A primeira redução RRR em 2022 está chegando!
Em 15 de abril, o banco central anunciou que decidiu reduzir o rácio de reserva de depósitos das instituições financeiras em 0,25 pontos percentuais em 25 de abril de 2022 (excluindo instituições financeiras que implementaram o rácio de reserva de depósitos de 5%). Após esta redução, o rácio médio ponderado das reservas para depósitos das instituições financeiras é de 8,1%. A redução RRR é uma redução RRR abrangente, liberando um total de cerca de 530 bilhões de yuans de fundos de longo prazo.
Então, qual é o significado dessa redução RRR? Qual é a lógica a longo prazo dessa onda de redução da RRR? Qual é o impacto no mercado de ações e títulos e como ir no futuro? Quais setores ou benefícios relativos? O gestor do fundo contactou rapidamente Fuguo, colheita, Boshi, China Europa, Nanfang, Penghua, Dacheng, China Merchants, Huatai Bairui, Norte, Lide Ocidental, Pengyang, Shanghai Investment Morgan, Wanjia, Cathay Pacific, Guohai Franklin, ChuangJin Hexin, HSBC Jinxin, ABC Huili, xingyin, Debang, Ruida e outras mais de 20 empresas de fundos para interpretação.
esta redução RRR está em linha com as expectativas do mercado
visa mitigar o impacto económico da epidemia
Então, por que a redução da RRR no momento atual está alinhada com as expectativas? Por que é o menor 25bp da história? Qual é o impacto dessa redução? Várias empresas de fundos afirmaram que a redução da RRR está alinhada com as expectativas do mercado e visa aliviar o impacto da epidemia na economia, podendo o impacto da redução da RRR ser limitado.
Wells Fargo Fund disse que, como afirmado na conferência de imprensa do banco central, aumentos da taxa de juros no exterior e alta inflação são as principais razões para a escolha política de “pequeno passo acima do peso”. No ambiente macro instável, a redução da RRR de 25 BP é a “solução abrangente” do banco central sob as restrições multiobjetivos de “estabilizar preços, estabilizar taxas de câmbio e promover o crescimento econômico”. Atualmente, o mercado espera que o Federal Reserve aumente as taxas de juros em 50bp em maio e comece a encolher a tabela, e o rendimento dos títulos de 10Y dos EUA excederá 2,8%. No contexto do diferencial da taxa de juros invertida entre a China e os Estados Unidos, embora o banco central “se concentre em mim”, será de fato restringido. Em termos de inflação, por um lado, a pressão inflacionária realmente reduzirá o espaço político, mas o banco central deixou claro que a inflação é principalmente “importada”, deixando espaço para o futuro reforço da política.
gestor de fundos de obrigações ultra curtas da colheita Li Jincan disse que uma vez que a reunião do comitê permanente nacional na noite de quarta-feira tinha “anunciado” a redução da obrigação de reserva antecipadamente, a implementação da redução da obrigação de reserva pelo banco central na sexta-feira também estava dentro das expectativas do mercado.
China Europe Fund acredita que, devido ao ressurgimento da epidemia e à adoção da vedação e gerenciamento de controle em muitos lugares, a economia da China é muito afetada pela vedação e gerenciamento de controle e interrupção logística, e o canal de transmissão da exigência de reserva convencional e redução da taxa de juros pode não ser suave. Tendo em conta que indivíduos e empresas estão preocupados com a epidemia, espera-se que a demanda de crédito seja relativamente fraca. Apenas o aumento dos fundos emprestados pode não impulsionar eficazmente a procura final, e o impacto desta redução da RRR pode ser limitado.
South Fund disse que a combinação de redução abrangente da RRR e redução direcionada da RRR foi mais contida em comparação com a redução abrangente da RRR anterior de 50bp. A curto prazo, o efeito de resgate sobre as entidades é maior do que a expansão da demanda interna, mas verifica-se que a política monetária da China ainda está em um ciclo moderadamente frouxo. Além disso, a redução RRR reduz o custo de capital das instituições financeiras em cerca de 6,5 bilhões de yuans por ano, o que pode promover a redução do custo de financiamento social abrangente através da transmissão de instituições financeiras.
