Continuar a prestar atenção às oportunidades de acumular bens e consumo doméstico sob a catálise da epidemia. Acreditamos que, desde o início do segundo trimestre, o consumo doméstico tornou-se o principal eixo sob a influência da epidemia. Atualmente, muitos lugares na China fortaleceram o controle do fluxo de pessoas, defenderam o home office e os residentes acumularam espontaneamente bens para fortalecer as reservas materiais. Acreditamos que na era atual do consumo doméstico, legumes pré-fabricados, mostarda em conserva, congelamento rápido, indústria de laticínios, licor de alta qualidade, lanches e outros bens de consumo essenciais devem manter um bom crescimento. A primeira linha principal de recomendação é que, sob a política de limpeza dinâmica, o fluxo de pessoas é controlado, o consumo doméstico se torna o eixo principal, a demanda por armazenamento de mercadorias deve continuar se beneficiando e a demanda por produtos como mostarda em conserva, produtos lácteos, sementes de melão, alimentos instantâneos e temperos compostos permanece alta Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) um lote de remessas de fornecedores continuou a aumentar, beneficiando-se do crescimento positivo das vendas epidêmicas em março e da melhoria marginal em abril; Leite branco de temperatura normal tem forte demanda terminal devido ao seu atributo de consumo saudável, e Yili pode se beneficiar ainda mais com a flexibilização da logística em abril; Em março, macarrão de arroz congelado rápido foi enviado mais rápido pelos vendedores, e a guerra de preços estava diminuindo. Eles prestaram atenção ativamente ao desempenho de Anji e Sanquan; Qiaguokui subiu acentuadamente em março, e seu estoque estava em um baixo histórico, que deve continuar em abril; Barbie se beneficiou do aumento na demanda de varejo de fornecimento garantido do governo + compra de grupo comunitário + negócio super novo.Ao mesmo tempo, o preço de ordens de fornecimento garantidas pelo governo e ordens de compra de grupo comunitário é excelente e o custo é baixo; A demanda terminal da China Oriental de Yihai para fast food conveniente e temperos compostos manteve alto crescimento. A segunda linha principal de recomendação é que o ponto de inflexão de novos casos em Xangai está se aproximando. Sob o vigoroso controle do fluxo de pessoas, a vitória da epidemia está à vista. Espera-se que o consumo se recupere de uma forma geral. Sugere-se colocar cerveja, catering, sabor cozido, congelamento rápido, condimentos e outros pratos à esquerda. Depois que a situação epidêmica é reparada, por um lado, a cerveja pode preencher a lacuna do consumo atual, por outro lado, a recuperação de cenas como show noturno acelerará o processo de high-end; A indústria da restauração foi ainda mais limpa, a demanda por alimentos estrangeiros aqueceu após a epidemia e o lucro deve ser reparado Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) , legao concentra-se principalmente em clientes de catering e cozimento em cadeia, e há grande flexibilidade para a recuperação de clientes finais após a epidemia é reparada; A Juewei manteve um bom impulso de abertura de lojas sob a epidemia e distribuiu ativamente comunidades, lojas de rua e mercados de baixa linha. Espera-se que introduza uma maior flexibilidade após a epidemia ser reparada; A alimentação a jusante de condimentos representa a maioria, e a reparação da situação epidêmica trará a recuperação da procura de restauração.
Acompanhamento da semana do licor: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) : de acordo com os dados de preço do licor de hoje, o recipiente cheio / garrafa a granel da Feitian é 2820 / 2625 yuan respectivamente, o preço de atacado de 1935 de Maotai permanece 1410, e o preço em torno da semana é basicamente inalterado. O preço de atacado dos produtos acima de Feitian continua a diminuir, tesouros diminuíram em 50 yuan para 4700 yuan, e o ano do Zodíaco tigre diminuiu em 30 yuan para 3690 yuan. No entanto, observa-se que Maotai permaneceu estável em 6270 yuan por 15 anos, e a oferta de comércio eletrônico dos principais novos produtos deve aumentar. De acordo com o feedback do canal de rastreamento, o lado da demanda de Maotai é menos afetado pela epidemia, e a reforma da oferta continua a fazer esforços. Sob a dupla pressão da epidemia e a desaceleração do crescimento econômico este ano, é um alvo raro de ativos centrais que pode acelerar o crescimento, e ainda tem forte potencial de crescimento nos próximos 2-3 anos Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) : de acordo com o feedback da pesquisa do canal, os bens continuaram a ser parados em abril, e a maioria das regiões da classificação geral cinco aumentou para cerca de 980.Em regiões de baixo custo como Henan e Sichuan, a classificação aumentou em cerca de 10 yuan, e ainda há 970 + bens em Guangdong. Atualmente, o inventário do revendedor é de 1 mês e o inventário social é de 0,5-1 mês. Em termos de outros produtos principais, o baixo grau Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) é basicamente consistente com o progresso do plano geral de cinco anos; 1618 afectado pelo aumento dos preços, o progresso foi arrastado até certo ponto para baixo; actualmente, o preço nominal recuou para 975 e o invertido foi aliviado; Clássico Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) está em fase de recompra e digestão de inventário de canais, e espera-se que a entrega deste ano seja inferior à do ano passado. Anteriormente, o plano de apoio ao preço do puwu foi atrasado devido ao impacto da epidemia na demanda. Espera-se que, após a epidemia no leste da China é aliviada, o preço de atacado deve continuar a subir, impulsionando o reparo da avaliação.
Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) : o preço de atacado de 1573 adega nacional de alta qualidade é mantido em 920 yuan em torno do anel, e o da adega nacional de baixa qualidade também é estável em 640 yuan. Espera-se que o pagamento comece com o novo custo em abril, mas a cobrança de pagamentos em larga escala ainda não começou.
Cerveja: a situação epidêmica repetida colocou pressão sobre o valor total em março, e aderiu à lógica de promoção de ASP de médio e longo prazo. De acordo com dados da Secretaria Nacional de Estatística, a produção da indústria cervejeira em março de 2022 foi de 2,849 milhões de quilolitros, com um aumento homólogo de – 10,3% e – 6,1% em relação a março de 2019. De janeiro a março de 2022, a produção industrial foi de 8,16 milhões de quilolitros, com um aumento homólogo de – 1,5% e um aumento de – 1,7% em relação a janeiro a março de 2019. Quando o valor total da indústria foi fixo de janeiro a fevereiro e o mesmo período em 2019, houve um declínio significativo em março, principalmente devido à epidemia repetida e óbvia em Xangai, Shandong, Jilin e outros lugares, que afetou o volume de vendas dos canais atuais de bebida. Em março de 2022, a receita do setor de restauração aumentou – 16,4% em termos homólogos e – 14,8% em relação ao mesmo período de 2019. De janeiro a março de 2022, a receita do setor de restauração aumentou 0,5% em termos homólogos e – 1,6% em relação ao mesmo período de 2019. No contexto de surtos graves repetidos na China Oriental, o volume de vendas dos mercados das terras altas da cerveja na China Oriental e outras regiões foi significativamente danificado, e o controle nacional foi reforçado. Espera-se que a quantidade total da indústria esteja sob pressão a curto prazo. Sugere-se prestar atenção ativamente à modernização estrutural e à implementação do aumento de preços em 2022, e aderir à lógica de médio e longo prazo de promover a liberação de lucros da cerveja ASP.
Primavera de montanha Nongfu: as vendas são estáveis e novos produtos continuam a ser lançados. O rastreamento de canais mostra que desde o início do novo ano fiscal, tanto os produtos antigos quanto os novos produtos continuaram a manter uma forte força. Além da situação epidêmica, a conquista regional na China é boa. Ainda é necessário observar o impacto da epidemia de abril a maio e o desempenho na alta temporada. De acordo com o feedback do canal, os agricultores continuam colhendo ações, enquanto o desempenho das regiões de Yibao e Jingtian é relativamente desequilibrado, e a melhoria da participação fica atrás dos agricultores. Acreditamos que a principal razão é que os agricultores assumem a liderança no modo de vendas, criam uma unidade de ameba centrada em revendedores, dão aos revendedores mais autonomia, e a empresa tem representantes suficientes da indústria e forte execução. Ao mesmo tempo, o SKU de negócios de água é perfeito, o lucro bruto do negócio de bebidas é suficiente, existem muitos produtos novos e a taxa de sobrevivência é alta, para que possa fornecer maior valor ao canal e ser mais resiliente em um ambiente incerto. Novos produtos continuam a ser lançados e continuam a mostrar as vantagens do sistema de matérias-primas dos agricultores. 1) Novos produtos puros: três sabores de chá a vapor, com chá como o núcleo e catering à tendência de crescimento explosiva de bebidas de bolhas, e o sistema de preços é consistente com a faixa de preços mainstream (5 yuan / garrafa). 2) Existem dois novos sabores de folhas orientais e chá π, ambos os quais são obviamente inovadores. As matérias-primas são de alta qualidade eo teste de sabor é excelente (casca de laranja Xinhui, suco verde NFC, chá novo Longjing, etc.). 3) O sabor da água da bolha é inovador. Acreditamos que a mola nongnongshan tem o fosso mais amplo entre as empresas de bebidas listadas, as vantagens das matérias-primas upstream continuam a promover a fissão e inovação do produto, e a marca e o modelo de vendas também estão à frente de seus pares.
