Citic Securities Company Limited(600030) : compreender o mercado de reparação a médio prazo ao longo do segundo e terceiro trimestres
Referindo-se à experiência de Xi’an, Shenzhen e Jilin, espera-se que o meio de abril seja o ponto de inflexão da atual rodada da epidemia de Xangai e a janela chave para a segunda força da política de crescimento estável. Por um lado, nesta rodada de epidemias locais, os casos recentemente confirmados em Xangai devem inaugurar um ponto de inflexão em meados de abril. Espera-se que, após essa rodada de epidemias locais seja efetivamente controlada, as políticas locais reequilibrem entre prevenção e controle epidêmico e desenvolvimento econômico para aliviar a pressão econômica. Por outro lado, espera-se que a divulgação de dados econômicos promova o segundo desenvolvimento centralizado da política de crescimento estável, na qual o “pacote” de política imobiliária continuará a ser fortalecido, ao mesmo tempo que meados de abril é também uma janela chave para a redução das taxas de juros da política.
Em suma, se o ponto de inflexão da epidemia e o ponto de força política forem sobrepostos como esperado, o mercado de reparo de médio prazo de uma ação passará pelo segundo e terceiro trimestres. Sugere-se continuar a manter a linha principal de crescimento estável, traçar firmemente as variedades de “baixa valorização” e “baixa esperada”, e focar na cadeia do setor imobiliário e infraestrutura no segundo trimestre.
Haitong Securities Company Limited(600837) : espera-se que a implementação da política de crescimento estável conduza à reparação do mercado, e espera-se que o crescimento seja dominante em fases
① dados históricos mostram que o aumento da taxa de juros dos títulos dos EUA tem pouco impacto na tendência e estilo de ações, e o lucro é a variável decisiva do estilo. ② A implementação da política de crescimento estável deve impulsionar a reparação do mercado. O estilo deste ano é semelhante ao de 12 anos. O valor anual é ligeiramente dominante, e espera-se que o crescimento seja dominante em etapas. ① Atualmente, continuamos focando na linha principal de crescimento estável, como finanças, imóveis e novas infraestruturas, esta última é mais flexível e enfoca a linha principal de recuperação no segundo semestre do ano.
China Securities Co.Ltd(601066) securities: moagem estágio, aguarde pacientemente
O mercado encontra-se na fase inferior do ponto de vista de médio prazo, mas enfrenta alguns desafios: a economia entrou na fase de desbloqueio ativo e a epidemia perturbou a economia; O rápido aumento da taxa de juro das obrigações dos EUA não tem sido estável, e existe incerteza no conflito entre a Rússia e a Ucrânia e na situação geopolítica. Neste momento, os investidores devem ser pacientes e não devem correr para a frente, esperando a oportunidade de fundamentos de fundo, a melhoria do ambiente externo ou forte flexibilização das políticas. Se houver um ajuste significativo no mercado, eles também podem gradualmente layout. A direção do layout concentra-se em variedades de ciclo inicial (cadeia imobiliária, etc.) Se a taxa de juros subsequente dos títulos dos EUA estabilizar e a ampla moeda da China se fortalecer, eles podem considerar aumentar gradualmente a alocação de crescimento.
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) Títulos: o investimento atual é como “conduzir em nevoeiro”. Recomenda-se selecionar ações com base na certeza de desempenho
Nesta fase, o investimento é como “dirigir na névoa”. Visionários avançam firmemente, ganham e depois lutam. Antes que a trajetória de crédito seja clara, comprar ações atualmente é como “dirigir em nevoeiro”, e a visibilidade é reduzida. Sugere-se selecionar ações em torno da certeza de desempenho. Além do ciclo de fabricação, devemos também ver que a continuação da epidemia também aumentará o valor de alocação trazido pela contração da oferta de algumas indústrias de consumo. Três direções são recomendadas: 1) estratégia de dividendos: carvão, recursos químicos e finanças; 2) A fim G ou direção de investimento público: energia eólica, rede elétrica, construção, etc; 3) Reversão do dilema: porcos, bebidas alcoólicas e serviços ao consumidor, preste atenção à elasticidade inferior dos materiais de construção do consumidor midstream Q2, aço e indústria leve.
