No início da manhã de 22 de abril, quatro fundos gerenciados por Zhang Kun, incluindo a seleção de blue chip do fundo, seleção de alta qualidade do fundo, empresas de alta qualidade do fundo mantidas pelo fundo por três anos e seleção do Fundo Ásia, lançaram o primeiro relatório trimestral de 2022. Os dados mostraram que, no final do primeiro trimestre de 2022, a escala de gestão de Zhang Kun atingiu 84,928 bilhões de yuans, uma diminuição de 17,008 bilhões de yuans de 101936 bilhões de yuans no final do trimestre anterior.
Entre eles, a escala da seleção de blue chip do fundo no final do primeiro trimestre de 2022 foi de 55,272 bilhões de yuans, uma diminuição de 12,351 bilhões de yuans em comparação com 67,623 bilhões de yuans no final do quarto trimestre de 2021; A escala da seleção de alta qualidade do e-fonda transformada do capital médio e pequeno do e-fonda foi de 16,867 bilhões de yuans no final do primeiro trimestre, abaixo de 3,117 bilhões de yuans de 19,984 bilhões de yuans no final de 2021; E fundos de empresas de alta qualidade mantidos por três anos, com uma escala de 8,104 bilhões de yuans no final do primeiro trimestre, uma diminuição de 1,813 bilhões de yuans em comparação com 9,917 bilhões de yuans no final do trimestre anterior; A escala da seleção do Fundo Ásia (QDII) foi de 4,685 bilhões de yuans, um ligeiro aumento de 273 milhões de yuans em comparação com 4,412 bilhões de yuans no final do trimestre anterior.
No último trimestre, o valor líquido da seleção blue chip do fundo, seleção de alta qualidade do fundo, empresa de alta qualidade do fundo realizada por três anos e seleção do Fundo Ásia diminuiu 18,04%, 17,06%, 18,28% e 6,61%, respectivamente. Por trás da retirada do patrimônio líquido, Zhang Kun disse que ainda detém uma empresa de alta qualidade com excelente modelo de negócios, padrão claro da indústria e forte competitividade. Do ponto de vista da alocação da indústria, ele também ajustou as posições de seus quatro produtos no primeiro trimestre.Os três produtos de e fundo blue chip seleção, e fundo de empresas de alta qualidade mantidos por três anos, e e fundo de seleção de alta qualidade aumentou a alocação de tecnologia e outras indústrias, reduziu a alocação de Finanças e outras indústrias, e e fundo de empresas de alta qualidade mantidos por três anos também aumentou a alocação de medicamentos; A seleção do E Fund Ásia aumentou a alocação de energia, medicina e outras indústrias e reduziu a alocação de imóveis e outras indústrias.
O declínio óbvio no valor líquido dos produtos não só faz com que os detentores se sintam ansiosos, mas também faz Zhang Kun sentir o mesmo. Esta ansiedade vem mais do medo de declínio contínuo no futuro. “Quando você imagina uma coisa dolorosa que pode acontecer, não sente menos do que dor real.”
Zhang Kun comparou o estoque ao clima, acreditando que está sempre mudando, imprevisível e difícil de entender, e o valor da empresa, como o clima, está sempre mudando lenta e regularmente. “Embora o mercado de curto prazo enfrente muitas dificuldades, ele também oferece preços bastante atraentes para investidores de longo prazo.” Zhang Kun disse.
e fund blue chip selection: additional meituan Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) reduction Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Tencent holdings
Em termos de escala, entre os quatro fundos geridos por Zhang Kun, a seleção de fundos blue chip, a seleção de fundos de alta qualidade e as participações empresariais de alta qualidade do fundo diminuíram em graus variados em três anos.
Entre eles, a escala da seleção de blue chip do fundo no final do primeiro trimestre de 2022 foi de 55,272 bilhões de yuans, uma diminuição de 12,351 bilhões de yuans em comparação com 67,623 bilhões de yuans no final do quarto trimestre de 2021. No primeiro trimestre, o valor líquido do produto caiu 18,04%, e sua posição acionária permaneceu basicamente estável, 93,41% no final do primeiro trimestre, ligeiramente inferior a 94,23% no final do ano passado.
