O monitoramento atual de hot spot de liquidez concentra-se em duas preocupações recentes dos investidores: 1) se os produtos de oferta pública existentes quando o índice de ações estabilizado na semana passada estão enfrentando uma maré de resgate em larga escala; 2) O impacto da expiração centralizada de produtos bancários/financeiros subfinanceiros no mercado de ações este ano. Nossas principais conclusões: 1) a aplicação e resgate de produtos de oferta pública existentes (patrimônio / renda fixa + / dívida pura) permaneceu estável esta semana; 2) A escala de ativos patrimoniais detidos por produtos financeiros de renda fixa +/capital devidos nos próximos dois anos tem pouco impacto na liquidez do mercado.
A investigação dos canais Citic Securities Company Limited(600030) mostra que o status de aplicação e resgate de vários produtos de oferta pública sobreviventes permaneceu estável na semana passada.
Nas últimas três semanas (9-23 de março), a taxa líquida semanal de resgate dos produtos de oferta pública ativos existentes investigados nos canais Citic Securities Company Limited(600030) foi de cerca de 2 ~ 7 ‰, muito inferior aos 4% mais elevados desde 2021, e a taxa líquida de resgate observada na última semana foi inferior à da semana anterior, indicando que a recente estabilização e recuperação do mercado não levou a um retorno do resgate no final do varejo. Além disso, classificamos e contamos a aplicação e resgate de alocação flexível / estoque parcial misto / estoque comum de produtos no canal de acordo com os itens detalhados. A conclusão acima ainda é válida. Entre eles, os produtos de estoque comum no canal tiveram mesmo o fenômeno de assinatura líquida em dias de negociação individuais na semana passada. Também fazemos estatísticas sobre a aplicação e resgate de produtos "renda fixa +" e produtos de fundos de dívida pura de médio e longo prazo representados por fundos secundários mistos de obrigações no canal. Os produtos "renda fixa +" estavam no estado de subscrição líquida na primeira semana de março, e o segundo volume de negócios foi um resgate líquido pequeno, mas a escala líquida de resgate na segunda semana foi muito menor que a da primeira semana. Os dados diários da última semana mostraram que foi alterado de resgate líquido para subscrição líquida pequena novamente. The medium - and long-term pure bond funds we tracked welcomed net subscription in February, with a small net redemption in the first two weeks of March and a large net subscription in the latest week. Of course, considering the small scale of pure bond products continued in Citic Securities Company Limited(600030) channels, this situation may not be representative.
A escala de ativos patrimoniais detidos por produtos financeiros de renda fixa +/capital devidos nos próximos dois anos tem pouco impacto na liquidez do mercado.
1) de 2022 a 2023, os produtos financeiros existentes dos bancos/subsidiárias financeiras inaugurarão o pico de maturidade, mas a maturidade dos produtos de dívida pura/obrigações fof é a principal (contabilizando 83%), e os produtos de renda fixa +/equity dos ativos de capital configuráveis são relativamente pequenos (contabilizando apenas 17%). De acordo com dados eólicos, tomando como referência 23 de março de 2022, se considerar o vencimento nos próximos cinco anos e excluindo os produtos financeiros investidos apenas em taxas de juros, taxas de câmbio, commodities e notas, o número de produtos financeiros bancários existentes é de 15289. De acordo com a classificação simples da direção do investimento, existem 2979 produtos financeiros de renda fixa +/patrimônio e 12310 títulos ou obrigações para produtos financeiros.
Os produtos acima estarão relativamente concentrados e expirarão nos próximos dois anos. O número de produtos vencidos de março de 2022 a dezembro de 2023 é de 13632, representando 89,1% do número total de amostras, incluindo 2356 produtos de renda fixa + / patrimônio líquido, representando 79% do número total de amostras do mesmo tipo, e 11276 títulos ou títulos de produtos, representando 91% do número total de amostras do mesmo tipo. Globalmente, de 2022 a 2023, a maturidade dos produtos financeiros é principalmente obrigações ou produtos obrigacionistas (representando cerca de 83%).
