Em 25 de abril, o índice de ações de Xangai caiu mais de 5% e caiu para 3000 pontos, uma nova baixa desde julho de 2020.
Após horas, o repórter chinês de empresas de valores mobiliários entrevistou vários analistas estratégicos e macro de empresas de valores mobiliários e também coletou os últimos relatórios de alguns analistas. O repórter observou que alguns analistas acreditam que o mercado atual já está no fundo da região e não é pessimista sobre o mercado futuro. No longo prazo, a alocação neste momento tem um alto desempenho de custo.
“agora, o mercado tem estado desesperado, e é hora de os fundos desistirem de fichas baratas à vontade. Em operação, sugere-se que posições pesadas esperem e vejam, posições baixas gradualmente constroem posições, prestem atenção às ações sobrevendidas e peguem fichas baratas mortas por engano.” Um analista disse…
Pelas razões do acentuado declínio do mercado na segunda-feira, analistas acreditam que a recorrência da epidemia chinesa é um dos fatores importantes. O desempenho de algumas empresas-chave (como uma líder de inversores) foi significativamente menor do que o esperado, o que também fez com que o mercado se preocupasse com os fundamentos das indústrias relevantes. Além disso, abriu-se a possibilidade do ciclo de contração da tabela do Federal Reserve, e a diferença de taxas de juros entre a China e os Estados Unidos tem estado de cabeça para baixo. A pressão da saída de capital também é uma das razões.
declínio acentuado devido a perturbação multifatorial
O repórter observou que as empresas de valores mobiliários geralmente acreditam que o declínio acentuado no dia 25 veio da perturbação de vários fatores, especialmente a tendência da epidemia da China tornou-se o foco da atenção do mercado em um futuro próximo.
Sinolink Securities Co.Ltd(600109) O analista macro Duan Xiaole acredita que as preocupações do mercado sobre o declínio acentuado de ontem vêm de três aspectos:
1) a situação epidêmica na China foi repetida e a situação epidêmica em vários lugares irrompeu de maneira divergente. Atualmente, era originalmente a alta temporada para a construção. O fechamento das cidades e congestionamento logístico tiveram um impacto significativo nas atividades econômicas atuais, e a preocupação do mercado com a economia no segundo trimestre aumentou;
2) a situação epidêmica na China tem um grande impacto na cadeia de suprimentos de algumas indústrias. Os pedidos no exterior mudaram gradualmente da China para países do Sudeste Asiático com cadeia de suprimentos suave, como Vietnã e Índia. O mercado está preocupado que as exportações da China possam ser menores do que o esperado;
3) na atual temporada de relatórios financeiros, o desempenho de algumas empresas-chave (como um inversor líder) foi significativamente menor do que o esperado, fazendo com que o mercado se preocupe com os fundamentos das indústrias relevantes.
Citic Securities Company Limited(600030) O estrategista-chefe Qin Peijing acredita que, a julgar pelas características estruturais do congestionamento de transações, a recente saída de capital vem principalmente de dinheiro quente e investidores de varejo. A relação P/E dinâmica dos principais índices também caiu abaixo do quantil de 25% desde 2010, dos quais os principais índices blue chip estão abaixo do quantil de 10% desde 2018.
Qin Peijing acredita que os fundamentos de longo prazo da economia da China não mudarão, e o desempenho de custo de alocação de médio e longo prazo do índice atual é proeminente. Espera-se que a meta de crescimento estável para todo o ano permaneça inalterada. Com o enfraquecimento do impacto da epidemia, a divulgação de relatórios trimestrais, os três fatores de aumento da taxa de juros do dólar americano conforme previsto, e as três principais linhas de infraestrutura, imobiliário e consumo devem inaugurar uma recuperação síncrona em maio. O mercado de reparação de médio prazo está se aproximando gradualmente. Sugere-se que continue a manter-se na linha principal de crescimento estável e traçar firmemente as variedades com baixa valorização e baixa esperada.
Zhang Chi, chefe de estratégia de títulos de código aberto, acredita que a tendência geral de enfraquecimento dos fundamentos do mercado não mudou, e o núcleo da recuperação é impulsionado pela liquidez. A nova variável chave que não é otimista em relação à situação em abril é a situação epidêmica. ① A epidemia não só enfraqueceu ainda mais a expectativa de fundamentos econômicos; ② A epidemia também aumentará as expectativas de IPC da China e reduzirá a diferença real da taxa de juros entre a China e os Estados Unidos. ① A epidemia aumentará a demanda por recursos na indústria de serviços, levando ao fluxo de recursos atuais para as entidades, espremindo assim a liquidez do mercado financeiro.