Continuar a mudar de posição e prestar atenção à reavaliação dos ativos e valor do fluxo de caixa. Embora a avaliação de ativos de crescimento como “track stocks” tenha sido bastante apertada, ainda sugerimos que os investidores devem continuar a mudar de posição e mudar de posição no rebote, de modo a não ganhar por um momento. A velocidade desta rodada de ajuste é rápida, a concentração de chips de investidores institucionais não foi efetivamente reduzida e os ativos de crescimento ainda precisam de muito tempo para digerir a estrutura de micro negociação; Em segundo lugar, a contração do balanço do setor privado está fazendo com que a crescente demanda a jusante enfrente flutuações, e a expectativa de lucro é “boa, mas difícil de ser melhor”. No entanto, o mercado não carece de oportunidades de investimento: na fase de desaceleração econômica do período de transformação estrutural, a dependência do crescimento em relação aos setores tradicionais aumenta e não diminui, o que leva à convergência dos preços de risco de cauda, como o imobiliário e a economia de plataformas. Mais importante ainda, tanto a reforma do lado da oferta como o controlo do consumo de energia estão a melhorar o rendimento dos activos de alguns sectores económicos tradicionais. Isso significa que as empresas com ativos físicos e fluxo de caixa estável têm valor de investimento muito alto atualmente, e o estilo de valor girará internamente, mas a reavaliação não terminou.
China International Capital Corporation Limited(601995) : ainda há valor de configuração no campo de crescimento estável de valor subvalorizado
Acreditamos que o campo de crescimento estável com valor subavaliado ainda tenha faseado valor relativo de alocação. Atualmente, prestamos atenção a três direções: 1) na fase de “moagem de fundo” do mercado, o setor de crescimento estável com valoração relativamente baixa ainda pode ter benefícios relativos no atual macro ambiente, como a cadeia industrial relacionada à demanda estável de infraestruturas tradicionais e imóveis (imóveis, materiais de construção, construção, eletrodomésticos, móveis domésticos, etc.); 2) O setor de crescimento da manufatura, incluindo novos veículos de energia, novos semicondutores de hardware de energia e tecnologia, liberou alguns riscos, mas a reviravolta reside na melhoria marginal do risco de “estagflação”, liquidez global e fatores de sentimento do mercado; 3) Para o consumo médio e inferior alcança mais ajustes, baixa valorização e perspectivas claras de médio e longo prazo em 2021, a seleção de estoque de baixo para cima inclui eletrodomésticos, indústria leve e eletrodomésticos, automóveis e peças, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca, medicina, etc.
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) : continuar a concentrar-se no crescimento estável, prestar atenção aos produtos de recursos upstream, consumo pós-cíclico de imóveis, novas infra-estruturas energéticas, etc.
Os dados mais recentes mostram que de janeiro a fevereiro deste ano, a taxa de crescimento da escala planejada de nova construção de investimento em ativos fixos subiu para o nível mais alto desde 2010, confirmando e fortalecendo ainda mais a lógica de um ano de crescimento estável. Com base nos dados de definir o tom da reunião, orientação política, direção especial de investimento de dívida e PPP e aprovação de projetos de investimento de ativos fixos, pode-se descobrir que as principais direções de crescimento constante este ano incluem transporte, conservação de água, reconstrução e construção de redes de tubos urbanos, projetos habitacionais acessíveis, etc. Afetada pela epidemia, a necessidade e urgência de políticas com excesso de peso para apoiar o crescimento estável melhoraram ainda mais. Recomenda-se continuar a concentrar-se no crescimento estável e prestar atenção aos produtos de recursos upstream, consumo pós-cíclico de imóveis, novas infraestruturas energéticas, etc.
Gf Securities Co.Ltd(000776) : o crescimento continua a cortar valor, o crescimento constante é o primeiro estoque imobiliário
Manter o ponto de vista de “pensamento cuidadoso e prática”, “crescimento estável afeta o valor, e dívida dos EUA afeta o crescimento”, “estilo de valor dominante”, e crescimento estável é o primeiro a promover ações imobiliárias.
