Liquidez, políticas e fundamentos afetam conjuntamente o desempenho do setor da Internet. Desde fevereiro de 2021, a Internet tem experimentado ajustes significativos. Acreditamos que os fatores influenciadores incluem liquidez (flutuação da taxa de juros do dólar americano, conflito entre Rússia e Ucrânia, crise de exclusão entre China e Ucrânia, etc.), Fundamentos (preocupação de curto prazo com o impacto da epidemia repetida e consumo fraco na China 21h2-22h1, preocupação de médio e longo prazo com o pico de dividendos da Internet móvel da China) e políticas regulatórias da Internet da China. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China planeja revisar as regras de listagem no exterior das empresas, e a crise de exclusão da zhonggai deve ser aliviada.
Política regulatória da China: o quadro básico está estabelecido. Embora não tenha sido invertido, há um sinal inferior. Será dada atenção ao número da versão do jogo, retificação de fundos mútuos e regras de segurança de dados (conclusão do incidente didi, etc.); As empresas cotadas compram de volta e reconfirmam-se na parte inferior. No final de 2020, a conferência central de trabalho econômica “fortalecerá a antitruste e evitará a expansão desordenada do capital”, no final de 2021, “fortalecerá a antitruste e a concorrência desleal” e “entenderá e entenderá corretamente as características e leis de comportamento do capital”. Desde as 20h2, foram implementadas diversas medidas regulatórias para a defesa da concorrência (uma em cada duas sanções, punição de fusões e aquisições ilegais, proteção dos direitos e interesses dos trabalhadores, interconexão, ajuste da taxa de serviço da plataforma de orientação em período especial), segurança de dados (implementação da lei de segurança de rede e lei de proteção de informações pessoais), proteção dos adolescentes (prevenção da dependência de jogos, dupla redução da educação, retificação do caos econômico dos fãs, etc.) e auditoria de conteúdo. Regras de segurança dos dados (conclusão de incidentes didi, etc.). Desde as 21h2, muitas empresas de Internet realizaram recompras em larga escala, e o preço médio de recompra ainda é inferior ao preço atual, e o fundo é restabelecido.
Os fundamentos do 1h21-1q22 são fracos, e espera-se que o 2h22 melhore. Embora a competição seja intensificada, os líderes de redes sociais e takeout têm um fosso alto, e a competição de videogames curtos é diferenciada. No contexto da diminuição da penetração online, a Internet é mais afetada por fatores macro. Publicidade, takeout, viagens de vinho on-line, comércio eletrônico e outros negócios (receitas de vídeo mais curtas vêm da publicidade e comércio eletrônico) são afetados pela epidemia repetida e consumo fraco, a taxa de crescimento de 21q3 e 21q4 está baixa, e espera-se que as 22h2 melhorem; Desde o jogo 21q4, o impacto do anti-vício juvenil apareceu, e a suspensão da aprovação do número de versão afetou o lançamento de novos produtos.O crescimento de 22 anos vem de ir para o mar, e o tempo de lançamento do número de versão afeta a expectativa de crescimento da China em 23 anos; O crescimento da nuvem pública abrandou. Em termos de competição, o efeito de rede social de conhecidos, vencedor take all e take out são baseados na rede de distribuição local, e o padrão “três sete” é estável; O jogo é baseado na competição de diferenciação de produtos, em vez de competição viciosa; O vídeo curto tem efeito de rede bilateral, mas há possibilidade de competição de deslocamento no posicionamento diferenciado da comunidade; A concorrência no comércio eletrônico é acirrada, e a diferenciação das marcas de canal é gradualmente estabelecida, mas ainda leva tempo.
A médio e longo prazo, ir para o mar, digitalização e inovação são as forças motrizes. O mercado está preocupado com o fim do dividendo do tráfego móvel da Internet e o gargalo do crescimento. Acreditamos que os pontos de crescimento de médio e longo prazo vêm de:
1) indo para o mar, o dividendo da Internet móvel ainda está na escala global, especialmente em termos de vídeos curtos e jogos. As empresas chinesas têm competitividade global. 2) Tob contribui para a atualização digital da manufatura e agricultura, e ainda há um grande espaço para serviços b-end, como computação em nuvem. 3) A inovação tecnológica ainda é a força motriz para o desenvolvimento a longo prazo da indústria. Espera-se que a integração de realidade virtual de mais cenas como AR/VR e metauniverso melhore ainda mais o nível digital.
Concentre-se nas participações Tencent, Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) , fast hand-w, Netease, Bubble Mart e Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) , Guangzhou Shiyuan Electronic Technology Company Limited(002841) , que têm um bom padrão de concorrência, modelo de negócios estável e fluxo de caixa e devem beneficiar da melhoria esperada das políticas e da restauração dos fundamentos. Preste atenção a BiliBili, G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) , Zhihu, Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) , grupo Yuewen, que se espera beneficiar da implementação gradual de políticas e de um melhor padrão de concorrência.