Dacheng Fund acredita que a redução de 25 pb é inferior aos 50 pb anteriormente esperados pelo mercado. Em segundo lugar, a economia global entrou no processo de elevação das taxas de juros, e a diferenciação das políticas monetárias entre a China e os Estados Unidos tem um impacto crescente nas divisas, o que restringe o processo de flexibilização substancial por parte do banco central; Em terceiro lugar, após uma redução contínua da RRR nos últimos anos, o rácio médio ponderado das reservas de depósitos das instituições financeiras atual é de 8,1%, o que se encontra em um nível baixo, e o banco central tem espaço limitado para redução da RRR.
China Merchants Fund Economista chefe do departamento de pesquisa Li Zhan disseram que o Comitê Permanente Nacional de 13 de abril e a conferência de imprensa de estatísticas financeiras do primeiro trimestre de 14 de abril do banco central apontaram que “o RRR e outras ferramentas de política monetária devem ser usadas em tempo hábil para fortalecer ainda mais o apoio financeiro à economia real”. Há um conflito entre Rússia e Ucrânia, e há uma epidemia e arrasto da demanda imobiliária. Do ponto de vista da orientação política e da procura real, existem as seguintes razões para a redução da RRR neste momento: primeiro, a recente reunião realizada pelo Conselho de Estado e pelo banco central divulgou o tom geral da estabilidade e relaxamento da política monetária. Em segundo lugar, o crescimento estável, as responsabilidades bancárias estáveis e a emissão coordenada de obrigações necessitam da força da política monetária.
Fundo Huatai Bairui disse que, da perspectiva do propósito da política e efeito de implementação, a redução do RRR ainda se concentra no resgate de empresas em vez do sinal de “inundação”. Do ponto de vista da estrutura de dados financeiros no primeiro trimestre, a combinação atual é que o governo aumenta a alavancagem, as empresas estabilizam a alavancagem e os residentes de alavancagem.O significado da redução de RRR é aliviar o impacto da epidemia no fluxo de caixa de pequenas, médias e micro empresas e indústria de serviços, e promover ainda mais o desembarque de entidades de serviços financeiros.
Pengyang Fund disse que na noite do dia 15, o banco central anunciou o plano de redução de RRR, que foi basicamente digerido pelo mercado. No que se refere à redução do rácio de reservas mínimas, o rácio de reservas mínimas diminuiu em geral 0,25 pontos percentuais, o que é inferior ao anterior. No entanto, para bancos comerciais urbanos que não operam entre províncias e bancos comerciais agrícolas com um rácio de reservas mínimas superior a 5%, será reduzido um adicional de 0,25 pontos percentuais, mostrando apoio direcional à economia real. Ontem, o banco central disse numa conferência de imprensa que, em termos de preços, deveríamos dar pleno partido à eficiência da reforma das taxas de juro das cotações no mercado dos empréstimos. Na operação de mercado aberto de hoje, as taxas de juros de recompra reversa e MLF são as mesmas de antes e não foram reduzidas. De acordo com o banco central, desde março, bancos em mais de 100 cidades baixaram independentemente as taxas de juros hipotecários devido ao enfraquecimento da demanda do mercado. Isto é apoiado pelo fraco crescimento dos empréstimos a médio e longo prazo às famílias no primeiro trimestre, o que mostra que a principal contradição que restringe a recuperação imobiliária está no lado da procura. O crescimento estável no futuro ainda é a principal linha do mercado, e a introdução e implementação de políticas de expansão de crédito no segundo trimestre são mais dignas de expectativa.
ABC Huili Fund acredita que o objetivo desta redução de RRR é otimizar a estrutura de capital das instituições financeiras, aumentar as fontes de capital estáveis a longo prazo das instituições financeiras, aumentar a capacidade de alocação de capital das instituições financeiras e aumentar o apoio à economia real. O segundo é orientar as instituições financeiras a utilizarem ativamente os fundos de redução da RRR para apoiar indústrias e pequenas, médias e micro empresas gravemente afetadas pela epidemia. Em terceiro lugar, a redução RRR reduz o custo de capital das instituições financeiras em cerca de 6,5 bilhões de yuans por ano, o que pode promover a redução do custo de financiamento social abrangente através da transmissão de instituições financeiras.
