Do “mito invencível” à quebra frequente, a atitude do fundo em relação às novas ações está mudando significativamente.
Por um lado, como um comprador importante no novo mercado, a quebra frequente de novas ações reduziu significativamente a nova renda do fundo, e o entusiasmo por novas ações também esfriou. A fim de reduzir o impacto da quebra de novas ações no rendimento do investimento, alguns fundos optam por não participar no novo desenvolvimento, e alguns fundos estão ajustando a nova estratégia de desenvolvimento e dando resposta positiva.
Por outro lado, como investidor institucional profissional, os fundos públicos também têm a importante responsabilidade de descobrir o valor e o preço razoável das novas ações.Desde a participação anterior em conjunto para baixar o preço até a alta avaliação, a reforma orientada para o mercado da OPI no sistema de registro está colocando requisitos mais elevados para a pesquisa fundamental e capacidade de cotação dos fundos públicos.
novas ações quebravam frequentemente, e o novo rendimento do fundo encolheu acentuadamente
Desde a introdução dos “novos regulamentos de inquérito” em setembro do ano passado, o processo de comercialização de preços de IPO de ações A acelerou, e o fenômeno da nova emissão de ações tornou-se cada vez mais comum. Especialmente desde este ano, com a superposição do choque de mercado e baixo sentimento dos investidores, a quebra de novas ações atingiu um pequeno clímax em um futuro próximo.
De acordo com os dados, em 22 de abril, das 114 novas ações listadas em uma ação deste ano, 39 ações quebraram no primeiro dia de listagem, com um rácio de quebra de mais de 34%. Desde abril, a quebra de novas ações intensificou-se ainda mais. 16 das 28 novas ações listadas quebraram no primeiro dia, com uma proporção de cerca de 57%. A era de fazer lucros novos e estáveis sem perdas foi para sempre.
Como um importante participante da inovação off-line, o rendimento dos fundos públicos também encolheu drasticamente nesta rodada de maré de ruptura.
O gerente de um novo fundo em Xangai divulgou aos títulos tempos que uma oferta pública de novo fundo com uma escala de cerca de 500 milhões pode contribuir com cerca de 6-8% do retorno anualizado nos anos anteriores. Este ano, ele espera que ele possa ser reduzido para 2-3% ou cortado ao meio.
Huaan Securities Co.Ltd(600909) Analista de Engenharia Financeira Yan Jiawei calculou o novo rendimento mensal desde novembro de 2021. Sob o pressuposto de que todas as novas ações são pré-listadas, e com base na taxa média de vitória de investidores off-line classe a (fundos públicos e fundos de segurança social), estima-se que o novo rendimento de 200 milhões de contas em escala em novembro de 2021, dezembro de 2021 e janeiro de 2022 seja 1669400 yuan, A nova receita em fevereiro de 2022 foi de 189900 yuan, a nova receita em março de 2022 foi de 530300 yuan, e a nova receita em abril de 2022 foi de -100400 yuan. A nova receita diminuiu mês a mês.
Said Zeng Wenhong, gerente do fundo Nord
O entusiasmo da participação diminuiu e a atitude de participação foi cautelosa
A quebra frequente de novas ações está afetando muito o entusiasmo de participação dos investidores. Os investidores de varejo e investidores institucionais estão respondendo à quebra de novas ações com suas próprias ações práticas. Várias fontes de fundos disseram que o número de contas da empresa que participa de novo desenvolvimento diminuiu, a atitude de participação tornou-se cautelosa e até mesmo alguns fundos optam por não participar de novo desenvolvimento.
Zhou Ping, gerente geral e gerente de fundos do Western Lide fundo de renda fixa + departamento de investimento, tomou os dados como exemplo, “Por exemplo, vimos recentemente que os investidores de varejo abandonaram a compra de novas ações para um novo alto; por exemplo, do ponto de vista da assinatura off-line, o número de contas participantes da pesquisa atingiu 11500 no pico, que agora diminuiu para cerca de 75008000, e o número total de contas diminuiu significativamente; além disso, os investidores também começaram a julgar a qualidade de novas ações, e o número de contas participantes em algumas novas ações é mesmo de cerca de 40005000.”