Durante este período, Zhang Kun ajustou a estrutura do produto, aumentou a alocação de ciência e tecnologia e outras indústrias e reduziu a alocação de Finanças e outras indústrias.
Em termos de ações individuais, Zhang Kun ainda detém uma empresa de alta qualidade com excelente modelo de negócios, padrão claro da indústria e forte competitividade. Até o final de março, as dez ações mais pesadas do fundo eram: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , participações da Tencent, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , HKEx, Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 887 , meituan.
Comparado com o quarto trimestre de 2021, as ações Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) detidas pela seleção de blue chip do fundo diminuíram de 3,2 milhões de ações para 3,153 milhões de ações, mas a empresa saltou da terceira maior participação peso pesado anterior para sua maior participação peso pesado, com um valor de mercado de 5,42 bilhões de yuans. Ao mesmo tempo, as participações da Tencent, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , entre as quais o número de ações detidas pela Tencent foi reduzido de 183262 milhões para 17,6 milhões, o número de ações detidas por Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) de 127 milhões para 126 milhões e o número de ações detidas por Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) de 37,7 milhões para 36,3 milhões.
Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) e meituan foram selecionados e aumentados pelo blue chip do fundo. No primeiro trimestre, o número de ações de Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) detidas pelo produto aumentou de 26 milhões para 27 milhões, e o número de ações de Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) aumentou de 28,4 milhões para 323601 milhões. Além disso, o produto aumentou as participações da meituan para a décima maior posição pesada no primeiro trimestre, com 22 milhões de ações. Anteriormente, no final de 2021, a meituan era sua 11ª maior ação de posição pesada, com 16,6 milhões de ações.
No primeiro trimestre, os produtos acima ainda detinham 115 milhões China Merchants Bank Co.Ltd(600036) a ações, mas os 15,7 milhões China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ações de Hong Kong detidas até o final de 2021 desapareceram. Ao mesmo tempo, o número de ações detidas pelo fundo na Bolsa de Valores de Hong Kong e Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ainda é de 16,58 milhões e 116 milhões respectivamente.
No mesmo período, Ping An Bank Co.Ltd(000001) retirou-se da lista das dez maiores ações de peso pesado do fundo. No final de 2021, o fundo possuía Ping An Bank Co.Ltd(000001) 188 milhões de ações, com um valor de mercado de 3,098 bilhões de yuans.
e fundo de selecção de alta qualidade: redução da participação China Merchants Bank Co.Ltd(600036) alocação adicional de medicina científica e tecnológica
A seleção de alta qualidade do e-fonda, transformada da média e pequena capitalização do e-fonda, foi de RMB 16,867 bilhões no final do primeiro trimestre, um decréscimo de RMB 3,117 bilhões em comparação com RMB 19,984 bilhões no final de 2021. No primeiro trimestre, o valor líquido do produto caiu 17,06%, e sua posição acionária permaneceu basicamente estável, 93,62% no final do primeiro trimestre, ligeiramente inferior a 94,50% no final do ano passado.
Da perspectiva da configuração da indústria, Zhang Kun aumentou a configuração da medicina, ciência e tecnologia e outras indústrias para os produtos acima no primeiro trimestre, e reduziu a configuração de Finanças e outras indústrias.
As dez principais ações pesadas são: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , participações Tencent, Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , grupo JD, Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , e HKEx. Comparado com o final do ano passado, não havia “nova face” em suas dez primeiras posições.
Embora a seleção de alta qualidade da e Fonda tenha reduzido suas participações de China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , a empresa saltou do terceiro maior estoque de posição pesada no início do trimestre para o primeiro, possuindo 35,8 milhões de ações e um valor de mercado de ações de 1,675 bilhões de yuans.
No final do quarto trimestre de 2021, o fundo detinha 39 milhões de ações de China Merchants Bank Co.Ltd(600036) .
As ações também reduzidas pela seleção de alta qualidade do fundo incluem Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) e a bolsa de valores de Hong Kong. De acordo com os dados, no primeiro trimestre, o número de ações detidas pelo fundo em Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) diminuiu de 935000 para 921000, o número de ações detidas por Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) diminuiu de 37 milhões para 32 milhões, o número de ações detidas por Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) diminuiu de 27,001 milhões, e o número de ações detidas pela Bolsa de Valores de Hong Kong também diminuiu de 3,5 milhões para 3,45 milhões.