Yu Kun, Macro Analyst of million funds acredita que a redução do RRR promove a derivação do crédito bancário, apoia a economia real e protege o impacto da epidemia. A liberação de 530 bilhões de fundos a longo prazo da redução da RRR é propícia para promover os bancos a aumentar o seu apoio às entidades, bem como apoiar indústrias e pequenas, médias e micro empresas gravemente afetadas pela epidemia. Além disso, a redução da RRR pode reduzir o custo de capital das instituições financeiras em 6,5 bilhões por ano, promovendo assim o declínio dos custos globais de financiamento.
Western profit Fund disse que o tempo de pouso basicamente atendeu às expectativas do mercado. No entanto, a faixa de redução de 25bp é relativamente restrita. Historicamente, a faixa de ajuste da razão de reserva é geralmente 50-100bp cada vez, e a faixa de redução é ligeiramente menor do que o esperado. Por um lado, desde 2019, a China estabeleceu um quadro de reservas de “três graus e duas excelência”.O rácio de reservas de pequenos e médios bancos era de apenas 8,5% antes da redução, que era apenas 350bp maior do que o dos bancos comerciais rurais do condado, cooperativas de crédito rural e bancos rurais com um rácio de reserva de 5%, então há espaço relativamente limitado para uma redução adicional. Por outro lado, o banco central apontou que “preste muita atenção às mudanças nas tendências de preços” e “preste muita atenção ao ajuste da política monetária das principais economias desenvolvidas, levando em conta o equilíbrio interno e externo”, o que significa que o ajuste da política monetária da China se referirá à inflação no exterior e ao aumento das taxas de juros.
Wu Xian, gerente do fundo Guohai Franklin acredita que a redução da RRR é propícia para promover a liquidez abundante do mercado, reduzir o custo das responsabilidades bancárias, aumentar o apoio à economia real e especificamente aumentar o apoio às pequenas, médias e micro empresas e “agricultura, áreas rurais e agricultores”. Como o mercado já era esperado anteriormente, e a redução da RRR é pequena, estima-se que o impacto no mercado acionário e no mercado obrigacionista não seja óbvio. No entanto, a redução da RRR reflete o cuidado com a política e a expectativa de crédito amplo, o que é propício para melhorar o apetite de risco do mercado.
Luo Shuixing, analista macro chefe do Fundo ChuangJin Hexin disse que o tempo e a direção da redução do RRR estavam em linha com as expectativas do mercado e previsões anteriores. Por um lado, depois que a reunião executiva do Conselho de Estado é esperada para orientar a política monetária, a implementação da política geralmente pode ser vista dentro de uma semana ou duas. Por outro lado, na perspectiva da escolha política, previmos anteriormente que a liquidez global entre o mercado monetário atual e as instituições financeiras é relativamente abundante, principalmente devido ao lado lento da demanda. A política monetária precisa cooperar com as políticas fiscais e industriais para alcançar a entidade com mais precisão, e o efeito da redução da RRR, ferramentas estruturais e diretas de política monetária é melhor.
Deppon Fund disse que a redução RRR foi após o discurso no Comitê Permanente nacional em 13 de abril, e o ponto de tempo basicamente atendeu às expectativas do mercado, mas a redução RRR foi ligeiramente menor do que o esperado. Acreditamos que o banco central optou por reduzir as reservas obrigatórias neste momento, principalmente para lidar com a perturbação da epidemia súbita para a economia e fornecer liquidez suficiente para as instituições. No entanto, a força é de apenas 0,25 pontos percentuais, o que se deve ao atual nível de inflação na China e à diferença de taxa de juros invertida entre a China e os Estados Unidos, de modo que a força da flexibilização da política é restrita em certa medida.
Fundo Ruida disse que a redução da RRR estava de acordo com a lei de anunciar o desembarque após a redução da RRR mencionada em conferências permanentes nacionais anteriores, e o mercado também esperava a redução da RRR antes. Atualmente, a macroeconomia ainda está em processo de atingir o fundo. Sobreposta ao impacto da recente epidemia, a pressão econômica atual é grande, e a redução da necessidade de reservas está alinhada com a expectativa de crescimento estável. Facilitação monetária orientada para a política, orientando o fluxo ordenado de dinheiro do sistema bancário para a economia real, reduzindo o custo das empresas reais, especialmente apoiando indústrias e pequenas, médias e micro empresas prejudicadas pela epidemia.
taxa de juro também pode ser reduzida após redução das RRR
espera-se que a política monetária permaneça solta
Para o espaço político futuro, várias empresas de fundos disseram que as taxas de juros também podem ser reduzidas após a redução do RRR, e a política de flexibilização ainda será fortalecida. Precisamos prestar muita atenção à declaração feita na reunião do Politburo em abril. A expectativa de flexibilização do crédito existe e o efeito de crescimento constante aparecerá gradualmente.
