O primeiro relatório trimestral de fundos públicos em 2022 foi gradualmente divulgado, e a tendência de investimento dos gestores de fundos “top flow” no primeiro trimestre foi exposta.
Hoje, fundos como e Fangda, Jingshun Great Wall e Xingzheng global, que têm atraído muita atenção, divulgaram o relatório do primeiro trimestre de seus fundos em 2022, e o investimento no primeiro trimestre de gestores de fundos conhecidos como Zhang Kun, Liu Yanchun, Xie Zhiyu e Xiao Nan foi revelado.
A faixa de correção do mercado de ações A no primeiro trimestre foi bastante profunda, o que foi um teste cruel tanto para gerentes de fundos e titulares. Zhang Kun mencionou no último relatório trimestral que o valor líquido do fundo caiu significativamente, o que fez muitos detentores se sentirem ansiosos e sentir o mesmo.
Ele disse que quando as ações caírem, podemos precisar de algum tempo e contenção para nos acalmar e depois fazer algumas perguntas a nós mesmos: 1 O meu medo vem do declínio do preço das acções ou da mudança negativa dos fundamentos? 2. A razão original do investimento já não existe? 3. O preço da ação é mais baixo. Como um comprador líquido de longo prazo, eu não deveria ser mais feliz?
No primeiro relatório trimestral, Zhang Kun também disse: “embora o mercado de curto prazo enfrente muitas dificuldades, ele também fornece preços bastante atraentes para investidores de longo prazo.”; Liu Yanchun também acredita que, à medida que o ambiente externo retornar ao normal, os preços das ações eventualmente subirão para um nível razoável.
Zhang Kun mantém operação de alta posição “90% +”
Conhecido como “Kun Kun”, Zhang Kun é o gerente de fundos mais preocupado com as pessoas da fundação. Ele é o primeiro gerente de fundos de capital ativo de nível de 100 bilhões na China.
De acordo com a tabela compilada pelo fundo Jun, em comparação com o final do ano passado, as posições dos quatro fundos geridos por Zhang Kun basicamente mantiveram a operação de “posições altas” no primeiro trimestre deste ano, e as posições foram mais de 93% no final do primeiro trimestre.
Especificamente, entre os quatro fundos geridos por Zhang Kun, a posição do e fund blue chip, o maior, diminuiu ligeiramente no primeiro trimestre, de 94,54% do valor do mercado de ações no final do ano passado para 93,97% no final do primeiro trimestre.
Da mesma forma, a posição acionária do fundo era de 94,97% no final do quarto trimestre do ano passado e 94,26% no final do primeiro trimestre. Zhang Kun também disse francamente no relatório trimestral que a posição das ações foi basicamente estável no primeiro trimestre e ajustou a estrutura.
Em 10 de setembro do ano passado, o fundo híbrido de média e pequena capitalização original e fund foi alterado para ser registrado como fundo híbrido selecionado de alta qualidade e ações de Hong Kong foram incluídas no escopo do investimento. De acordo com o primeiro relatório trimestral da seleção de qualidade de fundos em 2022, no final do primeiro trimestre, o justo valor da China representou 57,21% do valor líquido dos ativos do fundo, enquanto o de Hong Kong representou 37,05%.
Como um fundo QDII gerenciado por Zhang Kun por 8 anos, a posição acionária do fundo no final do primeiro trimestre era de 93,54%. Além disso, a posição detida pelas empresas de alta qualidade no final do primeiro trimestre durante três anos também atingiu 94,61%, mantendo uma posição elevada.
Zhang Kun aumentou a alocação de medicina, ciência e tecnologia no primeiro trimestre
reduzir alocação financeira
Nos relatórios trimestrais de vários fundos gerenciados, como seleção de blue chip de fundo e seleção de qualidade de fundo, Zhang Kun disse que a posição das ações no primeiro trimestre era basicamente estável e a estrutura foi ajustada, aumentando a alocação de indústrias como medicina e tecnologia e reduzindo a alocação de indústrias como finanças. Em termos de ações individuais, ainda detém empresas de alta qualidade com excelente modelo de negócios, padrão industrial claro e forte competitividade.
