Desde este ano, a volatilidade dos mercados de ações A-share e Hong Kong intensificou-se, com o índice de Xangai caindo 11,77%, o índice de gemas caindo quase 26% e o índice Hang Seng caindo 8%. Recentemente, o repórter do fundo da China entrevistou Zhou Liang, fundador do investimento do grupo shaosou, Li Mo, gerente geral do investimento Shanghai Baoyin, Wang Yiping, fundador dos ativos de evolucionismo, Yuan Wei, diretor de investimentos de Hua'an Hexin, ativos Renqiao e outros pesquisadores de investimento de colocação privada de alto desempenho para sentir conjuntamente a situação do mercado no segundo trimestre e explorar oportunidades de investimento futuras.
Eles acreditam que o mercado atual está na área inferior, a avaliação da maioria das indústrias tem sido mais razoável, e eles estão cautelosamente otimistas sobre o segundo trimestre; Precisamos prestar atenção à situação epidêmica repetida, pressão descendente sobre a economia, bem como fatores de risco como o aumento da taxa de juros do Fed, conflito Rússia Ucrânia e estagflação. As ações de Hong Kong têm limitado espaço descendente e estão otimistas sobre as oportunidades de avaliação e reparo de empresas de tecnologia Internet.
mercado atual está na parte inferior
cautelosamente otimista sobre o mercado no segundo trimestre
China Fund News: você acha que esta rodada de ajuste de ações está chegando ao fim? Como julgar o desempenho do mercado no segundo trimestre e além?
Li Mo: esta rodada de ajuste de ações A deve-se principalmente a múltiplos fatores, como o conflito entre Rússia e Ucrânia, o aumento da taxa de juros dos EUA e a situação epidêmica. De fato, em comparação com vários ajustes de mercado na história, esta rodada de ajuste de ações A não é grande. A avaliação atual de uma ação recuperou moderadamente os fatores adversos atuais, mas o mercado prestará atenção à recuperação da situação pós-epidemia. O lucro no segundo trimestre pode ser o inferior de todo o ano. A velocidade de recuperação no segundo semestre do ano permanece por ver, devendo recuperar a uma velocidade mais rápida em 2023, o que vale a pena esperar.
Wangyiping: estaticamente, o nível de avaliação de uma ação está atualmente em um intervalo relativamente razoável. No entanto, dinamicamente, devido à perturbação da epidemia e geopolítica, a precificação das ações será afetada negativamente pela lucratividade incerta das empresas e pelo ambiente crescente da taxa de juros, sendo necessário acompanhar continuamente as mudanças do ambiente externo e políticas relacionadas à epidemia.
Zhou Liang: atualmente, o mercado está na área inferior, e o risco de mercado é pequeno. O risco que sentimos não é o risco real. Do ponto de vista das finanças comportamentais, ele é chamado de "efeito proximal". São esses eventos recentes que têm um grande impacto em nós, então vamos prestar atenção especial a ele. Vamos dar mais peso ao tomar decisões de investimento, ou mesmo extrapolação linear.
O mercado geral foi fraco no primeiro trimestre, o que refletiu as expectativas de todos para riscos futuros. Quanto mais o mercado cai e flutua, todos se tornarão mais pessimistas e sentirão que o risco de mercado é grande, mas na verdade, não é o caso. Por exemplo, em janeiro e fevereiro do ano passado, o mercado estava muito otimista, todos pensavam que era uma época em que o risco era muito pequeno, mas olhando para trás, era um período alto do mercado e uma época em que o risco real do mercado era muito alto. Quando todos sentem que o risco é grande e não ousam investir, de fato, o mercado está em uma área de baixo nível, e o risco real torna-se menor.
Yuan Wei: é difícil julgar a volatilidade do mercado de curto prazo. Do ponto de vista da avaliação, a avaliação da maioria das indústrias pode ser mais razoável. Estamos cautelosamente otimistas sobre o mercado no segundo trimestre e além.
Ativos Renqiao: em geral, a probabilidade de maior risco sistêmico no mercado é baixa.
Primeiro, o aumento global da atual rodada de mercado não é alto, e o risco sistêmico não é grande, o que se reflete mais em superestimação estrutural e bolhas. De baixo para cima, após esta rodada de ajuste, muitas empresas têm muito pouco espaço descendente. Atualmente, há mais risco de volatilidade do que risco de perda, e o risco de volatilidade não é grande.
