Do início do ano a 22 de abril, o índice de defesa nacional e indústria militar (CITIC) diminuiu 32,90%, e o ponto está próximo do ponto mais baixo de quase um ano em 11 de maio de 2021, o que equivale ao ponto em 8 de julho de 2020 antes do lançamento do mercado da indústria militar orientada pela demanda no 14º plano quinquenal. Do ponto de vista da relação P/E abrangente, em 22 de abril, a relação P/E abrangente do setor de defesa nacional e indústria militar (CITIC) foi de 53,86x (incluindo múltiplas metas com alta relação P/E impulsionadas pelo negócio naval civil e expectativa de reestruturação), sendo basicamente equivalente à do mesmo período de 2014 há oito anos, inferior à do início de 2019 e antes do lançamento desta rodada de mercado no final de junho de 2020.
Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 23 de abril divulgou as informações da assembleia geral de acionistas. A proposta sobre o relatório do orçamento financeiro de Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 2022 dá que a receita operacional em 2022 deve ser de 40,668 bilhões de yuans, um aumento de 6,580 bilhões de yuans sobre o mesmo período do ano anterior, um aumento ano a ano de 19,30%, e o lucro líquido é de 2,124 bilhões de yuans, um aumento de 428 milhões de yuans sobre o mesmo período do ano anterior, um aumento ano a ano de 25,23%. Os dados estão de acordo com as expectativas, refletindo a forte demanda dos anfitriões downstream durante o 14º período do Plano Quinquenal e o ritmo geral estável de crescimento da receita anual.
Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) 4 divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral em 21 de abril. No primeiro trimestre, a receita foi de 429 milhões de yuans, um aumento anual de 13,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 176 milhões de yuans, um aumento anual de 2,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 165 milhões de yuans, um aumento homólogo de 9,36%. A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi inferior à expectativa anterior do mercado de cerca de 15%, mas a taxa de crescimento da receita estava basicamente alinhada com a expectativa. A margem de lucro bruto foi basicamente plana ano a ano, e a diminuição na margem de lucro líquido foi devido à diminuição ano a ano nos subsídios governamentais (construção de fábricas em Xiangxiang no ano passado).
A receita da empresa do negócio do capacitor de tântalo em 2021 foi de cerca de 1,17 bilhão de yuans, com um aumento anual de 36,47%, dos quais a receita operacional anual de produtos mistos de tântalo de alta energia foi perto de 600 milhões de yuans, uma nova alta. A receita de produtos que não sejam capacitores de tântalo foi de 830 milhões de yuans, um aumento anual de 52,77%. O preço unitário do capacitor de tântalo de alta energia é alto, e o ciclo de aceitação do armazenamento do cliente é longo; Módulos e produtos de módulo têm níveis de suporte elevados, e o ciclo de aceitação é relativamente longo.
O estoque da empresa em 2022q1 foi de 957 milhões de yuans, um aumento de 128 milhões de yuans mês a mês, o que levará tempo para converter em receita. Acreditamos que o crescimento da receita e do lucro da empresa no primeiro trimestre ainda é restrito pelo longo ciclo de conversão de receita de pedidos, e o desempenho anual deve alcançar um crescimento mais rápido.
Em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 68,73%, um decréscimo homólogo de 0,42pct; A taxa de juro líquida foi de 40,80%, com um aumento homólogo de 6,26pct O mercado está preocupado com a falsificação do estágio lógico do declínio acentuado na margem de lucro após a redução do preço em lote, e o efeito de escala protege significativamente o impacto da redução de preços na lucratividade.
Do início do ano a 22 de abril, havia quase 40 alvos industriais militares com um declínio de mais de 40%, e quase 100 metas com um declínio de mais de 30%. Olhando para a dimensão de um ano, o rácio de retorno de risco de algumas metas tem sido muito proeminente. Olhando para a frente para os próximos três anos, algumas das metas podem ter um grande espaço de renda. Em termos da tendência global do setor, com os relatórios anuais menos esperados sendo apurados um após o outro, o setor da indústria militar tem uma alta probabilidade de alcançar retornos excessivos relativos nos próximos três trimestres. Nos últimos dois anos, a mudança de tendência do índice da indústria militar está altamente relacionada ao índice gem. Sugere-se prestar muita atenção à mudança do estilo de mercado e preferência de risco, apreender a certeza da realização do desempenho e selecionar a meta de baixo para cima na perspectiva de crescimento e valorização.
Olhando para a frente para 2022, o boom da demanda da indústria militar permanece inalterado. Durante o período do 14º Plano Quinquenal, espera-se que a produção das empresas de montagem geral a jusante dos principais equipamentos de batalha mantenha um crescimento linear e estável; Impulsionado pela demanda por reabastecimento, a produção das empresas no upstream da cadeia industrial pode apresentar características de alta antes baixa, enquanto o crescimento de empresas com grandes restrições de capacidade ou o espaço para melhoria da participação de mercado, substituição de localização e melhoria da penetração é esperado para ser mais estável.
Dicas de risco: 1) a pressão do preço do equipamento afeta a liberação do desempenho de algumas empresas; 2) O ajustamento político afeta o sentimento do mercado e suprime a valorização do setor por etapas; 3) O preço ascendente dos produtos de recursos upstream impulsiona a pressão de custo de algumas empresas de matérias-primas com baixa transmissão de preços.