Dez participações, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , grupo JD, Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) foram aumentadas. No primeiro trimestre, a participação do fundo nas participações da Tencent aumentou de 5,27 milhões de ações no final do ano passado para 5,3656 milhões de ações, sua participação em Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) aumentou de 8,42 milhões de ações no final do ano passado para 9,5501 milhões de ações, sua participação no grupo JD aumentou de 6 milhões de ações no final do ano passado para 6,767 milhões de ações, e sua participação em Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) também diminuiu de 6,66 milhões de ações para 6,8601 milhões de ações.
Vale ressaltar que, no final do primeiro trimestre, a seleção de alta qualidade do fundo ainda possuía Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 10,001 milhões de ações, que permaneceram inalteradas.
e Fund Ásia selection: additional energy and medical
De acordo com o primeiro relatório trimestral de 2022, a escala da seleção do e Fund Ásia no final do primeiro trimestre foi de 4,685 bilhões de yuans, um ligeiro aumento de 273 milhões de yuans em comparação com 4,412 bilhões de yuans no final do quarto trimestre do ano passado. É também o único fundo com crescimento em escala entre os quatro fundos geridos por Zhang Kun. A taxa líquida de crescimento das ações do fundo no primeiro trimestre foi de – 6,61%, superior ao desempenho de referência de – 8,45% no mesmo período.
Em termos de posição acionária, no final do primeiro trimestre, a posição acionária do fundo era de 92,95%, um aumento de 1,18% face aos 91,77% do trimestre anterior. Em termos de operação do fundo, Zhang Kun disse que ajustou a estrutura, aumentou a alocação de energia, medicina e outras indústrias, e reduziu a alocação de imóveis e outras indústrias.
Especificamente, o maior estoque de posição pesada do fundo mudou da bolsa de valores de Hong Kong para Alibaba. No entanto, da perspectiva de participação, a Bolsa de Valores de Hong Kong não foi reduzida, mas foi aumentada em 270000 ações. No primeiro trimestre, o preço das ações da Bolsa de Valores de Hong Kong caiu de HK $ 477,65 para HK $ 314.
A Bubble Mart e a CNOOC tornaram-se as dez maiores ações de peso pesado, e a China Overseas Development e Master Kang retiraram-se das dez primeiras. Além disso, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , grupo JD e meituan foram aumentados, enquanto as propriedades Tencent, Mengniu Dairy e Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) foram reduzidas.
As dez principais ações pesadas são Alibaba, Tencent holdings, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , JD group, Hong Kong Stock Exchange, Mengniu Dairy, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , meituan, bolha mart e CNOOC.
Empresa de qualidade de fundos detida durante três anos: redução dos activos financeiros
O relatório trimestral mostra que, no final do primeiro trimestre, a escala de retenção de três anos das empresas de qualidade do fundo era de 8,104 bilhões de yuans, uma diminuição de 1,813 bilhões de yuans em comparação com 9,917 bilhões de yuans no final do trimestre anterior. O valor líquido do fundo caiu 18,28% no primeiro trimestre, muito abaixo de – 10,13% do benchmark de desempenho no mesmo período.
No primeiro trimestre, Zhang Kun basicamente manteve a posição acionária do fundo, mas fez ajuste estrutural à posição do fundo, aumentou a tecnologia e outras indústrias e reduziu a alocação de Finanças e outras indústrias.
Especificamente, Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) retornou à maior posição, possuindo 462000 ações. No entanto, Zhang Kun fez uma pequena redução em Maotai no primeiro trimestre. No final do último trimestre, ele detinha 470000 ações de Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) de . Meituan tornou-se o top dez ações de peso pesado no primeiro trimestre, enquanto Ping An Bank Co.Ltd(000001) se retirou do top dez.
Além disso, as participações Tencent, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , e Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , etc., diminuíram as suas participações em diferentes intervalos.
As dez principais ações pesadas são Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , participações Tencent, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , HKEx, Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) e meituan.
similarmente ansioso Zhang Kun: o estoque é tão imprevisível quanto o tempo
Zhang Kun admitiu no relatório trimestral: “no primeiro trimestre, o valor líquido do fundo caiu significativamente, o que fez muitos detentores se sentirem ansiosos, e eu tenho o mesmo sentimento”.