Do ponto de vista do quadro de “probabilidades vencedoras”, mantemos a visão da estratégia de primavera Outlook: o valor é dominante. (1) Taxa vencedora: atualmente, a taxa vencedora do estilo de valor ainda é maior – muitos investidores acreditam erroneamente que a taxa vencedora do estilo de crescimento aumentará significativamente quando a taxa de crescimento das finanças sociais reverter, e eles também estão incertos sobre a tendência da taxa de juros dos títulos dos EUA; No entanto, acreditamos que a inibição da taxa de juros real dos títulos dos EUA sobre ações de crescimento de ações A é dominante, e a mudança marginal da estrutura das finanças sociais é mais importante do que a direção total! Actualmente, o Fed ainda está firmemente apertado. Quando se transforma em pombas relativas depende se ou quando a economia dos EUA vai cair em recessão; Por outro lado, 22 anos de variação marginal da força de crédito ampla está na direção tradicional da infraestrutura imobiliária, e a mudança marginal da estrutura de crédito amplo aponta para a predominância do valor ; (2) Odds: as chances do estilo de valor atual ainda são melhores – embora acreditemos que o design de alto nível de desenvolvimento de alta qualidade definido pela China no início de 19 será mais propício ao estilo de crescimento do mercado a longo prazo, devido à grande divisão ERP entre o valor de mercado e o crescimento do mercado, e em 22 anos, inauguramos o rápido aperto da Reserva Federal + mudança da China de crédito apertado para crédito estável, o que impulsionará a divisão ERP nos últimos três anos para convergir em certa medida, o que pode não ser mais da metade do processo; Do ponto de vista da valorização, embora existências de crescimento tenham sofrido grande digestão, a valorização não tem sido muito atrativa.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) : consolidação do choque do índice, prestando atenção à difusão e transbordamento do mercado imobiliário
O mercado faseado ainda é um mercado estrutural com consolidação de choque de índices e jogo de ações de capital. 1) A epidemia intensificou a pressão descendente sobre a economia, mas também aumentou o espaço e o ímpeto para subsequentes afrouxamentos monetários e de crédito. Desde as duas sessões, até à reunião do Comitê Financeiro e depois ao comitê permanente nacional, a determinação do nível de tomada de decisão em “estabilizar o crescimento” foi repetidamente confirmada. Espera-se que acelere a implementação das políticas monetárias e forneça um forte apoio à subsequente flexibilização macroeconómica e estabilidade. 2) O risco de crédito imobiliário também tem sido “removendo trovão” em sucessão. Em 16 de março, seis departamentos emitiram conjuntamente uma voz para fortalecer a expectativa marginal de relaxamento da política imobiliária. Em 1º de abril, a extensão dos títulos de rongchuang foi aprovada, e a crise de inadimplência da dívida doméstica de rongchuang foi aliviada. 3) O nível de tomada de decisão tem uma clara determinação em manter a estabilidade do mercado de capitais. A reunião do Comité Financeiro sublinhou “manter o funcionamento estável do mercado de capitais”, e o comité permanente nacional continuou a enfatizar “manter a estabilidade do mercado de capitais” e exigiu “prevenir e corrigir a introdução de políticas que não sejam conducentes às expectativas do mercado” para continuar a estabilizar a confiança do mercado. 4) No entanto, no geral, a preferência pelo risco de mercado ainda é fraca, e as características do jogo do estoque de capital são óbvias. No primeiro trimestre, a nova escala de emissão de fundos parciais de ações diminuiu 82% em relação ao ano anterior, e os fundos de instituições de renda absoluta como seguros e colocação privada também foram limitados. Ao mesmo tempo, a diferença de taxas de juros entre a China e os Estados Unidos aproximou-se de cabeça para baixo pela primeira vez desde julho de 2010, o que também levou à desaceleração das entradas de capital estrangeiro. 5) Além disso, fatores externos como o aumento da inflação, a expectativa do Fed de aumentar as taxas de juros e encolher a tabela, flutuações nas ações dos EUA e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia continuarão a ser perturbados. Portanto, na situação de probabilidade, o índice continuará a chocar a consolidação.
Estruturalmente, concentre-se nas três direções de crescimento constante + imobiliário + alta prosperidade no primeiro trimestre, e preste atenção à difusão e transbordamento do mercado imobiliário. 1) Em primeiro lugar, para o setor imobiliário, embora existam flutuações periódicas após aumentos bruscos contínuos. Mas a médio prazo, seja do ponto de vista do tempo ou do espaço, o mercado pode não estar acabado. De acordo com nosso julgamento no relatório “tempo e espaço de quatro indicadores para ver o mercado imobiliário” de 6 de abril, o setor imobiliário ainda pode desfrutar de retornos excessivos, pelo menos antes que a pressão descendente sobre os preços das casas seja aliviada e os preços residenciais em 70 grandes e médias cidades se tornem positivos mês a mês. Em termos de crescimento e valorização, seja como um importante ponto de partida para o “crescimento estável” ou na perspectiva da prevenção e resolução de riscos financeiros sistémicos, as políticas imobiliárias de acompanhamento têm espaço e poder para relaxar, ou impulsionar a placa a subir ainda mais. 2) Em segundo lugar, no ambiente de jogo de ações, devemos prestar atenção à difusão geral e transbordamento do mercado do imobiliário para o setor de “crescimento estável”. Após o aumento acentuado do imobiliário, o desempenho dos custos de alocação de setores relacionados ao “crescimento constante”, que são semelhantes ao atributo estilo do imobiliário, também se beneficiam do aquecimento esperado do relaxamento da política, e o aumento é relativamente atrasado, é proeminente. Ao mesmo tempo, o mercado global ainda está em uma bagunça de alta volatilidade e baixo apetite de risco. Materiais de construção, construção, bancos, corretagem e outros setores são orientados para a segurança e políticas, e podem atacar e recuar. 3) Setores fotovoltaicos, químicos, farmacêuticos, semicondutores e outros cujo relatório trimestral superou as expectativas e espera-se que o boom continue: o desempenho no período trimestral superou as expectativas se tornará um importante suporte para o desempenho do setor. Atualmente, entre as ações que divulgam o primeiro relatório trimestral com antecedência e ganham com antecedência, a taxa de divulgação de fotovoltaicos, químicos, farmacêuticos e semicondutores é alta e a probabilidade geral do setor exceder as expectativas é alta.