Wells Fargo Fund disse que, embora a redução do RRR seja pequena, a liquidez de 500 bilhões é eficaz na redução do custo de financiamento da economia real. O foco central no futuro é se a demanda de crédito dos sujeitos de crédito pode se recuperar após a epidemia é controlada, o que se reflete na recuperação da taxa de crescimento das finanças sociais e empréstimos de médio e longo prazo, e confirmar a chegada do “crédito amplo”. Além disso, estamos preocupados com a cotação do LPR em 20 de abril. Considerando que o CBRC exige que os bancos comerciais reduzam provisões para obter mais lucros, a taxa de juros de depósitos de entidades e alguns bancos comerciais de pequeno e médio porte desceu recentemente, ainda há espaço para a taxa de juros do LPR descer.
China Southern Fund disse que a redução da RRR mais uma vez verificou o tom da política de crescimento estável, e a política monetária ainda era “dominada por mim”. O recente rápido aumento das taxas de juros dos títulos norte-americanos levou ao inverso do spread das taxas de juros dos títulos do Tesouro norte-americano da China a dez anos. Afectado por isso, o espaço para o banco central cortar as taxas de juros pode ser limitado, o que é uma preocupação do mercado e leva ao fraco desempenho dos ativos patrimoniais. Portanto, os reguladores começaram a usar mais ferramentas yuan para regular a oferta de dinheiro. Várias políticas visam evitar o “colapso do crédito” e estabilizar o crescimento econômico e a confiança do mercado. O banco central também disse hoje que “manterá liquidez razoável e suficiente, promoverá a redução dos custos globais de financiamento e estabilizará o mercado macroeconômico”. O foco da política monetária chinesa pode ainda ser o crescimento estável, levando em conta o equilíbrio interno e externo por algum tempo no futuro.
China Europe Fund acredita que após a implementação da nova rodada de redução de RRR, a escala de fundos emprestados bancários deve aumentar em cerca de 600 bilhões de yuans. Após várias rondas de redução das RRR, o rácio médio ponderado das reservas de depósitos das instituições financeiras baixou para cerca de 8%, enquanto o rácio de reservas de depósitos de muitos pequenos bancos atingiu o nível mais baixo exigido pela supervisão prudencial. Espera-se que o banco central não comece a reduzir as taxas de juro e a reduzir globalmente as reservas mínimas durante o ano, mas possa implementar medidas específicas para reduzir as reservas mínimas.
Li Jincan, gerente do fundo de dívida ultra curto da colheita, disse que precisamos ver que esta rodada da epidemia teve um certo impacto na economia da China e afetou a confiança do mercado. Portanto, precisamos objetivamente de força política para estabilizar o mercado. Mas, ao mesmo tempo, o ambiente externo também é mais severo. O aumento dos preços a granel exacerbou as expectativas de inflação global. Sob este pano de fundo, o ciclo de aumento da taxa de juros do Federal Reserve começou, o diferencial da taxa de juros entre a China e os Estados Unidos está de cabeça para baixo, e a política monetária da China inevitavelmente enfrentará certas restrições. Portanto, a força da política é mais “contida” e leva em conta problemas de longo prazo. A possibilidade de as políticas de acompanhamento reduzirem ainda mais as reservas mínimas ou a taxa de juro pode depender mais da situação de prevenção e controlo das epidemias e do desempenho dos dados económicos subsequentes.
O Dacheng Fund disse que a atual rodada de redução do RRR do banco central é principalmente para aliviar o impacto da recente epidemia na economia. Com referência à redução do RRR em abril de 2020, mas o intervalo é cauteloso. Considerando que o MLF continua no mesmo valor naquele dia e não corta as taxas de juros, espera-se que haja pouca possibilidade de mudanças subsequentes do LPR.