As dez melhores ações de peso pesado selecionadas pelo fundo blue chip no primeiro trimestre permaneceram basicamente estáveis. A partir do ranking de ações de peso pesado, embora Zhang Kun tenha reduzido ligeiramente suas participações de Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ainda substituiu as participações da Tencent e promoveu suas maiores ações de peso pesado, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) e Tencent Holdings foram as segunda e terceira ações de peso pesado respectivamente. A Meituan-w é uma ação de posição pesada com grande força no aumento de posição de Zhang Kun no primeiro trimestre. Comparado com o final do ano passado, o fundo blue chip selecionou 5,4 milhões de ações da meituan, com uma taxa de aumento de posição de 32,53%. A Meituan também substituiu Ping An Bank Co.Ltd(000001) , e o novo e fund blue chip selecionou as 10 principais ações de posição pesada.
As dez primeiras ações de peso pesado da seleção de alta qualidade do fundo também mudaram pouco. Além da ligeira mudança na posição sentada, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , as participações Tencent e Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) continuaram a se classificar entre as três primeiras ações de peso pesado. No primeiro trimestre, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) e o grupo JD aumentaram suas posições em mais de 10%, e reduziram suas participações de Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) em 13,51 pontos percentuais.
A escala da gestão encolheu
presentemente, a escala é de quase 85 bilhões
Zhang Kun é o primeiro gestor de fundos na indústria com uma escala ativa de gestão de fundos de ações de mais de 100 bilhões. Sob o choque do mercado no primeiro trimestre de 2022, a escala de gestão de Zhang Kun encolheu. Atualmente, a escala geral de gestão é menos de 100 bilhões, quase 85 bilhões.
Até o final do quarto trimestre de 2021, a escala total dos quatro fundos gerenciados pelo fundo Zhang Kun atingiu 101936 bilhões de yuans. No final do primeiro trimestre, os dados eram 84,928 bilhões de yuans, com uma diferença de 17,008 bilhões de yuans.
Especificamente, no final do primeiro trimestre, a escala da seleção de blue chip do fundo, seleção de alta qualidade do fundo, empresas vantajosas do fundo por três anos e ações selecionadas do Fundo Ásia foram 55,272 bilhões de yuans, 16,867 bilhões de yuans, 8,104 bilhões de yuans e 4,685 bilhões de yuans respectivamente. Além do crescimento da escala de seleção do fundo na Ásia, a escala de outros fundos diminuiu.
Entre eles, a seleção de blue chip do fundo encolheu em 12,351 bilhões de yuans no primeiro trimestre, mas ainda é o fundo ativo de ações do “Big Mac” na indústria de fundos.
Liu Yanchun: chongchang Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858)
Jingshun Grande Muralha Liu Yanchun, que já geriu mais de 100 bilhões de yuans, é o principal gestor de fundos da indústria e a “primavera” na boca de Jimin.
No volátil primeiro trimestre, Jingshun Great Wall Dingyi gerenciado por Liu Yanchun manteve uma posição alta para lidar com o mercado. Os dados mostram que no final do primeiro trimestre, o valor de mercado das ações Jingshun Great Wall Dingyi representava 90,17% do valor líquido dos ativos do fundo, que permaneceu basicamente inalterado em comparação com 90,27% no final do ano passado.
Liu Yanchun, que detém muito dinheiro, ajustou sua posição e trocou ações para lidar com o mercado no primeiro trimestre. De acordo com os dados, no final do primeiro trimestre, as cinco principais ações de peso pesado de Jingshun Great Wall Dingyi eram Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) , que diminuíram ligeiramente em comparação com o final do ano passado, mas ainda é o maior estoque de peso pesado.
No primeiro trimestre, as ações de Chenguang entraram na lista dos dez maiores pesos pesados e Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) se retiraram da lista dos dez maiores pesos pesados.
No relatório trimestral, Liu Yanchun escreveu que, para o mercado de ações, o nível geral de avaliação do mercado caiu significativamente. Embora existam ainda muitos factores a curto, médio e longo prazo, é provável que o actual nível de avaliação reflicta em grande medida estes riscos potenciais. Enquanto a capacidade da empresa não mudou, a mudança do ambiente externo é apenas uma perturbação periódica, que tem pouco impacto sobre os preços razoáveis da empresa. Comparado com o crescimento, lucratividade e nível de avaliação de excelentes empresas globais, muitas empresas listadas de alta qualidade na China têm sido muito atraentes nesta fase. À medida que o ambiente externo retorna ao normal, os preços das ações eventualmente subirão para um nível razoável.
Xie Zhiyu: mantenha a operação de posição alta
No final de março, Xie Zhiyu, o vice-gerente geral global de Xingzheng, conhecido como “branco grande” pelo mercado, uma vez participou de uma transmissão ao vivo para expressar suas opiniões sobre este mercado incerto.