Segundo, desde este ano, as ações lideraram o declínio no mercado global, e os principais índices caíram mais de 15% este ano, o que refletiu a expectativa pessimista de eventos de risco. De uma perspectiva relativa, a pressão da "inflação" na China é muito melhor do que na Europa e nos Estados Unidos, e o ambiente político também é relativamente melhor. Portanto, em geral, não somos tão pessimistas em relação ao mercado. Se alongarmos um pouco a perspectiva, ainda há uma grande oportunidade para alcançar retornos relativamente bons.
Sob a pressão de muitos eventos, o apetite geral de risco de mercado a curto prazo ainda é relativamente baixo. Seja subestimado ou outros setores, o consenso de mercado pode não estar totalmente formado, mas a centelha de algumas indústrias pode ser vista, o que exige que façamos pesquisa de ações individuais e gestão de portfólio de forma mais paciente e cuidadosa.
a avaliação caiu para um nível relativamente razoável
fundamentos ainda estão na faixa de risco a curto prazo
China Fund News: após esta rodada de declínio, você acha que a avaliação atingiu um nível razoável? O que você acha dos fundamentos da empresa e se ela mudou?
Yuan Wei: o mercado caiu para sua posição atual, e as avaliações da maioria das indústrias, incluindo algumas indústrias que pensávamos serem mais caras, caíram para um nível razoável. Naturalmente, devido à epidemia repetida e alta inflação, os fundamentos de muitas empresas podem ser danificados em certa medida no curto prazo.
Zhou Liang: o nível de avaliação atual está próximo do ponto mais baixo em 2018. Vamos olhar para os níveis de avaliação de quatro estilos: grande crescimento de mercado, grande valor de mercado, pequeno crescimento de mercado e pequeno valor de mercado. Como a tendência de grande valor de mercado nos últimos dois anos é relativamente fraca, a avaliação atual rompeu o ponto mais baixo em 2018. O índice de ações de pequeno valor de mercado e o índice de ações de pequeno crescimento de mercado também são semelhantes ao ponto mais baixo em 2018. Apenas o índice de ações de grande crescimento de mercado ainda está em um nível relativamente alto, mas comparado com o ponto alto em fevereiro do ano passado, Na verdade, a faixa de ajuste também é relativamente grande. Atualmente, o mercado como um todo está na área inferior, especialmente para ações diferentes do estilo de crescimento do mercado, está em uma área relativamente baixa.
Li Mo: em comparação com o ano passado, a avaliação neste momento é relativamente razoável, mas o mercado precisa ajustar a previsão de lucro deste ano para refletir mais objetivamente a rentabilidade no segundo trimestre e até mesmo no segundo semestre do ano. Afetada pela perturbação da epidemia, a atual pressão descendente sobre a economia chinesa, especialmente no primeiro trimestre, é maior do que o esperado. Os fundamentos ainda estão na faixa de risco a curto prazo, e depois mostram uma tendência de recuperação gradual.
compartilhamentos de valor adicional
Keep cash waiting for position increase
China Fund News: como ver o atual ambiente macroeconômico do mercado? Quais são os principais pontos de risco e como lidar com eles no próximo processo de investimento?
Li Mo: Analisamos os dados econômicos após a epidemia de Xi'an em março. O impacto da epidemia no consumo e no investimento é óbvio. Resta saber se as macropolíticas podem responder plenamente ao impacto em muitas grandes cidades nesta ronda. Prestamos mais atenção a saber se a direção de ajuste das políticas em operação econômica pode abrir a cadeia de suprimentos e trazer as atividades econômicas de volta ao caminho normal, o que está relacionado ao status operacional futuro e lucratividade das empresas.
Zhou Liang: se a epidemia continuar se espalhando e uma grande proporção de cidades for fechada, o impacto da transmissão nas indústrias relevantes e políticas de crescimento constante excederá as expectativas.
Wang Yiping: há dois fatores principais que influenciam no exterior: um é que os Estados Unidos entraram no ciclo de aumento da taxa de juros, o que trouxe pressão sobre os mercados emergentes e faixas de crescimento para saída de capital e avaliação descendente; Em segundo lugar, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia também pode trazer riscos potenciais de comércio e geopolítica para o mercado.
