O comitê permanente nacional apoiará o consumo de bens duráveis e relaxará a política imobiliária em muitos lugares. Em 8 de abril, o índice de eletrodomésticos (Shenwan) caiu 2,5% este mês, abaixo do desempenho do índice Wande all em 0,5pcts Na semana passada, o primeiro-ministro Li Keqiang presidiu um simpósio de especialistas e empresários, enfatizando que as políticas e medidas devem ser fortalecidas com antecedência e no devido tempo, e as que foram emitidas devem ser implementadas o mais rápido possível, deixando claro que aquelas a serem lançadas devem ser implementadas o mais cedo possível; A reunião propôs que as políticas de apoio financeiro correspondentes fossem estudadas para o consumo de bens de consumo duradouros e consumidores que têm dificuldade em reembolsar empréstimos afetados pela epidemia. Na semana passada, cidades como Lanzhou, Gansu, Mianyang, Sichuan, Lishui, Zhejiang e Taizhou, Zhejiang continuaram a introduzir políticas de desregulamentação em graus variados. Olhando para o futuro, esperamos que o tom solto possa continuar, a política de crescimento estável continuará a funcionar e não há necessidade de ser excessivamente pessimista sobre as mudanças na prosperidade futura da indústria.
Em termos de fundamentos de eletrodomésticos, selecionamos 17 ações de eletrodomésticos como objeto de pesquisa. Seu ROE global (TTM) está em um canal descendente desde o pico em meados de 18 anos. O ROE (TTM) no terceiro relatório trimestral de 20 anos foi o menor valor de 17%, e depois recuperou. A partir de 21, o ROE (TTM) no terceiro relatório trimestral de 21 anos recuperou para 21%, ainda 23% abaixo da média histórica (primeiro relatório trimestral de 2014 – terceiro relatório trimestral de 2021). Olhando para a frente para 2022q2, a recuperação do lucro + baixa avaliação do setor de eletrodomésticos, e o melhor ponto de tempo de alocação está se aproximando. (1) Recuperação dos lucros: a política de crescimento estável continuou a funcionar e o lado da procura de eletrodomésticos estabilizou-se gradualmente; Em termos de custos, a tendência crescente dos preços das matérias-primas abrandou, a base de superposição aumentou e a pressão de custos a montante diminuiu marginalmente em 22 anos. (2) Baixa avaliação: a avaliação global das principais existências de eletrodomésticos em relação ao mercado foi inferior à média histórica. Sugere-se focar em três linhas principais: (1) líderes tradicionais beneficiando da recuperação fundamental, com foco em Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) , Haier Smart Home Co.Ltd(600690) , Midea Group Co.Ltd(000333) , Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) , Joyoung Co.Ltd(002242) , Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ; (2) Preste atenção a Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) , catálise da reforma patrimonial + volume de TV laser + produtos indo para o exterior; (3) Aparelhos domésticos emergentes com alta prosperidade incluem Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) , Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) .
Fundamentos: a política de crescimento constante continua funcionando, o varejo de eletricidade branca aqueceu e dados imobiliários: de janeiro a fevereiro, a área de vendas de novas casas foi de – 9,6% ano a ano, e as vendas de imóveis continuaram a flutuar em um nível baixo. De janeiro a fevereiro de 2022, a área de vendas de habitação comercial diminuiu 9,6% em relação ao mesmo período de 2021. Especificamente, as cidades de primeiro e segundo escalões caíram significativamente ano a ano, enquanto as vendas de habitação comercial nas cidades de terceiro e quarto escalões estão gradualmente estabilizando. Embora o atual nível de política tenha feito declarações mais positivas, ainda leva tempo para que a confiança do setor se recupere. Atualmente, as empresas imobiliárias e compradores de imóveis estão geralmente em um estado de espera para ver, resultando na desaceleração das vendas e investimentos imobiliários no segundo semestre de 21 anos. Acreditamos que o “fundo” do investimento imobiliário deve continuar sob a política “fundo” este ano.
Produção e vendas de eletrodomésticos: (1) aparelhos de ar condicionado: em termos de entrega, 9,69 milhões de aparelhos de ar condicionado domésticos (YoY + 10,6%) foram enviados em fevereiro, dos quais 3,84 milhões foram vendidos no mercado interno (YoY + 4,1%). Devido à perturbação do feriado da Primavera e a força contínua da política de crescimento constante, as vendas domésticas de aparelhos de ar condicionado tornaram-se positivas ano a ano; Em fevereiro, 5,85 milhões de aparelhos de ar condicionado (YoY + 15,3%) foram exportados, o que aumentou significativamente em relação ao ano anterior, e o volume absoluto permaneceu elevado. Fim retalhista: o volume/volume das vendas a retalho omni-canal de ar condicionado em fevereiro foi de + 78% / + 105% face ao mesmo período de 2019 e + 25% / + 21%, respetivamente, sob a condição de esforços contínuos de política de crescimento estável, as vendas a retalho de ar condicionado registaram uma rápida recuperação. Em termos de preço, o preço médio da indústria tem sido positivo ano a ano desde o 20q4, e o preço online / offline manteve crescimento em fevereiro, com um aumento homólogo de + 15% / + 12%, respectivamente; (2) Eletricidade Chef: em fevereiro, o volume de varejo omni-canal / volume de exaustão foi de + 17% / + 42% ano a ano, e + 4% / + 20% ano a ano; (3) frigoríficos e máquinas de lavar roupa: o volume/volume de frigoríficos em fevereiro foi de – 13% / – 17% ano a ano, alta + 9% / + 5% ano a ano; o volume/volume varejista de máquinas de lavar roupa em fevereiro foi de + 4% / + 8% ano a ano, alta + 8% / + 13% ano a ano. (4) Eletrodomésticos limpos: em fevereiro, o volume/volume de vendas de todos os canais de eletrodomésticos limpos foi de – 17% / – 7% ano a ano, o volume/volume de varejo on-line foi de – 17% / – 7% ano a ano, o volume/volume de varejo off-line foi de – 19% / – 9% ano a ano, e o volume/volume de todos os canais foi de + 17% / + 41% ano a ano.
Análise de risco: as vendas imobiliárias são menores do que o esperado; O custo das matérias-primas aumentou acentuadamente; A moeda local apreciou acentuadamente.