Zhang Chi acredita que ansioso por May. (1) uma vez que a situação da dívida russa e ucraniana continue a aumentar, a chave será aliviar a volatilidade do mercado externo conforme previsto: (1) uma vez que a situação da dívida russa e ucraniana continue a aumentar, o rendimento continuará a aumentar; (2) O IPC cairá novamente; (3) A diferença da taxa de juros real entre a China e os Estados Unidos deve expandir novamente, e a taxa de câmbio RMB estabilizará novamente; (4) A política monetária da China retorna a “focar em mim” – o mercado retornará à lógica de recuperação de março, impulsionada pela liquidez, e o estilo ainda será crescimento.
China International Capital Corporation Limited(601995) ponto de vista: a correção do mercado na segunda-feira é a continuação da semana passada. Existem fatores internos e externos mais abrangentes, mas podem ser principalmente fatores internos. A tendência de aperto dos principais bancos centrais ultramarinos continua, e o conflito geográfico ainda está impassível. Os principais índices de ações no exterior recuperaram após 16 de março. O intervalo global tem flutuado desde o final de março e não atingiu um novo baixo. No entanto, as ações A da China e Hong Kong corrigiram-se significativamente após uma ligeira recuperação. As ações A atingiram uma nova baixa desde o início do ano, o que pode ser mais afetado pelos fatores da China. Com a crescente flutuação da taxa de câmbio RMB, o mercado prestou mais atenção à taxa de câmbio RMB e ao fluxo de capital potencial no futuro próximo, mas a expectativa de crescimento é o fator mais crítico.
Wu Kaida da Debang securities e outros acreditam que há duas razões por trás da dupla matança de ações e remessas na segunda-feira:
Primeiro, sob a situação epidêmica repetida, a retomada do trabalho e da produção é lenta. Desde meados de março, houve mais de 10 províncias e cidades com mais de 10 casos novos + assintomáticos na China, e as atividades econômicas estão sujeitas ao impacto da epidemia. Dados de alta frequência mostram que a atividade econômica é relativamente lenta. Em 24 de abril, o índice de atraso do congestionamento nas 10 principais cidades de 2021pib foi de apenas 24% do que nos últimos três anos, o volume de tráfego de passageiros nas 10 principais cidades foi de 12% e o número de planos de voo foi o menor. O desempenho de algumas empresas listadas no primeiro trimestre caiu. A pressão na extremidade da saída aparece gradualmente. Em março, as novas encomendas de exportação da PMI foram de 47,2% (o valor anterior era de 49%), as importações ficaram negativas ano a ano e o alto nível dos principais indicadores abrangentes da OCDE caiu.
Em segundo lugar, a probabilidade do ciclo de redução da tabela do Fed está prestes a abrir, e a diferença de taxa de juros entre a China e os Estados Unidos está de cabeça para baixo, então há uma certa pressão de saída sobre os fundos. De acordo com os dados da Central Clearing Company e da casa de compensação de Xangai, os títulos detidos por instituições estrangeiras diminuíram em 80,4 bilhões de yuans mês a mês em março. Além disso, a saída líquida total de fundos indo para o norte ultrapassou 48 bilhões de yuans desde março.
A-Shares will meet the counter attack
Caitong Securities Co.Ltd(601108) O estrategista-chefe Li Meicen acredita que, olhando para a frente para os próximos 1-2 trimestres, o mercado estará cada vez melhor. Devemos valorizar o “tempo barato” na área inferior atual, e espera-se que as ações atendam ao momento contra-ofensivo de “desembarque na Normandia” e “cenário infinito em picos perigosos”
Li meicen disse que, atualmente, está em um estágio de alta pressão de expectativa cambial, jogo de ações do mercado de ações e liquidez pessimista. Juntamente com a epidemia repetida e outros fatores, o índice composto de Xangai está perto da baixa anterior novamente, e os investidores são mais pessimistas. Esta semana é uma semana chave de tomada de decisões, e a incerteza da atenção dos investidores está se tornando clara: ① a reunião do Politburo em abril deu o tom para a economia e prevenção e controle de epidemias no segundo trimestre para estabilizar as expectativas dos investidores. ② Após a divulgação do primeiro relatório trimestral, espera-se que os investidores voltem para o relatório intercalar. Nos dias 3 e 4 de maio, a reunião da taxa de juros do Fed perguntou se o ritmo de aumento e redução das taxas de juros ao longo do ano seria “mais falcão” ou se o preço era basicamente preço.
Primeiro, em termos de fundamentos econômicos, a vantagem comparativa da economia da China retornará. Atualmente, os fundamentos da China estão pairando no fundo e a Europa e os Estados Unidos estão no pico. Se a epidemia da China melhorar no segundo semestre do ano, a cadeia de suprimentos se recupera, e no exterior cruza o pico de recuperação, a economia da China vai correr para cima, enquanto no exterior vai correr para baixo, e nossa vantagem comparativa deve retornar.
