O primeiro relatório trimestral do fundo 2022 acaba de ser divulgado mostra que depois de excluir fundos do mercado monetário, o tamanho total do fundo diminuiu 5% mês a mês, dos quais o tamanho dos fundos de ações diminuiu pela primeira vez em quase três anos.
O repórter chinês da empresa de valores mobiliários observou que, embora a escala do fundo diminuísse mês após mês, o efeito Matthew da indústria de oferta pública foi significativo. Um pequeno número de fundos principais no topo da cadeia alimentar representava a principal participação de todo o mercado, enquanto um grande número de outras empresas representava menos de 9% da participação total.
Embora o fundo principal tenha comido quase todo o bolo, a expansão da escala também trouxe desafios para o investimento do fundo. No ambiente de mercado fraco no primeiro trimestre deste ano, a dificuldade de operação em larga escala foi mais proeminente, o que também tornou quase difícil usar os meios de hedge mais eficazes de gestão de posições, e o rendimento do fundo principal no primeiro trimestre foi todo negativo.
vale ressaltar que os dados também mostraram que os gestores de fundos aumentaram ligeiramente suas posições obrigacionistas no primeiro trimestre. Essa operação fez com que três fundos ocupassem o primeiro e o segundo lugar dos fundos parciais de ações em 2018. Naquela época, alguns fundos até derrotaram 99% dos gestores de fundos por meio de posições curtas em ações
tem fraco efeito de lucro, e a escala de fundos parciais de capital diminuiu significativamente
De acordo com dados de Tianxiang, em 22 de abril de 2022, um total de 148 empresas de fundos divulgaram o relatório do fundo para o primeiro trimestre de 2022. A escala do mercado de fundos diminuiu ligeiramente para 24,79 trilhões, uma diminuição de 0,99% mês após mês. Se os fundos do mercado monetário são excluídos, a escala total do fundo é de 14,82 trilhões de yuans, uma diminuição de 5% mês após mês. O declínio mensal no tamanho total do fundo deve-se em grande parte ao fato de que o desempenho dos fundos de ações, que representam uma grande proporção, foi desafiado pelo mercado de ações A deste ano. Uma grande área de perdas nos primeiros quatro meses do ano afetou a confiança dos titulares de fundos.
De acordo com dados de Tianxiang, a escala atual de fundos de ações é de cerca de 2,26 trilhões de yuans, queda de 10,78% mês a mês; A escala de fundos mistos foi de 5,23 trilhões de yuans, uma queda de 12,67% mês a mês; A escala de fundos de obrigações foi de 6,81 trilhões de yuans, um aumento de 3,51% mês a mês. O maior aumento na escala foi o fof fund, com aumento mensal de 9,74%; A maior queda na escala foi de outros fundos, com queda mensal de 30,49%.
O declínio na escala total do fundo durante o primeiro trimestre pode refletir a situação atual em termos de número de liquidações de fundos, falha na emissão de fundos, resgate de fundos e assim por diante. As estatísticas de dados mostram que o número de liquidações de fundos durante o primeiro trimestre deste ano foi tão alto quanto 41. Ao mesmo tempo, o fenômeno da falha de emissão de fundos e dificuldades de emissão tornou-se cada vez mais proeminente. As estatísticas de dados mostram que um total de 386 novos fundos foram estabelecidos no primeiro trimestre deste ano, levantando um total de 273,8 bilhões de yuans. A escala de emissão diminuiu 74% ano a ano, e a participação média de emissão do mercado de emissão de fundos atingiu uma nova baixa nos últimos cinco anos.
Obviamente, no contexto do declínio geral das posições pesadas, o desempenho dos gestores de fundos tornou-se a chave para a dimensão do fundo. De acordo com o desempenho de mercado dos dez melhores fundos em 2021 no primeiro trimestre de 2022, nove fundos perderam mais de 10% no primeiro trimestre, com uma queda máxima de 24,83%.
indústria é dividida entre ricos e pobres, e a participação total de 84 ofertas públicas é inferior a 9%
Depois que o mercado de ações A e o mercado de fundos encontraram um ambiente de mercado fraco, as empresas de fundos principais formaram ainda uma posição vantajosa em toda a concorrência do mercado.
De acordo com dados de Tianxiang, até o final do primeiro trimestre de 2022, nas estatísticas da escala excluindo moeda e base de dívida financeira, havia 8 empresas de fundos com uma escala de mais de 500 bilhões, representando 34,73%; O fundo tem uma quota de mercado de 1,6-5,4 mil milhões, representando uma quota de mercado de 1,6-2 mil milhões, o que também é mais grave do que a do fundo com uma quota de mercado de 1,6-5 mil milhões.
