O mercado se ajustou significativamente no primeiro trimestre de 2022, principalmente devido ao impacto de eventos externos. A agência acredita que, do ponto de vista da tendência geral, o mercado global ainda é estável, e a reparação do sentimento do mercado trará a força motriz para a recuperação do mercado, que se espera tornar o principal tom do mercado no segundo trimestre. Algumas instituições também acreditam que a avaliação da razão de lucro do preço do mercado de ações A está em um nível histórico baixo, e os fundos de médio e longo prazo inauguram um melhor ponto de tempo de layout.
Caixin Securities:
As oportunidades de mercado superam os riscos
O desempenho de uma ação está sob pressão, mas a política e liquidez podem exceder as expectativas. O PIB da China deverá crescer cerca de 5,5% este ano. Existe a possibilidade de que o acompanhamento da política monetária, infraestrutura e imobiliário sejam mais fortes do que o esperado. Não é pessimista em relação ao mercado no segundo trimestre.
Sob o pano de fundo das economias dos residentes chineses movendo-se e a listagem acelerada de ativos de alta qualidade sob o sistema de registro, as ações estão inaugurando uma nova era de touro longo e touro lento. Atualmente, a avaliação da relação P / E do mercado de ações A está em um nível histórico baixo, e os fundos de médio e longo prazo inauguram um melhor ponto de tempo de layout. Espera-se que o mercado esteja na fase de choque e moagem de fundo de março a abril. Considerando a grande pressão sobre o desempenho de ações A este ano, espera-se que a probabilidade de mercado mostre uma tendência em forma de U este ano, e a relação de fundo seja relativamente plana.
Combinado com o atual ambiente macro e os fundamentos de uma ação, espera-se que a probabilidade de um mercado de tendência no segundo trimestre de 2022 seja pequena, e o foco possa captar oportunidades estruturais. Sugestões: 1. Activos em dinheiro. Por exemplo: ativos de alto dividendo e alto dividendo, como carvão, imóveis, bancos, (prefixo chinês) construção, hidrelétricas e operadores de comunicação; 2. Independente do ciclo macroeconômico, o dilema inverteu a placa. Por exemplo, o setor suinocultura com a inversão do ciclo industrial; 3. uma placa com produção e marketing em expansão. Nos próximos 1-2 trimestres, as expectativas de melhoria de desempenho de forte para fraco são: defesa nacional e indústria militar, eletrodomésticos, transporte, comunicação e computador; 4. Novas reservas de energia e outras vias. Novas reservas de energia e outros estoques de via ainda estão em fase de explosão industrial, e ainda existem certas oportunidades de investimento, com foco em estoques de via com suporte ao desempenho.
\u3000\u3000 Everbright Securities Company Limited(601788)
primeiro relatório trimestral será uma bacia hidrográfica
Do ponto de vista da rentabilidade, o primeiro trimestre ainda pode ser o ponto alto relativo de todo o ano, e a taxa de crescimento do lucro pode continuar a diminuir após o segundo trimestre. Espera-se que a liquidez macro da China continue solta, e as restrições do aperto no exterior sobre a China não são muito óbvias. No entanto, em comparação com a liquidez macro, a mudança da micro liquidez nos mercados financeiros é mais preocupante. A redução da escala no exterior pode trazer maior incerteza à liquidez dos mercados financeiros de curto prazo, enquanto a contínua recessão na emissão de fundos chineses e os devidos resgates podem exercer pressão sobre a liquidez do mercado de ações no segundo trimestre.
O primeiro relatório trimestral pode tornar-se uma divisa de águas no mercado. O mercado pode ter um desempenho relativamente positivo em abril. Por um lado, os resultados trimestrais ainda são o fator de apoio do mercado, por outro lado, as políticas e outros fatores também promoverão a reparação do apetite pelo risco. No entanto, após o primeiro relatório trimestral, o mercado pode enfrentar alguma pressão descendente. Sob a pressão descendente dos lucros, é difícil para o mercado ter um desempenho positivo, e o ponto de inflexão pode não aparecer até o fundo da economia. A oportunidade ascendente vem da melhoria do apetite pelo risco trazido pela flexibilização das relações entre a China e os EUA.
