No primeiro trimestre de 2022, com o grande choque do mercado de ações, a escala de gestores de fundos estrela geralmente encolheu.
A escala de gestão de Zhang Kun encolheu em 17 bilhões de yuans e a escala de gestão de Ge Lan encolheu em 14,2 bilhões de yuans. Desde então, não houve 100 bilhões de gerentes de fundos de ações no mercado.
De acordo com os dados da consultoria de investimento Tianxiang, os 100 principais gerentes de fundos de capital parcial gerenciados até o final do ano passado viram uma queda média de 5,768 bilhões na escala de gestão no primeiro trimestre deste ano.
Ao mesmo tempo, a escala de gestão de um pequeno número de gestores de fundos estrela subiu contra o mercado, como Qiu Dongrong, Lin Yingrui, Du Yang, etc. alguns foram bênção de desempenho, e alguns foram incrementais trazidos por novos fundos.
De acordo com as estatísticas do 21st Century Capital Research Institute, após o declínio acentuado da escala de fundos no primeiro trimestre, existem apenas sete gestores ativos de fundos estrela de ações com uma escala de gestão de mais de 50 bilhões, e o ranking é reorganizado da seguinte forma:
Ge Lan 96,149 bilhões de yuans, Zhang Kun 84,927 bilhões de yuans, Xie Zhiyu 76,337 bilhões de yuans, Liu Yanchun 74,835 bilhões de yuans, Zhou Weiwen 69,546 bilhões de yuans, Liu Gesong 61,631 bilhões de yuans e Hu Xinwei 52,229 bilhões de yuans.
“top flow” fund manager scale change
Olhando para trás no período quente do fundo, tudo parecia uma vida após a morte.
No quarto trimestre de 2020, Zhang Kun tornou-se o primeiro gerente de fundos de 100 bilhões; Posteriormente, no primeiro trimestre de 2021, a escala de gestão de Liu Yanchun também ultrapassou a marca dos 100 bilhões; No final de 2021, a Ge Lan também ultrapassou 100 bilhões em escala sob a persistência da “queda e compra” dos investidores.
No entanto, após o choque do mercado no primeiro trimestre deste ano, tudo se tornou coisa do passado.
Até o final do primeiro trimestre de 2022, a escala de gerenciamento de Zhang Kun encolheu em 17 bilhões de yuans, a escala de gerenciamento de Ge Lan encolheu em 14,2 bilhões de yuans, a escala de gerenciamento de Liu Yanchun encolheu em 23 bilhões de yuans e sua escala de gerenciamento caiu abaixo de 100 bilhões de yuans.
Hoje, não existem gestores de fundos de ações superiores a 100 bilhões no mercado, e a escala de gestão de gestores ativos de fundos estrela de ações geralmente encolheu no primeiro trimestre. A lista de grande retração na escala de gestão também pode ser listada em uma lista longa:
A escala de gestão de Xie Zhiyu do Fundo Global Societe Generale encolheu em 20 bilhões de yuans; A escala de gestão de Zhou Weiwen do Fundo Europeu da China encolheu em 22,9 bilhões de yuans; A escala de gestão de GF Liu Gesong encolheu em 15,7 bilhões de yuans; A escala de gestão de Hu Xinwei do fundo huitianfu encolheu em 17,1 bilhões de yuans, e a escala de gestão de Lao Jie do fundo huitianfu encolheu em 8,3 bilhões de yuans; A escala de gerenciamento de fundos eletrônicos da Xiao Nan encolheu em 11,2 bilhões de yuans, a escala de gerenciamento de fundos eletrônicos da Feng Bo encolheu em 11,8 bilhões de yuans, e a escala de fundos eletrônicos de Chen Hao encolheu em 9,8 bilhões de yuans; A escala de gestão do fundo Wells Fargo Zhu Shaoxing encolheu em 7,1 bilhões de yuans; A escala do fundo de código aberto gerenciado por Cui Chenlong encolheu em 7,7 bilhões de yuans; A escala de gestão do Fundo de Colheita de propriedade de Kai encolheu em 9,3 bilhões de yuans; A escala de gestão do fundo Ruiyuan Fu Pengbo encolheu em 8,5 bilhões de yuans.
No final do ano passado, os 100 principais gestores de fundos de capital parcial com escala de gestão encolheram em média 5,768 bilhões no primeiro trimestre deste ano.
