Citic Securities Company Limited(600030) : o sentimento do mercado caiu para perto do ponto baixo desde 2018, e o desempenho de custo de alocação de médio e longo prazo do índice atual é proeminente
A julgar pelas características estruturais do congestionamento de transações, a recente saída de capital vem principalmente de hot money e investidores de varejo. A julgar pela avaliação, aplicação de resgate e posição, o ajuste de posição e redução de posição dos fundos institucionais estão no final, e o sentimento do mercado caiu para o ponto mais baixo desde 2018. A relação P/E dinâmica dos principais índices também caiu abaixo dos 25% quantil desde 2010, dos quais o principal índice blue chip está abaixo dos 10% quantil desde 2018. Os fundamentos de longo prazo da economia chinesa não mudarão. O desempenho de custo de alocação de médio e longo prazo do índice atual é proeminente.
Espera-se que a meta de crescimento estável para todo o ano permaneça inalterada. Com o enfraquecimento do impacto da epidemia, a divulgação de relatórios trimestrais, os três fatores de aumento da taxa de juros do dólar americano conforme previsto, e as três principais linhas de infraestrutura, imobiliário e consumo devem inaugurar uma recuperação síncrona em maio. O mercado de reparação de médio prazo está se aproximando gradualmente. Sugere-se que continue a manter-se na linha principal de crescimento estável e traçar firmemente as variedades com baixa valorização e baixa esperada.
Haitong Securities Company Limited(600837) : atualmente no período de layout desde o final da política até o final do desempenho
① até agora este ano, o valor líquido do fundo caiu mais de 20%. Em 2008, 11 e 18, a política monetária foi apertada, enquanto a macropolítica deste ano foi frouxa, semelhante à de 12 e 16 anos. ② Historicamente, o mercado atingiu o fundo na seguinte ordem: Ações de Dividendos Elevados índice de base ampla ações de fundos pesados. Ações de fundos pesados caíram mais recentemente, e a avaliação das ações de crescimento tem sido histórica baixa. ① Tirando lições da história, há um período de layout desde o final da política até o fim do desempenho. Atualmente, é nesta fase. Primeiro, concentrar-se na linha principal de crescimento estável, como finanças, imóveis e novas infraestruturas (mais flexíveis), e gradualmente prestar atenção ao consumo relacionado à recuperação econômica.
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) Títulos: o mercado entrou no estágio de busca inferior, e espera-se que o valor de alocação apareça gradualmente
O mercado entrou na fase de busca inferior, e espera-se que o valor de alocação apareça gradualmente. O estilo de investimento está na placa com características de baixo risco, e o layout está relacionado ao ciclo e consumo de crescimento constante.
Ideia de seleção de ações: ações com valor desvalorizado, desempenho e desempenho definido. Recomendação da indústria: 1) a direção de manter ativos físicos com fluxo de caixa estável: carvão, recursos químicos, empresas estatais centrais de segundo nível, imóveis e bancos; 2) A direção do investimento do governo na construção de eletricidade e rede elétrica; 3) O dilema inverteu-se, com foco na otimização profunda do lado da oferta: suínos, bebidas alcoólicas e serviços ao consumidor.
China Securities Co.Ltd(601066) Títulos: construção de um fundo em forma de U e layout de caça a pechinchas
Do ponto de vista de médio prazo, continuamos a manter o julgamento de que as ações estão construindo uma área inferior em forma de U. Por um lado, o fundo da apólice e o fundo do crédito podem ter sido aproximadamente confirmados, e o fundo do lucro subsequente será gradualmente concluído a médio prazo; Por outro lado, os indicadores de avaliação e sentimento de mercado também entraram na área inferior do mercado. Embora ainda exista a possibilidade de declínio contínuo no seguimento, o espaço em termos de odds é relativamente limitado. Portanto, na perspectiva de médio prazo, embora o processo de moagem de fundo de mercado possa continuar a repetir-se, os investidores não precisam ser muito pessimistas e devem esperar pacientemente que o mercado conclua a construção de fundo em forma de U.
