No primeiro trimestre, a tempestade no mercado de ações A intensificou-se, o que é, sem dúvida, um grande teste para os produtos de “renda fixa +” que dependem de ativos patrimoniais para aumentar o rendimento da carteira no ano passado.
De acordo com o último relatório trimestral, alguns fundos de “renda fixa +” adotaram a estratégia de redução de suas posições, e alguns fundos ajustaram ativamente sua estrutura de posição no primeiro trimestre, aumentaram a proporção de indústrias pró-cíclicas, como finanças e imóveis, e alcançaram retornos positivos contra a tendência.
Em face do mercado de ações com aumento da volatilidade, a velocidade de construção de posições do sub-novo fundo “renda fixa +” estabelecido no último semestre do ano é obviamente diferenciada. A posição acionária de alguns fundos aumentou para 45% após cerca de quatro meses de estabelecimento, e alguns fundos ainda mantêm operação de posição acionária zero.
Olhando para o futuro no momento atual, muitos gestores de fundos acreditam que a oportunidade de dívida de taxa de juros ainda é relativamente limitada. Em contraste, o atual fundo da política de ações A e fundo emocional aparecem basicamente, e o prêmio de risco de ações tem sido no quantitativo histórico de 90%, então não devemos ser excessivamente pessimistas sobre o mercado de ações.
Blue Chip Fund aumentou suas participações de ativos pró-cíclicos, como energia e finanças no primeiro trimestre
alguns fundos de “rendimento fixo +” reduzem posições e evitam riscos
Entre os principais índices de ações, o índice CSI 300 caiu 14,53%, e o índice gema caiu 19,96%. O mercado obrigacionista também sofreu reviravoltas e reviravoltas. O rendimento das obrigações do Tesouro a dez anos variou e nivelou. O índice de obrigações convertíveis caiu 8,36% em um único trimestre devido ao acentuado ajuste do mercado acionário.
As mudanças repentinas no mercado testaram a capacidade de alocação de ativos dos gestores de fundos “renda fixa +”. A partir do desempenho do primeiro trimestre, entre os fundos de dívida parcial híbrida e secundária de títulos estabelecidos por três meses, quase 70 produtos mantiveram retornos positivos. Entre eles, o valor líquido da população Anxin aumentou de forma constante em 6,12% no primeiro trimestre, e a Anxin manteve-se estável por um ano, a Anxin equilibrou o aumento dos lucros, Jingshun Great Wall Anxin retorna O lucro do primeiro trimestre de quatro fundos da China Merchants Ruiyi também excedeu 3%. O primeiro relatório trimestral também revelou a operação de investimento desses fundos blue chip “renda fixa +”.
Zhang Yifei, gerente do fundo de crescimento estável Anxin minwen, lembrou no primeiro relatório trimestral que, em termos de dívida pura, a estratégia de duração sempre manteve a alocação de média e curta duração, e ainda é cauteloso sobre a direção da taxa de juros na fase posterior. Em termos de estratégia de crédito, sempre aderimos à estratégia de alto grau e alta liquidez. Em termos de obrigações convertíveis, no início do primeiro trimestre, com a ascensão do mercado, reduziu suas participações de algumas variedades supervalorizadas e voltou-se apropriadamente para algumas variedades de dívida parcial. No final do primeiro trimestre, o mercado de obrigações convertíveis também foi afetado pelo declínio significativo, mas o impacto foi relativamente controlável. As posições acionárias estão principalmente nos setores de energia, imobiliário, finanças, consumo de eletrodomésticos, materiais de construção, fabricação química e outros. Durante esse período, houve um grande recuo, mas no geral, a tendência no primeiro trimestre é boa.
De acordo com o primeiro relatório trimestral, o crescimento constante da Anxin reduziu suas participações de Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , China Shenhua Energy Company Limited(601088) e outros estoques de carvão no primeiro trimestre. Entre os dez principais estoques de armazéns pesados, novas infraestruturas e estoques de eletrodomésticos, como Anhui Conch Cement Company Limited(600585) , Midea Group Co.Ltd(000333) foram adicionados.
