Citic Securities Company Limited(600030) : o ponto de inflexão da epidemia está se aproximando, e o mercado de reparação está iminente
O ponto de inflexão da epidemia de Xangai está se aproximando, e espera-se que o aspecto social seja limpo gradualmente; Esta rodada de epidemias arrastou seriamente a economia, e é difícil para o crescimento retornar ao nível alvo no primeiro semestre do ano. Espera-se que as políticas relacionadas à expansão do investimento no segundo trimestre sejam fortalecidas e aceleradas, e que a dragagem da cadeia de suprimentos e a estimulação do consumo sejam realizadas ao mesmo tempo; Devido à epidemia, o mercado de reparo de médio prazo foi atrasado, mas o mercado de crescimento estável será mais claro e duradouro.
Em primeiro lugar, sob a tendência do declínio acentuado do coeficiente de propagação e do aumento acentuado da capacidade de abrigo, espera-se que Xangai atinja basicamente o objetivo de liberação social por volta de 20 de abril. Em segundo lugar, espera-se que a situação económica no primeiro trimestre deste ano seja mais fraca do que a do terceiro trimestre de 2021. Ao mesmo tempo, sob a influência da epidemia, espera-se que a economia continue sob pressão no segundo trimestre, e o impacto negativo não seja mais fraco do que o do primeiro trimestre. Finalmente, a política de estabilização do setor imobiliário e de serviços deve acelerar. Atualmente, todos os departamentos se concentram na dragagem da cadeia de suprimentos e produção industrial no Delta do Rio Yangtze. Após o controle da epidemia, espera-se que a política aumente de forma abrangente e estimule o consumo de acordo com os danos.
Atualmente, a flexibilização monetária, como a redução das reservas mínimas e taxas de juros, é difícil aliviar diretamente as preocupações dos investidores. O mercado ainda aguarda o ponto de inflexão da epidemia e a retoma do trabalho e da produção. O mercado de reparação de médio prazo pode estar atrasado, mas a expectativa pessimista foi totalmente liberada e o mercado está iminente. Sugere-se fortalecer a linha principal de crescimento estável e estabelecer variedades com baixa valorização e baixa expectativa.
Haitong Securities Company Limited(600837) : o nível do índice mostra que o ajustamento do mercado foi significativo
① dados históricos mostram que a ordem do fundo do mercado: Ações de dividendos altos índice de base ampla ações de fundos pesados.21 / 8 das ações de dividendos altos desceram desta vez, e as ações de fundos pesados estão compensando o declínio recentemente. ② Comparado com a história, o tempo e o espaço desta rodada de CSI 300 declínio é óbvio. ① O estilo deste ano é semelhante ao de 12 anos. O valor anual é ligeiramente dominante, e espera-se que o crescimento seja dominante em etapas. Atualmente, continua a concentrar-se na linha principal de crescimento estável, como finanças, imóveis e novas infra-estruturas, que é mais flexível.
China Securities Co.Ltd(601066) Títulos: à espera da construção do fundo em forma de U, ainda há desafios a curto prazo
Como tratar esta redução da RRR? Interpretação 1: Trata-se da redução da RRR com liquidez abundante, com significância de sinal. Interpretação 2: os instrumentos de preços não são a primeira escolha, e as políticas recentes continuarão a concentrar-se na estrutura. Interpretação 3: o mercado já incluiu expectativas de flexibilização mais elevadas e enfrenta desafios e pressões a curto prazo. Interpretação 4: não é apropriado tomar esta pequena redução do rácio de reserva padrão como uma “arma de partida” para uma nova rodada de mercado, e a recuperação da epidemia será a chave. Antes que a situação epidêmica melhore, terá também um impacto importante na actual situação epidêmica e política. A redução da RRR, independentemente da magnitude, pode não se tornar a “pistola de partida” da nova rodada de mercado, e a probabilidade de período de moagem do fundo do mercado continuará.
Acreditamos que o mercado está no período de construção de fundo em forma de U de médio prazo, e ainda enfrenta alguns desafios e pressões a curto prazo. O tom e configuração se concentram em esperar e ver e defesa, e indústrias específicas se concentram em: bancos, agricultura, serviços públicos, cadeia imobiliária, CXO, indústria militar, etc.
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) Títulos: continuam a mudar de posição, e o mercado de valor está longe de mais
A redução da RRR “pequena etapa” mostra as limitações da flexibilização monetária. O índice variou de 3100 para 3400, e a reavaliação de ativos físicos e empresas com fluxo de caixa estável não terminou.
