"Desde este ano, nosso negócio de M&a tem apenas uma ordem e três ordens estão em revisão, mesmo assim, é o primeiro no mercado." Lao Zhiming, diretor executivo da Huatai United Securities e chefe de M & a business, disse à China Securities News alguns dias atrás. Nos últimos anos, com o progresso constante da reforma do sistema de registro de ações A, ativos de alta qualidade buscaram IPO. Sob o "efeito de serra", o mercado outrora quente M & a continuou a arrefecer.
Ao mesmo tempo, o "fosso de tesoura" de valorização entre IPO e M & A de pequenas empresas de valor de mercado continua a estreitar, M & A com integração profunda ao longo da cadeia industrial está aumentando, M & A entre empresas cotadas em ações A "comer a" é gradualmente normalizado, e uma nova mudança surgiu.
efeito de serra
Zhang Yang (um pseudônimo) é o chefe do departamento de investimentos de uma empresa biomédica listada A-share. "Expansão extensiva" sempre foi a lógica de crescimento central da empresa. O que preocupa Zhang Yang é que a empresa não registrou nenhum projeto por mais de um ano. "Há mais e mais projetos que foram rastreados há muito tempo. Quando estamos prontos para negociar a aquisição, a outra parte repentinamente planeja o IPO."
Com o progresso constante da reforma do sistema de registro, o IPO permaneceu normalizado. De acordo com os dados, de 105 em 2018 a 524 em 2021, a taxa de crescimento anual composta de IPOs A-share atingiu 70,88%. O número de projetos de M&A diminuiu de 336 em 2015 para 47 em 2021.
"Comparado com a aquisição, o IPO não só pode financiar, mas também ter sua própria plataforma de listagem para alcançar o desenvolvimento independente." "O IPO é o sonho de muitos empreendedores, então, com o fluxo contínuo e suave de canais de IPO, a maioria das metas de alta qualidade no mercado de M & A estão indo para IPO", disse Lao Zhiming ao China Securities Journal
O assunto de M & A diminuiu drasticamente, e o assunto de alta qualidade é raro. Yin Zhongyu, chefe de M & um negócio de títulos da Reserva Federal, disse em entrevista ao repórter do China Securities Journal, "houve 47 projetos na reunião em 2021, mas 6 não. Os principais problemas se refletem na rentabilidade contínua, na racionalidade da previsão de desempenho, na proporção de goodwill e assim por diante. Em última análise, a rentabilidade contínua do assunto de M & A é pobre."
"Vários bancos de investimento com relações cooperativas não nos apresentam ao projeto há muito tempo." Zhang Yang disse ao China Securities Journal.
Como uma corretora líder no mercado de M & a, Huatai United Securities também se sentiu legal. "Estamos sob grande pressão para expandir nossos negócios, e muitos bancos de investimento desistiram de M & a business." O Lao disse.
Alguns banqueiros de investimento pensaram que o mercado de M&a tinha "caído ao chão" em 2021, mas não esperavam que a situação em 2022 não fosse otimista - até agora, apenas sete projetos foram realizados. "Do ponto de vista do comprador, diante do ambiente complexo em 2022, as empresas listadas são mais cautelosas com a expansão epitaxial." Wang Jiyue, uma pessoa do mercado, disse ao China Securities Journal.
diferença de avaliação reduzida
"Estamos operando um projeto M & a. O alvo é uma empresa com um lucro anual de 80-90 milhões de yuans. É razoável dizer que atingiu o padrão IPO, mas a empresa ainda escolhe ser adquirida por um grande grupo industrial." Yin Zhongyu disse ao China Securities Journal que, enquanto o M & um mercado continua a ser frio, fatores positivos estão calmamente fermentando.
"O progresso constante da reforma do sistema de registro de ações A não significa que o IPO seja mais fácil. Para pequenas empresas com qualidade média, é cada vez mais difícil vender a um bom preço." Lao Zhiming apontou.
Com o mercado se tornando mais maduro e racional, não é incomum que novas ações quebrem no primeiro dia de listagem. Os dados mostram que, desde este ano, das 95 novas ações listadas em uma ação, 24 quebraram no primeiro dia de listagem, representando 25,26%.
Com o tempo, o valor de mercado das pequenas empresas de valor de mercado continuou a encolher. De acordo com as estatísticas de 105 empresas cotadas (emitidas sob o sistema de registro em 2020 e deduzidas lucro não líquido de RMB 50 milhões para RMB 150 milhões em 2020), do primeiro dia de listagem até o fechamento em 15 de março de 2022, o número de empresas com valor de mercado inferior a RMB 4 bilhões aumentou de 8 para 67, e aquelas com valor de mercado superior a RMB 7 bilhões diminuíram de 55 para 17.