Zhang Qinghua, gerente do fundo híbrido de holding de um ano yifangda Yuexing, também disse no relatório trimestral que o portfólio de ações manteve operação de posição neutra e alta no primeiro trimestre, e a posição mudou pouco, mas a estrutura de posição foi ajustada, o que reduziu a proporção de indústrias fotovoltaicas, farmacêuticas, de alimentos e bebidas, aumentou a proporção de Finanças e outras indústrias pró-cíclicas, e a configuração foi mais equilibrada.
No primeiro relatório trimestral do fundo fixo exclusivo de 18 meses da Dacheng, foi mencionado que, no primeiro trimestre, aumentou suas posições em carvão, bancos, imóveis e navegação em termos de investimento acionário e reduziu suas posições relacionadas a novas energias.
Além disso, os gestores de fundos tenderam a reduzir posições e evitar riscos no primeiro trimestre. A posição de detenção de um ano da China Merchants Ruize em ações de fundos híbridos diminuiu de 12,95% no final do quarto trimestre para 3,63% no final do primeiro trimestre. “No primeiro trimestre deste ano, o ambiente macro se deteriorou ainda mais, o conflito internacional ucraniano russo e a epidemia chinesa se enfureceram, e o mercado de ações flutuava acentuadamente, especialmente as ações de crescimento caíram muito. Nosso portfólio também sofreu um impacto relativamente grande. Para controlar o risco e recuar, reduzimos a exposição ao risco acionário e otimizamos as variedades.”
times of new fund position building rhythm differentiation
posições de capital próprio diferem em 45 pontos percentuais do início ao fim
Face ao mercado complexo e mutável, alguns sub-novos fundos concentram-se em oportunidades de investimento de médio e longo prazo e “compram mais e mais quando o mercado cai”, enquanto alguns sub-novos fundos aderem ao princípio de “estabilidade em primeiro lugar”, mantêm posições baixas e continuam a esperar pela oportunidade de construir posições.
De acordo com os dados do primeiro relatório trimestral, a posição patrimonial do fundo de aumento de lucros balanceados da Anxin, estabelecido em 10 de dezembro do ano passado, tinha atingido 45,50% no final do primeiro trimestre deste ano, e o valor de mercado das obrigações convertíveis representava 32,03% do valor líquido dos ativos do fundo, enquanto a proporção de investimento acionário acordada no contrato do fundo foi de 15% – 65%. Pode-se dizer que uma alta proporção de investimento acionário foi alcançada no primeiro trimestre.
No início de dezembro do ano passado, a configuração Ruiyuan Wenjin, um fundo de “dinheiro quente” que vendeu centenas de bilhões em um único dia, divulgou seu relatório trimestral pela primeira vez. Rao Gang, o gerente do fundo, disse no relatório trimestral que, durante o período de relatório, o fundo gradativamente construiu posições e manteve posições de capital relativamente altas, e a proporção de alocação de ações de Hong Kong também estava em um alto nível dentro do intervalo acordado no contrato. Em termos de estilo de posição, configuram-se principalmente stocks de valor com baixa valorização e padrão de concorrência relativamente estável. O retorno relativo dessas posições no primeiro trimestre é óbvio e alcançou certo retorno absoluto. No entanto, devido à grande retirada a curto prazo de algumas empresas de consumo e manufatura, tem um certo arrasto no valor líquido global da carteira; Em termos de obrigações convertíveis, com a redução gradual da taxa de prémio das obrigações convertíveis causada pela recessão do mercado, o fundo gradativamente acumulou posições e deteve principalmente obrigações convertíveis de grande escala subvalorizadas, sendo a posição global ainda baixa; Em termos de dívida pura, a dívida de taxa de juro e a dívida de crédito de alto grau são principalmente alocadas, e a duração permanece neutra.
