O lucro líquido geralmente aumentou ligeiramente, e a provisão para reservas teve um impacto significativo
Em 2021, os ativos totais das cinco companhias de seguros listadas (excluindo China Taiping) foram de 19,48 trilhões de yuans, um aumento anual de + 9,39%; Os ativos líquidos foram de 2,20 trilhões de yuans, um aumento anual de + 7,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe totalizou 215958 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 14,41%, principalmente devido à grande proporção e declínio grave do lucro líquido Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) atribuível à empresa-mãe. Exceto Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (- 28,99%), outras companhias de seguros alcançaram um crescimento positivo no lucro líquido atribuível à empresa-mãe. Os principais fatores que afetam o lucro líquido atribuível à empresa-mãe incluem: 1) o rendimento de investimento estável contribui para o crescimento do lucro líquido; 2) A diminuição da taxa efetiva de imposto causada pelo investimento isento de impostos; 3) As reservas e os fundos de rendição geralmente aumentaram, arrastando para baixo o crescimento do lucro líquido.
A taxa de crescimento dos prémios de seguro de vida diminuiu e o valor dos novos negócios caiu acentuadamente
Em 2021, afetado pela epidemia, o declínio da escala de mão de obra e demanda insuficiente, o crescimento dos prêmios de seguro de vida desacelerou significativamente, e algumas empresas de seguros tiveram crescimento negativo. Da perspectiva da escala de prêmios de seguro de vida: China Life Insurance Company Limited(601628) (601920 milhões de yuans)
Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (490,29 bilhões de yuans) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (211685 bilhões de yuans) New China Life Insurance Company Ltd(601336) (163,47 bilhões de yuans) China Taiping (148695 bilhões de yuans) The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) (132663 bilhões de yuans); Em termos de crescimento do prémio de seguro de vida, The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) (+ 3,3%) China Taiping (+ 3,0%) New China Life Insurance Company Ltd(601336) (+ 2,5%)
China Life Insurance Company Limited(601628) (+ 1,0%) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (- 0,1%) Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (- 4,1%), dos quais The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) beneficia de promover activamente a transformação de valor dos canais de Bancos.
Em 2021, o novo valor comercial das companhias de seguros listadas diminuiu significativamente em comparação com o ano passado. Com exceção da China Taiping, a taxa de crescimento da NBV de outras companhias de seguros listadas diminuiu em mais de 20%, especialmente no segundo semestre do ano, a NBV diminuiu significativamente em relação ao ano anterior. A taxa de crescimento da China Taiping NBV foi de + 3,64%, acima de + 20,07pct no ano passado; A NBV de outras seguradoras listadas caiu acentuadamente, principalmente porque 1) as seguradoras tomaram a iniciativa de corrigir a deficiência, a escala de agentes caiu acentuadamente, 2) canais de seguros individuais foram arrastados para baixo, a dificuldade das vendas de seguros de doença grave aumentou e as seguradoras tomaram a iniciativa de realizar a transformação de canais e ajuste da estrutura empresarial. A taxa de crescimento homóloga do novo valor comercial das empresas de seguros cotadas é: China Life Insurance Company Limited(601628) (- 23,29%) Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (- 23,55%) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (- 24,82%) New China Life Insurance Company Ltd(601336) (- 34,87%)
\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 319(-34.90%)。
O ponto de viragem do seguro automóvel é agora, e a taxa de crescimento do seguro não automóvel está liderando
Desde 2021, a epidemia de covid-19 tem impactado repetidamente, e o impacto da reforma abrangente do seguro automóvel continuou. Em janeiro de 2020, afetada pela epidemia, a base de vendas de automóveis de passageiros era baixa. Em fevereiro de 2021, o volume de vendas mostrou um crescimento homólogo de 409,9%. Desde março, o volume de vendas tem se recuperado gradualmente. Em 2021, a renda premium das companhias de seguros de propriedade em toda a indústria atingiu 1,37 trilhão de yuans, um ligeiro aumento de 0,68% ano a ano, abaixo de -3,68 PCT no mesmo período do ano passado O negócio de seguro automóvel estava sob pressão durante todo o ano. Em 2021, a renda do prêmio do seguro automóvel da indústria foi 777268 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 5,7%. Ao mesmo tempo, com o aprofundamento da reforma, o declínio foi estreitando mês a mês; A renda do prêmio de seguro não automóvel em todo o ano foi 590,8 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 11%, que foi o mesmo que o do mesmo período do ano passado. Entre eles, a renda do prêmio de seguro de saúde, seguro de responsabilidade civil e seguro agrícola classificado entre os três primeiros, ea taxa de crescimento do seguro de saúde foi o mais rápido, com um aumento ano a ano de + 23,68%.
