Recentemente, o “novo mito” não é mais, a quebra e o abandono de novas ações estão se tornando cada vez mais intensos, e o número de novos jogadores também está diminuindo. Ao mesmo tempo, os principais subscritores de novas ações estão sofrendo. Por um lado, os investidores reclamam que eles empurram o preço de novas ações para ganhar taxas de subscrição. Por outro lado, eles subscrevem todas as novas ações abandonadas e suportam as perdas flutuantes do livro causadas pela quebra de novas ações.
banco de investimento de corretagem
é o “culpado” de aumentar os preços
Em 21 de abril, Fang Xinghai, vice-presidente da CSRC, disse no sub-fórum da reunião anual do Fórum Boao para a Ásia 2022 que alguns IPOs caíram recentemente abaixo do preço de emissão, não que haja muitos IPOs, mas que o poder de preços deve ser melhorado ainda mais.
Como é que as novas acções são avaliadas? O repórter entrevistou vários banqueiros de investimento e soube que, primeiro, o subscritor principal discutiu um intervalo de inquérito com o emitente de acordo com o montante total de captação de fundos da empresa a ser listada e o rácio P / E da indústria em que a empresa está localizada. Em seguida, determine o preço final de emissão de acordo com a cotação dos investidores institucionais nos três roadshows das empresas listadas. Por conseguinte, o montante total de angariação de fundos do emitente e o mecanismo de inquérito de novas acções tornaram-se os factores-chave que afectam o preço das novas acções. Depois de entrar na fase de inquérito, as empresas de valores mobiliários têm pouca palavra a dizer em preços.
Em setembro de 2021, a fim de resolver o problema das “instituições segurando a cotação”, o regulador revisou o sistema de inquérito. Uma série de insiders de empresas de valores mobiliários entrevistados acreditavam que as novas regulamentações sobre inquérito orientado para o mercado resolveram o problema da “captação insuficiente” antes, mas também causaram o problema de preços elevados.
De acordo com o novo regulamento de inquérito, a proporção de eliminação dos preços elevados foi ajustada de “não menos que 10%” para “não mais que 3% e não menos que 1%”, ao mesmo tempo, a demanda por emissão atrasada quando o preço das novas ações excedeu o “menor dos quatro valores” foi cancelada. Portanto, após a implementação dos novos regulamentos de inquérito, tem havido muitos fenômenos de que a colocação de objetos que não são pré-selecionados a preços baixos são mais do que aqueles que são eliminados a preços elevados, o que também leva diretamente à cotação alta. Chen Mengjie, estrategista-chefe da YueKai securities, acredita que esta também é uma razão importante para a subsequente quebra de novas ações.
No entanto, os departamentos bancários de investimento das sociedades de valores mobiliários cobram taxas de subscrição de acordo com o montante total da captação de fundos. Tomando a NSW como exemplo, como o “rei da angariação de fundos” este ano, levantou mais de 5 bilhões de yuans, e como patrocinador (subscritor principal) Everbright Securities Company Limited(601788) recebeu 203 milhões de yuans em patrocínio e taxas de subscrição.
alta frequência e abandono de alto valor
causando grande pressão financeira sobre as empresas de valores mobiliários
Embora o negócio de recomendação de empresas de valores mobiliários tenha feito muito dinheiro, a subscrição de investimentos de acompanhamento e departamentos de subscrição de subsidiárias alternativas de empresas de valores mobiliários também estão sob pressão.
Ainda tomando Everbright Securities Company Limited(601788) como exemplo, devido a quase 40% da proporção de abandono do micro chip nano, Everbright Securities Company Limited(601788) teve que subscrever as ações abandonadas a suas próprias custas de 780 milhões de yuans. Juntamente com a colocação estratégica de sua subsidiária Everbright fuzun de 116 milhões de yuans, isso significa que Everbright Securities Company Limited(601788) gastará 900 milhões de yuans para este projeto sozinho. Além disso, Chengda farmacêutica, que foi listada no início deste ano, Everbright Securities Company Limited(601788) também subscreveu mais de 28 milhões de yuans.