Xie Zhiyu disse sem rodeios naquele momento: com o ajuste relativamente grande do mercado, veremos que muitas empresas começam a mudar, o que vale a pena começar, muito melhor do que o que vimos antes; E disse que não há risco particularmente grande no mercado atual.
O relatório do primeiro trimestre acaba de revelar o investimento de Xie Zhiyu no primeiro trimestre, que gerenciou o fundo para manter uma posição alta de mais de 90% no final do primeiro trimestre, o que também demonstrou sua atitude em relação ao mercado.
Do ponto de vista dos fundos Xingquan Herun e Xingquan Heyi geridos por Xie Zhiyu, a proporção do valor do mercado de ações no valor líquido dos ativos do fundo no final do primeiro trimestre foi de 94,01% e 94,08%, respectivamente, enquanto os dois dados no final do ano passado foram 93,9% e 94,07%, respectivamente, o que também significa que Xie Zhiyu ainda manteve uma posição alta para lidar com o mercado sob o choque do mercado.
Xie Zhiyu escreveu no primeiro relatório trimestral da Xingquan Herun que a posição das ações do fundo foi relativamente estável no primeiro trimestre. Ele vai aderir à responsabilidade da confiança Jimin, continuar a selecionar ações individuais, tocar o valor de crescimento a longo prazo da empresa, esforçar-se para equilibrar o espaço de desenvolvimento a longo prazo e avaliação a curto prazo da empresa, e constantemente procurar excelentes empresas com boa relação de preço de desempenho de investimento.
Do ponto de vista do primeiro trimestre de Xingquan Herun, as dez principais ações de peso pesado mudaram pouco em comparação com o final do ano passado, com posições pesadas de Haier Smart Home Co.Ltd(600690) , Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) , Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) , Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) . Vale ressaltar que Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) e Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) foram recentemente introduzidos no primeiro trimestre, com os rácios de retenção de 2,88% e 256% respectivamente, enquanto Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) e a tecnologia óptica Shunyu, que possuíam posições pesadas no final do ano passado, retiraram-se das dez primeiras posições pesadas.
As dez maiores ações pesadas da Xingquan Heyi, também gerenciadas por xiezhiyu, foram um pouco semelhantes às de Xingquan Herun no final do primeiro trimestre. No entanto, a posição mais pesada do fundo foi a mão rápida das ações de Hong Kong, representando 7,71%. Além disso, o fundo também detinha pesadamente Haier Smart Home Co.Ltd(600690) . Comparado com Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) e Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) , Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) e a tecnologia óptica Shunyu retirou-se das dez principais posições pesadas do fundo no final do ano passado.
Xiao Nan: adicionando carvão e licor no primeiro trimestre
Xiao Nan do fundo sempre foi um gestor de fundos que atraiu muita atenção no campo do consumo. Sob o ambiente de choque no primeiro trimestre deste ano, ele basicamente manteve uma posição alta, ajustou a estrutura da posição para lidar com isso, e aumentou sua posição em estoques de carvão.
Do ponto de vista do e-fund Dake shundingkai gerenciado pela Xiao Nan, o primeiro relatório trimestral mostra que a carteira de ações do fundo responde por 93,53% do valor líquido dos ativos do fundo, dos quais o justo valor da carteira de ações doméstica e ações de Hong Kong conectam carteira de ações representa 72,93% e 20,61% do valor líquido dos ativos do fundo, respectivamente. Comparado com 82,42% das posições no relatório do quarto trimestre do ano passado, também se tornou o nível mais alto no final do trimestre desde a criação do fundo.
Xiao Nan disse no relatório do primeiro trimestre do fundo shundingkai do e-fund em 2022 que no primeiro trimestre de 2022, o consumo, medicina, ciência e tecnologia e outros setores de ações e ações de H ficaram para trás, enquanto o ciclo e outros setores representados pela energia tradicional tiveram um desempenho relativamente bom. Neste trimestre, continuou a reduzir o nível geral de avaliação da carteira, aumentou suas participações em setores com alto fluxo de caixa, dividendos claros e melhoria geral da desconstrução da governança, incluindo carvão e licor, e aumentou adequadamente algumas posições de ações de Hong Kong no final do trimestre.
Voltando para o futuro, Xiao Nan disse que, no presente, a probabilidade é um momento pessimista em termos de fundamentos, capital e humor. Precisamos de alguma paciência e aproveitar esta oportunidade para fazer mais pesquisas e nos esforçar para traçar empresas que possam gradualmente sair de várias dificuldades no futuro.