"Não há diferença substancial na avaliação entre IPO e M & A. assumindo que uma empresa tem um lucro líquido de 100 milhões de yuans e é avaliada em 20 vezes a relação P / E, a avaliação de M & A pode chegar a 2 bilhões de yuans. Se não houver necessidade de jogo de desempenho, os acionistas também podem sair diretamente com lucros. Especialmente para investidores institucionais, escolher M & A não só economiza o custo de tempo de venda por um a três anos após IPO, mas também não tem que suportar o risco de declínio do valor de mercado." Yin Zhongyu disse.
Na verdade, fusões e aquisições supervalorizadas não são incomuns. "Por exemplo, a tecnologia patenteada de uma empresa de tecnologia é de grande valor para o desenvolvimento de outra empresa, então a empresa pode comprá-la a um preço alto. Tanto a Apple quanto o Google fizeram fusões e aquisições semelhantes no processo de layout de tecnologia central. Parece que o preço é muito alto, mas considerando o valor trazido para a empresa, a remuneração paga não é alta."
Dong Dengxin, diretor do Instituto de Finanças e Valores Mobiliários da Universidade de Ciência e Tecnologia de Wuhan, apontou em uma entrevista com o repórter da China Securities News: "de fato, da perspectiva do desenvolvimento de longo prazo das empresas, muitas empresas foram adquiridas por grandes grupos empresariais, e nova assistência foi obtida através de enxerto de recursos e coordenação de negócios, o que é mais propício ao crescimento da empresa do que o desenvolvimento independente através de IPO."
acelerar o metabolismo do mercado de ações A
M&A e IPO só podem ser as duas extremidades da serra? "Os dois não são simples opostos binários, mas podem trabalhar juntos na reforma do mercado de capitais." Com a melhoria contínua do mecanismo de fusão e reorganização da A-share, Zhiming acelerará firmemente a reforma do registro e reorganização da A-share
Em termos de melhoria do mecanismo de saída das empresas listadas, os pareceres sobre melhoria da qualidade das empresas listadas emitidos pelo Conselho de Estado enfatizaram a necessidade de ampliar os canais de saída diversificados, melhorar os sistemas de fusões e aquisições e reorganização falimentar, otimizar processos, melhorar a eficiência e desbloquear canais diversificados de saída das empresas listadas, como a exclusão ativa, fusões e aquisições e reorganização falimentar.
Vale ressaltar que, como um importante caminho de M&A, "a come a" está subindo silenciosamente.
De acordo com os dados, houve 13 casos de empresas cotadas em ações A adquirirem empresas cotadas em 2021, recorde recorde, e geralmente pertencem a fusões e aquisições industriais, sendo os métodos de transação principalmente transferência de acordos, aumento fixo, troca de ações, absorção e fusão, etc. Os títulos do Fed esperam que, à medida que a avaliação das empresas listadas continua a entrar em um intervalo razoável, "a eat a" será normalizado.
"Muitas pequenas e médias empresas listadas com competitividade central têm múltiplos Pb menores que 1, então essas empresas listadas podem ser objeto de fusões e aquisições de líderes do setor." Yin Zhongyu apontou.
Desde 2022, ao longo da lógica das fusões e aquisições industriais, "a come a" tem atraído cada vez mais atenção. Por exemplo, a aquisição da deppon logistics pela jd.com centra-se na importante posição da deppon logistics no grande mercado de transporte de carga, que tem um efeito significativo de integração industrial com a logística jd.com Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) adquiriu Shenzhen Roadrover Technology Co.Ltd(002813) e focado em Shenzhen Roadrover Technology Co.Ltd(002813) acumulação de tecnologia na condução inteligente, que pode efetivamente melhorar a competitividade do mercado de Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) produtos.
Ao mesmo tempo, a partir da dimensão industrial, com a listagem em massa de empresas de alta qualidade na indústria, espera-se que a futura integração industrial seja realizada mais entre empresas cotadas, empresas cotadas e empresas não cotadas.
Se saltarmos para fora do quadro das empresas listadas, também podemos descobrir que novas mudanças estão surgindo no mercado de M & a.
"A extensa expansão das empresas listadas não pode representar totalmente a direção das fusões e aquisições no futuro." Lao Zhiming ressaltou que "também estamos prestando atenção às transações de fusões e aquisições de empresas não cotadas, incluindo a retirada de PE do mercado primário e a integração profunda dos líderes da indústria".
