Lado favorável da demanda: a política de “crescimento estável” impulsiona a melhoria marginal esperada da demanda de aço: Embora a nova área de construção de imóveis diminuiu 12% ano a ano de janeiro a fevereiro de 2022, não é apropriado ser excessivamente pessimista sobre a demanda anual de aço com base nas seguintes três razões: (1) sob a política de “crescimento estável”, o relatório de trabalho do governo ainda propõe que “o produto interno bruto da China (PIB) deve crescer cerca de 5,5% em 2022”, Espera-se que o investimento em imóveis e infraestruturas (o investimento representou 34% do PIB em 2017) continue a melhorar; (2) O aço imobiliário está intimamente relacionado com a nova construção, construção e área concluída de casas.Com a margem frouxa da política imobiliária, o ambiente de financiamento das empresas imobiliárias é melhorado, e a base de dados relacionada ao imobiliário no segundo semestre de 2021 é baixa, espera-se que o desempenho do aço imobiliário vai retomar gradualmente; (3) Aço para construção de infraestrutura: de janeiro a fevereiro, a proporção de títulos especiais do governo local atingiu 26,63%, muito superior à média dos últimos três anos (13,04%), e o avanço dos títulos especiais ajuda a formar a carga física o mais rapidamente possível. Em conclusão, acreditamos que o declínio anual na demanda de aço em 2022 deve ser de cerca de 10 milhões de toneladas.
Lado favorável da exportação: a diferença de preços do aço no país e no exterior está em um nível elevado, e a vantagem de exportação de aço é significativa: de acordo com a previsão da Associação Mundial de Ferro e Aço, a demanda de aço no exterior em 2022 será de 911 milhões de toneladas, com um aumento anual de 4,71%. Devido à influência de fatores geopolíticos europeus, a produção de aço no exterior pode diminuir, resultando em uma lacuna entre oferta e demanda. Tomando o preço da bobina quente na União Europeia como exemplo, o preço subiu para US $ 1555 / tonelada em 1 de abril, mais de 88% maior do que o preço da bobina quente na China, Mostra que o aço da China tem vantagens óbvias de exportação, e o aumento anual das exportações deve chegar a 10 milhões de toneladas.
Bom lado da oferta: o preço do minério de ferro subiu para mais de US $ 150 / tonelada, e a expectativa de redução da produção da indústria siderúrgica aumentou novamente. Em abril de 2022, o minério de ferro retornou ao alto histórico de US $ 154 / tonelada. No médio e curto prazo, as medidas da China para melhorar a relação entre a oferta e a demanda de minério de ferro também dependem da redução da produção de aço. Desde fevereiro, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma entrevistou sucessivamente comerciantes de minério de ferro e algumas empresas portuárias. Atualmente, a expectativa de redução da produção industrial é aumentada novamente. Espera-se que a produção de aço bruto em 2022 será plana ano a ano, e a meta com elasticidade de alto desempenho é esperada para beneficiar.
A melhoria do padrão de oferta e demanda na indústria siderúrgica deverá aumentar, e a valorização do setor está em um nível baixo, com grande margem para crescimento ascendente: a partir de 8 de abril de 2022, o Pb do setor siderúrgico ordinário é de 0,97, que se encontra no quantil de 16% desde 2013, espaço 155% comparado com o valor mais alto em junho de 2015 e 44,78% superior ao ponto mais baixo em julho de 2013; A relação de Pb na placa de aço Pu para Pb nos mercados de ações de Xangai e Shenzhen é de 0,54, que é de 39% desde 2013, com 51% de espaço em comparação com o valor mais alto em agosto de 2017. Sob o pano de fundo de “neutralização de carbono e pico de carbono”, o controle duplo da capacidade de produção e produção na indústria de ferro e aço se tornará a norma, e a fusão e reorganização da indústria continuará a promover. Acreditamos que o espaço de declínio de Pb na placa de aço geral é limitado, o espaço de ascensão é grande e a margem de segurança é alta.
Sugestão de investimento: sob a expectativa de “crescimento constante”, a melhoria da oferta e da procura na indústria siderúrgica deverá aumentar. Actualmente, a valorização das chapas de aço comuns encontra-se no nível baixo desde 2013, com uma elevada margem de segurança e ainda um grande espaço ascendente. Combinada com a elasticidade de desempenho da empresa e rentabilidade a médio e longo prazo, recomenda-se prestar atenção a Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) , Hunan Valin Steel Co.Ltd(000932) , Wolong Electric Group Co.Ltd(600580) , Xinyu Iron & Steel Co.Ltd(600782) , Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) ; Ao mesmo tempo, preste atenção às oportunidades de investimento de conservação de água e rede de tubos subterrâneos, e sugere-se prestar atenção a Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) , Tianjin You Fa Steel Pipe Group Stock Co.Ltd(601686) .
Análise de risco: limite de produção de aço bruto é menor do que o esperado; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; O aumento dos preços do aço desencadeou o risco de regulação governamental.