No entanto, houve também um número de gestores de fundos estrela de capital cuja escala de gestão encolheu abaixo do nível médio no primeiro trimestre.
De acordo com os dados do Instituto de Pesquisa de Capital do Século XXI, a escala de gestão do fundo Cinda Aoyin Feng Mingyuan encolheu em 2,9 bilhões de yuans, e a do fundo noan Cai Songsong encolheu em 3,5 bilhões de yuans; A escala do fundo ICBC Credit Suisse Zhao Bei encolheu em 4,3 bilhões de yuans; A escala de gestão do Yinhua Fund Li Xiaoxing encolheu em 4,3 bilhões de yuans; A escala de Tan Li encolheu em 3,7 bilhões de yuans.
No entanto, um pequeno número de gestores de fundos estrela de ações subiu em vez de cair no primeiro trimestre.
Por exemplo, a escala de gestão do fundo Zhonggeng Qiu Dongrong aumentou em 2,9 bilhões de yuans; A escala de gestão do fundo HSBC Jinxin Lu Bin aumentou em 1,1 bilhão de yuans; A escala de gestão do Dacheng Fund Hanchuang aumentou em 600 milhões de yuans; A escala de gerenciamento de GF Tang Xiaobin aumentou em 500 milhões de yuans; A escala de gestão do fundo Du Yang Credit Suisse ICBC aumentou em 10 bilhões de yuans; A escala de gerenciamento de He Shuai do fundo BOCOM Schroeder aumentou em 2,2 bilhões de yuans; A escala de Lin Yingrui de GF aumentou em 4,6 bilhões de yuans; A escala de gestão do fundo Wang Bin de Hua’an aumentou em 488 milhões de yuans
21st Century Capital Research Institute acredita que existem duas características comuns dos gestores de fundos estrela com “resistência à escala” no primeiro trimestre: primeiro, excelente desempenho no ano passado; Em segundo lugar, a maioria deles criou novos fundos este ano. Por exemplo, a seleção de pesquisa HSBC Jinxin de Lu Bin foi estabelecida em janeiro, com a escala mais recente de 4,8 bilhões de yuans; O crescimento Dacheng Juyou de Hanchuang foi estabelecido em janeiro, com a escala mais recente de 3,4 bilhões de yuans; Guangfa Ruiyu de Tang Xiaobin foi fundada em janeiro, com a mais recente escala de 3,9 bilhões de yuans; O novo veículo de energia ICBC Credit Suisse da Duyang foi estabelecido em janeiro, com a mais recente escala de 9,9 bilhões de yuans
Qiu Dongrong é uma exceção rara. não há nenhum fundo novo este ano, mas a escala aumentou contra o mercado. A razão é seu excelente desempenho no primeiro trimestre deste ano. Por exemplo, a renda de um ano de retenção de qualidade de valor de Zhonggeng é 6,98%, e a renda do piloto de valor de Zhonggeng é 5,03%, o que leva a um aumento de fundos.
Vale ressaltar que o desempenho dos fundos de ações é ruim este ano, e os novos fundos também entraram no período de congelamento. De ambos os lados, os fundos de renda fixa “anti queda” e “renda fixa +” são populares neste momento. Por exemplo, o modelo de gestão de gestores de fundos estrela como Hou Jie do China Merchants Fund e Liu Mingyu do Huaxia Fund aumentou de 47,12 bilhões para 58,217 bilhões e 45,608 bilhões para 55,975 bilhões respectivamente no primeiro trimestre de 2022.
“Isso se deve principalmente ao fato de que, no caso de mercado pobre de ações A, o valor líquido de seu principal fundo de estratégia de obrigações é estável e há mais ações líquidas de assinatura.” O consultor de investimentos Tianxiang pensa.
Pelas razões para o declínio geral da escala de gestão dos gestores de fundos estrela no primeiro trimestre deste ano, Tianxiang investment consulting Fund Evaluation Center analisou que, geralmente, existem dois fatores principais que afetam a escala de gestão. Um é a renda do fundo de gestão. Quando a participação do fundo permanece inalterada, a renda do fundo é regular, e a escala do fundo aumentará com o aumento do valor líquido, e vice-versa; A segunda é a mudança de fundo do fundo de gestão. O gestor de fundo recém-criado, o fundo recém-assumido e a subscrição líquida do fundo aumentarão a escala de gestão. Pelo contrário, tais como demissão, liquidação e resgate líquido do fundo reduzirão a escala de gestão.