Fundada no final de janeiro deste ano, a SDIC UBS Aetna também tem sido mais ativa em posições de construção, e sua posição acionária atingiu 26,01% em apenas dois meses. “No início da criação do fundo, tínhamos apenas posições acionárias de um dígito, mas a queda acentuada do mercado em meados de janeiro ainda prejudicou o valor líquido. No final de janeiro, com a queda do mercado, aumentamos gradualmente nossas posições acionárias e reduzimos gradualmente nossas posições acionárias no final de fevereiro. Após a queda acentuada do mercado em março, aumentamos gradualmente nossas posições acionárias. Com base em nossa cautela com relação às obrigações convertíveis, não alocamos obrigações convertíveis.” O fundo também analisou detalhadamente a operação de investimento no relatório trimestral.
CAITONG asset management xinjuyi fundo híbrido de seis meses foi criado em 24 de dezembro do ano passado. No final do primeiro trimestre, a posição das ações era zero. “No segundo trimestre, o portfólio continuará a manter a operação de posições de baixo capital próprio e controlará rigorosamente a retirada de produtos durante o período de acumulação de almofada de segurança.” Os gestores de fundos disseram que continuariam a manter uma taxa lenta de construção de posições nos próximos meses.
Atualmente, a posição acionária do fundo híbrido holding de seis meses com aumento do lucro estável estabelecido no final de janeiro deste ano é inferior a 3,5 pontos percentuais. No relatório trimestral, o gerente do fundo disse que o estoque caiu acentuadamente no início do ano, e a operação de stop loss foi realizada em conformidade. Na fase posterior, o gerente do fundo manteve uma posição baixa e esperou por uma oportunidade mais clara.
O fundo Haiying de títulos Donghai, que foi estabelecido por mais de três meses, tinha uma posição acionária de apenas 0,31% no final do primeiro trimestre. O relatório trimestral do fundo também disse que este produto completou a construção de posição de títulos, manteve a operação de posição de baixa posição acionária, e a direção de alocação foi principalmente cavalos brancos grandes ações.
ativos de capital social blue chip entram no intervalo de valor de alocação
probabilidades do mercado obrigacionista já não são dominantes
Quanto ao valor atual do investimento de vários tipos de ativos, muitos gestores de fundos disseram que a relação preço de desempenho do mercado de obrigações ainda é insuficiente. Relativamente falando, o risco de ativos de capital próprio foi liberado em certa medida, e alguns ativos blue chip entraram em uma faixa de valor de alocação mais alta.
O gestor do fundo Lin Sen disse francamente que, de um ponto de vista fundamental, não devemos ser pessimistas neste momento. “Embora o escopo da epidemia tenha superado nossas expectativas iniciais, acreditamos que a epidemia acabará por ser controlada. A maioria das empresas de manufatura investidas neste portfólio compensará a perturbação do desligamento causado pela epidemia de curto prazo através de um agendamento de produção mais ativo. A longo prazo, nem a epidemia nem a geopolítica mudarão a tendência de longo prazo de aumentar a proporção da indústria de manufatura da China na cadeia de suprimentos global. Outro fator que suprimiu as empresas de manufatura no primeiro trimestre é o lado dos custos. Uma subida acentuada. Desde março, devido à política monetária grosseira do Federal Reserve, o preço global das commodities diminuiu até certo ponto. Ao mesmo tempo, um dólar forte é propício para aumentar a competitividade global das empresas de fabricação chinesas. No geral, acreditamos que o momento mais difícil para a fabricação de Pan acabou. “
Rao Gang, gerente do fundo de alocação de progresso constante Ruiyuan, disse que no nível de cima para baixo, o aumento da taxa de juros do Fed e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia ainda são as fontes externas de incerteza do mercado no segundo trimestre. No entanto, com o retorno gradual do nível de avaliação das ações A e Hong Kong para a região razoavelmente baixa, a mudança de bom risco pode mostrar mais características de “auto-dominado”, e o fator chinês será a principal contradição do mercado chinês no segundo trimestre. Embora as medidas de prevenção de epidemias de “limpeza dinâmica” de curto prazo levem a um certo atraso de tempo no efeito de implementação de algumas políticas de “crescimento estável”, a verificação do efeito do crescimento estável sob o pensamento de base ainda precisa ser paciente e confiante. Ele disse que os fundos gerenciados respeitarão rigorosamente o desempenho de custos e gradualmente traçarão as variedades com grande espaço de crescimento e avaliação razoável ou mesmo subvalorizada nos próximos 2-3 anos como ativos subjacentes através de gado e ursos.