Ele analisou essa ansiedade – a ansiedade pode vir não apenas do declínio que foi alcançado, mas também do medo de um declínio futuro. Afinal, o cérebro está naturalmente ciente das tendências, mesmo que elas não existam. Se um estoque subir por três dias consecutivos, as pessoas sentirão automaticamente que ele aumentará no quarto dia. Se o estoque subir no quarto dia, a dopamina será liberada e as pessoas se sentirão satisfeitas. Além disso, a sensação de antecipar coisas boas e ruins é muitas vezes mais forte do que realmente experimentá-las. Ao imaginar as possíveis coisas dolorosas, o sentimento não é menos do que dor real.
Zhang Kun mencionou no relatório trimestral que quando perguntaram às pessoas “este estoque continuará a subir?”, A sensação é que o sistema vai “enganá-los” para responder a uma pergunta muito diferente, “esta ação está subindo o tempo todo?”, Os investidores são muitas vezes difíceis de perceber isso.
Ele ressaltou que, após milhões de anos de seleção natural, nosso cérebro formou as características mais propícias à sobrevivência, mas algumas delas são desfavoráveis ao investimento. Por exemplo, a parte da análise racional (córtex cerebral) é muito mais fraca do que o poder poderoso da parte mais primitiva do cérebro – o sistema sensorial e emocional (amígdala e insula).
Ao lidar com a informação, o sistema sensorial muitas vezes assume o controle na primeira vez. Precisamos gastar energia e tempo consideráveis para assumir o controle do sistema de análise racional. Isso faz com que as pessoas às vezes involuntariamente substituam um problema difícil por outro mais simples.
“Não podemos mudar essas características do cérebro. Afinal, sobrevivemos à sociedade primitiva com condições de vida cruéis confiando nessas características. Aceitar francamente essas características pode ser a premissa de manter a paz de espírito, e então podemos evitar os danos do investimento por essas características.” Zhang Kun disse francamente.
Então, o que podemos fazer quando as ações caírem?
O conselho de Zhang Kun para todos é tomar algum tempo e contenção para se acalmar e, em seguida, fazer algumas perguntas a si mesmo:
\u3000\u30001. O meu medo vem do declínio do preço das acções ou da mudança negativa dos fundamentos?
\u3000\u30002. A razão original do investimento já não existe?
\u3000\u30003. O preço das ações é mais baixo. Como comprador líquido de longo prazo, eu não deveria estar mais feliz?
Ele acredita que a maneira mais confiável de julgar a autenticidade de algo é provar sua injustiça (falsificação). Essa maneira de pensar pode inibir efetivamente o sistema sensorial, porque o sistema sensorial é bom em lidar com fatos vívidos como “o que é”, e nosso sistema de análise racional será invocado à força diante de conceitos abstratos como “o que não é” ou “por quê”.
Buffett mencionou uma vez que, para um investidor, o mais importante é o temperamento. Na visão de Zhang Kun, o mais importante é a capacidade de controlar emoções e manter a racionalidade.
Ele também citou Graham dizendo que a maioria dos investidores falhou porque eles estavam muito preocupados com o funcionamento atual do mercado de ações. Para tais investidores, pode ser melhor para as ações não ter nenhuma cotação de mercado. Porque desta forma, ele não sofrerá tortura mental por causa do julgamento errado dos outros. O sistema reflexivo humano presta tanta atenção à mudança que é difícil notar o que permanece constante. O preço das ações, como o clima, está sempre mudando, imprevisível e difícil de entender, enquanto o valor da empresa, como o clima, está sempre mudando lenta e regularmente. Embora, a curto prazo, pareça que é o clima que chama a nossa atenção e determina o ambiente, a longo prazo, é o clima que realmente determina o ambiente de uma região.
Portanto, ele acredita que, embora o mercado de curto prazo enfrente muitas dificuldades, ele também oferece preços bastante atraentes para investidores de longo prazo. Ele acredita que o fluxo de caixa livre acumulado pelas empresas todos os dias será refletido na acumulação de seu valor, e o crescente valor corporativo será eventualmente projetado no crescimento de seu valor de mercado
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