Angel Yeast Co.Ltd(600298) : a operação a curto prazo está sob pressão, e a melhoria do acompanhamento é esperada. A empresa alcançou uma receita de 3,032 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento anual de 14,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 313 milhões de yuans, um aumento anual de – 29,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 265 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 36,09%. O lucro no primeiro trimestre diminuiu significativamente, principalmente devido ao aumento do custo do melaço e das principais matérias-primas e ao aumento das despesas durante o período. (1) Os aumentos de preços afectam as vendas a curto prazo e respondem activamente à situação na Rússia e na Ucrânia.
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita comercial principal de 3,002 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,08%. Em termos de produtos, em 2022q1, a receita de levedura e produtos de processamento profundo atingiu 2,207 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,16%, principalmente devido ao certo impacto nas vendas de curto prazo após o aumento do preço dos produtos chineses. A empresa se concentrou nos principais clientes industriais, fortaleceu os serviços de tecnologia de aplicação e alcançou um crescimento de mais de 20% na nutrição microbiana, nutrição vegetal e outros campos. A receita da fabricação de açúcar, embalagens, produtos lácteos e outras principais indústrias foi RMB 363 milhões, 107 milhões, 16 milhões e 309 milhões respectivamente, com um aumento anual de 160,76%, 8,85%, 23,87% e 17,96%, respectivamente. Por região, em 2022q1, a China e os países estrangeiros alcançaram receita de RMB 2,167 bilhões e 834 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 13,23% e 16,38%, respectivamente. A empresa desempenhou plenamente o papel de funcionários locais de seis unidades de negócios no exterior, profundamente integrados nos mercados regionais e respondeu ativamente à tensão entre a Rússia e a Ucrânia. 2022q1 tem um aumento líquido de 175 para 20380 revendedores. (2) A margem de lucro bruto das matérias-primas está sob pressão, e o aumento da taxa de despesa sobreposta afeta o lucro. A margem de lucro bruta da empresa 2022q1 diminuiu 6,56 PCT para 26,68% em termos homólogos, principalmente devido a: primeiro, o custo do melaço e das principais matérias-primas aumentou; Em segundo lugar, a proporção da renda do negócio do açúcar com baixa margem de lucro bruto no período atual aumentou significativamente. Em 2022q1, as taxas de vendas, gestão, P&D e despesas financeiras da empresa foram de + 0,50, + 0,23, + 0,06 e + 0,72 PCT respectivamente para 6,68%, 3,21%, 3,95% e 0,99% ano a ano.
O aumento da taxa de despesa financeira deve-se principalmente ao aumento da despesa com juros e perda cambial. No geral, a margem de lucro líquido de 2022q1 diminuiu 6,46 PCT para 10,45% ano a ano. (3) Enfrentando a pressão do aumento acentuado no custo das matérias-primas, a empresa ajustou oportunamente sua estratégia de mercado e ajustou o preço do produto de uma maneira planejada e passo a passo. O aumento de preços a curto prazo tem um certo impacto negativo nas vendas de produtos da empresa, e com a conclusão gradual da digestão e transmissão no terminal, o impacto marginal enfraquece. Ao mesmo tempo, o custo do melaço utilizado no primeiro trimestre foi elevado, o que teve um grande impacto na margem de lucro bruta. Posteriormente, com o declínio gradual do custo do melaço, espera-se que o lucro melhore. Sugere-se continuar a prestar atenção à melhoria do desempenho.