Li Zhan, economista-chefe do departamento de pesquisa do Fundo de Comerciantes da China, disse que, no passado, o aumento e a redução da exigência de reserva na reunião do comitê permanente nacional seria implementado na maioria dos casos, variando de 1-2 semanas lento a 2-3 dias rápido. Considerando os recentes briefings de política monetária pelo nível de política por muitas vezes, a redução da exigência de reserva na expiração do MLF em 15 de abril é mais apropriado e em linha com as expectativas. Após a redução da RRR, a taxa de juro também pode ser reduzida, por exemplo, a taxa de juro LPR a um ano pode ser reduzida em 20 de Abril; Se a epidemia continuar a impactar a economia, a taxa de juros do MLF também pode ser reduzida no segundo trimestre.
O Departamento de Pesquisa de Renda Fixa do Fundo Penghua disse se ainda é possível cortar as taxas de juros após a redução do RRR no segundo trimestre. A menos que a epidemia exceda as expectativas, é improvável. Razão 1) considerando que maio e junho são o período em que o Federal Reserve continua aumentando as taxas de juros, o mercado geralmente acredita que não é adequado como janela para redução da taxa de juros, o que é razoável. 2) A lógica entre fraqueza econômica e redução da taxa de juros não é necessariamente verdadeira. O alto nível destina-se a promover a flexibilização do crédito. Após a flexibilização monetária, precisamos observar o efeito, reduzir as taxas de juros ou ser um último recurso. No entanto, se a situação epidêmica se repete ou as “sequelas” excedem as expectativas, não é impossível reduzir as taxas de juros “focando em mim”.
Cathay Pacific Fund disse que a implementação da redução da RRR mostra que a política monetária está aumentando seu apoio à economia real, e a política de “crescimento estável” está constantemente avançando.
Actualmente, a concorrência acirrada dos depósitos afectou a continuação da redução da taxa de juro dos empréstimos e a redução das reservas obrigatórias pode efectivamente atenuar este problema. O objectivo geral do banco central é expandir o crédito através da redução da taxa de juro dos empréstimos. Além disso, há outro sinal positivo dessa redução do RRR, que indica que a política monetária da China e dos Estados Unidos pode ser desviada nesta fase. A política monetária da China ainda depende da vontade política, e o aperto da política monetária dos EUA não é uma restrição. Esta redução do RRR dissipa a preocupação do mercado com o espaço limitado para a política monetária da China flexibilizar no ciclo de aumento da taxa de juros do Fed, de modo a apoiar a melhoria das expectativas do mercado.
Morgan Fund disse que, no curto prazo, a orientação do banco central de “crédito amplo” é anterior à “moeda ampla”, e a redução da taxa de juros da política precisa esperar pela oportunidade. Recentemente, em antecipação ao ritmo acelerado de aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve, o rendimento das obrigações dos EUA aumentou rapidamente para cerca de 2,8%, e o spread da taxa de juros entre a China e os Estados Unidos sobre as obrigações do Tesouro a 10 anos continuou a diminuir para perto de zero. A taxa de juro operacional do MLF não diminuiu em abril, e o aumento marginal das restrições externas enfrentadas pela política monetária atual pode ser uma das razões. No entanto, o objetivo de “reduzir o custo de financiamento das empresas reais” permanece.
Yu Kun, um analista macro do fundo Wanjia, disse que, no geral, o banco central manteve relativa restrição na flexibilização total, o que pode ser devido às seguintes razões: 1) o ambiente de liquidez atual é geralmente frouxo; 2) Os bancos centrais estrangeiros ainda estão na fase de rápido aperto, e o tom geral de “foco interno” do banco central permanece inalterado, mas também precisamos levar em conta o equilíbrio interno e externo para evitar a expectativa de aumento da saída de capital. No futuro, a economia chinesa ainda é a variável dominante na direção da política monetária, e a política monetária permanecerá solta, enquanto o crédito deve ser o foco da política, complementado pelo dinheiro.