A redução da RRR não pode efetivamente promover o declínio da taxa de juros livre de risco no mercado de ações. Na sexta-feira, o banco central anunciou que reduziria o rácio de reserva de depósitos das instituições financeiras em 0,25 pontos percentuais e liberaria cerca de 530 bilhões de yuans de fundos de longo prazo. No entanto, para os investidores de ações, a notícia da redução da RRR é difícil de aumentar a confiança do mercado. Se for eficaz, o índice deve subir como um arco-íris após a reunião do comitê permanente nacional em 16 de abril. Pelo contrário, o “pequeno passo” de redução da RRR apenas mostra que o espaço para o relaxamento da política monetária é restringido pelo ciclo de aperto monetário no exterior e pelo desvio ascendente da taxa de juros entre a China e os Estados Unidos, que não é visto em uma década. Em segundo lugar, em certa medida, isto indica também o enfraquecimento do efeito marginal da moeda larga, a redução contínua das taxas de juro de recompra reversa e dos certificados interbancários das taxas de juro dos depósitos, e a liquidez macro tem estado numa situação extremamente frouxa. A redução das reservas mínimas e da taxa de juro não significa que a taxa de juro livre de risco do mercado de acções irá diminuir, mas sim a vontade dos investidores de manter dinheiro. A ausência de política de crédito, a pressão da inflação e o impacto da epidemia aumentaram a disposição dos residentes e departamentos de negócios para manter dinheiro.
Continue a mudar de posição: a placa de estilo gira dentro do valor, em vez de mudança de crescimento / valor. Na bolsa, ainda há muitos investidores ansiosos para a mudança entre valor e crescimento novamente. Mesmo que haja, acreditamos que a oportunidade de recuperação de crescimento é fugaz, e sugerimos que os investidores mudem ativamente de posição na recuperação. A tempestade de ações A em junho de 2015, o incêndio de semicondutores em julho de 2020, o colapso do preço das ações dos ativos principais em março de 2021 e o declínio acentuado do setor de crescimento no início de 2022 indicam que o colapso do preço das ações causado pela deterioração da estrutura de micro negociação precisa de um reparo muito longo. Na combinação macro de expectativas econômicas em declínio e altas flutuações nas expectativas de taxa de desconto, a guerra posicional de crescimento/valor não é mais aplicável. O mercado de valor está longe de terminar, mas o valor interno girará. As oportunidades de investimento estão em ações com características de baixo risco: ações com valor desvalorizado, desempenho e desempenho definido. Cabe ressaltar que o setor subvalorizado não é igual ao setor com características de baixo risco, sendo muito fácil cair na armadilha de avaliação selecionar ações apenas com valor subvalorizado. Antes que a trajetória de crédito seja clara, investir em ações é como “conduzir em nevoeiro”, e a certeza de desempenho é igualmente importante. Recomendações da indústria: 1) deter ativos físicos e ter fluxo de caixa estável; dividendos elevados são apenas um deles: carvão, recursos químicos, bens imobiliários estatais centrais de segundo nível, bancos ( Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) / Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) / Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ); 2) Direcção do investimento público dominada pelas despesas públicas: construção, rede eléctrica, energia eólica ( Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) / Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) ); 3) Reversão do dilema: porcos, bebidas alcoólicas e serviços ao consumidor ( Muyuan Foods Co.Ltd(002714) / Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) / Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) ), foco na elasticidade inferior de materiais de construção de consumo Q2 e aço ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) / Fangda Special Steel Technology Co.Ltd(600507) ).
Huatai Securities Co.Ltd(601688) : Redução RRR é “oferta”, mas não “antídoto”, e spread da taxa de juros dos EUA da China e estrutura financeira social são sinais de tempo
A atual rodada de redução da RRR é mais fraca do que o esperado, concentrando-se em duas considerações políticas: 1) a liquidez macro atual não é escassa → o custo de capital e o ambiente de financiamento podem não constituir restrições a uma ação; 2) a melhoria da classificação da política tendo em conta o equilíbrio interno e externo → o espaço de flexibilização adicional sob a deslocação do ciclo de lucro dos EUA da China não deve ser superestimado. A variável chave do rebote à reversão é a visibilidade do ponto de inflexão de todo um desempenho não financeiro, que é descrito por três principais “idiomas” de spread de taxa de juros, ou seja, o spread de taxa de juros entre a China e os Estados Unidos é a principal contradição, e não o spread de termo e spread de crédito; Descrito na “linguagem” das finanças sociais, isto é, o ponto de inflexão da estrutura das finanças sociais é a principal contradição.O ponto de inflexão m1-m2 pode ter surgido inicialmente em março, aguardando a recuperação de empréstimos de médio e longo prazo.