Além disso, Xiao Nan explicou especialmente no relatório trimestral que, no estágio inicial, devido ao final do primeiro período de fechamento de três anos do fundo, a posição foi ajustada em conformidade, e a posição ainda está se recuperando gradualmente.
Das dez primeiras ações de peso pesado no final do primeiro trimestre do e-square dakeshun, aquelas que detêm mais de 7% são China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , energia Yankuang, China Shenhua Energy Company Limited(601088) , Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , etc.
Comparado com o final do ano passado, Xiao Nan entrou em Yanzhou energia, Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) , participações Tencent e Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , entre os quais Yankuang energia, Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) são estoques de mineração de carvão, o que mostra que ele está otimista sobre este campo.
Ao mesmo tempo, Xiao Nan retirou-se da lista dos dez primeiros no primeiro trimestre deste ano, incluindo Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Li Ning, Oppein Home Group Inc(603833) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , as dez primeiras posições pesadas no quarto trimestre do ano passado.
os “olhos” do gestor de fundos no futuro
A partir da posição desses gestores de fundos de alto fluxo, a maioria deles manteve a operação de alta posição, mostrando uma atitude otimista em relação ao mercado futuro. Na declaração de olhar para a frente para o mercado futuro no primeiro relatório trimestral, é mais digno para os investidores adivinhar cuidadosamente as “opiniões sinceras” desses investidores.
Yi Fangda Zhang Kun muitas vezes faz algumas observações descuidadas no relatório trimestral, e tem uma profunda compreensão do mercado e investimento. Neste primeiro relatório trimestral de 2022, falando sobre o futuro, ele disse que, embora o mercado de curto prazo enfrenta muitas dificuldades, ele também fornece um preço muito atraente para investidores de longo prazo.
Zhang Kun escreveu no relatório trimestral que, no primeiro trimestre, o valor líquido do fundo caiu significativamente, o que fez muitos detentores se sentirem ansiosos, e eu tenho o mesmo sentimento. Eu acho que a ansiedade pode vir não só do declínio realizado, mas também do medo de um novo declínio no futuro.
Afinal, o cérebro está naturalmente ciente das tendências, mesmo que elas não existam. Se um estoque subir por três dias consecutivos, as pessoas sentirão automaticamente que ele aumentará no quarto dia. Se o estoque subir no quarto dia, a dopamina será liberada e as pessoas se sentirão satisfeitas. Além disso, a sensação de antecipar coisas boas e ruins é muitas vezes mais forte do que realmente experimentá-las. Ao imaginar as possíveis coisas dolorosas, o sentimento não é menos do que dor real.
Após milhões de anos de seleção natural, nosso cérebro formou as características mais propícias à sobrevivência, mas algumas delas são desfavoráveis ao investimento. Por exemplo, a parte da análise racional (córtex cerebral) é muito mais fraca do que o poder poderoso da parte mais primitiva do cérebro – o sistema sensorial e emocional (amígdala e insula). Ao lidar com a informação, o sistema sensorial muitas vezes assume o controle na primeira vez. Precisamos gastar energia e tempo consideráveis para assumir o controle do sistema de análise racional.
Isso faz com que as pessoas às vezes involuntariamente substituam um problema difícil por outro mais simples. Quando perguntam às pessoas, “este estoque continuará a subir?”, A sensação é que o sistema vai “enganá-los” para responder a uma pergunta muito diferente, “esta ação está subindo o tempo todo?”, Os investidores são muitas vezes difíceis de perceber isso.
Não podemos mudar essas características do cérebro. Afinal, sobrevivemos à sociedade primitiva com condições de vida cruéis contando com essas características. Acho que aceitar essas características pode ser a premissa de manter a paz de espírito, e então podemos evitar o dano dessas características ao nosso investimento.
Quando as ações caem, podemos precisar de algum tempo e contenção para nos acalmar e nos fazer algumas perguntas: 1 O meu medo vem do declínio do preço das acções ou da mudança negativa dos fundamentos? 2. A razão original do investimento já não existe? 3. O preço da ação é mais baixo. Como um comprador líquido de longo prazo, eu não deveria ser mais feliz? Para julgar a autenticidade de algo, a maneira mais confiável é provar sua injustiça (falsificação). Essa maneira de pensar pode inibir efetivamente o sistema sensorial, porque o sistema sensorial é bom em lidar com fatos vívidos como “o que é”, e nosso sistema de análise racional será invocado à força diante de conceitos abstratos como “o que não é” ou “por quê”.