A taxa de retorno do investimento diminuiu geralmente, e a proporção de ativos de capital foi dividida
Em 2021, sob o impacto do choque do mercado acionário (o índice CSI 300 caiu 5,3%), o retorno total do investimento das companhias de seguros listadas permaneceu estável, exceto que Ping An caiu acentuadamente devido ao impacto da provisão de imparidade China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) e assim por diante China Life Insurance Company Limited(601628) , Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) , New China Life Insurance Company Ltd(601336) , The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) , The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) e o retorno total do investimento da China Taiping (intervalo de variação) são 4,98% (- 0,32pct), 4% (- 2,2pct), 5,7% (- 0,2pct), 5,9% (+ 0,4pct), 5,8% (0pct) e 5,39% (- 0,05pct) respectivamente.
Afetado pela pressão descendente da economia, o rendimento central das obrigações do Tesouro a 10 anos caiu, o rendimento da taxa de juro foi afetado e o rendimento líquido do investimento caiu como um todo. O retorno líquido do investimento (intervalo de variação) das seis companhias de seguros listadas foi de 4,38% (+ 0,04pct), 4,6% (- 0,5pct), 4,5% (- 0,2pct), 4,3% (- 0,3 PCT), 4,8% (- 0,2pct) e 4,07% (- 0,14pct), respectivamente.
Do ponto de vista da alocação de ativos dos fundos de seguros, afetados pelo choque do mercado acionário e pela queda do rendimento dos títulos do tesouro de longo prazo, as seguradoras listadas ainda dominaram pelo investimento de renda fixa em 2021, mas a proporção variou.A proporção de ativos de renda fixa dos seguros de vida, Ping An, Xinhua, CPIC, PICC e Taiping foi de 77,86 (+ 2,77pct), 72,33% (- 1,5pct), 80,9% (+ 4,1pct), 75,7% (- 2,6pct), 62,9% (+ 0,4pct) e 77,6% (- 0,8pct), respectivamente. Ações + investimentos em fundos representaram 8,79% (- 2,54 pct), 11,59% (+ 0,04 pct), 15,42% (+ 0,8 pct), 12,38% (+ 1,01 pct) e 14,88% (+ 1,84 pct), respectivamente. O investimento em projetos não padronizados teve em conta tanto o rendimento do investimento quanto o controle de risco, e a proporção de investimentos não padronizados diminuiu ligeiramente.
Perspectivas de desempenho para 2022Q1
Embora o seguro de vida ainda esteja em período de transição, enfrentando o impacto contínuo da epidemia e a pressão de vendas de novas encomendas, o pior momento passou. Atualmente, os dados refletem que a tendência marginal de melhoria surgiu, e a escala de mão-de-obra começa a estabilizar após um declínio acentuado nos últimos anos. Espera-se que a capacidade de produção do agente aumente constantemente com a melhoria do limiar de acesso, o reforço da formação e o apoio aos recursos. Espera-se que a taxa de crescimento do prêmio melhore significativamente em março, e o declínio da taxa de crescimento q1nbv diminuirá. No entanto, ao longo do ano, as dificuldades de venda dos seguros de vida e doença grave e a influência dos fatores de estrutura do produto ainda estão em andamento, e ainda estão enfrentando a pressão negativa de crescimento de novas encomendas e NBV.
