Introdução ao presente relatório:
Embora o mercado tenha certas expectativas quanto ao efeito da política atual, acreditamos que a ausência de canais bancários sombra que correspondam a altos riscos ainda causará pressão sobre o setor para encolher e a expansão do crédito ainda é estrutural.
Resumo:
A quantidade total de dados em março é menor do que a dos dois meses anteriores, com uma variação média de 5-10 pontos percentuais, o que é semelhante à velocidade descendente dos microdados. No geral, ainda é melhor do que a dos microdados. O investimento imobiliário caiu para – 2,4%, enquanto o valor/área de vendas caiu para – 26% / – 18%, respectivamente, 7 / 8 pontos percentuais mais lento que o do mês anterior. O grau de variação da taxa de crescimento é semelhante aos microdados divulgados pelas empresas imobiliárias, mas o declínio absoluto ainda é significativamente melhor do que o das grandes e médias empresas imobiliárias.
Os dados da nova área de construção são melhores do que o esperado, e desde setembro de 2021, a indústria tem estado em estado de estocagem, o que é ligeiramente diferente da atual tendência descendente da taxa de estocagem. Em 2021, de acordo com a quantidade total de novas áreas de construção e área de vendas, o estoque líquido desmantelado foi de 100 milhões de metros quadrados, o que foi acelerado ainda em 2022. O estoque líquido desmantelado no primeiro trimestre foi de 56,84 milhões de metros quadrados, o que ainda é bastante diferente da atual tendência descendente da taxa de desmantelamento.
Embora acreditemos que a contínua desaceleração do novo sindicato de abertura se deva principalmente à combinação de supervisão de capital pré-venda e baixa taxa de capitalização DE, o que reduzirá a força motriz das empresas imobiliárias para promover novas ofertas, o inventário líquido de capitalização ainda pertence ao desempenho excedendo as expectativas no nível absoluto de dados.
Ao contrário dos ciclos anteriores, este ciclo dará prioridade à flexibilização da banca sombra na flexibilização imobiliária. Atualmente, a banca sombra ainda está ausente. Portanto, quando os canais de financiamento atuais para atender a alto risco não existem, a expansão do crédito ainda é estrutural, e as empresas estatais centrais de segundo nível ainda são obviamente dominantes.
Esta ronda de ciclo de flexibilização não facilita sistematicamente a indústria através da banca sombra, de modo a alcançar o caminho abrangente de transmissão de flexibilização da banca sombra – empresas imobiliárias de médio e alto risco e instituições financeiras tradicionais – empresas imobiliárias de baixo risco. Ao mesmo tempo, as empresas locais de investimento urbano e gestão de ativos são adicionadas para assumir a empresa do projeto e a empresa-mãe, respectivamente, deixando apenas a cadeia de instituições financeiras tradicionais e empresas imobiliárias de baixo risco. Acreditamos que, devido à ausência de bancos sombra, a atual expansão do crédito mostrará estrutura óbvia, que será mais dominante para as empresas estatais centrais de segundo nível e beneficiará Cccg Real Estate Corporation Limited(000736) , Xiamen C&D Inc(600153) .
A flexibilização estrutural do crédito também levará à reavaliação de ativos físicos com fluxo de caixa estável.A trajetória de transmissão é que, na ausência de bancos sombra, instituições financeiras tradicionais com baixa preferência de risco entrarão no período de escassez de ativos, e a taxa de desconto de diferentes ativos começará a ser estratificada. A recessão económica coexiste com pressão e risco, sendo os ativos de alto risco os primeiros a serem impactados. É difícil confiar em instituições financeiras tradicionais com baixa preferência de risco para fornecer crédito. Portanto, sob a estratificação de risco, a taxa de desconto dos diferentes ativos também será estratificada, e os ativos físicos com fluxo de caixa estável também serão reavaliados. Recomenda-se que Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) , benefício China-Singapore Suzhou Industrial Park Development Group Co.Ltd(601512) , etc.
Dica de risco: o governo liberaliza o modelo de pré-financiamento e financiamento fundiário.