Huang Xing, gerente do fundo Wells Fargo Tianxing, disse que na próxima etapa, devido à superposição de fatores estrangeiros, a pressão descendente sobre a economia da China ainda é grande. Sob a demanda de crescimento estável, espera-se que a política monetária ampla seja implementada ainda mais para fornecer suporte para obrigações de taxa de juros. No entanto, devido ao ambiente monetário externo apertado e a incorporação do efeito cumulativo da política de crédito ampla de crescimento estável, o espaço de desempenho das obrigações de taxa de juros também será relativamente limitado; A taxa de juro global das obrigações de crédito flutuará com as obrigações de taxa de juro, mas as obrigações de crédito fracas ainda enfrentam maior risco de crédito no processo de recessão económica. Ao nível dos ativos patrimoniais, após o ajuste significativo desde este ano, o risco dos ativos patrimoniais foi liberado em certa medida, e os principais índices e muitos ativos blue chip entraram na faixa de alto valor de alocação. No entanto, é difícil prever com precisão a tendência e o impacto sustentável devido a fatores como situação geográfica e situação epidêmica. Em caso de incerteza, espera-se que a preferência pelo risco de mercado ainda funcione em um nível baixo para esperar a clareza da situação. Após ajuste, o valor de alocação das variedades de baixo preço e baixo prêmio de títulos conversíveis é maior.
Yin Peijun da obrigação de aumento de rendimento Huafu apontou que, olhando para o segundo trimestre, os principais bancos centrais acelerarão o aperto da política monetária, e as crescentes sanções sob o conflito entre a Rússia e a Ucrânia irão perturbar ainda mais os mercados financeiros e comerciais globais. A recuperação econômica global enfrentará grandes dificuldades e a pressão descendente sobre a economia ainda é grande. Espera-se que a probabilidade de maior redução da taxa de juros no segundo trimestre seja grandemente afetada pela introdução de políticas e apoio financeiro, e a possibilidade de maior redução da taxa de juros no segundo trimestre ainda possa ser grandemente afetada pelo impacto da epidemia na China. Espera-se que a economia da China recupere e recupere.
Na sua opinião, o mercado obrigacionista como um todo ainda tem uma boa taxa de vitória, mas as probabilidades não são mais dominantes. Em termos de mercado de ações e obrigações convertíveis, sob as quatro pressões de estagflação, conflito geopolítico, aperto da moeda estrangeira e epidemia da China, o risco está gradualmente no preço dos ativos de ações A, e as chances de ações são gradualmente otimizadas. Atualmente, o PE excluindo finanças, petróleo e petroquímica em todo a é de cerca de 26x, que está no quantitativo histórico de 30%, enquanto o prêmio de risco de ações já está no quantitativo histórico de 90%, que está muito próximo do nível sob o impacto da epidemia em março de 2020, então o espaço descendente é limitado. Atualmente, o fundo da política de ações A e humor apareceram basicamente. Com a redução da aversão ao risco de fundos estrangeiros causados pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia e a melhoria gradual da situação epidêmica da China, há um certo espaço para reparo no mercado de ações. A partir do segundo trimestre, a política de crescimento estável da China foi gradualmente implementada e alívio de crédito foi gradualmente realizado. Espera-se que haverá um lucro inferior no mercado no segundo semestre do ano. Quanto ao mercado de obrigações convertíveis, com o ajuste do mercado acionário, o desempenho de custo voltou ao limite superior do intervalo razoável. No atual ambiente de baixa taxa de juros e renda fixa + escassez de ativos, o bônus convertível gradualmente entrou no intervalo aceitável. No entanto, devido ao baixo desempenho de custo de avaliação, espera-se que seja dominado por oportunidades estruturais no futuro. No futuro, com a pressão de amplo crédito sobre a taxa de juros, ainda é necessário estar vigilante contra o risco de compressão da avaliação.
