Com o aumento do número de novas ações quebradas, todas as partes do mercado prestam mais atenção à importância do “poder de preços” e da “pesquisa sobre novas ações”.
O repórter dos tempos de títulos fez estatísticas sobre as novas ações registradas recém-emitidas com um rácio P / E de mais de 90 vezes e muito superior ao rácio P / E médio da indústria. Verificou-se que na cotação extrema, existem muitos números de fundos públicos head, 10 bilhões de colocação privada, capital de risco e instituições financiadas por estrangeiros.
Na visão de muitos insiders, embora os novos regulamentos sobre inquérito IPO tenham sido implementados por um longo tempo, ainda há um fenômeno de “inovação sem cérebro” na investigação offline. Há muitos fatores por trás disso. Por exemplo, o pensamento dos finalistas do Bo não mudou, e algumas empresas de fundos ainda usam a “taxa de finalistas” para avaliar, resultando em preços elevados para ganhar na loteria. Algumas pessoas também acreditam que ainda existem fatores de pesquisa insuficiente sobre novas ações, especialmente que as pequenas instituições compradoras não têm poder de pesquisa suficiente.
Atualmente, o número de instituições off-line que participam da investigação atingiu um novo baixo, refletindo o jogo dos participantes do mercado, que também é resultado da regulação espontânea do mercado. Entende-se que algumas instituições de inquérito não têm a capacidade de pesquisa de novas ações e desistem temporariamente, uma vez que o mercado melhore, elas podem “seguir a tendência”.
Vale ressaltar que o fenômeno de “quebra” de novas ações atraiu a atenção dos reguladores. Recentemente, a Bolsa de Valores de Xangai organizou uma série de empresas de valores mobiliários para realizar um simpósio para discutir o fenômeno de “quebra” no mercado atual. A Bolsa de Valores de Xangai sublinhou que cada subscritor principal deve escrever cuidadosamente o relatório de valor do investimento de acordo com as especificações da associação, realizar plenamente a comunicação de roadshow do investidor, melhorar o risco de mercado, gerenciar as expectativas de avaliação e preços do emitente, planejar razoavelmente os projetos de investimento levantados e determinar cuidadosamente o preço de emissão depois de considerar totalmente os riscos de mercado, indústria e subscrição. Em seguida, considere incluir uma grande proporção de indicadores de quebra e outros na avaliação da qualidade da prática do subscritor principal.
que ainda citou o preço alto depois de quebrar
Pessoas do departamento de mercado de capitais de várias empresas de valores mobiliários disseram aos tempos de valores mobiliários que, nos últimos seis meses, o pensamento de algumas instituições de inquérito não mudou completamente. Eles lutarão a cada nova vez, e sua atenção para a pesquisa de novas ações não foi significativamente melhorada.
Os dados mostram que a maré de quebra de novas ações surgiu em janeiro deste ano. Naquela época, 25% das novas ações registradas quebraram no primeiro dia de listagem. Nas primeiras três semanas de março (de 1 a 25), 35% das novas ações registradas quebraram no primeiro dia de listagem.
O mercado está deprimido e o risco de quebra aumentou significativamente. Parece que mais de 30% do efeito de quebra no primeiro dia de listagem não foi totalmente transmitido para os mercados primário e semi. Entre as novas ações lançadas a partir de 28 de março, algumas instituições de inquérito ainda oferecem preços extremos, o que é intrigante.
Tomando uma nova ação listada recentemente como exemplo, o preço de emissão é de mais de 20 yuans, mas algumas instituições oferecem um preço alto de mais de 100 yuans offline. Outra ação nova foi emitida a um preço de mais de 100 yuan, e 10 instituições de inquérito ofereceram um preço alto de mais de 200 yuan.
O reporter dos tempos de títulos selecionou a amostra de observação – iniciando o IPO de 28 de março a 12 de abril, e emitindo um total de 7 novas ações registradas com uma relação P/E de mais de 90 vezes e muito superior à razão P/E do setor. No processo de inquérito dessas sete ações, as cotações de uma empresa de fundo principal e uma grande empresa de fundo no sul da China foram incluídas na “eliminação de preço alto” três vezes. Duas instituições de seguro de vida em Pequim apareceram repetidamente na lista de “eliminação de preços elevados”.
Além disso, as cotações de duas empresas de colocação privada de 10 bilhões e uma empresa de gestão de ativos de uma instituição financiada por estrangeiros em Xangai também foram incluídas na lista de “eliminação de preços elevados” por muitas vezes.
Muitos fatores levam à “citação sem cérebro”
Este ano, quando a expectativa de quebra é óbvia, por que tantos investidores institucionais estão no lado alto? São “pessoas estúpidas com mais dinheiro” ou “resposta atrasada”?
“Eu acho que o pensamento de algumas instituições de inquérito não mudou, e eles ainda permanecem no modo inerente da Bo anterior shortlist. Esse fenômeno existe. Para serem shortlist, eles vão cotar um preço alto”, disse o chefe do departamento de mercado de capitais de uma grande empresa de valores mobiliários.