Sanquan Food Co.Ltd(002216) : otimização dupla da estrutura do canal do produto e liberação contínua da flexibilidade de desempenho. A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita foi de 6,943 bilhões de yuans, yoy + 0,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 641 milhões de yuans, yoy-16,55%; Deduza o lucro não líquido de 551 milhões de yuans, yoy-3,44%. 22q1 alcançou receita de 2,343 bilhões de yuan, yoy + 0,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 261 milhões de yuans, yoy + 48,36%; Deduza 240 milhões de yuan de lucro não líquido, yoy + 39,92%. (1) A receita está em linha com as expectativas, e novos negócios continuam a aumentar. A receita da única empresa Q4 é de 1,864 bilhão yuan, yoy + 8,24%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 255 milhões de yuans, yoy + 29,37%; Deduza 241 milhões de yuans de lucro não líquido, yoy + 39,02%. De acordo com a divisão do ano inteiro, a comida de macarrão de arroz seguiu a contração de supermercados e canais e diminuiu ligeiramente. Macarrão de arroz congelado rápido, alimentos preparados e alimentos refrigerados de curto prazo foram – 3,2% / + 42,0% / + 40,1% ano a ano, respectivamente. Entre eles, as categorias tradicionais de bolinhos Tangyuan e zongzi foram – 8,1% ano a ano, e a pastelaria foi + 10,4% ano a ano, o que foi principalmente devido ao ajuste da empresa da estrutura do produto em supermercados, cortando produtos de baixo lucro bruto e aumentando os produtos de alto lucro bruto. O negócio b-end da empresa desenvolveu-se bem, representando 16,9% da receita, com um aumento homólogo de 3,3pct Os canais diretos representaram 23,3% da receita total, com um aumento homólogo de -4,4% e a proporção de canais diretos continuou a diminuir, impulsionando significativamente a melhoria da lucratividade. (2) Otimização da estrutura do produto + reforma do canal + aumento de preços + declínio de custos promoveu conjuntamente o aumento significativo da taxa de juros líquida não dedução. A taxa de juro líquida anual da empresa em 2021 foi de 9,22%, com um aumento homólogo de -1,75pct Somente no 4º trimestre, a taxa de juros líquida da empresa foi de 13,69%, um aumento homólogo de + 2,23pct; Dedução da taxa de juro não líquida de 12,96%, homóloga + 2,87pct Entre eles, a margem de lucro bruto é de 30,02%, a taxa de despesa com vendas é de 10,32%, e a diferença de vendas brutas é de 19,71%, com um aumento homólogo de + 0,74pct (o calibre é ligeiramente diferente devido à mudança dos padrões contábeis em 21/22). A taxa de juro líquida 22q1 foi de 11,14%, homóloga + 3,60pct; Deduzir taxa de juro não líquida de 10,26%, homóloga + 2,89pct A margem bruta de lucro foi de 31,03%, com aumento homólogo de + 2,38pct; O rácio de despesas com vendas foi de 14,40%, com um aumento homólogo de -1,84pct Considerando que é causado principalmente pela reforma do canal + otimização da estrutura do produto, e o preço da carne de porco, principal matéria-prima da empresa, está para baixo + aumento do preço do Q4 para aliviar a pressão do aumento dos custos, como macarrão de óleo e arroz, a diferença bruta de vendas é significativamente impulsionada. (3) Sob a catálise da epidemia, espera-se que o desempenho da receita do Q2 aumente o dobro. De acordo com o feedback da pesquisa do canal, desde a epidemia, a empresa tem uma forte demanda por armazenar produtos de farinha de arroz, e o lado da entrega é estável como um todo. A taxa de crescimento do lado da receita ainda aumentou mês a mês em abril, mostrando um desempenho brilhante. Sob a otimização dupla da estrutura de canal + produto (novas categorias, como fritadeira de ar, arroz instantâneo de forno de microondas e assim por diante, serão organizadas continuamente este ano), a taxa de juros líquida deve manter um nível de dois dígitos, a base de taxa de juros líquida de 21q2 sobreposta é relativamente baixa (taxa de juros líquida de 7,79%), e o final de desempenho deve continuar liberando elasticidade. Espera-se que o rendimento anual atinja a meta de incentivo (crescimento de cerca de 10%), e que a taxa de juro líquida atinja ainda o nível de 9% +.