No período de moagem de fundo de mercado, os investidores devem esperar pacientemente que o mercado conclua a construção de fundo em forma de U. Do ponto de vista de médio e longo prazo, não há necessidade de ser excessivamente pessimista, mas deve considerar contra-ataque defensivo e layout de caça a barganha. Contra-ataque defensivo: 1) variedades de alto dividendo, como bancos comerciais urbanos, bancos comerciais agrícolas e estoques hidrelétricos ainda são a primeira escolha para configuração de armazéns de fundo; 2) pela experiência da epidemia, os setores obrigatórios, como o processamento de alimentos, apresentam retornos excessivos no pico do número de casos confirmados, e apresentam flutuações de lucro relativamente anticíclicas no período de declínio do lucro. 3) Têxtil e vestuário é um setor típico de consumo obrigatório e, ao mesmo tempo, a expectativa de desvalorização do RMB é forte no futuro próximo, com ataque e defesa no curto prazo. Layout de caça a pechinchas, reparo pós-epidemia e crescimento constante acima do peso: 1) recuperação pós-epidemia pode ser realizada ao mesmo tempo no lado da produção e do lado do consumidor. O reparo do lado da produção concentra-se principalmente na logística, automóvel, etc. o reparo do lado do consumidor visa o consumo necessário ( Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) processamento e processamento de alimentos) + consumo local (restauração de estoque de Hong Kong, comida de lazer, serviços médicos, cinema e televisão, etc.) com avaliação razoável, velocidade de reparo mais rápida e maior certeza. 2) O setor imobiliário ainda está em uma estrutura em que a política continua funcionando, mas os dados ainda não aqueceram. Espera-se que as expectativas do mercado para políticas continuem até que os dados imobiliários melhorem claramente. 2) A construção da infraestrutura foi claramente lançada, e a prosperidade dos materiais de construção é garantida.
China International Capital Corporation Limited(601995) : índice de sentimento “bottoms out”, esperando por um ponto de viragem mais claro
Características atuais do mercado: 1) do ponto de vista da negociação, a taxa de volume de negócios correspondente das transações recentes do mercado foi próxima de cerca de 2%, o que está em um nível histórico baixo, e a escala de redução líquida do capital industrial também diminuiu significativamente; 2) Em termos de avaliação, após ajuste, o prêmio de risco patrimonial do CSI 300 está próximo do dobro do desvio padrão acima da média novamente, e a avaliação próxima do ponto baixo em março de 2020 é mais extrema; 3) Do ponto de vista do comportamento do mercado, o estilo de crescimento estável com desempenho relativo na fase inicial mostrou sinais de compensar o declínio; 4) Em termos de políticas, o banco central, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, a Comissão Reguladora de Bancos e Seguros da China, os departamentos seguros e outros fizeram recentemente declarações positivas sobre a situação econômica recente e o ambiente do mercado de capitais, e mantiveram resolutamente a estabilidade econômica e do mercado.
Acreditamos que, atualmente, as características do fundo têm sido parcialmente mostradas em termos de política, avaliação, capital e sinais de comportamento. Combinado com o atual ambiente de crescimento, pode levar tempo para esperar por um ponto de virada mais claro. Ainda mantemos o julgamento de que o mercado atual está no período de “moagem de fundo”. Embora o mercado de curto prazo ainda possa se repetir, as oportunidades são gradualmente maiores do que os riscos a médio e longo prazo, e não há necessidade de ser muito pessimista sobre o desempenho futuro. Estruturalmente, acreditamos que o campo de “crescimento estável” ainda tem um certo valor de alocação. Prestamos atenção às oportunidades de seleção de estoque bottom-up no campo de consumo, e ainda podemos precisar esperar pela oportunidade de criar estilo de crescimento.
Atualmente, prestamos atenção a três direções: 1) na fase de “moagem de fundo” do mercado, o setor de crescimento estável com valoração relativamente baixa ainda pode ter benefícios relativos no atual macro ambiente, como a cadeia industrial relacionada à demanda estável de infraestruturas tradicionais e imóveis (imóveis, materiais de construção, construção, eletrodomésticos, móveis domésticos, etc.); 2) Para o consumo nos alcances médio e inferior com muitos ajustes iniciais, baixa valorização e perspectivas claras de médio e longo prazo, escolha estoques de baixo para cima, incluindo eletrodomésticos, indústria leve e eletrodomésticos, automóveis e peças, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca, medicina, etc; 3) O setor de crescimento da manufatura, incluindo novos veículos de energia, novos semicondutores de hardware de energia e tecnologia, liberou alguns riscos, mas a reviravolta reside na melhoria marginal do risco de “estagflação”, liquidez global e sentimento do mercado.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) : a expectativa pessimista do mercado foi amplamente refletida no preço das ações e será transferida do ajuste global para a diferenciação estrutural
A recente rápida depreciação da taxa de câmbio RMB perturbou mais uma vez o mercado. No entanto, a partir dos três aspectos seguintes, acreditamos que não é um risco sistêmico, mas mais um impacto emocional de curto prazo: 1) o capital estrangeiro não está longe, mas ainda fluindo. 2) A política da China é “auto-dominada”, e a depreciação do RMB não constitui uma restrição à flexibilização monetária.