Surpreendentemente, os restantes 45,10% da quota de mercado são partilhados por 132 pequenas e médias empresas de fundos, das quais 22 empresas de fundos com uma escala de 100300 mil milhões representam 24,68%; 26 empresas de fundos com uma escala de 50-100 bilhões representaram 11,89%; No fundo da cadeia alimentar da indústria de fundos está um grande número de empresas de fundos abaixo de 50 bilhões, e essas 84 empresas de fundos representam menos de 9% da participação de mercado no total.
Além disso, no mercado de fundos de ações ao qual as empresas de fundos atribuem maior importância, a participação no mercado de fundos de ações destaca a cruel diferenciação da indústria, pois os produtos de ações são a chave para que as empresas de fundos obtenham rendimentos ricos em taxas de gestão. De acordo com as estatísticas da escala de fundos de ações, até o final do primeiro trimestre de 2022, havia três empresas de fundos com uma escala de mais de 400 bilhões, representando 19,33%; São seis empresas com uma escala de 250400 bilhões, representando 24,28%, o que pode refletir que o efeito Matthew do mercado de fundos de ações é mais grave, que representam 43,61% da participação de mercado.
Os restantes 56,39% da quota de mercado são partilhados por 139 sociedades de fundos, das quais 12 sociedades de fundos com uma escala de 100250 mil milhões representam 27,88%; 12 empresas de fundos com uma escala de 50-100 bilhões representaram 10,89%; As restantes 115 empresas de fundos com uma escala inferior a 50 mil milhões representaram 17,62%.
grande escala, investimento difícil, perda total do fundo principal no primeiro trimestre
Em certa medida, a dificuldade de investimento após a expansão da escala de fundos também é o comportamento das pessoas da fundação em tomar a iniciativa de pagar a conta.
Após o boom de fundos provocado pelo “mercado de bezerros” de ações nos últimos três anos, a escala de fundos em rápida expansão também trouxe desafios para o investimento dos gestores de fundos. Embora a empresa principal de fundos tenha obtido vantagens significativas em escala, a escala pode contribuir com uma quota de taxa de gestão incrível para a empresa de fundos e atrair mais excelentes gestores de fundos para aderir. No entanto, no ambiente de mercado fraco no primeiro trimestre deste ano, a dificuldade operacional causada por grande escala tornou-se um fator importante para muitas empresas de fundos ficarem para trás no ranking de receitas.
De acordo com as estatísticas de dados de Tianxiang, a partir do final do primeiro trimestre de 2022, as estatísticas de rendimento trimestral de 148 empresas de fundos públicos (ponderadas de acordo com o tamanho do fundo depois de excluir o Fundo Monetário) mostraram que o desempenho geral das empresas de fundos com uma escala de gestão de mais de 100 bilhões era pobre, todos os quais eram retornos negativos, dos quais o rendimento trimestral do fundo Societe Generale foi – 0,79%, ficando em primeiro lugar; Comparado com a oferta pública de capital supergrande, entre as empresas de fundo com uma escala de gestão inferior a 100 bilhões, o fundo CAITONG ocupa o primeiro lugar com 0,89%.
No total, 134 empresas de fundos em todo o mercado tiveram retornos negativos no primeiro trimestre, e apenas 14 empresas geraram retornos positivos. A maioria dessas empresas de fundos que obtiveram retornos positivos no primeiro trimestre foram ofertas públicas de pequeno e médio porte com fundos menos gerenciados.
“O rápido crescimento da escala pode trazer pressão de investimento para gerentes de fundos.” Zhang long, presidente do comitê de investimento de capital de fundos Boshi, apontou em uma entrevista exclusiva com repórteres chineses de empresas de valores mobiliários que a fronteira de investimento pode enfrentar alguns problemas devido à grande escala. Primeiro, é mais difícil ajustar a dinâmica da carteira de fundos, e é difícil obter renda da rotação da indústria de médio e curto prazo e da faixa de preço das ações da empresa, Em segundo lugar, a tolerância a falhas da alocação da indústria de investimento de fundos e seleção de ações é muito reduzida.
Zhang long uma vez fez uma estatística. Entre os 145 gestores de fundos com uma escala de gestão de mais de 10 bilhões, os gestores de fundos que atendem a cinco anos de desempenho anualizado taxa de retorno de mais de 15% e classificam-se no top 1 / 3 a cada ano. Entre os 20 principais gestores de fundos com uma escala de gestão, apenas 7 gestores de fundos têm excelente desempenho a longo prazo, representando 35%; Entre os 50 melhores gestores de fundos em escala de gestão, apenas 11 gestores de fundos têm excelente desempenho a longo prazo, representando 22%; Entre todos os gestores de fundos com uma escala de gestão superior a 10 mil milhões, apenas 11% têm excelente desempenho a longo prazo.
Comprar menos acções e ganhar? Porque é que o fundo principal não está disposto a escolher a hora?