Alguns banqueiros de investimento disseram que algumas instituições de inquérito têm uma falta de poder de preços e mentalidade livre rider. Uma vez que o inquérito para novas ações apenas exclui o preço alto de 1%, se outras instituições baixarem o preço, não importa se eles relatam o preço alto. Finalmente, a assinatura ainda é baseada no preço de emissão.
Outro corretor chefe do departamento de mercado de capitais manteve a mesma opinião, dizendo que a maioria das instituições de inquérito eram “sem cérebro e novas”. Ele perguntou ao repórter, “se as instituições offline gastam tempo estudando novas ações e dão cotações valiosas, mas eventualmente têm que competir com outras instituições pela taxa vencedora, por que ele tem a motivação para fazer novas pesquisas de ações?”
A falta de capacidade profissional de pesquisa de novas ações é, por um lado, que as instituições de inquérito interno são avaliadas pela “taxa de shortlist” e, no atual período de quebra da normalização, se a avaliação desse índice ainda é aplicável precisa ser reexaminada.
Uma corretora de médio porte disse a repórteres sobre o mecanismo interno de cotação do comprador. Já antes da reforma dos novos regulamentos de inquérito, muitas instituições avaliaram a “taxa de cotação pré-listada” de novos produtos. Naquela época, as novas ações não sofreram perdas, e a taxa pré-listada estava diretamente ligada à renda. Agora há uma ruptura no novo mercado de ações, e algumas instituições continuam a avaliar o índice, o que afeta até certo ponto os funcionários responsáveis pela cotação.
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) a pessoa responsável pela emissão acrescentou que, embora a quebra leve a algumas perdas, os investidores institucionais considerarão a taxa global de retorno do produto. Devido ao baixo valor de alocação de cada produto em cada nova ação, a quebra tem pouco impacto na taxa geral de retorno do produto. Considerando de forma abrangente, diante dos dois importantes indicadores de avaliação da taxa de shortlist e taxa de retorno, os investidores institucionais ainda tenderão a licitar preços elevados para serem shortlist.
Quando algumas instituições de inquérito não têm a capacidade de pesquisa de novas ações, o relatório de investimento do vendedor tornou-se uma referência importante para a cotação de instituições de inquérito.
novas acções de investigação sobre “bens escassos”
Então, se a alta proporção de novas ações fará com que as instituições prestem atenção à pesquisa de novas ações? A nova estratégia mudará? A este respeito, vários especialistas da indústria acreditam que, em teoria, a pesquisa deveria realmente ser aumentada, mas muitas instituições não têm capacidade suficiente de pesquisa para novas ações.
A pessoa do departamento de mercado de capitais da empresa de valores mobiliários acima mencionada disse que a partir da ação atual das instituições de inquérito, a chamada mudança na estratégia de cotação é “não participar da inovação, em vez de gastar algum tempo estudando novas ações e oferecer um preço razoável”.
Entende-se que o número de instituições participantes de inquéritos no âmbito do sistema de registro de novas ações atingiu um novo baixo, com cerca de 250320 instituições de inquéritos, contra mais de 500 no período de pico anterior.
Uma pessoa do departamento de mercado de capitais de uma empresa de valores mobiliários de médio porte em Shenzhen disse: “muitas instituições de inquérito não têm a capacidade de pesquisa de novas ações, especialmente as instituições de pequenos compradores não têm a força de pesquisa. Agora o mercado não é bom, então eles não lutam novas ações em tudo.” Na sua opinião, antes ou no momento, é difícil dizer quão razoável é o preço da OPI e se pode refletir a situação real da empresa.
A pessoa responsável por uma empresa de valores mobiliários de médio porte Research Institute disse a repórteres que observando a partir do rendimento de novos produtos, após a consulta de novas regulamentações, o rendimento de novos produtos de empresas de fundos com forte capacidade de pesquisa será maior, o que também reflete que o atual mecanismo de pesquisa de novas ações apresenta requisitos mais elevados para a capacidade de pesquisa e precificação das instituições.
Ele acredita que a quebra de novas ações afetou o entusiasmo de participação das instituições. Em particular, tem um grande impacto em fundos de renda absoluta, como fundos de seguros e fundos de renda fixa +, e sua participação na inovação diminuiu significativamente. Se o novo mercado de ações continuar esfriando, os fundos podem retirar-se mais e fazer novos.
Do ponto de vista do comprador, ele Jinlong, gerente geral do investimento Meili, disse que, atualmente, as instituições de inquérito precisam realizar pesquisa independente e cotação independente em novas ações, e os requisitos de preços de “o menor dos quatro valores”, bem como a consideração do jogo interno e da faixa de shortlist devem ser mais racionais.
As instituições de inquérito devem estudar os fundamentos e o crescimento das empresas cotadas e suas indústrias, e considerar cuidadosamente a inovação e a investigação.
Um gerente de ativos de uma empresa de valores mobiliários na China Oriental disse aos tempos de valores mobiliários que as instituições de inquérito realmente precisam aumentar a pesquisa sobre novas ações, mas na verdade, muitas instituições não têm tantas pessoas para cobrir a pesquisa sobre novas ações, o que requer muito tempo e custo. Espera-se que, face ao actual ambiente de mercado, o novo impulso desapareça gradualmente.