2) no período de pico de maturidade, a escala média de ativos patrimoniais mantidos por produtos financeiros com vencimento mensal sob cálculo estático é de cerca de 16,6 bilhões de yuans. Se distribuídos uniformemente, corresponde aproximadamente à redução líquida de cerca de 800 milhões por dia de negociação, por isso tem pouco impacto no capital do mercado de ações. A fim de medir o limite do impacto da maturidade do produto na liquidez do mercado de ações, tomando o limite superior do produto "montante de levantamento planejado" publicado na amostra como padrão de referência, obtemos que o valor médio do limite superior da escala de títulos ou títulos para produtos financeiros é de 3,2 bilhões de yuans, e o valor médio do limite superior da escala de produtos financeiros de renda fixa + / equity é de 3,8 bilhões de yuans. Além disso, comparamos o valor líquido dos produtos financeiros bancários com as variações de valor líquido da oferta pública de renda fixa + produtos, e estimamos aproximadamente as posições de ativos patrimoniais detidas pelos produtos financeiros bancários. De acordo com os dados de produtos bancários de gestão patrimonial com valor líquido publicados pelas estatísticas eólicas, a renda média de renda fixa + / tipo equity gestão patrimonial bancária no último mês / três meses é de - 0,2% / + 0,1%, o que é muito superior ao rendimento médio do tipo fof fundo público de - 3,9% / - 6,8% no último mês / três meses, e também superior ao rendimento médio de renda fixa + tipo fundo público de - 2,3% / - 4,3% no último mês / três meses, Isso significa que a posição dos ativos relacionados com capital próprio alocados por produtos financeiros bancários não é alta. Sabemos que a posição de ações e ativos de fundos detidos pela oferta pública da FOF no 4q21 é de cerca de 90%, de modo que a variação do valor líquido da gestão financeira bancária no último mês deve corresponder ao nível da posição de ativos de capital próprio de 4-6% comparado com a oferta pública da FOF; Da mesma forma, se comparados com vários produtos de renda fixa + oferta pública (a posição média de 4q21 é de cerca de 31%), os produtos financeiros correspondem ao nível da posição de ativos de capital de cerca de 2-4%. Com base na situação acima, assumimos que a posição patrimonial dos produtos financeiros do tipo renda fixa + / capital é de cerca de 4%, pelo que o preço médio de venda de vencimento de RMB 16,6 bilhões de abril de 2022 a dezembro de 2023 corresponde a. Como os produtos financeiros não expirarão em um determinado dia em um determinado mês, o preço de venda diário é de apenas cerca de RMB 800 milhões por 20 dias de negociação por mês; Mesmo no pico da maturidade em dezembro, estima-se que o preço de venda médio diário correspondente seja de apenas cerca de 1,4 bilhão de yuans.
Resumo do recente fluxo de capital convencional:
1) em março, a oferta pública de novos produtos e novos produtos manteve um mercado frio como previsto. A partir de 23 de março, ativos / passivos produtos de patrimônio foram estabelecidos em março com 17,2 bilhões de yuans / 4,2 bilhões de yuans respectivamente, e a escala de novos produtos com um total de 21,5 bilhões de yuans foi muito maior do que a de 13,7 bilhões de yuans em fevereiro. No entanto, houve um feriado do festival da primavera em fevereiro, e a escala média do estabelecimento de novos produtos ativos em março foi de 400 milhões de yuans, que foi quase o mesmo que o de 390 milhões de yuans em fevereiro, indicando que o aumento na emissão total em março só veio do aumento na quantidade, não do aumento na escala média, A escala atual é muito menor do que o nível médio de 1 bilhão de yuans / animal no quarto trimestre do ano passado.
2) A atividade de transações de capital estrangeiro caiu significativamente esta semana. A atividade de transação de fundos northbound caiu rapidamente nos primeiros três dias de negociação desta semana. De acordo com as estatísticas das dez principais ações negociadas de fundos northbound, a proporção do volume de transação de fundos northbound no volume diário de transações correspondentes caiu de 27,2% na sexta-feira para 13,5% na quarta-feira, dos quais a proporção de vendas estrangeiras caiu de 13,0% na sexta-feira para 6,7% na quarta-feira.
3) a entrada líquida de capital estrangeiro alocado é restaurada, e o capital estrangeiro comercial continua a flutuar de tempos em tempos. A entrada líquida de fundos alocados foi mantida por cinco dias de negociação consecutivos de 17 a 23 de março, com a entrada líquida cumulativa atingindo 16,4 bilhões de yuans; No entanto, a saída líquida de capital estrangeiro alocado nesta rodada ainda não retornou completamente. A partir de 23 de março, ainda há uma "lacuna" de 19,9 bilhões de yuans na escala de retirada de fundos alocados de ações desde 7 de março. Recentemente, os estoques de retorno de capital estrangeiro orientado para configuração estão concentrados em eletrodomésticos, medicina, bancos, restauração e outras indústrias.
Fatores de risco: 1) a forte flutuação do mercado de ações no exterior leva à retirada de capital estrangeiro de evitar riscos excedendo as expectativas; 2) A emissão de fundos públicos arrefeceu devido ao impacto dos choques de mercado; 3) O resgate de fundos públicos superou as expectativas.