Western profit Fund disse que a redução do RRR fortalecerá a força das entidades de apoio financeiro para lidar com a pressão econômica. No início do ano, a economia tem mostrado sinais de melhoria marginal sob a força de várias políticas de “crescimento estável”. No entanto, desde março, a epidemia na China afetou uma ampla gama e durou muito tempo. A pressão de crescimento estável aumentou significativamente e a necessidade de reduzir padrões aumentou. A redução RRR liberará cerca de 530 bilhões de yuans de fundos de longo prazo e reduzirá o custo de capital das instituições financeiras em cerca de 6,5 bilhões de yuans por ano.
Luo Shuixing, analista macro-chefe do fundo ChuangJin Hexin, disse que a redução da RRR foi principalmente devido à crescente complexidade e incerteza do ambiente externo da China, os recentes surtos frequentes na China, o aumento óbvio das dificuldades dos players do mercado, o aumento adicional de nova pressão descendente e mais medidas para estabilizar o emprego e os players. Actualmente, a liquidez global continua a ser abundante, e a estabilização do crédito é o foco. Actualmente, tem havido um sinal de melhoria no nível do crédito total. Através de esforços políticos, vamos melhorar o fluxo de caixa das empresas e impulsionar a procura de crédito dos residentes, e o nível da estrutura de crédito subsequente também será gradualmente melhorado.
Shen Chao, analista de macro estratégia do HSBC Jinxin, disse que a redução do RRR é a resposta do banco central ao apelo da reunião executiva do Conselho de Estado para fornecer fundos de longo prazo para os bancos para ajudar a estabilizar o crescimento. Ao mesmo tempo, a redução do RRR pode reduzir o custo das responsabilidades bancárias, de modo a reduzir o custo do empréstimo para empresas reais. Ao mesmo tempo, a redução direcionada da RRR dos bancos comerciais urbanos e dos bancos comerciais rurais que não operam em todas as províncias destina-se a orientar os bancos locais a aumentar o apoio às pequenas e médias empresas com alta pressão operacional. Sob a influência da epidemia, a pressão econômica atual é grande, e espera-se que a política monetária permaneça frouxa.
Wu Qiran, pesquisador de macro estratégia do fundo xingyin, disse que recentemente, o mecanismo de autodisciplina de preços de taxas de juros de mercado realizou uma reunião para incentivar o limite superior flutuante da taxa de juros de depósitos de pequenos e médios bancos a ser reduzido em cerca de 10 pontos base (BP). Embora não seja obrigatório e não forte, é equivalente à redução direcional da taxa de juros, que pode aliviar a pressão sobre a margem de juros líquida bancária em certa medida. É uma medida de crédito mais amplo e é mais propício para alcançar o objetivo de estabilizar a economia do que a redução do RRR. Observamos que a taxa de juros do MLF não diminuiu em abril, mas desde abril, o dr007 tem sido inferior à taxa de juros de recompra reversa de 7 dias por 10 dias consecutivos de negociação, e a redução da taxa de juros do LPR no dia 20 ainda pode ser esperada.
A redução da RRR é boa para o mercado de ações a curto prazo. Preste atenção aos setores relevantes de “crescimento estável”
tem um efeito limitado ou positivo no mercado obrigacionista
Qual o impacto da redução da RRR nas taxas de juro? Como o mercado acionário atual e o mercado obrigacionista interpretarão após a redução da RRR? Quais setores ou benefícios relativos? Várias empresas de fundos acreditam que, em geral, a redução da RRR visa aliviar o impacto adverso da epidemia na economia chinesa e impulsionar o crescimento da economia real. A redução da RRR é boa para o mercado de ações a curto prazo. “Crescimento estável” ainda é a principal linha de investimento, e o grau de bom para o mercado de obrigações pode ser limitado.
Boshi Fund disse que a redução da RRR está de acordo com as expectativas, e a redução subsequente da RRR depende do desempenho subsequente da economia, o que é bom para o mercado imobiliário e bolsa. No entanto, o mercado está mais preocupado com o desempenho de acompanhamento da economia e, recentemente, mais sobre o controle de surtos epidêmicos em vários locais. O significado e a lógica desta redução da RRR é orientar o declínio dos custos de financiamento para ajudar a estabilizar a economia. É bom para o mercado de ações, mas mais importante, o desempenho de acompanhamento da economia. A redução das RRR é boa para a economia global e os sectores sensíveis às taxas de juro, como o imobiliário e as finanças, beneficiarão mais directamente. A redução da RRR é apenas um dos factores que afectam o mercado e a diferenciação da estrutura do mercado resulta da acção conjunta de muitos factores.