Zeng Wenhong, gerente de fundos da Nord, também admitiu que a quebra de novas ações realmente terá algum impacto no entusiasmo da participação. “A cotação no mercado está aumentando, a taxa de vitória está diminuindo, a nova renda também está diminuindo e o número de produtos em que participamos está diminuindo como um todo.”
Yan Jiawei fez estatísticas sobre a participação do fundo recente na competição de novos fundos a partir das duas dimensões do nível da empresa e do nível do produto:
Do ponto de vista das sociedades de fundos, nos últimos três meses (ou seja, de janeiro de 2022 até agora), existem 57 empresas de fundos com uma participação superior a 90%. Comparado com os dados de rastreamento de um mês atrás (de dezembro de 2021 a 18 de março de 2022, há 85 empresas de fundos com uma participação superior a 90%), a participação das empresas de fundos na inovação diminuiu rapidamente;
Do ponto de vista dos produtos, a taxa mediana de participação dos fundos ativos de capital nos últimos três meses é de 83,12%, a taxa de participação pré-listada é de 64%, a taxa mediana de participação de renda fixa + fundos nos últimos três meses é de 71,43%, e a taxa pré-listada de pesquisa é de 62,5%. Alguns rendimentos fixos + fundos assumiram a liderança na retirada do novo mercado.
Por muito tempo no passado, a inovação foi uma maneira importante para tipos de fundos como renda fixa + fundos e fundos de aprimoramento de índice aumentarem seus retornos. Diante da quebra frequente de inovação, muitos fundos tiveram que mudar suas estratégias de investimento, e essa mudança foi confirmada no primeiro relatório trimestral recém divulgado.
Por exemplo, em um relatório trimestral recém divulgado, um fundo de renda fixa + disse que desde que a quebra de novas ações se tornou a norma, a nova renda diminuiu significativamente, a posição central do estoque foi adequadamente melhorada, e a estrutura de ações mudou de desvalorizado blue chip para uma configuração dominada por indústrias com oferta e demanda apertadas no consumo necessário, cadeia da indústria imobiliária e nova cadeia da indústria de energia, de contar com a seleção ativa de ações e agressividade para aumentar a posição inferior das ações para engrossar a renda.
Por outro exemplo, a fof geralmente participa na inovação através de dois níveis: um é alocar novo fundo ou renda fixa + fundo para obter indiretamente nova renda; Em segundo lugar, construir uma posição inferior de ações e participar diretamente na assinatura de novas ações.
No entanto, no primeiro relatório trimestral deste ano, um produto fof escreveu: “Como novas ações são frequentemente quebradas, o fundo reduziu a posição inferior das ações na carteira a ser comprada com novas ações e resgatou o novo fundo de estratégia de ações ao mesmo tempo”. Além disso, alguns fundos de pensões com estilo estável começaram a reduzir a subscrição de novas ações já no final do ano passado. Um fundo de pensões escreveu no jornal do quarto trimestre do ano passado, “no quarto trimestre, considerando o declínio de novos rendimentos, o fundo deixará de participar de novos investimentos e gradualmente converterá ações inferiores em fundos de capital”.
desenvolver novas estratégias, responder ativamente e perseguir finalistas eficazes
Claro, evitar a inovação é apenas uma escolha individual feita por alguns fundos com base no posicionamento do produto e estratégia de investimento, e mais fundos ainda optam por enfrentar dificuldades e responder ativamente. No entanto, a pesquisa sobre a “oferta pública” de novas ações, sem dúvida, apresenta requisitos mais elevados para a capacidade de preços de “oferta pública”.
Zhou Ping disse que desde a quebra do primeiro lote de novas ações após a consulta dos novos regulamentos, a empresa tem estado profundamente ciente de que a renda de novas ações não é mais livre de risco, e quanto maior a taxa finalista de novas ações não é mais melhor, e apresentou o requisito estratégico de “buscar finalista efetivo” pela primeira vez, ou seja, a taxa finalista de não quebra novas ações deve ser o mais alto possível, e a taxa finalista de quebra de novas ações deve ser o mais baixo possível.