O negócio de seguros imobiliários mostrou uma tendência de melhoria depois de experimentar a incerteza da reforma abrangente do seguro automóvel em 2021 e da compensação do negócio de seguros de crédito. De acordo com os dados mais recentes, o setor de seguros imobiliários manteve um alto crescimento, e a taxa de crescimento do seguro imobiliário das companhias de seguros listadas foi forte.
Posteriormente, com a recuperação gradual do prêmio médio de veículos e o crescimento estável do estoque de seguros de veículos e novos negócios (novos veículos de energia), o crescimento anual do prêmio de seguro de veículos mostrou um ponto de inflexão determinístico, e o crescimento anual do prêmio deve manter um nível de dois dígitos. Afetado por desastres naturais frequentes e intensificada concorrência do setor, o desempenho geral dos seguros não automotivos em 2021 foi ruim. No entanto, devido à natureza pró-cíclica do negócio de seguros não automotivos, espera-se alcançar um crescimento estável sob o tom de “crescimento estável” da economia em 2022.
A curto prazo, o lado ativo está sujeito à incerteza dos rendimentos de investimento causada pelo choque do mercado acionário, beneficiando, a longo prazo, da estabilização da taxa de juros atual e da liberação gradual de riscos no setor imobiliário. Com o incentivo de políticas, espera-se aumentar a alocação de ativos patrimoniais no futuro. A indústria presta atenção à trilha consistente com a direção da política, o crescimento constante do valor desvalorizado e as oportunidades de investimento com o tema do crescimento estável. Atualmente, a valorização do setor segurador está em um nível historicamente baixo, e o P / EV das principais companhias de seguros listadas está entre 0,37-0,55 vezes, que é o fundo da avaliação do seguro de vida e tem espaço para reparo. Em 2021, a taxa de dividendos das seguradoras listadas foi ajustada em comparação com a anterior, mas o nível global de dividendos ainda está em um nível alto, o que é atraente para investimento.
Sugestões de avaliação e investimento:
Actualmente, o rendimento até ao vencimento das obrigações de médio prazo a 10 anos recuperou para cerca de 2,8%, prevendo-se que varie em torno de 2,8% durante algum tempo no futuro. Comparado com os fundamentos econômicos estáveis de longo prazo da China, a expectativa de taxa de juros livre de risco refletida pelo preço atual das ações é pessimista, os reguladores continuam a promover a reforma do mercado, e o valor de alocação de ações de seguros com alto dividendo e valor subavaliado é proeminente. Atualmente, o mercado é “high-low switching”, ações de seguros inauguram um período raro de reparo de avaliação, e eles são otimistas sobre reparo de avaliação no médio e longo prazo, então ainda precisamos prestar atenção ao valor de alocação. Ao mesmo tempo, também precisamos prestar muita atenção ao desenvolvimento da epidemia nas áreas ultramarinas, à ação da taxa de juros do Federal Reserve e à tendência das relações da China com os EUA. Além disso, a partir do nível da transação, o setor segurador mostrou basicamente um valor subvalorizado.Sob o pano de fundo da mudança de estilo de mercado, o setor segurador está alinhado com a escolha estratégica da troca de tempo por espaço. No futuro, a indústria de cuidados de idosos e saúde tornar-se-á uma importante fonte de receita e lucro.
Do ponto de vista das unidades populacionais individuais, concentre-se em recomendar Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , China Life Insurance Company Limited(601628) , e preste atenção China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) , New China Life Insurance Company Ltd(601336) .
Dica de risco: O atrito Sino US intensifica o risco; O risco de continuar a reduzir o diferencial das taxas de juro entre a China e os Estados Unidos; Riscos geopolíticos; Risco macroeconómico descendente; A gestão dos eventos pelo Evergrande não é tão boa quanto o esperado; O risco de declínio sistemático do mercado de ações; Risco de supervisão mais rigorosa; Risco de propagação contínua da pneumonia.