Zou Deli, gerente geral do departamento de investimento de renda fixa do Great Wall Fund, disse que, sob o cenário atual de expectativa relativamente suficiente de flexibilização monetária, o impacto da redução do RRR no mercado de obrigações é relativamente limitado. O Comitê Permanente nacional mencionou que após a redução do RRR, o bônus do Tesouro a dez anos diminuirá apenas cerca de 2bp, e a chave está em se a taxa de juros da política será reduzida. Se a taxa de juro MLF for reduzida, o mercado obrigacionista trará benefícios significativos e a taxa de juro das obrigações diminuirá ainda mais. Em geral, o mercado obrigacionista está em alta no primeiro semestre deste ano devido à pressão de crescimento econômico causada pela propagação da epidemia, e pode ser baixista no segundo semestre deste ano devido ao estímulo à recuperação econômica. Em termos do mercado acionário, após o aumento global nos dois anos anteriores, pode ser necessário reduzir a expectativa do retorno anual do investimento, mas deve estar no fundo da política e do mercado, e pode haver uma recuperação estrutural no futuro.
Li Zhan, economista-chefe do Departamento de Pesquisa do Fundo de Comerciantes da China, disse que a implementação da redução do RRR ajudará as empresas a resgatar durante a epidemia, impulsionar a economia real e estabilizar ações e títulos. Para o mercado de capitais, após a redução RRR anterior, a taxa vencedora de curto prazo do Shanghai Composite Index e Shanghai Shenzhen 300 é alta, enquanto a taxa vencedora de médio e longo prazo diminui, mas o aumento aumenta expandir; O mercado obrigacionista pode refletir melhor a expectativa de redução antecipada da RRR. Por conseguinte, uma vez que a expectativa do mercado em relação à redução da RRR foi relativamente suficiente, espera-se que a redução da RRR seja boa para o mercado bolsista a curto prazo e limitada para o mercado obrigacionista.
O Departamento de Pesquisa de Renda Fixa do Fundo Penghua disse que, olhando para o futuro, a interpretação da epidemia ainda é a linha principal. O impacto negativo desta epidemia na economia pode durar pelo menos até maio. No entanto, para o mercado obrigacionista, o potencial impacto negativo causado pela epidemia tem se refletido nas taxas de juros. Portanto, o acompanhamento depende principalmente se a epidemia em si excede as expectativas. Em termos de referência, o ponto de inflexão da epidemia esta semana pode aparecer. A reunião do Bureau Político na próxima semana provavelmente continuará fortalecendo o consenso sobre o crescimento estável. As políticas no segundo trimestre devem prestar muita atenção ao período de janela, e a força do crescimento estável precisa ser aumentada. Por conseguinte, a lógica a médio prazo continua a basear-se em crédito alargado.
O Fundo Huatai Bairui disse que, para o mercado de ações A, desde dezembro de 2021, a política monetária reduziu sucessivamente as reservas obrigatórias e a taxa de juros, e a direção política da política monetária ampla é mais óbvia. No curto prazo, as ações A são fracas devido à perturbação abrangente do conflito geográfico entre Rússia e Ucrânia, a recorrência da epidemia de covid-19 e o aperto da política monetária da Reserva Federal. A redução das reservas obrigatórias ajudará a aliviar o impacto negativo da epidemia, mas o efeito real ainda precisa ser confirmado pela oferta de crédito e crescimento financeiro social. Ajuda a melhorar a expectativa de lucro e apetite de risco do mercado de ações A.
O JPMorgan Fund acredita que as preocupações do mercado em geral com a tendência descendente da economia estão aumentando recentemente, e as políticas de apoio ao alívio do crédito, como a redução do RRR e o refinanciamento, ajudarão a estabilizar a economia real e aumentar a confiança do mercado financeiro. Para os direitos e interesses da China, sob o pano de fundo de políticas macro mais quentes e crescente atratividade da avaliação, é um momento melhor para aumentar gradualmente a alocação de fundos de longo prazo.