\u3000\u3000 “A quebra frequente de novas ações determina que devemos buscar uma shortlist efetiva, o que é difícil. Precisamos realizar pesquisas aprofundadas sobre o novo mercado de ações e o assunto das novas ações. Ao precificar novas ações, não só prestamos atenção aos fundamentos da empresa, prevemos o desempenho da empresa e o preço com referência à avaliação razoável de empresas comparáveis, mas também prestamos atenção ao desempenho do mercado e ajustamos a avaliação de acordo com a preferência de risco e estrutura de microtransações. O nível de prémio ou desconto do valor, tomado em conjunto para precificar razoavelmente a empresa.” Zhou Ping foi especificamente apresentado.
Actualmente, esta estratégia é mais eficaz. De acordo com Zhou Ping, sob a orientação de buscar uma estratégia eficaz de shortlist, o lucro pré-listado do lucro ocidental no primeiro trimestre deste ano foi significativamente maior do que o de todas as novas ações, refletindo o efeito de evitar quebra.
Um pesquisador responsável pela pesquisa de novas ações de um fundo público admitiu que, após a nova regulamentação, a equipe esperava que o preço das novas ações aumentasse e pudesse quebrar. A era da “inovação insensata” terminou. As instituições participarão seletivamente dos fundamentos abrangentes e do sentimento do mercado. No futuro, o número de instituições participantes da pesquisa será significativamente diferenciado.
Os dados mostram que a partir da data de emissão off-line, entre as 98 novas ações colocadas off-line este ano, o número médio de instituições participantes do inquérito é de 755, das quais apenas 181 são as menos e 3419 são as mais, com uma diferença de quase 19 vezes.
“Acreditamos que, devido à lacuna na força de investimento e pesquisa entre as instituições, haverá uma diferenciação significativa de dois níveis no rendimento de novas ações no futuro. Instituições com forte força de investimento e pesquisa e a capacidade de precificar razoavelmente novas ações devem ter retornos efetivos de novas ações superiores à média do mercado, enquanto instituições sem investimento e força de pesquisa podem gradualmente se retirar do novo mercado de ações.” Zhou Ping disse.
novos preços de ações precisam de esforços conjuntos de várias partes
No exterior, a quebra de novas ações é um fenômeno comum no mercado de títulos maduros, e o fim do mito da invencibilidade de novas ações A-share também é uma manifestação da maturidade gradual do mercado de títulos da China. Mas, ao mesmo tempo, a recente quebra de tão alta frequência também reflete, em certa medida, que ainda existem alguns pontos de dor no atual novo mercado de ações.
\u3000\u3000 “Actualmente, existem duas razões principais para a quebra de novas ações. Primeiro, o mercado de ações A como um todo está em fase de choque de ampla gama, o que tem o impacto de baixo humor no primeiro dia de listagem de novas ações; segundo, após as novas regras de inquérito de novas ações, a avaliação atual de novas ações é relativamente alta, e há um prêmio elevado em comparação com a avaliação de empresas comparáveis no mesmo setor no mercado secundário. Antes que as duas razões acima não sejam alteradas, a taxa de quebra de novas ações provavelmente será a mesma. É um fenómeno normal.” Zeng Wenhong disse.
Zhou Ping acrescentou ainda que, atualmente, ainda existem alguns pontos problemáticos na subscrição de novas ações. Por exemplo, sob a restrição da taxa de eliminação de 1% de preço alto nas novas regras de inquérito, instituições sem capacidade de precificação cegamente relataram preços elevados para aumentar o nível geral de avaliação de novas ações, a fim de perseguir shortlist, enquanto instituições com capacidade de precificação podem ser forçadas a aumentar a avaliação e precificação de novas ações, resultando no aumento da probabilidade de quebrar novas ações após a listagem.
Além disso, o preço excessivo de novas ações leva à captação excessiva do emitente, que não tem para onde investir e só pode comprar gestão financeira bancária, o que também é contrário à intenção original de apoiar o desenvolvimento da economia real.
“Acreditamos que, se dependermos da regulação espontânea do mercado, pode levar tempo para que as instituições participantes retornem gradualmente à racionalização do preço de novas ações, e a quebra de novas ações pode ocorrer com frequência.” Zhou Ping disse que o retorno ao preço razoável sob as novas regulamentações requer os esforços conjuntos de muitas partes para orientar os investidores a participar razoavelmente no preço e assinatura de novas ações. Entre eles, os fundos públicos devem fazer contribuições para a descoberta de valor de novas ações, tanto quanto possível, razoavelmente preço e melhorar a renda de novas ações, perseguindo a shortlist eficaz.