Anxin Securities: em torno das expectativas de políticas, suposições ousadas e verificação cuidadosa
Veja o Zaitian longo em março e tenha confiança no nível de suporte 3000 do Shanghai Composite Index. Ao mesmo tempo, mantivemos nossa previsão anterior do final da atual rodada de economia no segundo trimestre. O ponto de inflexão para a melhoria dos fundamentos moleculares deve ser mais próximo, o impacto negativo de fatores externos (conflito Rússia Ucrânia, aumento de juros alimentado e inflação global) está enfraquecido, e a possibilidade de entrar em uma tendência descendente unilateral no mercado de ações semelhante à de 2012 é baixa. As ações podem saltar para o abismo no segundo trimestre e esperar ansiosamente para “tipo Nike”. Aqui, mantemos o julgamento de que estamos atualmente em “guerra posicional” (impasse estratégico, manutenção da concentração, não adequado para alternar para frente e para trás). Estruturalmente, o mercado enfrenta a supressão da recessão econômica e da incerteza política. Indústrias subvalorizadas, baseadas em valor e contracíclicas (como infraestrutura e imóveis) e indústrias cíclicas fracas apresentam melhor desempenho do que as indústrias em crescimento. No entanto, após o estágio de moagem inferior, o apetite pelo risco aumentará, o mercado retornará ao estilo de crescimento e o setor de preferência de alto risco deverá ter um melhor desempenho. A partir da lógica de transação atual: primeiro, crescimento estável não pode pagar, alta prosperidade é difícil de florescer; Em segundo lugar, crescimento constante e uma reviravolta em alta prosperidade. Atualmente, estamos no processo de “realizar um crescimento constante e virar o canto da alta prosperidade”. Nossa configuração proposta é o crescimento constante (cadeia imobiliária, construção de infra-estruturas e bancos) inflação global (carvão, agricultura, pecuária e petroquímica), alta prosperidade (inteligência digital, fotovoltaica, indústria militar, semicondutores, energia eólica e novos veículos de energia) reparação pós-epidemia.
a essência desta rodada de excesso de mercado imobiliário é que o mercado está se concentrando nas expectativas políticas, e a lógica de transação primeiro completa o processo da realidade à expectativa, mas haverá também um processo da expectativa à realidade no final. “Presunção ousada e verificação cuidadosa” tornou-se a mentalidade de um número considerável de investidores institucionais mainstream. No curto prazo, o excesso de mercado imobiliário pode continuar até que a expectativa de transação do mercado suba gradualmente para o objetivo econômico predeterminado, ou seja, completar a missão desta rodada de “crescimento estável” deve-se lembrar que a difusão do mercado imobiliário excedente para a cadeia imobiliária baseia-se na lógica de condução do lado da procura, sendo necessária a posterior verificação de dados fundamentais imobiliários (tais como dados de vendas). Correspondendo a este ponto, propusemos também no relatório semanal anterior que o efeito de crescimento constante e melhoria fundamental trazido por esta rodada de relaxamento marginal do imobiliário precisam passar pelos múltiplos testes da epidemia, financiamento imobiliário empresarial e razão de alavancagem dos residentes, que se destina a aumentar a volatilidade desta rodada de excesso de mercado imobiliário. Uma observação mais direta é que desde a recuperação em meados de março, os fundos northbound não fluíram significativamente para o imobiliário, e o ângulo lateral reflete a hesitação na verificação dos fundamentos imobiliários.
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) : jogar um bom contra-ataque defensivo, estabilizar o valor de crescimento, e o chip azul ainda ganha
Sob as exigências da política de “avançar e reforçar no tempo”, o ambiente monetário permanecerá frouxo, e ainda há expectativas de redução das reservas mínimas e das taxas de juro. Atualmente, as ações ainda estão no processo de moagem repetidamente o fundo. Em termos de estilo, estratégia de dividendos e valor de crescimento estável, blue chip ainda ganha. Em termos de configuração da indústria, preste atenção a três linhas principais: 1) infraestrutura relacionada, como “arquitetura e materiais de construção”; 2) Imobiliário relacionado, tais como “finanças, imóveis”; 3) Espera-se que as indústrias problemáticas melhorem gradualmente, como a “criação”.