Em termos de configuração, o valor continua a dominar.A ideia de comparação da indústria é que aqueles com boa prosperidade e não totalmente negociados + aqueles que são menos impactados pela epidemia ou se beneficiam da epidemia: bancos / CXO / construção / Agricultura / alimentos e bebidas.
Gf Securities Co.Ltd(000776) : valor tangencial contínuo do crescimento
As ações ainda precisam “pensar cuidadosamente e praticar”, continuar a crescer tangencialmente ao valor, alocar cadeia de benefícios da inflação + crescimento estável. Diante da obstrução da oferta e demanda imobiliária e da mudança significativa da política de prevenção de epidemias, o fundo do lucro das ações A não pode formar uma expectativa consistente. Portanto, as ações de valor podem ter sido dominadas por choques, enquanto as ações de crescimento ainda estarão presas na tendência ascendente da taxa de juros real dos títulos dos EUA e na mudança do padrão de oferta e demanda.
Portanto, as ações ainda precisam de “pensamento cuidadoso e prática”, e o estilo de valor continuará a dominar. “Diferença de oferta e procura” recursos/materiais beneficiados pela inflação (carvão/cobre/potassa); 2. “Estilo antigo” crescimento constante, tendo o papel de “estabilizador” econômico (bens imóveis / materiais de construção de consumo / eletrodomésticos); 3. Consumo “crescimento constante” e pós expectativa de reparo epidêmico (Serviços de Lazer / hotéis).
Anxin Securities: espera-se que a política tenha excesso de peso. Recomenda-se configurar crescimento estável inflação global, alta prosperidade reparação pós-epidemia
Em termos do comportamento do banco central de “reduzir a reserva obrigatória sem reduzir a taxa de juros” no dia 15, esta redução está de acordo com as expectativas do mercado no momento, mas o intervalo dessa redução é muito restrito; Quanto ao corte da taxa de juros, depois que o Comitê Permanente nacional enfatizou a “redução oportuna das reservas mínimas”, a expectativa do mercado de “corte simultâneo da taxa de juros” começou a diminuir. Acreditamos que o alcance desta “redução da RRR” desempenha um papel limitado na reparação das expectativas económicas e aliviar a tensão do capital social A. Mas, mais importante ainda, esta rodada de “redução da RRR” ainda é um sinal claro e positivo da política de crescimento estável, e o acompanhamento “novo plano” é mais digno de expectativa.
A partir da lógica de transação atual, ainda acreditamos que: primeiro, crescimento estável não pode pagar, alta prosperidade é difícil de florescer; Em segundo lugar, crescimento constante e uma reviravolta em alta prosperidade. Atualmente, está no processo de “realizar o crescimento constante e virar o canto da alta prosperidade” (no processo de realizar o crescimento constante, provavelmente haverá uma onda de mercado excessivo em ações imobiliárias ou de consumo, e então gradualmente passará para a direção da alta prosperidade), Nossa configuração proposta é crescimento constante (cadeia imobiliária, infraestrutura, banca, alimentos e bebidas) inflação global (carvão, agricultura e pecuária, petroquímica), alta prosperidade (inteligência digital, fotovoltaica, indústria militar, semicondutores, energia eólica, veículos novos de energia) reparação pós-epidemia (Hotel, aviação, restauração, turismo, etc.).
Huaan Securities Co.Ltd(600909) : o efeito do crescimento estável no primeiro trimestre será “anunciado”, e a alocação ainda dará prioridade ao equilíbrio
Na segunda semana de abril, a epidemia chinesa e os alimentados no exterior aceleraram o aperto dos riscos para suprimir o mercado. A política monetária é relativamente restrita e a probabilidade de excesso de peso no curto prazo é pequena. Espera-se que a política de “crescimento estável” ainda se concentre nas taxas de infraestrutura, imobiliário e promoção. O efeito ainda precisa ser verificado por macrodados e prestar muita atenção aos macrodados divulgados em 18 de abril.