Vale ressaltar que, correspondendo à seleção de ações individuais, o controle de posição tornou-se a operação chave do investimento dos gestores de fundos este ano, mas por que o controle de posição se tornou um problema difícil?
“O timing da posição pode ser a prática de fundos pequenos. É fácil para navios pequenos girar, e é difícil para grandes fundos escolher o timing.” um gerente de fundo de Qianhai Kaiyuan acredita que o controle da posição em si exige que os gerentes de fundos tenham forte capacidade de timing, mas a maioria dos gerentes de fundos estão realmente dispostos a escolher o timing, o que é muito difícil em si mesmo. Além disso, quando os fundos geridos por gestores de fundos tradicionais ou gestores de fundos principais se tornam cada vez maiores, é ainda mais difícil escolher o momento das posições.
Li Xiaoxing, um gerente de fundos estrela com uma escala de gestão de quase 50 bilhões, sempre manteve uma operação de alta posição. Ele também acredita que se você gerenciar fundos de grande escala, você só pode distinguir boas ações da empresa, prestar atenção à qualidade da empresa, e fazer o timing de posição é uma coisa não confiável.
Embora o timing das posições seja difícil, a operação do fundo no primeiro trimestre deste ano ainda mostra que os gestores de fundos esperam evitar os riscos do mercado de ações através de algum controle de posição. De acordo com dados da Tianxiang, as posições globais dos fundos mistos em todo o mercado permaneceram quase inalteradas no primeiro trimestre de 2022, das quais as posições médias comparáveis dos fundos mistos de ações parciais foram 68,47%, um decréscimo de 2,94% em relação ao período anterior; A posição comparável média dos fundos híbridos de dívida parcial foi de 22,61%, um aumento de 4,59% em relação ao período anterior. Combinado com o fato de que o mercado caiu acentuadamente no primeiro trimestre, pode-se ver que a maioria dos gestores de fundos tomou uma atitude estável em relação ao mercado de ações A e aumentou a posição de obrigações no fundo híbrido.
Aumentar posições de títulos e reduzir posições de ações são quase as estratégias mais eficazes para os gestores de fundos lidarem com o mercado fraco este ano, o que pode ser visto pela operação do campeão anual de fundos de ações parciais em 2018 no primeiro trimestre de 2022. O repórter chinês da empresa de valores mobiliários observou que, tomando como exemplo o fundo Boshi Xinrui, campeão do fundo híbrido de ações parciais em 2018, a posição total das dez primeiras ações do fundo era de apenas 5,16% no final do primeiro trimestre deste ano, com uma diminuição de 50% em comparação com as dez primeiras ações do trimestre anterior, o que significa que o gerente do fundo deve dispersar a concentração das ações que detém tanto quanto possível.
Ao mesmo tempo, o fundo Boshi Xinrui também aumentou significativamente a posição dos ativos obrigacionistas. No final do período de relatório, a posição obrigacionista detida pelo fundo atingiu 85,32%, um aumento de quatro pontos percentuais em relação ao final do quarto trimestre do ano passado. Enquanto a posição obrigacionista aumentou, o fundo baixou a posição acionária na carteira.
Com base na operação central de controle de posição, quando muitos fundos perderam 10%, 20% ou mesmo 30% em um trimestre, o fundo Boshi Xinrui perdeu menos de 3% no primeiro trimestre deste ano. A partir de 24 de abril de 2022, a perda de rendimento deste produto de fundo era de apenas 3,32%.
“O melhor efeito de prevenção de riscos pode ser o controle de posição mais direto.” Shi Bo, diretor de investimentos do fundo Nanfang, apontou em entrevista exclusiva com repórteres chineses de empresas de valores mobiliários que, da perspectiva do mercado de ações A durante o primeiro trimestre de 2022, a estratégia mais importante para reduzir o risco de carteira de fundos é o controle de posição, mas há grandes diferenças nas estratégias de redução de risco adotadas em diferentes períodos de tempo. É muito melhor do que todo o mercado. Neste momento, pode tornar-se mais importante melhorar a precisão de ações individuais e indústrias. No entanto, como uma combinação comum de controle de risco, o controle de posição é o mais importante.
Na verdade, a lógica de operação acima foi significativamente verificada no ranking de desempenho do fundo em 2018, ou seja, comprar menos ações pode ganhar.
O repórter chinês da empresa de valores mobiliários observou que os três principais desempenhos dos fundos de ações parciais em 2018 foram o fundo Boshi Xinrui, o fundo Jinying Xinrui e o fundo Changsheng Shengchong, com retornos anuais de 9,87%, 9,06% e 8,31%, respectivamente. No ambiente de declínio geral de ações individuais e perda geral de desempenho do fundo, o fator central para que os três fundos acima atinjam o desempenho dos três primeiros é controlar suas posições de ações e aumentar significativamente suas posições de obrigações. De acordo com o relatório periódico divulgado na época, as posições obrigacionistas dos três fundos no referido trimestre de Guanya atingiram 53%, 96% e 98%, respectivamente, durante o ano. Uma grande proporção das posições obrigacionistas fez com que os três fundos evitassem grandemente o risco de queda de ações individuais, de modo a ganhar o ranking de desempenho.