Hu Bo, gerente do fundo de investimento Rongzhi sob a colocação privada paipai.com, disse que a nova estratégia ainda é uma estratégia melhor do ponto de vista das estatísticas e distribuição de probabilidade. “O risco de private placement ganhar novos retornos de uma única obrigação aumentou. Estrategicamente, devemos participar ativamente da inovação para obter a taxa média geral de retorno de novas ações. Para consulta, devemos fazer uma avaliação e cotação razoáveis com base nos fundamentos das empresas listadas. Se a cotação for muito alta, é fácil ser punido pelo mercado.”
Para o atual mercado de inquéritos de IPO, os subscritores, como intermediários, devem mostrar avaliação profissional e capacidade de precificação, tais como dar mais espaço ao papel do relatório de investimento como uma “âncora” na precificação das emissões.
No entanto, alguns especialistas acreditam que os atuais subscritores falharam em dar pleno jogo ao papel profissional de avaliação e precificação no link de preços, e há até suspeitas de que os subscritores aumentaram maliciosamente o preço.
A pessoa acima mencionada do departamento de mercado de capitais de empresas de valores mobiliários de médio porte Shenzhen disse aos repórteres que, atualmente, as instituições de inquérito não entendem as novas ações, especialmente as indústrias emergentes que enfrentam o conselho de ciência e inovação. É muito difícil realizar avaliação. “Eles tomam principalmente as sugestões do relatório de investimento do subscritor como uma referência. No entanto, o relatório de investimento sempre ouvirá as opiniões do emissor, de modo que as sugestões de investimento dadas realmente têm alguma umidade. “
aderindo à reforma orientada para o mercado
Para o fenômeno de citação irracional no inquérito IPO atual, insiders sugerem que o sistema pode ser otimizado de muitos aspectos.
A pessoa acima mencionada do departamento de mercado de capitais das empresas de valores mobiliários acredita que o direito de colocação independente das empresas de valores mobiliários deve ser introduzido, o que pode incentivar as empresas de fundos a investir recursos correspondentes em novas pesquisas de ações em certa medida.
Tomando como exemplo o sistema de subscrição e emissão de IPO em Hong Kong, o subscritor principal tem um grande direito de distribuição independente em termos de colocação independente para investidores profissionais e investidores fundamentais, e pode distinguir o nível de investidores e determinar a quantidade de colocação. Os fatores considerados pelo subscritor incluem: condições do investidor, cotação e participação em roadshow, investimento passado ou relação estratégica de cooperação com o subscritor, etc. O mercado de IPO A-share também introduziu o sistema de colocação independente de empresas de valores mobiliários, que mais tarde foi interrompido devido à grande controvérsia sobre a transmissão de juros de subscritores no mercado.
Wang Jiyue, banqueiro de investimento, apresentou três sugestões: primeiro, sugere-se modificar as regras de emissão, suspender a emissão quando mais de 30% da emissão on-line ou off-line for abandonada e, em seguida, escolher a oportunidade de emissão, de modo a melhorar as restrições de mercado do mercado secundário na emissão de novas ações. Em segundo lugar, sugere-se eliminar o preço alto de 1% e ajustá-lo para eliminar a cotação extrema, como excluir a cotação acima de 30% ou 50% da cotação mediana de todas as instituições. Naturalmente, apenas a parte do preço alto pode ser excluída, e então calcular a faixa de quatro números e preço. Por fim, sugere-se que instituições com múltiplas citações extremas sejam consideradas como não tendo capacidade de citação e sejam incluídas na lista negra de instituições de inquérito offline, e não participem de citações offline por um período de tempo.
Na verdade, as pessoas do setor geralmente acreditam que a reforma orientada para o mercado alcançou uma vitória faseada. Em seguida, a reforma deve ser determinada e continuar a aderir à direção da reforma orientada para o mercado.
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) a pessoa responsável pela emissão disse em entrevista com o repórter dos tempos de títulos que a quebra é um fenômeno normal da comercialização da emissão de novas ações e precisa ser tratada corretamente e racionalmente. Temos de seguir firmemente a direcção da reforma orientada para o mercado. Tendo em conta o processo de desenvolvimento do mercado de capitais chinês, é indispensável uma supervisão necessária, sugerindo-se que os reguladores possam emitir políticas relevantes a tempo.
O responsável pelo departamento de mercado de capitais das grandes companhias de valores mobiliários acima mencionadas analisou aos repórteres que a quebra de novas ações não é uma quebra universal, mas a quebra de ações específicas em indústrias específicas, que não é apenas o papel do mecanismo de mercado, mas também o resultado da regulação espontânea do mercado. “Deve-se dizer que não é fácil para a reforma do sistema de inquérito para novas ações chegar a este passo, e houve progressos consideráveis na marketização, a reforma precisa ser determinada e avançar na direção da marketização, para que o mercado amadureca gradualmente.”