Em segundo lugar, espera-se que os lucros corporativos estabilizem e recuperem gradualmente.
Do ponto de vista dos últimos 20 anos, o ciclo descendente dos lucros das acções A é de 6 a 8 trimestres e, no segundo e terceiro trimestres deste ano ou no final do desempenho das acções A, melhorará gradualmente no quarto trimestre.
Terceiro, no nível de liquidez, a liquidez do mercado no primeiro semestre do ano foi fraca por duas razões: 1) o Federal Reserve aumentou as taxas de juros e os fundos retornaram aos Estados Unidos; 2) O declínio do mercado desde o início do ano colocou pressão sobre a emissão de fundos públicos, e alguns produtos de renda absoluta também reduziram suas posições. No caso dos fundos menos incrementais, o mercado apresentou a tendência do jogo de ações em todo o primeiro semestre do ano. Olhando para trás, se o Fed não fizer uma declaração mais “Águia” no seguimento, com as vantagens comparativas proeminentes da economia chinesa, os fundos estrangeiros podem voltar a mercados emergentes, especialmente o mercado chinês com significativo valor de alocação de médio e longo prazo.
Wang Delun, economista-chefe da gestão de ativos de Xingzheng, acredita que a reunião do Politburo no final de abril está prestes a ser realizada, e as medidas para estabilizar o crescimento devem ser ainda mais esclarecidas. Ao mesmo tempo, a tendência da situação epidêmica da China melhorou, o que também fornece condições favoráveis para adicionar peso ao crescimento estável. O mercado está cheio de expectativas para o aumento da taxa de juros do Fed em maio. Após a reunião do FOMC estar concluída, a superposição e retomada do trabalho e produção serão promovidas de forma ordenada, e o setor de crescimento deve inaugurar oportunidades de respiração faseadas.
Em termos de indústria, Wang Delun é otimista: ① beneficiando da estimulação do sinal de crescimento constante, espera-se que inaugure setores subvalorizados, como finanças, ciclo, imóveis, construção e materiais de construção que são esperados para reparar o mercado de avaliação; ② Novas direções de infraestrutura com efeitos políticos e dados mais definidos, como economia digital, transformação da rede elétrica, energia eólica, fotovoltaica, etc.: na perspectiva das duas sessões locais, a nova infraestrutura é um dos principais pontos de partida para todas as localidades promover o crescimento econômico, o que está em consonância com os conceitos de longo prazo de “duplo carbono” e “desenvolvimento de alta qualidade”; ① Setores de consumo relacionados à recuperação pós-epidemia; ① Setores de manufatura high-end com recuperação de sobrevenda: como novos veículos de energia, semicondutores, indústria militar, etc., bem como setores de crescimento com baixa a alta penetração, como carros inteligentes.
Founder Securities Co.Ltd(601901) Zhao Wei disse que o fundo está caindo, e o mercado nasce na descrença. Embora esta verdade seja simples de dizer, é muito difícil fazê-lo em desespero e manter uma crença. Agora, o mercado tem estado desesperado, e os fundos são livres para desistir de fichas baratas. Em termos de operação, sugere-se que aqueles com posições pesadas devem esperar e ver, e aqueles com posições baixas devem gradualmente construir posições, prestar atenção às ações sobre-vendidas, pegar chips baratos mortos por engano, evitar a exclusão de ações de risco e continuar a prestar atenção às “três baixas” ações com valor baixo, baixo e subvalorizado.
Western Securities Co.Ltd(002673) Yi Bin acredita que, no geral, o atual ajuste de avaliação de mercado está próximo do limite histórico. A partir da relação de comparação de preços entre ações e obrigações, a diferença entre o rendimento implícito atual de uma ação e o rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos também atingiu um novo pico desde a crise financeira de 2008, indicando que o valor de investimento dos ativos patrimoniais é proeminente. Com a promoção da política epidêmica e o desembarque das botas de aumento da taxa de juros do Fed em maio, espera-se que o mercado abra uma janela de recuperação no futuro.
“comprar no segundo trimestre, colher no terceiro trimestre”
China Securities Co.Ltd(601066) estrategista chefe Chen Guo disse que à procura de esperança em desespero, Q2 layout de caça de pechinchas, Q3 esperando pela colheita.