Espera-se que as políticas monetárias e de crédito de acompanhamento sejam ainda mais relaxadas, a fim de proporcionar um forte apoio à estabilização do mercado macroeconómico. 3) Com a promoção contínua da retomada do trabalho e da produção das empresas e a atenuação gradual do impacto da epidemia na cadeia de suprimentos, espera-se que as exportações acelerem e continuem a apoiar a demanda por RMB, e a pressão da desvalorização do RMB também será enfraquecida.
De acordo com uma série de indicadores, a expectativa pessimista do mercado foi amplamente refletida no preço das ações. No futuro, o mercado passará do ajustamento global para a diferenciação estrutural, sugerindo-se que se concentre em três direcções. 1) Infraestrutura imobiliária: a direção da flexibilização da política tem sido clara. A recente recuperação da epidemia aumentou ainda mais o espaço e a intensidade da subsequente flexibilização da política. Ao mesmo tempo, o mercado global ainda está em uma bagunça de alta volatilidade e baixo apetite de risco. Imobiliário, infraestrutura, bancos e outros setores são orientados tanto pela segurança quanto pela política. 2) Consumo de ativos principais: por um lado, beneficiou-se da melhoria gradual da situação epidêmica da China. Por outro lado, o preço das ações e a valorização do setor têm sido baixos, e as incertezas internas e externas podem ser atacadas e recuadas. 3) Em maio, o “novo meio exército” pode inaugurar uma onda de janela de reparo: o “novo meio exército” foi muito ajustado desde o início do ano. Posteriormente, com a aprovação da primeira janela de desempenho trimestral, a flexibilização do impacto da cadeia de suprimentos, o desembarque do aumento da taxa de juros de 50bp pelo Federal Reserve, e combinado com o julgamento dos principais indicadores do nosso quadro de cronograma “novo meio exército”, em maio, pensamos que o “novo meio exército” deveria inaugurar uma onda de janela de reparo, e foi sugerido selecionar de baixo para cima em combinação com avaliação e segurança de desempenho.
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) : de meados e final de Abril até início de Maio, as acções podem inaugurar o ponto de partida do ciclo ascendente
Acreditamos que os sinais positivos atuais estão surgindo. A taxa de crescimento positivo das novas finanças sociais de médio e longo prazo é maior do que o esperado, e a posição de avaliação constitui o sinal mais importante do fundo de uma ação. A melhoria da situação epidêmica em algumas regiões, a retoma contínua da produção e do trabalho e a recuperação contínua do índice logístico criam condições para o início de projetos de crescimento estável. Com a melhoria acelerada das novas finanças sociais, o efeito de aumento das exportações trazido pela depreciação do RMB pode ser mais propício à expectativa de melhoria econômica, e o aumento marginal ascendente das participações líquidas de capital industrial também é propício à estabilidade do mercado.
Em uma palavra, de meados e final de abril até início de maio, uma ação pode inaugurar o ponto de partida do ciclo ascendente. Atualmente, elas podem estar na área inferior. A linha principal de acompanhamento pode se concentrar na construção acelerada de novas e antigas infraestruturas, políticas e demanda, e algum consumo opcional impulsionado pela desvalorização do RMB.
Huaan Securities Co.Ltd(600909) : o fracasso da expectativa de redução da taxa de juros não impedirá a força de acompanhamento da política, e o padrão de queda de choque permanece inalterado
Em março, com o enfraquecimento geral dos dados econômicos, o LPR não reduziu, a expectativa de redução da taxa de juros falhou, e o Federal Reserve ultramarino acelerou o aperto da política monetária e continuou a suprimir as ações. A política monetária da China continua a ser restringida, e a liquidez de curto prazo é razoável e abundante. Espera-se que o tom permaneça inalterado no curto prazo. Espera-se que a política de “crescimento estável” faça novos esforços em infra-estruturas novas e antigas, taxas de promoção e estabilização imobiliária. Em resposta às preocupações do mercado sobre a política de crescimento estável, espera-se que ela seja respondida na reunião do Bureau Político do Comité Central do CPC no final de abril, aumentando assim o apetite pelo risco. Portanto, no embate do choque, sugere-se continuar a manter uma alocação equilibrada e prestar atenção às pistas de investimento da reunião do Bureau Político do Comitê Central do CPC no final de abril.
