Discussão diária de estratégia temática, resumir as opiniões das oito empresas de valores mobiliários, revelar a situação atual da indústria, observar a tendência do mercado e sentir o pulso de uma ação para você com antecedência.
BOC International Securities: o impacto adicional da depreciação da taxa de câmbio nas ações A atuais é geralmente controlável
O pânico inicial da desvalorização do RMB deve diminuir rapidamente e não haverá risco cross market. Mais importante ainda, como a política mudou para o crescimento constante, retomada ordenada do trabalho e da produção e a demanda pela saúde e estabilidade do mercado de capitais, uma série de riscos e eventos incertos que afetam as ações devem ser confirmados e mitigados em um futuro próximo, e uma ação também deve inaugurar o melhor momento de alocação do ano.
A depreciação da taxa de câmbio é geralmente controlável para o impacto adicional das ações A atuais. Dividimos o mercado A-share em quatro estágios a partir das duas dimensões de lucro A-share e taxa de câmbio. Atualmente, o mercado de ações A está na fase III a curto prazo: desde o início do ano, o mercado de ações A tem se mostrado fraco sob as preocupações da fraca demanda interna e do retorno do dólar americano, e a estratégia de defesa desvalorizada tornou-se a primeira escolha, o que também está de acordo com a experiência histórica mencionada acima e a previsão de nossa estratégia anual. Desde 2022, houve um desvio faseado entre a taxa de câmbio e a tendência de curto prazo de uma ação. O aperto no exterior e as expectativas pessimistas da demanda chinesa são os principais fatores que levam ao grande declínio de uma ação. O mercado atual está preocupado com o impacto potencial de uma rápida e substancial depreciação da taxa de câmbio em uma ação no futuro. Calculamos o impacto do quadro de ganhos e taxas de câmbio nos lucros das ações A. Sob a condição de que a expectativa de lucro atual não seja mais deteriorada, o impacto adicional da depreciação da taxa de câmbio sobre a ação A atual é geralmente controlável.
Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) : o mercado de ações presta atenção à linha principal de benefícios! O impacto da depreciação da taxa de câmbio no mercado de capitais é principalmente de duas maneiras
A pressão de ajuste do mercado obrigacionista permanece inalterada, e o mercado acionário presta atenção à linha principal de benefícios. O impacto da depreciação cambial no mercado de capitais é principalmente de duas maneiras: primeiro, as mudanças de comportamento das instituições estrangeiras são refletidas diretamente no fluxo de capital, o que ocorreu quando a expectativa de depreciação cambial é formada; A segunda consiste em afectar indirectamente os preços dos activos através do ajustamento da política monetária. Pensamos que a flexibilização monetária representada pela redução das reservas mínimas e das taxas de juro pode ter chegado ao fim. Por um lado, a pressão de ajuste do mercado obrigacionista permanece inalterada, e a única maneira de resistir à saída de capital pode ser expandindo o máximo possível a diferença de taxas de juros entre a China e os Estados Unidos; Por outro lado, para o mercado acionário, o impacto da depreciação é relativamente menor do que o do mercado obrigacionista, devendo ser dada a devida atenção ao aumento dos preços provocado pelo aumento dos preços das importações e às oportunidades de melhoria dos lucros de algumas indústrias exportadoras.
Possíveis razões para o ajustamento cambial
Do ponto de vista dos participantes do mercado, a tendência do mercado de ações ainda depende principalmente dos fundamentos econômicos da China. Após o ajuste cambial, a tendência das ações não continua necessariamente a diminuir: após junho de 2018, o CSI 300 continuou a diminuir unilateralmente; No entanto, após agosto de 2019, o CSI 300 recuperou em certa medida. Nos nove meses após junho de 2018, o PMI da indústria transformadora diminuiu e o boom econômico enfraqueceu; No entanto, entre agosto de 2019 e o surto da epidemia em 2020, o PMI de manufatura mostra que o boom econômico da China está em processo de reparo. Resumindo, o ajustamento cambial pode não ser o motivo do ajustamento do mercado bolsista. Esperamos que a implementação das políticas orçamentais subsequentes seja acelerada, que a tendência descendente dos fundamentos económicos possa ser gradualmente restringida e que o sentimento do mercado possa ser ligeiramente melhorado.
