Em 8 de abril, os títulos conversíveis Panlong foram cotados para negociação, com um aumento máximo de 230%; Em 19 de abril, as obrigações convertíveis agregadas aumentaram 200% no primeiro dia de listagem; Em 21 de abril, o primeiro dia de listagem de títulos conversíveis Shanshi subiu 120%
Em abril, o mercado de títulos conversíveis inaugurou um raro aumento de novos títulos. Novos títulos conversíveis geralmente aumentam em mais de 30% em um único dia, e o aumento no primeiro dia de listagem é mesmo várias vezes maior.
No entanto, há vestígios óbvios de especulação de dinheiro quente por trás deste aumento acentuado, e a sobrevalorização é muitas vezes insustentável. Muitos participantes do mercado acreditam que o aumento acentuado desta onda de novas obrigações fora de avaliação não é propício para estabelecer um conceito de investimento correto. Ao mesmo tempo, a especulação excessiva gera enormes riscos, e os pequenos e médios investidores muitas vezes pagam a conta final.
obrigações convertíveis e novas obrigações quentes
Em abril, as novas ações da A-share quebraram frequentemente, e a nova família ficou deprimida. No entanto, o novo mercado de títulos conversíveis não era convencional, a partir de uma onda de forte ascensão, e o aumento estabeleceu um novo recorde novamente.
A listagem de títulos conversíveis da Panlong aumentou acentuadamente, o que se tornou o fusível desta rodada de novo mercado de títulos.
Em 8 de abril, os títulos conversíveis Panlong foram oficialmente listados. Esta é uma raça diferente. O bônus conversível Panlong é o valor conversível mais alto de uma ação antes da listagem na história, atingindo 254,04 yuan antes da listagem. O estoque positivo Shanxi Panlong Pharmaceutical Group Limited By Share Ltd(002864) anteriormente atingiu 12 limites de negociação em 15 dias de negociação.
Depois que os títulos conversíveis Panlong foram listados, eles subiram acentuadamente. No entanto, surpreendentemente, não só cumpriu as expectativas trazidas pelo aumento de ações positivas, como também aumentou significativamente sua avaliação. Impulsionado por fundos, o bônus atingiu 338 yuans em abril, um aumento de 238%.
O enorme aumento dos títulos conversíveis Panlong foi facilmente realizado em apenas duas semanas. Com o aumento dos títulos conversíveis de Panlong, uma onda de especulação de novas obrigações abriu: houve mudanças significativas nos títulos conversíveis, como Tailin e Kabei, que levaram apenas sete dias de negociação, de 180 yuan para 514 yuan.
No dia 19, a listagem de títulos convertíveis agregados elevou novamente o novo mercado obrigacionista a um novo patamar. Os títulos convertíveis agregados aumentaram 200% no primeiro dia de listagem, atingindo uma alta de 300 yuans. Embora o aumento tenha caído desde então, ele ainda manteve uma alta de 233 yuans no fechamento, com um aumento de um dia de 133%. No dia seguinte, os títulos convertíveis agregados atingiram uma nova alta novamente, fechando 10%.
Desde então, os novos títulos mostraram um forte aumento no primeiro dia de listagem. No dia 21, o primeiro dia de listagem de títulos conversíveis Shanshi subiu até 120%.
aumento incomum
Apesar do súbito aumento dos novos vínculos, existem algumas características a serem encontradas.
Esta rodada de novos títulos convertíveis aumentou acentuadamente, incluindo não apenas os novos títulos recém listados, mas também os novos títulos não muito tempo após a listagem. Essas variedades aumentaram significativamente, excedendo muito o hype anterior.
Por exemplo, o desempenho das obrigações convertíveis agregadas e das obrigações convertíveis de montanha duplicou frequentemente no primeiro dia, o que também estabeleceu um novo recorde de maior aumento de novas obrigações no primeiro dia desde 2017. No passado, esse aumento muitas vezes levou muitos dias para ser alcançado.
Do ponto de vista da seleção de variedades, pode-se descobrir que as variedades de aumento acentuado são variedades de pequena capitalização, enquanto o aumento de novas ligações de grande capitalização é obviamente fraco. O balanço de escala das nove variedades principais em abril foi na maioria menos de 300 milhões de yuans. Ao mesmo tempo, as variedades do mercado de ações de Xangai são mais populares.
Além disso, variedades crescentes geralmente têm supervalores “incompreensíveis”. Tomando como exemplo os títulos conversíveis Panlong, fechou em 228 yuans na sexta-feira passada, com uma taxa de prêmio de conversão de 63%. A taxa de prémio de conversão das obrigações convertíveis Tailin chega a 312%, ou seja, o preço das obrigações convertíveis é três vezes superior ao das acções regulares.
Observando estes títulos convertíveis crescentes, podemos também encontrar as características comuns: o aumento das obrigações convertíveis é significativamente melhor do que o das ações positivas, e mesmo as ações positivas enfraquecem significativamente.
Os dados mostram que nenhuma das nove ações positivas de novos títulos com maior aumento em abril alcançou um aumento, todas com retornos negativos. Entre eles, os títulos conversíveis Panlong subiram 128% em relação ao início do mês, mas as ações positivas Shanxi Panlong Pharmaceutical Group Limited By Share Ltd(002864) caíram 40% em relação ao início do mês; Títulos conversíveis tailin subiram 106%, mas o estoque positivo Zhejiangtailin Bioengineering Co.Ltd(300813) .
Ponto de avanço de dinheiro quente sob flutuação do mercado
“Por trás do forte aumento de novos títulos, há mais especulação de capital!” Muitos participantes do mercado explicaram aos repórteres.
