revisão: desde novembro de 2021, o estilo de julgamento mudou para a direção de crescimento estável, como o imobiliário financeiro, e o imobiliário de empresas estatais tem sido a primeira direção. Até agora, o retorno excedente tem sido significativo. O jornal semanal de 13 de março de 2022 julgou que “o tempo mais pânico acabou”.
Perspectivas: a partir de uma série de indicadores, a expectativa pessimista do mercado foi amplamente refletida no preço das ações. No futuro, o mercado passará do ajustamento global para a diferenciação estrutural. Sugere-se que se concentre em três direcções
recentemente, a rápida depreciação da taxa de câmbio RMB perturbou o mercado novamente. No entanto, a partir dos três aspectos seguintes, acreditamos que não é um risco sistêmico, mas mais um choque emocional de curto prazo: 1) o capital estrangeiro não está longe, mas ainda flui em historicamente, a desvalorização do RMB e a saída de capital estrangeiro têm mostrado forte direcionalidade. Anteriormente, em março, devido ao aumento da taxa de juros do Fed, a valorização do dólar americano e a depreciação do RMB, o capital estrangeiro uma vez fluiu acentuadamente. No entanto, num futuro próximo, mesmo que a taxa de câmbio do RMB se deprecie rapidamente, o capital da conexão fundiária indo para o norte ainda está fluindo como um todo 2) A política da China é “auto-dominada”, e a desvalorização do RMB não constitui uma restrição à flexibilização monetária Desde o início do relatório de política monetária do banco central no terceiro trimestre de 2021, a política monetária da China sempre enfatizou “focar em mim”. Desde o início deste ano, a determinação do nível de tomada de decisão para “estabilizar o crescimento” foi repetidamente confirmada nas duas sessões, a reunião do comitê financeiro e a reunião do comitê permanente nacional. Espera-se que as políticas monetárias e de crédito de acompanhamento sejam ainda mais relaxadas, a fim de proporcionar um forte apoio à estabilização do mercado macroeconómico 3) com a promoção contínua da retoma do trabalho e da produção das empresas e a redução gradual do impacto da epidemia na cadeia de suprimentos, as exportações devem retomar e continuar a apoiar a demanda por RMB, e a pressão da desvalorização do RMB também será enfraquecida Desde 3 mês, a epidemia eclodiu em muitos lugares na China. Uma das principais razões para a atual rodada de desvalorização de RMB é a desaceleração do crescimento das exportações, a perda de pedidos no exterior e a redução da demanda de RMB devido ao fechamento reforçado e controle da epidemia, o encerramento de empresas e o bloqueio da cadeia de suprimentos. Recentemente, o nível de tomada de decisão tem demandado continuamente para garantir a estabilidade da cadeia de suprimentos da cadeia industrial. A retomada do trabalho e da produção das empresas tem sido promovida, o impacto da epidemia na cadeia de suprimentos tem sido gradualmente mitigado e a exportação subsequente deve retomar e continuar apoiando a demanda por RMB.
além disso, a julgar por vários indicadores, as expectativas pessimistas atuais do mercado foram amplamente refletidas no preço das ações 1) em termos de prêmio de risco acionário, o prêmio de risco acionário de wandequan a, Shanghai Composite Index e índice gem aumentou para 72,1%, 82,2% e 94% respectivamente desde 2010, o que excedeu o nível após o desastre acionário no início de 2016. 2) Em termos de magnitude e velocidade de declínio, desde a atual rodada de ajuste do mercado em meados de dezembro de 2021, o Índice Composto de Xangai caiu em 16,1%, excedendo o ajuste no início de 2021, e a inclinação está perto de 2018. Ao mesmo tempo, o índice de gemas caiu 34,3%, superando 2018 em declínio e declive. 3) No nível de avaliação, a avaliação de PE de todos a está próxima do nível em que o mercado global despencou devido à epidemia em março de 2020, e a avaliação de gema é inferior àquela naquele momento. 4) Em termos de atividade de mercado, o volume de transações dos mercados de ações de Xangai e Shenzhen também caiu para menos de 800 bilhões de yuans / dia, e o saldo de duas instituições financeiras também caiu para 1,6 trilhão de yuans de quase 2 trilhões de yuans no terceiro trimestre de 2021. 5) Em termos de fundos incrementais, a escala de emissão de vários produtos financeiros caiu acentuadamente. No primeiro trimestre, a nova escala de emissão de fundos parciais de ações diminuiu 82% ano a ano. Desde abril, apenas 11,1 bilhões de yuans foram emitidos, e o incremento de instituições de renda absoluta, como seguros e colocação privada também é limitado; Em termos de posições de capital, embora a redução da posição de feedback negativo no primeiro trimestre tenha diminuído, as posições da maioria das instituições ainda estão pairando em um nível baixo. Isso mostra que o sentimento do mercado está perto do ponto de congelamento portanto, a partir de uma série de indicadores, a expectativa pessimista do mercado foi amplamente refletida no preço das ações. No futuro, embora seja difícil inverter directamente o mercado de curto prazo sob incertezas internas e externas como a epidemia da covid-19, o aumento e contração da taxa de juro do Fed, o aumento das taxas de juro das obrigações dos EUA, as flutuações das acções dos EUA e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o mercado de acompanhamento passará do ajustamento global para a diferenciação estrutural
estrutura concentra-se em três direções: infraestrutura imobiliária: direção de flexibilização da política foi clara, e a recente recuperação na epidemia aumentou ainda mais o espaço e a intensidade da subsequente flexibilização da política. Ao mesmo tempo, o mercado global ainda está em uma bagunça de alta volatilidade e baixo apetite de risco. Imobiliário, infraestrutura, bancos e outros setores são orientados tanto pela segurança quanto pela política 2) ativos principais de consumo: por um lado, beneficiou-se da melhoria gradual da situação epidêmica na China. Por outro lado, o preço das ações e a valorização do setor têm sido baixos, e as incertezas internas e externas podem ser atacadas e recuadas 3) o “novo meio exército” pode inaugurar uma onda de janela de reparo: desde o início do ano, o “novo meio exército” fez ajustes significativos. Posteriormente, com a aprovação da primeira janela de desempenho trimestral, a flexibilização do impacto da cadeia de suprimentos, o desembarque do aumento da taxa de juros de 50bp pelo Federal Reserve, e combinado com o julgamento dos principais indicadores do nosso quadro de cronograma “novo meio exército”, em maio, pensamos que o “novo meio exército” deveria inaugurar uma onda de janela de reparo, e foi sugerido selecionar de baixo para cima em combinação com avaliação e segurança de desempenho.
estratégia de investimento: foco nas três direções acima em etapas. A médio e longo prazo, continuaremos otimistas sobre as cinco principais direções da inovação científica e tecnológica 1) energia nova (veículos de energia nova, fotovoltaica, energia eólica, UHV, etc.), 2) tecnologia de informação e comunicação de nova geração (inteligência artificial, big data, computação em nuvem, 5g, etc.), 3) fabricação de ponta (máquinas-ferramentas CNC inteligentes, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , equipamentos avançados de trânsito ferroviário, etc.), 4) biomedicina (medicamentos inovadores, CXO, dispositivos médicos e equipamentos de diagnóstico, etc.), 5) indústria militar (equipamentos de mísseis, componentes eletrônicos militares, estação espacial, ônibus espacial, etc.).
dicas de risco: foco no retorno inesperado do capital global para os Estados Unidos e no jogo entre a China e os Estados Unidos.