Huachuang Securities: qual é o foco da taxa de câmbio no futuro? Fator contracíclico de foco de curto prazo
Como entender as recentes mudanças cambiais? Esta rodada de declínio começou a partir de offshore, principalmente devido ao forte aumento do dólar americano durante o fechamento do mercado de Hong Kong e a compensação concentrada offshore após a abertura do festival. A primeira mudança foi que o RMB offshore de repente começou a se depreciar em 19 de abril, principalmente porque o dólar americano subiu fortemente em cerca de 1,1% durante o fechamento do mercado de Hong Kong, e o offshore se concentrou para compensar o declínio após o festival. Além disso, há também alguns fatores comerciais: as taxas de câmbio cruzadas do euro, do iene japonês e da libra britânica contra o RMB offshore caíram para baixos históricos, e a demanda por compra dessas moedas também aumentou, trazendo alguma pressão de depreciação para o RMB.
Quais são as preocupações futuras? Primeiro, concentre-se no factor contracíclico a curto prazo. Desta vez é diferente do passado. Observamos o fator contracíclico na fase inicial da depreciação cambial. Atualmente, ainda controlamos o intervalo da última sexta-feira, mas não envolvemos a direção. Isso requer a observação dos fatores contracíclicos subsequentes, de modo a entender com mais precisão a possível intenção política do banco central. Em segundo lugar, desta vez, devido ao offshore, offshore também é desvalorizado mais do que onshore. Resta ver se existem algumas medidas para apertar a liquidez do RMB offshore. Finalmente, devido ao backlog de câmbio a ser liquidado, o preço básico da taxa de câmbio ainda está dentro – o progresso da epidemia e a força do crescimento estável ainda são os fatores mais importantes na tendência de médio prazo da taxa de câmbio no futuro.
Gf Securities Co.Ltd(000776) : depreciação das taxas de câmbio RMB benefícios do sector têxtil
A desvalorização do RMB é boa para o setor têxtil. A desvalorização do RMB é propícia para melhorar a competitividade dos produtos de exportação das empresas do setor, permitindo que as empresas obtenham mais pedidos e impulsionando o crescimento das exportações, especialmente sob o pano de fundo da redução gradual do retorno de pedidos com a melhoria da epidemia no Sudeste Asiático. Além disso, ajuda a atrasar o setor de fabricação têxtil em certa medida. Antes da epidemia, devido ao aumento contínuo do trabalho da China, ambiente e outros custos de produção, incluindo a desaceleração contínua do crescimento das exportações, Até crescimento negativo.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) : Embora a taxa de câmbio ainda esteja sob pressão de depreciação, o intervalo global é controlável atualmente
A recente rápida depreciação da taxa de câmbio RMB despertou preocupações do mercado. Para a recente rápida depreciação da taxa de câmbio, analisamos ainda da seguinte forma: o enfraquecimento das expectativas do mercado para a economia da China, ou a principal razão para o “declínio da composição” da taxa de câmbio. Desde março, quando se espera que aumentos das taxas de juros no exterior aumentem e o índice do dólar americano aumente, há pouca pressão na depreciação da taxa de câmbio; O recente enfraquecimento da economia chinesa e as expectativas de exportação afetadas pela epidemia, ou a principal razão para o “declínio da composição” da taxa de câmbio. Embora ainda exista pressão de depreciação sobre a taxa de câmbio, atualmente, o intervalo global é controlável.
No contexto do retorno de exportação + aumento da taxa de juros alimentado, a taxa de câmbio RMB subsequente ainda enfrentará pressão de depreciação; Embora a taxa de câmbio tenha se depreciado rapidamente recentemente, espera-se que a taxa de câmbio remota permaneça estável, não há saída significativa de capital estrangeiro da conexão fundiária, e o buffer de liquidez cambial nacional também é abundante. Além disso, a flutuação da taxa de câmbio é também o significado adequado para equilibrar o equilíbrio interno e externo. Atualmente, o intervalo global é controlável.