Configuração da indústria: continuar a exceder a alocação de crescimento estável e estilo de consumo, estabelecer gradualmente a linha principal de crescimento a médio e longo prazo, continuar a exceder a alocação de crescimento estável e estilo de consumo e estabelecer gradualmente a linha principal de crescimento a médio e longo prazo. Na terceira semana de abril, o mercado caiu novamente. O índice de ações de Xangai e o índice de gema caíram 3,87% e 6,66%, respectivamente. O desempenho da bolsa de valores de Xangai continuou a ser mais forte do que o da gema. Por indústria, o estilo de consumo é relativamente resistente ao declínio, entre os quais têxtil e vestuário, cuidados de beleza e alimentos e bebidas são mais dominantes; A cadeia de crescimento constante recuou significativamente, e as indústrias imobiliárias, siderúrgicas, carvão, materiais de construção e outras têm tido mau desempenho; As indústrias em crescimento, exceto as comunicações, são relativamente resistentes ao declínio, e outras indústrias são medíocres. Olhando para a última semana antes do feriado do Dia de Maio, a probabilidade de aumento significativo do apetite pelo risco de ações A ainda é baixa antes que a epidemia nacional melhore significativamente e o ponto de inflexão das taxas de juros de obrigações externas dos EUA diminua. Portanto, sugere-se manter alocação equilibrada e concentrar-se nos sinais políticos que podem ser divulgados pela reunião do Bureau Político do Comitê Central do CPC no final de abril.
YueKai Securities: As ações ainda estão no estágio inferior, e ainda há espaço para imóveis financeiros
Atualmente, o mercado está na fase descendente da rentabilidade, e a epidemia crescente e repetida é a principal razão para restringir a economia. Atualmente, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos ainda é baixo, oscilando entre 2,7%-2,8%. O chamado punho não pode ser atingido no algodão. Antes que a epidemia melhore, haverá um ritmo para a implementação das políticas. Portanto, as ações ainda estão no período de moagem inferior.
Além disso, atualmente, está no período de janela de desempenho do relatório anual e divulgação trimestral do desempenho da previsão, e sobreposto ao impacto de fatores externos (conflito Rússia Ucrânia e epidemia repetida), sugerimos continuar a prestar atenção a três linhas principais claras: 1) ainda há espaço para imóveis financeiros. Embora a taxa de crescimento imobiliário tenha continuado a diminuir nos dados econômicos divulgados no primeiro trimestre, antes da chegada do atual ponto de inflexão do crédito, o setor de crescimento estável é de fato a direção com menos resistência atualmente. Continuar a prestar atenção aos imóveis de baixo valor com forte expectativa de política de relaxamento marginal, bancos e infraestrutura nova e antiga com expectativa de estabilização da cadeia imobiliária. 2) Sector de crescimento de alto desempenho. Atualmente, está no período intensivo de divulgação de desempenho do relatório anual e do primeiro relatório trimestral, e o mercado retornará à verificação dos fundamentos. Com a promoção contínua da política de redução de requisitos de reserva e taxas de juros, podemos prestar atenção à linha principal de alto crescimento com ajuste suficiente e principais vantagens competitivas por um longo tempo, e concentrar-se nos setores e estoques rentáveis nas trilhas de semicondutores e novas energias. 3) Beneficie-se do setor consumidor sob o estreitamento da lacuna da tesoura. A perturbação do conflito entre Rússia e Ucrânia ainda é o foco da atenção do mercado para a inflação, e o conflito geopolítico trouxe inflação global. Voltando ao mercado de ações A, o setor cíclico representado pelas commodities a granel pode estar próximo do topo da política nacional de garantia da oferta e estabilização dos preços. A longo prazo, podemos prestar atenção aos setores de consumo como alimentos e bebidas, eletrodomésticos, medicina e biologia trazidos pelo aumento da demanda sob a reparação epidêmica, bem como as indústrias agropecuária, florestal, pecuária e pesqueira trazidas pelo ciclo suinícola.
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) : agitação contínua e moagem inferior, com chips azuis dominando
Fundo de moagem de choque, valor de chip azul é dominante. Desde abril, as características do jogo de ações de mercado têm sido óbvias. Sob múltiplos fatores de perturbação fora da China, os investidores tornaram-se cautelosos na negociação. No nível ultramarino, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia exacerbou o risco de estagflação econômica global, e a expectativa do Fed de aumentar as taxas de juros aumentou novamente, e até mesmo a expectativa de um único aumento da taxa de juros de 75 pontos base aparece; Em termos da situação epidêmica, algumas empresas ainda não retomaram a produção normal. No futuro, a recuperação do apetite pelo risco de mercado precisa aguardar a verificação de mais fundamentos e sinais políticos, como a tendência da epidemia, o progresso da retoma do trabalho e da produção das empresas e a preparação da reunião do Bureau Político em abril. Antes disso, as ações ainda serão dominadas por “choque e moagem de fundo”.
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