Toly Bread Co.Ltd(603866) : a renda é estável e o lucro está sob pressão devido à perturbação de múltiplos fatores. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: 22q1 alcançou uma receita de 6,336 bilhões de yuans, yoy + 6,24%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 763 milhões de yuans, yoy-13,54%; Deduza 716 milhões de yuans de lucro não líquido, yoy-14,40%. 1) A renda cresceu constantemente, e a China Oriental pode se beneficiar do excelente desempenho catalítico da epidemia. 22q1 padaria alcançou uma receita de 1,449 bilhões de yuans, yoy + 9,2% de desempenho de receita em linha com as expectativas anteriores. De uma perspectiva sub-regional, a China Oriental pode se beneficiar da catálise da epidemia, com uma taxa de crescimento rápida. China Oriental + 33,6%, noroeste + 19,2%, China central + 14,4%, China do Sul + 11,1%, China Norte + 5,5%, sudoeste + 4,6%, nordeste + 2,2%. Considerando os diferentes estágios de desenvolvimento do mercado entre a China Oriental e o Nordeste da China, a China Oriental ainda está no estágio de rápida penetração de pêssegos e ameixas. Após o layout contínuo nos últimos anos e o lançamento de fábricas em Jiangsu no ano passado, o crescimento é mais rápido sob a catálise da epidemia. O mercado maduro no nordeste da China é relativamente estável. Em termos de número de concessionários, no final do primeiro trimestre, a empresa tinha 903 concessionários, um aumento líquido de 8 concessionários em relação ao final do ano passado. Exceto pela diminuição líquida de 3 no Sul da China, o número de concessionários em outras regiões permaneceu estável ou aumentou ligeiramente. 2) O lucro das matérias-primas + frete selado para controle epidêmico ainda perturba o lucro. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe no 22q1 foi de 10,88%, com um aumento homólogo de -1,39pct; Deduzir taxa de juro não líquida de 10,31%, homóloga -0,80pct Em termos de spin off, a margem de lucro bruta foi de 25,62%, com um aumento homólogo de -0,95pct, afetado principalmente pelo aumento do custo da matéria-prima e frete, incluindo o efeito negativo do aumento do frete na área selada sob a epidemia; Além disso, a obstrução da otimização da estrutura do produto sob a epidemia também tem impacto na margem bruta de lucro. A taxa de despesa com vendas foi de 8,45%, com aumento homólogo de -0,77pct, principalmente devido à suspensão de algumas despesas e atividades de promoção sob a situação epidêmica no Nordeste e Leste da China. A taxa de taxa de gestão foi de 2,22%, com aumento homólogo de + 0,21pct; A taxa de despesa em P&D foi de 0,52%, um aumento homólogo de + 0,32pct, principalmente considerando o impacto do ajuste salarial de alguns funcionários. A taxa de despesa financeira foi de 0,13%, ano a ano + 0,70pct, principalmente porque os rendimentos cambiais e de gestão financeira da empresa no mesmo período do ano passado foram superiores aos do período atual.
3) Espere a transmissão do aumento do preço Q2 para reduzir a pressão do desempenho. De acordo com o feedback da pesquisa do canal, os surtos repetidos no leste da China e nordeste da China no final de março e início de abril tiveram um certo impacto na empresa (as duas regiões representaram quase 50% da receita da empresa).
Por um lado, a demanda do consumidor é forte e a digestão do estoque do canal é rápida; Por outro lado, as políticas repetidas no final logístico da cadeia produtiva e de fornecimento têm um certo impacto na estrutura do produto e no frete no final da entrega. Além disso, o aumento dos preços ainda está em transmissão, e a pressão sobre o custo das matérias-primas precisa ser aliviada através do aumento dos preços e do ajuste da estrutura do produto.
Combinação recomendada em abril: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) , Juewei Food Co.Ltd(603517) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) . Recomenda-se Maotai e Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , que têm vendas dinâmicas estáveis sob a situação epidêmica, e Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , que são menos afetados pela situação epidêmica e cujos pagamentos e vendas dinâmicas continuam a exceder as expectativas. Em termos de alimentos, recomenda-se prestar atenção ativamente a Juewei Food Co.Ltd(603517) , o layout do sabor cozido do restaurante, e Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) , onde a elasticidade do lucro pode ser esperada. O aumento e queda no mês foram Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) (3,14%), Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) (6,69%), Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) (9,97%), Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) (9,34%), Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) (5,01%), Juewei Food Co.Ltd(603517) (7,69%) e o rendimento da carteira foi de 6,97%. No mesmo período, o Índice Composto de Xangai caiu 12,90%, e o portfólio subiu 19,87% acima do Índice Composto de Xangai.
Estratégia de investimento: flores quentes da primavera florescem, layout ativo. Após o ajuste desde o início do ano, acreditamos que o pior momento passou. Atualmente, a avaliação das principais empresas é relativamente razoável ou ligeiramente baixa, e a demanda por alimentos é relativamente rígida. Sugerimos um layout ativo. O licor promove principalmente Maotai, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) de HENGQIANG, o licor forte, e Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) e líderes regionais sub high-end com excelente desempenho no Festival da Primavera. Sugere-se prestar atenção Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) , Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) , e estar disposto a desistir. Yili, mostarda em conserva, Qiaqia, Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , China Recursos cerveja, cerveja pesada, etc. são recomendados principalmente para alimentos. Anjing, Ligao, Haitian, Juewei, Yuanzu, Ganyuan, etc. também podem ser considerados.
Dicas de risco: o risco de propagação da epidemia global e chinesa, o risco de grande saída de capital estrangeiro, molho e vinho inventário e política.