Impacto da depreciação da taxa de câmbio em uma ação: a perturbação esperada é maior do que o impacto real. Ao nível do fluxo de capital, no contexto da recente rápida depreciação da taxa de câmbio, não há saída significativa de capital estrangeiro no mercado de ações; Quando o desempenho de uma ação é fraco, a perturbação esperada da depreciação da taxa de câmbio de uma ação é maior do que o impacto real. Política de acompanhamento: no contexto da incerteza externa, o núcleo da estabilização da taxa de câmbio continua a estabilizar o mercado económico.
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) : dois fatores da faixa de depreciação da taxa de câmbio RMB que afetam o desempenho da indústria
A faixa de depreciação da taxa de câmbio RMB tem dois fatores que afetam o desempenho da indústria: um é a prosperidade (se foi muito melhorada) e o outro é a flutuação do capital estrangeiro.
Em termos de recuperação, o desempenho da indústria durante o período de depreciação é diferente: as indústrias com retornos excedentes significativos na primeira rodada estão concentradas na cadeia de consumo e imobiliário, a segunda rodada está concentrada principalmente em produtos de recursos financeiros e cíclicos, a terceira rodada está concentrada no consumo e na manufatura high-end, e a quarta rodada está concentrada no consumo.
(1) a prosperidade é um importante suporte para os retornos excedentes da indústria em cada rodada de depreciação: por exemplo, a primeira rodada da reforma da monetização do galpão médio impulsiona a cadeia imobiliária, a segunda rodada se beneficiou do aumento do preço da manufatura high-end do produto de recurso, a terceira rodada se beneficiou da manufatura high-end do ciclo da indústria de ciência e tecnologia e da agricultura, silvicultura, pecuária e pesca do novo ciclo suíno, e a quarta rodada se beneficiou do consumo de recuperação da demanda após o impacto da epidemia.
(2) Sob a tendência geral de afectação adicional em larga escala de acções por capital estrangeiro, o capital estrangeiro não flui necessariamente continuamente e em larga escala em toda a gama de depreciação cambial, podendo mesmo constituir um apoio significativo para a indústria, por sua vez. No entanto, nos primeiros 1-2 meses antes da variação de queda da taxa de câmbio, pode haver uma saída contínua de capital estrangeiro, o que pode ter impacto nas placas com uma alta proporção de participações de capital estrangeiro.
Ping An Securities: Perspectiva da taxa de câmbio RMB no próximo passo! Otimista sobre a perspectiva de que a economia da China completará o “edifício inferior” no segundo trimestre
O próximo passo é a perspectiva da taxa de câmbio RMB. Primeiro, o ajuste da taxa de câmbio RMB em um nível mais alto pode não ser uma coisa ruim. Desde agosto de 2021, a taxa de câmbio efetiva nominal do RMB rompeu a alta anterior, e o impacto negativo de seu aumento contínuo nas exportações não pode ser ignorado. Como outra forma de flexibilização monetária, a taxa de câmbio RMB também ajuda a aliviar a pressão do fluxo de caixa das empresas.
Em segundo lugar, a política monetária deve prestar atenção ao ritmo frouxo e evitar o excesso da taxa de câmbio RMB. Na operação de política monetária passada do Banco Popular da China, podemos ver que ele tem respostas diferentes a diferentes situações de depreciação da taxa de câmbio RMB. Atualmente, as preocupações ocultas da saída de capital da China reaparecem. A política monetária pode “focar em mim”, mas precisamos prestar atenção ao ritmo frouxo e evitar o excesso da taxa de câmbio RMB.
Em terceiro lugar, as autoridades reguladoras devem prestar atenção à manutenção do ritmo de afectação de capital estrangeiro dos activos do RMB. Comunicar ativamente com autoridades reguladoras estrangeiras, formar uma base de consenso para regras e sistemas, manter o ritmo de alocação estável de ativos RMB por capital estrangeiro e reduzir o impacto inesperado causado por fatores não econômicos.
Finalmente, os esforços para estabilizar o mercado macroeconómico constituem a garantia mais fundamental para a estabilidade cambial. Sob o pano de fundo de que o conflito externo intensifica o risco de “estagflação global”, se a China puder fazer maiores progressos na garantia da oferta e estabilidade de preços, também se tornará um forte apoio à taxa de câmbio RMB. Estamos otimistas sobre a perspectiva de que a economia da China termine “afundando” no segundo trimestre, que será a base para a estabilidade da taxa de câmbio RMB.