O principal ponto de risco da China reside na pressão descendente sobre a economia. O crescimento do PIB caiu no terceiro e quarto trimestres do ano passado. No primeiro trimestre deste ano, os dados de empréstimos de médio e longo prazo de residentes e empresas foram fracos, e a demanda de crédito ainda era fraca. Superimposta aos surtos repetidos em muitos lugares desde março, trouxe grande pressão sobre o crescimento econômico. Atualmente, ainda mantemos uma atitude cautelosa. Sob a posição global controlável de risco, aumentamos a posição das ações de valor e reduzimos a posição das ações de crescimento. Ao mesmo tempo, mantemos uma certa quantidade de caixa e esperamos o surgimento de empresas com perspectivas de desenvolvimento e excelente avaliação após a eliminação da incerteza do mercado.
Yuan Wei: no ambiente macroeconômico deste ano, o núcleo da China é a estagnação, enquanto o núcleo do exterior é a inflação. O desempenho econômico da China é pobre devido à epidemia repetida e ao declínio acentuado ano a ano no investimento imobiliário e vendas; As políticas monetárias e fiscais da China serão relativamente frouxas, e o núcleo da política é o crescimento estável. Os preços dos ativos no exterior subiram acentuadamente, e o IPC principal de alguns países desenvolvidos atingiu uma alta de 40 anos. Acreditamos que, no futuro, o ponto de risco da China reside na recorrência da epidemia e na ocorrência de riscos sistêmicos na indústria imobiliária, enquanto o risco no exterior reside no fato de que o cronograma de aumento da taxa de juros e contração do Federal Reserve causado pela inflação continua excedendo as expectativas.
finanças, imóveis e outros sectores subvalorizados
Oportunidades de boas-vindas
China Fund News: desde este ano, os setores subvalorizados, como imóveis e finanças, têm tido um desempenho forte, e o desempenho das ações de grande capitalização é melhor do que o das ações de pequena e média capitalização. Este estilo continuará no futuro?
Zhou Liang: as variedades líderes em bancos, imóveis e carvão atingirão um recorde máximo ou um máximo de dez anos. Recentemente, algumas capitais provinciais cancelaram restrições de compra. Um ponto muito importante que determina a ascensão e queda da indústria imobiliária é a política imobiliária, e sua margem ainda está melhorando. Em termos bancários, a partir do relatório anual e da expectativa do primeiro trimestre, a qualidade dos ativos dos bancos continua melhorando, e a provisão está diminuindo, para que os lucros dos bancos possam ser refletidos. No caso de base alta no ano passado, ainda está crescendo este ano. Espera-se que a taxa de crescimento dos grandes bancos seja próxima de 10% este ano, e a taxa de crescimento dos lucros líquidos dos bancos de ações e alguns bancos comerciais locais esteja próxima de 20%, portanto sua margem ainda está melhorando. Este ano ou mesmo no próximo ano, a tensa situação da oferta e da procura na indústria carbonífera não pode ser aliviada, pelo que o preço do carvão permanecerá elevado durante muito tempo.
Li Mo: achamos que esta é uma mudança de estilo normal. A valorização de algumas indústrias está aumentando e a taxa de retorno de risco está diminuindo. O mercado começa a explorar placas e variedades com maior desempenho de custo. No entanto, os produtos estáveis de BOCOM não se importam se o estilo continuará. Nós sempre nos esforçamos para encontrar empresas com alfa na placa e esperamos manter retornos estáveis em vários estilos.
Wang Yiping: com o declínio contínuo do mercado e o declínio do apetite pelo risco, o capital social passou do setor de crescimento com alta valorização para o tradicional subvalorizado financeiro, imobiliário e outros setores. A margem de segurança desses setores é relativamente alta, e há uma força motriz para a reparação da avaliação sob a expectativa de crescimento estável. A curto prazo, o mercado ainda está relativamente deprimido, e este estilo pode continuar a existir. Depois de alguns sinais de recuperação no mercado, o apetite pelo risco melhorará, e ações de crescimento, como ações de pequeno e médio porte, podem inaugurar oportunidades raras de layout. Portanto, atualmente, nosso portfólio é equilibrado entre valor e crescimento, e mantém um certo ataque enquanto faz um bom trabalho na defesa.