Em particular, o fundo Changsheng Shengchong teve uma posição máxima de obrigações de quase 98% e uma posição mínima de ações de 0 durante 2018, o que fez com que o Fundo ficasse em terceiro lugar no desempenho de fundos de ações parciais em todo o mercado naquele ano. No mercado no primeiro trimestre de 2022, o fundo Changsheng Shengchong aumentou sua posição acionária para 43% e sua posição acionária para 23% no primeiro trimestre deste ano.
As posições acima de 43% das ações tornaram-se uma das principais fontes de perdas do fundo desde o início do ano. A partir de 24 de abril, a perda de rendimento do fundo no ano excedeu 11%. No entanto, quando 43% das posições acionárias trouxeram perdas superiores a 10%, isso significa que os gestores de fundos com posições acionárias superiores a 70% e 80% sofreram perdas superiores a 20% ou mesmo 30% no ano.
As dez melhores acções do fundo de peso pesado geralmente caíram? Volatilidade é a essência do investimento de capital
No entanto, em um mercado onde os detentores de fundos geralmente preferem ser agressivos, os gestores de fundos são relutantes e improváveis em escolher o controle de posição, o que faz com que a maioria dos gestores de fundos ainda mantenha a operação normal de alta posição, embora geralmente traga perdas de 20% ou mesmo 30% durante o primeiro trimestre.
Na operação normalizada de alta posição, os gestores de fundos obviamente esperam lidar com o mercado através da estratégia de seleção de ações individuais, embora a eficácia dessa estratégia seja significativamente reduzida em comparação com o efeito do controle de posição. Então, quais ações os gestores de fundos escolherão principalmente para lidar com o mercado durante o primeiro trimestre deste ano?
De acordo com dados de Tianxiang, no primeiro trimestre de 2022, as três principais empresas detentoras do valor total de mercado dos fundos públicos (fundos de ações parciais ativos) foram Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) e Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) . Os gestores de fundos ainda preferem Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) e Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , com mais de 1400 fundos que detêm essas ações. Além de Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , as dez maiores ações de peso pesado do fundo no primeiro trimestre caíram durante o período de relato, das quais Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) caíram mais, com uma queda de 30,36%, e Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) caiu o segundo, com uma queda de 26,78%. Desde abril de 2022, o desempenho geral das 10 maiores ações de peso pesado tem sido fraco, com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) caindo em 18,93% e 14,12%, respectivamente.
Embora possa haver um enorme recuo sem a seleção de posições, a confiança dos gestores de fundos no investimento de longo prazo não diminuiu.
Zhang Kun, vice-gerente geral do fundo, disse francamente em seu relatório do primeiro trimestre que a razão para o fracasso de muitos investidores é que eles estão muito preocupados com o funcionamento atual do mercado de ações, e o sistema de reflexão humana presta muita atenção às mudanças, de modo que é difícil para ele notar coisas que permanecem constantes. O preço das ações, como o clima, está sempre mudando, imprevisível e difícil de entender, enquanto o valor da empresa, como o clima, está sempre mudando lenta e regularmente. Embora, a curto prazo, pareça que é o clima que chama a atenção e determina o ambiente, a longo prazo, é o clima que realmente determina o ambiente de uma região.
O gestor de fundos de alto fluxo sublinhou que, embora o mercado de curto prazo enfrente muitas dificuldades, ele também oferece um preço muito atraente para investidores de longo prazo. Acredita-se que o fluxo de caixa livre acumulado pelas empresas todos os dias será refletido na acumulação de seu valor, e o aumento do valor da empresa será eventualmente projetado para o crescimento de seu valor de mercado.
“A volatilidade do mercado no ano passado atingiu a confiança dos investidores e começou a duvidar do investimento de ações. Na verdade, a grande volatilidade do mercado é a essência do investimento de ações.” Wang Keyu, gerente de fundos estrela e diretor de investimento e pesquisa do fundo Hongde, acredita que a volatilidade do mercado no ano passado atingiu a confiança dos investidores e começou a duvidar do investimento de ações. Na verdade, grandes flutuações do mercado são a essência do investimento de capital. Com base em uma triagem rigorosa das metas de investimento, o tempo de espera é constantemente prolongado para distinguir o risco de flutuações do mercado e perdas de investimento. Na fase anormal de flutuação descendente do mercado, muitas vezes significa uma melhor oportunidade de compra para os gestores de fundos; Quando o mercado está crescendo, manter a cautela necessária também é propício para melhorar o rendimento a longo prazo.