ABC Huili Fund acredita que, para o mercado acionário, a redução da RRR pode aumentar diretamente a liquidez bancária, o mercado imobiliário deve retomar no futuro, e os ativos do ciclo de crescimento estável têm oportunidades de investimento. Sob o pano de fundo do crescimento constante e da promoção contínua, a trilha do crescimento do alto crescimento permanecerá uma direção importante da configuração no médio prazo, incluindo a manufatura high-end representada pela indústria de energia nova, fotovoltaica e militar. Para o mercado obrigacionista, a redução da RRR proporciona apoio financeiro estável e a longo prazo às instituições financeiras, o que é propício a uma maior flexibilização do crédito na próxima fase e a um aumento do apoio à economia real.
Xie Yi, gerente de fundos do fundo Nord, acredita que a redução da RRR é propícia para orientar as instituições financeiras a usar a nova liquidez para apoiar pequenas e médias empresas atingidas pela epidemia, e espera-se que tenha um efeito significativo na economia para sair rapidamente do fundo da epidemia. Mais importante ainda, isto reflecte a atitude positiva de apoio da política monetária à economia, podendo dizer-se que desde a redução orientada das reservas mínimas e das taxas de juro na fase inicial até à actual redução global das reservas mínimas, a política monetária marginal tornou-se positiva. Enquanto a política epidêmica puder ser aliviada, espera-se que os fundamentos econômicos se estabilizem em um futuro próximo, a recuperação começará e os ativos patrimoniais subirão simultaneamente. Portanto, continuamos otimistas em relação ao mercado futuro. No setor, acreditamos que os ativos e indústrias que acompanham o ciclo se beneficiarão mais na fase inicial, como infraestrutura, imóveis, materiais de construção, eletrodomésticos, etc., enquanto outros consumos opcionais, como bebidas alcoólicas e isenções fiscais, também deverão obter benefícios relativos com o gradual alívio da epidemia.
O Cathay Pacific Fund disse que, em termos de investimento, reduzir o requisito de reserva para liberar liquidez pode estabilizar a economia real e impulsionar o sentimento do mercado, o que tem um efeito “inclusivo” nos mercados de ações e títulos. Além da política monetária, a política fiscal e a política industrial podem continuar a desempenhar um papel na estabilização do crescimento, e espera-se que o mercado acionário estabilize gradualmente.
Wu Qiran, pesquisador de macro estratégia no fundo xingyin, disse que a partir da retomada de várias rodadas de redução de RRR no passado, a redução de RRR não está necessariamente relacionada com o desempenho posterior do mercado de ações A. A redução da RRR é uma ferramenta monetária no período de recessão econômica, e o mercado de ações é a expectativa da economia. Assim, se o mercado de ações irá eventualmente melhorar depende da expectativa do mercado. Acreditamos que o cerne da economia atual é que a transmissão da ampla moeda para o amplo crédito não é suave. Imobiliário e epidemia são dois pontos fundamentais que restringem a recuperação econômica, que ainda precisam ser observados mais. Neste momento, a indústria sugere prestar atenção às duas linhas principais da cadeia de crescimento estável representada pelas grandes finanças e materiais de construção e cadeia de inflação no exterior representada pelo carvão, indústria química e agricultura.
Deppon Fund disse que, embora a redução RRR não seja grande, ainda é bom para o impulso do sentimento do mercado.A expectativa de melhoria do mercado dentro de uma semana após a implementação de reduções RRR anteriores será relativamente alta. No setor, a redução da RRR é boa para os setores sensíveis ao capital, commodities a granel e com forte demanda de financiamento, como bancos, imóveis, empresas de valores mobiliários, metais não ferrosos upstream, mineração e outras indústrias.
O Fundo Ruida disse que o mercado atual está no fundo da região, que basicamente se tornou o consenso de mercado, mas o impulso ascendente do mercado de curto prazo ainda é insuficiente, e a incerteza interna e externa ainda não caiu, espera-se que o mercado de curto prazo ainda apresente uma tendência volátil. Mas à medida que essas incertezas são gradualmente levantadas, o mercado recupera a confiança e vai inaugurar uma recuperação. A redução da RRR ainda beneficia setores relacionados ao crescimento constante, como imóveis, infraestrutura e bancos, além de energia verde, alta tecnologia e novas áreas especializadas que se beneficiam da preferência de políticas de crédito.