Yuan Wei: o ambiente macro deste ano é a avaliação de ativos subvalorizados a longo prazo causada pelo aumento da inflação, e a indústria subvalorizada pode evitar esse risco até certo ponto. Ao mesmo tempo, a avaliação de algumas indústrias era efectivamente baixa, atingindo uma posição atractiva antes disso. Raramente julgamos o estilo do mercado de grande ou médio porte, e o núcleo da pesquisa é o valor da empresa em si.
Ativos Renqiao: devido ao declínio incerto da economia geral e dos lucros corporativos em 2022, a oportunidade de ganhar crescimento de desempenho obviamente se tornará cada vez mais difícil. Empresas com altas avaliações e altas expectativas provavelmente se tornarão uma nova "área de desastre" no processo de desaceleração do desempenho. Empresas com baixas avaliações e baixas expectativas tendem a ter um melhor desempenho. Ainda estamos relativamente otimistas sobre as oportunidades de investimento de setores subvalorizados representados pelo imobiliário, construção e não bancário, e o estilo subvalorizado será relativamente dominante.
ater-se ao sector desvalorizado
reduzir a alocação de estoques de crescimento supervalorizados
China Fund News: o mercado caiu acentuadamente no primeiro trimestre. O que a empresa fez no investimento? Especificamente, que ajustes foram feitos em termos de controle de posição e otimização de estratégia? Que tipo de medidas de controlo de riscos são adoptadas principalmente?
Wang Yiping: no início do ano, acreditamos que havia dois problemas que colocariam grande pressão na avaliação do mercado: primeiro, a contração da tabela do Fed e o aumento da taxa de juros causado pela inflação excederam as expectativas; Além disso, o aperto do mercado imobiliário pode causar preocupações no mercado. Nesta base, por um lado, aumentámos a proporção de stocks de recursos e stocks subvalorizados e reduzimos a proporção de stocks de crescimento sobrevalorizados grandemente afectados pelo efeito negativo do aumento das taxas de juro; Por outro lado, através da gestão adequada do risco da posição líquida, a perda está dentro de um intervalo controlável.
Yuan Wei: o núcleo do declínio acentuado do mercado no primeiro trimestre foi o aumento do nível de inflação global. O Federal Reserve entrou rapidamente no ciclo de aumento das taxas de juros ou mesmo encolhendo seu balanço. Portanto, ativos supervalorizados e de longo prazo estão caindo, matando avaliações; Ao mesmo tempo, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia também reduziu em certa medida o apetite pelo risco dos mercados globais de capitais e exacerbou o aumento das commodities. No ano passado, julgámos que a inflação pode exceder as expectativas, por isso alocamos alguns setores beneficiados pela inflação, o que trouxe bons retornos positivos.
Li Mo: os principais produtos do investimento da Baoyin são produtos com estratégia neutra e se esforçam para criar retornos absolutos estáveis por meio da cobertura de ações individuais na indústria. A operação principal é baseada em pesquisa fundamental aprofundada. Na mesma indústria, líderes de longa indústria e atrasos curtos da indústria, mercado de hedge e riscos beta da indústria, e se esforçam para obter renda alfa estável, independentemente de o mercado subir ou cair. Este tipo de estratégia neutra pode bem evitar o risco sistemático do mercado. Não só a exposição da posição líquida da posição é limitada, mas também os fatores de risco de exposição são limitados, e medidas consistentes de controle de risco pré e pós evento são adotadas do início ao fim.
Zhou Liang: no ponto mais baixo do estilo de valor no ano passado, não alcançamos faixas populares, mas aderimos à estratégia de desvalorização do valor. Este ano, finalmente inauguramos o retorno do estilo de valor. Este ano, quando o mercado caiu acentuadamente, a maioria de nossos produtos fez um ligeiro lucro. É precisamente porque aderimos à estratégia de valor de desvalorização e podemos lidar com ela calmamente quando o mercado está em pânico.
No primeiro trimestre, não reduzimos nossas posições, mas insistimos em posições completas, e a estratégia de seleção de ações mudou de cautelosa para mais ativa. Aproveitando as recentes oportunidades de ajustamento das existências de crescimento, aumentámos a alocação de setores de alto crescimento, que atualmente representam cerca de 20%. Formou uma estratégia de investimento baseada no valor e complementada pelo crescimento.