De acordo com o relatório anual, Everbright Securities Company Limited(601788) alcançou uma receita de subscrição de 640 milhões de yuans em 2021. Entre eles, o IPO realizou uma receita inicial de 595 milhões de yuans. No geral, em 2021, Everbright Securities Company Limited(601788) alcançou uma receita operacional de 16,707 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe de 3,484 bilhões de yuans. Portanto, a ocupação do fluxo de caixa de quase 900milhões de yuans não é uma pequena quantidade para Everbright Securities Company Limited(601788) .
Guoyuan Securities Company Limited(000728) admitiu que, desde o início deste ano, cerca de 60 empresas do conselho de ciência e inovação e gema romperam no primeiro dia de listagem, e muitas das principais empresas de valores mobiliários também sofreram pesadas perdas Guoyuan Securities Company Limited(000728) subsidiária alternativa Guoyuan Innovation Co., Ltd. investiu uma série de ações no conselho de ciência e inovação, que ainda estavam em um bom estado de lucro como um todo. No entanto, devido ao longo período de bloqueio de acompanhamento (24 meses), o preço das ações flutuava muito, o que também teve um grande impacto negativo no desempenho de sua subsidiária alternativa.
Embora o abandono de investidores mais elevados traga maior pressão financeira para as empresas de valores mobiliários, a pessoa responsável pelo Sinolink Securities Co.Ltd(600109) banco de investimento acredita que é apenas um fenômeno faseado.
Na opinião do responsável, o mecanismo de inquérito totalmente orientado para o mercado para novas ações está fadado a desencadear um jogo dinâmico entre investidores, como finalistas de Bo de preços elevados e perdas de quebra após a listagem, o que trará certas flutuações cíclicas. Quando a nova renda é rica, os investidores escolhem entrar no blog de alto preço, empurrar o preço de emissão e reduzir a nova renda; Quando a nova renda diminui ou mesmo perde, os investidores reduzem a cotação e empurram a nova renda novamente. Em alguns mercados de capitais ultramarinos maduros, haverá flutuações cíclicas semelhantes no inquérito e preços de novas ações.
indústria insiders appeal
melhorar a voz das empresas de valores mobiliários em preços
Na visão de muitos banqueiros de investimento das sociedades de valores mobiliários, embora a precificação de novas ações seja gerada no processo de consulta dos investidores de mercado, o precificação final ainda é concluído sob consulta conjunta do emitente e do subscritor principal.
Alguns especialistas disseram francamente que o poder de precificação das empresas de valores mobiliários e bancos de investimento é mais uma capacidade de se comunicar com clientes institucionais. Se o departamento bancário de investimento pode ter um mecanismo de comunicação muito bom com a instituição, o que pode influenciar a instituição a realmente seguir o mercado ao precificar, e não vender quando o mercado é fraco, ele pode efetivamente evitar quebrar. Isso tem requisitos muito altos para a capacidade de controle de recursos do patrocinador e equipe de subscrição de bancos de investimento de títulos. Se pudermos melhorar a voz dos bancos de investimento de títulos na fase de inquérito, podemos efetivamente evitar o fenômeno de quebra em larga escala.
Wu Kaida, vice-diretor do Deppon Securities Research Institute, acredita que, a longo prazo, ainda há espaço para otimização do sistema de colocação em nível de emissão, por exemplo, fortalecer o direito de subscrição de preços acordado, implementar distribuição discriminatória, compensar em quantidade, e o objeto de inquérito fornecendo informações reais é o mecanismo de incentivo do mercado maduro. Mas, em essência, para adaptar o sistema ao ambiente de mercado, precisamos de um mercado mais maduro como base.
Sun Jinju, presidente assistente de títulos Kaiyuan e diretor do Instituto de Pesquisa, também acredita que a redução da alta taxa de tick sob as novas regras de inquérito levou algumas contas a adotar a estratégia de licitação de preços altos para Bo pré-listado. Se as disposições sobre a alta taxa de tick podem ser melhoradas ainda mais no futuro, o atual mecanismo de preços de IPO será otimizado para tornar o preço de IPO um preço equilibrado que pode não só refletir o valor interno da empresa, mas também ser totalmente aceito pelo mercado.