Um gestor de fundos de obrigações convertíveis disse ter prestado atenção a este fenómeno. Ele acredita que o aumento de títulos individuais relevantes é surpreendente, por trás desse aumento está mais especulação, e a supervalorização carece de sustentabilidade.
“Embora a escala de todo o mercado não seja muito grande, o aumento acentuado de novos títulos mostra que a estratificação dos investidores é óbvia. As instituições geralmente compram títulos conversíveis a médio e longo prazo, e o dinheiro quente é imprudente.” O gerente de fundo de obrigações convertíveis acima disse.
De acordo com os dados da Bolsa de Valores de Xangai e Shenzhen, na negociação do mercado de obrigações conversíveis, a proporção de negociação de pessoas físicas é muito alta, seguida de colocação privada, enquanto a proporção de negociação de fundos públicos, seguros, empresas de valores mobiliários e outras instituições é muito baixa. Em março, o volume de negócios de títulos conversíveis na Bolsa de Valores de Shenzhen totalizou 2,2 trilhões de yuans, dos quais 1,54 trilhões de yuans foram contribuídos por pessoas físicas, enquanto fundos de private equity contribuíram com 480 bilhões de yuans.
No entanto, Chen Yuanfang, um conhecido gestor de fundos de investimento de colocação privada Yingshui, acredita que mesmo fundos de colocação privada são difíceis de adotar esta forma de especulação. No mercado deprimido, a estratégia de baixo risco é obviamente melhor.
Zhang Xiaodong, gerente geral da Guangzhou Siying Asset Management Co., Ltd., disse que nesta rodada, apenas novos títulos com pequena escala de circulação subiram, e não é óbvio emitir novos títulos com grande escala. Ao mesmo tempo, isso também está relacionado com o período de restrição de vendas de seis meses de obrigações convertíveis colocadas pelos principais acionistas.
Devido às disposições de que a colocação de obrigações convertíveis por grandes acionistas não pode ser reduzida dentro de 6 meses, o que leva diretamente à pequena circulação de muitas variedades. Por exemplo, os títulos conversíveis Panlong, com uma escala de 276 milhões de yuans, e 43% dos chips alocados pelos principais acionistas, não podem ser negociados no curto prazo, então a circulação real é muito baixa.
Pelo contrário, uma vez reduzido o preço dos accionistas, terá um impacto óbvio no mercado. Por exemplo, depois que as obrigações convertíveis liantai anunciaram que os principais acionistas reduziram suas participações das obrigações convertíveis alocadas em março, o preço de mercado continuou a enfraquecer, quase diminuindo para metade.
Uma pessoa de colocação privada disse a repórteres que antes do surto desta rodada de novos títulos, “emboscar” algumas posições, mas mais através de “lançar uma rede”. No geral, alguns ganhos foram obtidos, mas tais operações não podem ser realizadas em grandes quantidades, o que é apenas cereja no bolo.
Zuo Dayong, analista chefe da China Industrial Securities Co.Ltd(601377) renda fixa, acredita em seu relatório de análise sobre o preço de novas obrigações que, se o preço de novas obrigações for razoável, as instituições participarão ativamente na liquidez na fase inicial da listagem. Como a parte de colocação dos principais acionistas será reduzida após meio ano, isso significa que a pressa para levantar fundos para listagem empurrará significativamente o preço dos títulos de alta tecnologia. De fato, tais características também dão aos fundos ativos uma base mais “positiva e promissora”.
Ele acredita que o alto preço e o prêmio após a listagem restringirão a entrada de instituições com layout de posição inferior de médio prazo, e os fundos ativos têm mais chips e espaço para negociar e fazer lucros.
riscos ocultos
O aumento acentuado da avaliação contém grandes riscos.
Zhang Xiaodong disse que o crescente mercado em abril é uma maneira de dinheiro quente encontrar uma saída no fraco desempenho geral do mercado. Este tipo de operação é atrair dinheiro quente para seguir o exemplo através de subir para fazer lucros, mas é difícil durar por um longo tempo e é fácil causar aumento e queda acentuadas.
Ele disse que esse tipo de especulação é essencialmente especulação de chips, e a especulação de mandados completamente divorciados do valor na história é semelhante.
Das rodadas anteriores de especulação de títulos conversíveis, muitas variedades não serão capazes de recuperar o ponto alto sem o apoio de ações positivas. Portanto, muitos investidores causarão perdas, o que não é propício para o desenvolvimento saudável do mercado de obrigações convertíveis a longo prazo.
Depois que o “vínculo demoníaco” anterior subiu novamente, o vínculo conversível caiu todo o caminho após a especulação para 415 yuans, e não ficou no ponto alto anterior até a saída da lista.
“O que precisa ser vigilante é que no futuro, à medida que o mercado se estabiliza e se fortalece, tal especulação perderá solo.” Zhang Xiaodong disse.
De acordo com o último relatório trimestral do fundo, muitas instituições estão otimistas sobre o mercado de ações no futuro.
“Considerando que o mercado acionário entrou no estágio de alta taxa de vitória e altas odds no médio prazo, também é relativamente otimista em relação ao mercado de títulos conversíveis. Se a avaliação não subir, também pode acompanhar a recuperação do mercado acionário e sair do mercado em ascensão.” Liu Wenliang, gerente de fundos do fundo de obrigações conversíveis Nanfang Xiyuan, disse. Com base neste julgamento de mercado, Liu Wenliang aumentou adequadamente suas posições em ações e obrigações convertíveis no final do primeiro trimestre e apreendeu ativamente a situação do mercado no segundo e terceiro trimestres.