Ativos da Renqiao: o mercado foi perturbado por muitas emergências no primeiro trimestre, e a flutuação geral excedeu as expectativas. Em termos de estratégia, ao fazer as perspectivas anuais no início do ano, mencionamos claramente que a variável mais certa no mercado ao longo do ano é o declínio trimestral da economia e o declínio contínuo dos lucros das empresas, e a variável mais incerta é a inflação. Historicamente, devido ao declínio determinístico da economia global e dos lucros corporativos, é obviamente cada vez mais difícil ganhar dinheiro para o crescimento do desempenho. Empresas com valor subestimado e baixas expectativas tendem a ter melhor desempenho relativo. Portanto, desde o início do ano, temos sido relativamente otimistas sobre a oportunidade de setores subvalorizados em termos de estrutura e, ao mesmo tempo, temos organizado antecipadamente o risco de "inflação". Com base na estratégia reversa da Renqiao, através da seleção e layout da estrutura, melhorar a estabilidade do portfólio para lidar com as flutuações do mercado.
sector de valor de curto prazo elevado e subvalorizado
A nova faixa energética merece atenção a longo prazo
China Fund News: qual é o seu planejamento geral e contexto de layout de investimento futuro? Específico para a indústria ou segmento, o que você acha que merece atenção?
Zhouliang: nossa estratégia atual é focar no valor, complementado pelo crescimento.
Os setores tendenciosos de valor na primeira direção continuam firmemente mantidos, e sua participação foi ajustada, representando cerca de 80% atualmente. Acreditamos que a segunda direção do crescimento das ações é reduzir gradualmente o nível de crescimento geral do boom, especialmente com a maturidade do mercado de ações. Desde o final de fevereiro, com base em continuar a manter ações de alto valor de capitalização, como bancos e imóveis, adicionamos carvão, infraestrutura e ações de Hong Kong na Internet com fundamentos melhorados, e também adicionamos configuração na segunda direção, cobrindo indústrias como carvão, Internet, metais não ferrosos, indústria química, eletrônica, computador e dispositivos médicos.
Wang Yiping: somos um fundo de private equity multi mercado e multi estratégia. No atual ambiente de mercado complexo, vamos fazer pleno uso da amplitude do mercado e estratégia para lidar com isso. Especificamente, o peso de alocação de cada mercado é determinado observando a avaliação, estabilidade da política e direção do fluxo de capital de diferentes mercados. Além disso, vamos prestar muita atenção ao ciclo macro e ciclo de aumento da taxa de juros. Vamos nos concentrar na alocação de stocks de valor. Depois que a expectativa de aumento da taxa de juros é suficiente e a correção de stocks de crescimento é suficiente, vamos olhar para indústrias de crescimento de alta qualidade para mudança de estilo.
No curto prazo, empresas que subestimam o ciclo de valor merecem atenção. Graças à inflação persistentemente alta, se as empresas cíclicas desvalorizadas ainda puderem introduzir aumentos dos preços do produto, espera-se que superem a média do mercado. A longo prazo, a trilha de veículos fotovoltaicos e novos de energia merece atenção contínua. Após a flexibilização marginal da pressão de aumento da taxa de juros e da pressão de inflação, essas faixas de crescimento abrirão melhores oportunidades de investimento. Ao mesmo tempo, o callback de algumas ações da Internet da tecnologia no mercado de ações de Hong Kong e as ações do conceito da China tem sido relativamente suficiente.
Li Mo: vamos realizar o layout de toda a indústria, prestar atenção especial às empresas com vantagens naturais do monopólio, força da marca e vantagens de custo, e ativamente layout de bens de consumo com considerável capacidade de preço do produto, novas marcas de veículos de energia com forte força do produto, autopeças e campos de condução inteligentes com grande espaço para melhoria na penetração, bem como empresas com excelentes vantagens de custo em vários campos.
Yuan Wei: somos cautelosos e otimistas sobre o futuro. Estimulada pela política de crescimento estável, a economia da China pode estabilizar e recuperar no segundo semestre do ano. O layout do investimento ainda se concentra no valor central da empresa e adere ao seu próprio círculo de habilidades. Atualmente, a indústria de mineração de energia, a indústria de transporte centralizada com avaliação extremamente baixa e alta demanda, e algumas indústrias e estoques individuais que se beneficiam da estabilização econômica da China merecem atenção.