Concentre-se na direção que se espera exceder as expectativas. O relatório trimestral de curto prazo excede a expectativa, e as ações individuais podem ter um bom desempenho. No médio prazo, preste atenção às indústrias que se espera superar a expectativa. De acordo com o modelo bidimensional da indústria excedendo as expectativas, recomenda-se escolher indústrias estáveis no período de recessão econômica. Recomenda-se concentrar nas duas linhas principais de crescimento constante (construção, materiais de construção, imóveis, cadeia imobiliária, etc.) e consumo (bebidas alcoólicas, medicamentos, eletrodomésticos, varejo, etc.).
\u3000\u3000 Sealand Securities Co.Ltd(000750)
mercado do fundo da política ao fundo do mercado
Quando o processo global de reparo da cadeia de suprimentos for bloqueado, espera-se que a vantagem do efeito de substituição das exportações da China continue, mas é mais difícil “estabilizar as exportações” no seguimento. Considerando que as economias de alguns países europeus e americanos ainda estão na faixa de recuperação, e a vacinação de alguns países em desenvolvimento é relativamente atrasada, resultando no lento processo de recuperação da cadeia de suprimentos, a curto prazo, espera-se que a vantagem do efeito de substituição das exportações da China continue. Com o pico gradual da demanda nos principais países desenvolvidos sob a política de aperto e a reparação das cadeias de suprimentos nos mercados emergentes, a superposição dos conflitos geográficos levará ao aumento dos custos, o que terá um impacto negativo nas exportações futuras da China.
O apoio bidirecional do lado capital + projeto e o investimento em infraestrutura devem manter uma alta taxa de crescimento no segundo trimestre. Do lado do capital, a pré-emissão de obrigações especiais locais, o desembarque esperado de fundos de crédito de apoio bancário e a abundância de fundos de investimento no orçamento central durante o ano formaram um apoio contínuo ao investimento em infra-estruturas. Do lado do projeto, os novos títulos especiais de janeiro a fevereiro são investidos principalmente nos antigos projetos de infraestrutura representados pelo trânsito ferroviário, e o investimento de conservação de água de 800 bilhões de yuans mencionado no Comitê Permanente nacional em março deve promover a formação de carga de trabalho física do investimento em infraestrutura no segundo trimestre.
O mercado imobiliário ainda será ajustado, e espera-se que a força da política de cuidado aumente. No contexto do impacto da epidemia e do risco de dívida das empresas imobiliárias não foi totalmente liberado, espera-se que a situação imobiliária permaneça grave no segundo trimestre. Considerando que o setor imobiliário ainda é uma variável chave para a estabilização econômica, espera-se que o cuidado da política seja fortalecido no segundo trimestre, que o marco nacional de regulação imobiliária seja difícil de mudar e que as políticas locais sejam ainda mais afrouxadas.
A política monetária no segundo trimestre pode manter a flexibilização estrutural, e ferramentas de política quantitativa ainda são esperadas. Considerando que a China não implementou redução da taxa de juros no ciclo de aumento da taxa de juros do Fed na história, a probabilidade de usar ferramentas de preços diminuiu no segundo trimestre. Sob o espaço limitado para a redução da taxa de juros, a prioridade da “força precisa” no segundo trimestre foi melhorada, e a força das ferramentas quantitativas ainda vale a pena olhar para a frente.
No contexto da contínua debilidade do lado da procura, é necessário manter uma certa intensidade de despesa da política fiscal no segundo trimestre, e espera-se que o ritmo de emissão de obrigações especiais locais permaneça estável. Além disso, o acordo de reembolso de IVA de 1,5 trilhões de yuans será oficialmente implementado a partir de abril, e a política fiscal estrutural deve continuar a ser implementada.
Sob o pano de fundo da contração óbvia da avaliação no primeiro trimestre, o mercado de ações deduz o estágio de moagem inferior do fundo da política para o fundo do mercado. O desempenho das empresas listadas enfrenta pressão descendente no trimestre. As mudanças de avaliação são afetadas pelo aperto do Federal Reserve. A subsequente expansão da avaliação vem da recuperação do crédito e do fundo da confirmação econômica. Há três pistas para oportunidades estruturais: crescimento estável, pós ciclo e segmentação de crescimento empresarial.
Repórter Zhang Jian