Buffett mencionou uma vez que, para um investidor, o mais importante é o temperamento. Eu entendo que o mais importante é a capacidade de controlar emoções e manter a racionalidade. Graham disse uma vez que a razão pela qual a maioria dos investidores falham é que eles estão muito preocupados com o funcionamento atual do mercado de ações. Para tais investidores, pode ser melhor para as ações não ter cotação de mercado em tudo.
Porque desta forma, ele não sofrerá tortura mental por causa do julgamento errado dos outros. O sistema reflexivo humano presta tanta atenção à mudança que é difícil notar o que permanece constante. O preço das ações, como o clima, está sempre mudando, imprevisível e difícil de entender, enquanto o valor da empresa, como o clima, está sempre mudando lenta e regularmente. Embora, a curto prazo, pareça que é o clima que chama a nossa atenção e determina o ambiente, a longo prazo, é o clima que realmente determina o ambiente de uma região.
Acreditamos que, embora o mercado de curto prazo enfrente muitas dificuldades, também oferece preços bastante atraentes para investidores de longo prazo. Acreditamos que o fluxo de caixa livre acumulado diário de uma empresa será refletido em sua acumulação de valor, e o valor crescente da empresa eventualmente será projetado em seu crescimento de valor de mercado.
Liu Yanchun também acredita que, à medida que o ambiente externo retornar ao normal, os preços das ações eventualmente subirão para um nível razoável. No relatório trimestral de Jingshun Grande Muralha Dingyi, ele escreveu: houve um grande recuo no mercado geral no primeiro trimestre. A economia ainda é fraca, a quantidade total e a estrutura dos dados financeiros não são ideais e ainda leva tempo para que as políticas voltem para a recuperação real. O rápido aumento dos rendimentos das obrigações dos EUA colocou pressão sobre os activos de capital próprio. Sob o pano de fundo da fricção comercial sino-americana, o sentimento do mercado é altamente sensível. A escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia reduziu ainda mais o apetite pelo risco do mercado. A epidemia de Covid-19 afetou repetidamente a economia da China novamente, e o sentimento do mercado de ações caiu ao ponto de congelamento.
A cadeia de suprimentos no exterior está se recuperando gradualmente, sobreposta à interferência da epidemia, e espera-se que o crescimento das exportações da China diminua gradualmente. É urgente impulsionar a demanda interna. Em março, a área de transação e a quantidade de imóveis nas principais cidades da China foram apenas cerca de metade do mesmo período do ano passado. Para evitar riscos sistêmicos no setor imobiliário, as políticas precisam ser ajustadas para liderar a recuperação ordenada da demanda imobiliária. Observamos que algumas cidades fizeram ajustes nas taxas de juros hipotecários, na taxa de adiantamento e nas políticas de restrição de compra. Estima-se que a flexibilização também seja progressivamente aumentada, e a demanda imobiliária deverá atingir o fundo e aumentar durante o ano.
A estirpe do vírus Covid-19 continua a sofrer mutações, tornando-se cada vez mais infecciosa, tornando-a mais difícil de prevenir e controlar. Acredito que os departamentos chineses relevantes também estão pensando em como encontrar um equilíbrio entre garantir a segurança da vida e manter o funcionamento estável da economia. Podemos ainda precisar esperar pelo tempo, esperar que a toxicidade do vírus enfraqueca e preparar vacinas, medicamentos específicos e infraestrutura médica. O caminho é difícil de prever, mas a direção deve ser clara. Espera-se que o impacto da epidemia de covid-19 em nossas vidas diminua gradualmente, e a confiança do mercado no final da epidemia de covid-19 aumentará gradualmente. A epidemia, um fator importante que perplexa o nível de valorização do mercado, vai enfraquecer gradualmente.
Para o mercado de ações, o nível global de avaliação do mercado diminuiu significativamente. Embora existam ainda muitos factores a curto, médio e longo prazo, é provável que o actual nível de avaliação reflicta em grande medida estes riscos potenciais. Enquanto a capacidade da empresa não mudou, a mudança do ambiente externo é apenas uma perturbação periódica, que tem pouco impacto sobre os preços razoáveis da empresa. Comparado com o crescimento, lucratividade e nível de avaliação de excelentes empresas globais, muitas empresas listadas de alta qualidade na China têm sido muito atraentes nesta fase. À medida que o ambiente externo retorna ao normal, os preços das ações eventualmente subirão para um nível razoável
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