Ativos Renqiao: ainda estamos otimistas sobre as oportunidades do setor desvalorizado ao longo do ano, com foco na construção civil, imobiliário, não bancário, operadores e outras direções; Ao mesmo tempo, a inflação ainda é um fator muito importante que afeta o mercado, mas é muito difícil prever a situação da inflação. A China pode enfrentar certa pressão no segundo semestre do ano, que precisa de mais atenção e resposta. O preço do petróleo e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) serão fatores importantes.
Por outro lado, embora do ponto de vista lógico e empírico, as empresas desvalorizadas terão uma taxa de vitória mais alta na recessão econômica, indústrias em crescimento ou empresas com sua própria lógica forte e alto crescimento contra a tendência ainda existirão. Comparado com os setores populares com altas avaliações, estamos mais dispostos a procurar oportunidades de outras indústrias com baixa atenção do mercado e baixo desempenho faseado. Esta é mais uma oportunidade de baixo para cima, e a seleção de variedade requer triagem do paciente.
As acções de Hong Kong têm espaço limitado para baixo
otimista sobre oportunidades de investimento na indústria da Internet
China Fund News: Recentemente, as ações de Hong Kong foram ajustadas novamente após a recuperação. O que você acha das oportunidades de investimento e perspectivas de desenvolvimento das ações de Hong Kong? Introduziu a janela de configuração?
Zhou Liang: no nível de avaliação atual, estamos otimistas sobre a indústria de Internet de ações de Hong Kong. Há um ano ou dois, a Internet era uma indústria relativamente valorizada, mas agora o preço tornou-se muito barato. Por exemplo, a relação P / E da Tencent é de 13 vezes.
Wang Yiping: como um mercado offshore, as ações de Hong Kong são muito afetadas pelos fluxos de capital internacionais. Portanto, no ciclo de aumento da taxa de juros das ações dos EUA, isso é uma questão de preocupação. Considerando a avaliação extremamente baixa das ações de Hong Kong, não achamos que devemos ser excessivamente pessimistas. O espaço descendente das ações de Hong Kong é relativamente limitado, mas a recuperação não será alcançada de um dia para o outro. Na próxima etapa, prestaremos muita atenção ao impacto do aumento da taxa de juros do Fed nas ações de Hong Kong, e aguardaremos o esclarecimento adicional das políticas das empresas de Internet relacionadas às ações de Hong Kong e ações conceituais da China.
Li Mo: a natureza dos fundos no mercado de ações de Hong Kong é muito complexa. As flutuações de uma ação e ações dos EUA terão um impacto sobre as ações de Hong Kong. Nos últimos dois anos, o mercado de urso em ações de Hong Kong foi mais afetado pelas relações da China com os EUA. Após a introdução da lista de ações de conceito da China, os reguladores estão fazendo esforços positivos, e espera-se que o problema das ações de conceito da China traga bons resultados. De uma perspectiva mais longa, as ações de Hong Kong abriram uma janela de configuração após ajuste nos últimos dois anos. Os investidores de ações de Hong Kong estão particularmente preocupados com a lucratividade corporativa, em vez de fatores como tuyere. Portanto, o mercado também precisa ajustar adequadamente o risco de lucro a curto prazo.
Yuan Wei: a médio e longo prazo, o nível Pb das ações de Hong Kong é de cerca de 6% do quantil histórico, o que é extremamente desvalorizado; No curto prazo, a supressão do aumento da taxa de juros do Fed sobre a avaliação das ações de Hong Kong está frequentemente na fase esperada. A experiência histórica mostra que o desempenho do índice Hang Seng tende a subir de meio ano para um ano após o aumento da taxa de juros do Federal Reserve. Portanto, acreditamos que o valor de investimento das ações de Hong Kong é significativo.
Ativos da Renqiao: acreditamos que o mercado de Hong Kong está enfrentando oportunidades de alocação muito boas. Ao longo dos últimos anos, as ações de Hong Kong experimentaram várias rodadas de declínio substancial, e o prêmio A / h tem sido em um nível alto nos últimos dez anos. As ações de Hong Kong perderam significativamente uma ação por três anos consecutivos e mantiveram uma correlação baixa contínua com uma ação, que é sem precedentes na história. Desde este ano, a valorização das ações de Hong Kong caiu ainda mais, e o índice de empresas estatais Hang Seng já esteve perto do ponto mais baixo da crise financeira global em 2008. Com a liberação gradual de fatores pessimistas, as ações de Hong Kong têm uma vantagem de desempenho de custo muito boa, que é nossa direção de investimento muito otimista na próxima etapa.