Recomenda-se continuar a alocação equilibrada para lidar com as flutuações. Em termos de alocação, a cadeia de crescimento estável tem a certeza mais forte, e recomenda-se continuar a participar; No âmbito da política de promoção do consumo, a certeza da recuperação do consumo melhorou; A liquidez é razoável e abundante, podendo ainda participar na terceira fase de crescimento a médio e longo prazo.
Sealand Securities Co.Ltd(000750) : atualmente, as ações ainda estão no estágio inferior e continuam otimistas sobre infraestrutura, imóveis e outros campos relacionados ao crescimento estável
Atualmente, as ações ainda estão no estágio inferior. Por um lado, uma série de mudanças positivas ocorreram nas políticas da China, incluindo a primeira redução das reservas obrigatórias no ano, o relaxamento adicional das políticas imobiliárias locais e a mitigação gradual do impacto da cadeia de suprimentos da China. Por outro lado, o aumento da taxa de juros de 50 bp e a contração da tabela da Reserva Federal também devem ocorrer no início de maio. No entanto, a confirmação final do sinal de fundo de mercado precisa ver a estabilização do fundo macroeconômico e a mitigação significativa de distúrbios negativos no exterior.
Alguns setores do setor imobiliário continuam a beneficiar-se das medidas de flexibilização do crescimento marginal da prevenção e controle epidêmico, bem como da participação na prevenção e controle pós-epidêmico do setor imobiliário. O setor de crescimento constante é a direção com menos resistência atualmente, com foco no setor imobiliário e infraestrutura com forte expectativa de política de relaxamento marginal e bancos se beneficiando da expectativa de estabilização da cadeia imobiliária. O setor pós ciclo concentra-se no carvão, petróleo e petroquímico, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca com fortes expectativas de aumento de preços. O setor de consumo concentra-se nas indústrias de alimentos e bebidas, turismo e varejo que se ajustaram totalmente e se beneficiaram do relaxamento marginal das medidas de prevenção e controle de epidemias.
YueKai Securities: o banco central baixou moderadamente as reservas mínimas e o choque do mercado foi reparado
Embora a redução global da RRR do banco central seja menor do que o esperado, ele ainda desempenha um certo papel na redução dos custos sociais abrangentes de financiamento e na melhoria do apetite pelo risco do mercado. Além disso, a próxima reunião do Politburo de abril é a reunião de mais alto nível para implantar o foco do trabalho econômico de acompanhamento, com alta atenção do mercado.A probabilidade desta reunião do Politburo continuará o tom principal da conferência central de trabalho econômico do ano passado e reunião do Politburo, com a palavra “estabilidade” na cabeça para apoiar a operação econômica em um intervalo razoável.
Olhando para o futuro, acreditamos que, sob a influência da política subjacente e da próxima reunião dos pesos pesados, a probabilidade de A-share continua a tendência de reparação de choque, e o mercado é dominado pelo mercado estrutural. Sugere-se que se concentre em três linhas principais. Primeiro, concentre-se na linha principal de crescimento constante. As perturbações internas e externas aumentaram a pressão descendente sobre a economia. Como principal linha de política, o crescimento constante continuará a ser o principal mercado a longo prazo. Sugere-se que se preste atenção à nova e antiga infra-estrutura que beneficia diretamente do ajustamento contracíclico e às metas com desempenho excepcional e baixa valorização no setor imobiliário. Em segundo lugar, concentre-se na linha principal de grande consumo. Em termos de políticas, o CNS implementará políticas e medidas para promover o consumo e implementará políticas abrangentes para liberar o potencial de consumo; Em termos de capital, espera-se que a recente recuperação na emissão de fundos públicos com tema consumo traga capital incremental para o mercado; No nível da empresa, depois que a pressão do lado do custo das empresas líderes é gradualmente aliviada, espera-se desfrutar do dividendo do reparo da elasticidade do lucro a médio e longo prazo. Terceiro, prestar atenção ao grande setor financeiro com políticas favoráveis de redução da RRR. A redução da RRR ajuda a otimizar a estrutura de capital das instituições financeiras e, para o setor bancário, a redução da RRR ajuda a desacelerar o custo dos passivos bancários, apoiar o desempenho e prestar atenção aos stocks centrais subvalorizados com alta qualidade dos ativos. Para o setor de valores mobiliários, o ambiente de liquidez frouxa ajuda a aumentar o apetite pelo risco do mercado, e espera-se que o setor de valores mobiliários de baixo nível inaugure o mercado de reparação de avaliações.
\u3000\u3000