Chen Guo disse que o ambiente enfrentado pelo mercado de ações A é um consenso com lucratividade desfavorável, liquidez e apetite ao risco. Mas, por um lado, a redução da posição de mercado é um fator favorável. Por outro lado, só podemos acreditar em eventos de probabilidade e ver o que o mercado não viu hoje. A probabilidade é que o segundo trimestre seja a parte inferior do lucro, e a probabilidade é que os esforços do Fed para aumentar as taxas de juros e encolher a tabela sejam os maiores no segundo trimestre (maio e junho). No seguimento, a demanda da China por crescimento estável continua a aumentar, a possível melhoria marginal do ambiente de liquidez é uma alta probabilidade, e a melhoria marginal da expectativa epidêmica e preferência de risco também é uma alta probabilidade. Comprar no segundo trimestre, colher no terceiro trimestre, é uma alta probabilidade.
“Uma vez pensei que havia uma boa oportunidade para o mercado quando a epidemia de covid-19 foi a mais grave em 2020. Hoje, a epidemia em Xangai e outros lugares também tem emoções diferentes. Eu acho que de uma perspectiva estratégica de médio prazo, o Omicron de hoje está alinhado com a lei da cognição humana, e a redução contínua da toxicidade do covid-19 marca que a humanidade está à vista de entrar na era pós-epidemia. Não importa qual o caminho, podemos ver que a vida voltará ao normal.” Chen Guo disse.
Em termos de layout de baixo nível, Chen Guo acredita que o primeiro evento mais provável é que a situação epidêmica sempre melhore. Omikron é difícil de controlar, mas Shenzhen liberou, Jilin também controlou e começou a voltar ao trabalho, e Xangai sempre fará isso. Depois que Xangai fez isso, mesmo que outros lugares se espalhem novamente, a expectativa e o humor do mercado para a epidemia serão melhores do que agora. Portanto, vale a pena considerar a direção de danos e reparação da epidemia. Quando o estoque é pessimista, devemos fazer layout e ter oportunidades de ganhar dinheiro.
Além disso, Chen Guo acredita que outro evento de alta probabilidade é o crescimento constante e estará acima do peso. “Especialmente depois que a epidemia for controlada, seja ela a primeira prioridade ou não é uma questão importante. Quanto maiores forem os esforços para aumentar o crescimento estável, maior será a elasticidade da recuperação econômica no terceiro trimestre. A estrutura do crescimento estável não é clara, mas a política monetária como suporte é certa. Toda nuvem escura tem Phnom Penh. Quando a desvalorização de hoje realmente vem, ela é propícia às exportações de amanhã, por um lado, e à abertura de espaço solto, por outro.”
Chen Guo também disse: “desde o final do ano passado, temos sido estrategicamente conservadores, agora somos estrategicamente neutros e não radicais, mas não estamos recuando cegamente e caçando pechinchas. Tacticamente, o estágio mais apropriado não é a guerra posicional, mas a guerra móvel, que transforma pequenas vitórias em grandes vitórias. Ao mesmo tempo, acredito que as condições de probabilidade continuarão a melhorar, e o dia em que voltarmos para a contra-ofensiva estratégica não estará muito longe.”
Sealand Securities Co.Ltd(000750) Hu guopeng e outros acreditam que o mercado inaugurou um forte declínio catártico em 25 de abril, mas com o ajuste substancial do mercado, os índices gradualmente entraram na faixa de valor e não devem ser excessivamente pessimistas.
Primeiro, após o declínio de segunda-feira, os quantis de avaliação dos principais índices estiveram em uma posição relativamente barata, entre eles, o índice de ações de Xangai e o índice de gema estão localizados em cerca de 20% dos quantis de avaliação nos últimos 10 anos, e todos a estão localizados em cerca de 30% dos quantis de avaliação nos últimos 10 anos.
Em segundo lugar, depois de efetivamente controlar a epidemia, ater-se à construção econômica como centro, e o crescimento constante ainda é o foco da política. A implementação de macropolíticas mais fortes para cobrir o impacto da epidemia e fazer com que a economia volte a mais de 5% no segundo trimestre é a base para alcançar a meta anual de 5,5%.
Em terceiro lugar, do ponto de vista dos fatores de perturbação no exterior, a expectativa de aperto mais forte do Federal Reserve é de maio a junho. É quase certo aumentar as taxas de juros em 50bp em maio. O mercado tende a fixar preços antecipadamente. A faixa de aumento real da taxa e frequência do Federal Reserve no segundo semestre do ano provavelmente será menor do que a expectativa mais extrema atualmente.
Hu guopeng e outros sugeriram que a pechincha caça layout, estruturalmente otimista sobre o consumo, e foco em três segmentos. Em primeiro lugar, alimentos e bebidas, restauração e turismo, hotéis, automóveis, eletrodomésticos e outras indústrias que foram totalmente ajustadas e beneficiaram da melhoria marginal da situação epidêmica; Em segundo lugar, a agricultura, a silvicultura, a pecuária e a pesca que beneficiam do aumento dos preços dos produtos e da inflação; Terceiro, medicina e biologia com baixa valorização.