No primeiro trimestre deste ano, a razão mais importante que afetou a escala de gestão dos gestores de fundos estrela foi o risco sistêmico de mercado. A partir do primeiro trimestre de 2022, o índice de ações de Xangai caiu 10,65%, o índice de gema caiu 19,96% e o índice de fundos de ações caiu 14,48%.
“A maioria dos fundos de ações com posições altas mostra um declínio no patrimônio líquido, o que faz com que a escala do fundo decline passivamente.” O consultor de investimentos Tianxiang apontou que, devido ao grande declínio no mercado no primeiro trimestre, a escala total de fundos não monetários diminuiu em 1,03 trilhão de yuans em comparação com o final do ano passado.
Por trás da escala encolhente de Zhang Kun e Ge Lan
Como o “cata-vento” do mercado, a escala de gerenciamento dos gerentes de fundos estrela “top” Zhang Kun e Ge Lan encolheu muito no primeiro trimestre, tornando-se um microcosmo do mercado.
A escala de gestão de Zhang Kun diminuiu de 101935 bilhões de yuans no início do ano para 84,927 bilhões de yuans no final do primeiro trimestre, uma diminuição de 17,008 bilhões de yuans ou 16,69%.
A escala de gerenciamento da Ge Lan diminuiu de 110339 bilhões de yuans no início do ano para 96,149 bilhões de yuans no final do primeiro trimestre, uma diminuição de 14,190 bilhões de yuans ou 12,86%.
O consultor de investimentos Tianxiang apontou que a participação de produtos gerenciados por Zhang Kun e Ge Lan não diminuiu significativamente no primeiro trimestre, e sua escala de fundos diminuiu muito, principalmente devido à redução passiva da escala de fundos causada pelo declínio do valor líquido.
O 21st Century Capital Research Institute verificou os dados trimestrais dos gestores de fundos estelares e descobriu que suas ações líquidas de resgate eram pequenas, e muitos deles representavam uma proporção insignificante. Mesmo alguns fundos estelares fizeram uma assinatura líquida no primeiro trimestre, como a assinatura líquida de 607 milhões da Xingquan Herun da Xie Zhiyu no primeiro trimestre e a assinatura líquida de 655 milhões da China Europe médica e saúde da GE LAN no primeiro trimestre.
Os fundos geridos por gestores de fundos estelares como Liu Yanchun, Xie Zhiyu, Zhou Weiwen, Liu Gesong, Hu Xinwei, Li Xiaoxing, Xiao Nan, Feng Mingyuan, Yang Ruiwen, Feng Bo e Cui Chenlong não tiveram um grande resgate líquido no primeiro trimestre.
Tomando Zhang Kun como exemplo, apenas um dos quatro fundos gerenciados por Zhang Kun foi resgatado no primeiro trimestre, representando menos de 0,3%; Outro permanece inalterado e dois são assinatura líquida. A partir desses dados, Jimin ainda segue firmemente Zhang Kun.
Tomando como exemplo seu fundo representativo e fundo blue chip select fund, o fundo teve resgate líquido no primeiro trimestre, com uma diminuição total de 70 milhões de cópias, com uma taxa de redução de apenas 0,27%.
Embora a escala de resgate do fundo blue chip tenha caído em 2,63 bilhões de yuans desde o final do ano passado, representando apenas 2,62% do total, o preço das ações do fundo blue chip caiu em 2,76 bilhões de yuans, uma queda acentuada da escala do fundo blue chip no final do ano passado.
Yi Fangda empresa de alta qualidade gerenciada por Zhang Kun ainda está no período fechado por três anos, e a participação do fundo permanece inalterada. O fundo e Fund Ásia select e o fundo select de alta qualidade gerido por Zhang Kun foram contra o mercado no primeiro trimestre, com 564 milhões e 49 milhões de assinaturas líquidas respectivamente.
Em contraste, a mudança de escala é assimétrica. No primeiro trimestre, a escala do fundo de seleção do e Fund Ásia aumentou em apenas 273 milhões de yuans, enquanto a escala do fundo de seleção de alta qualidade do e Fund até diminuiu em 3,117 bilhões de yuans.
No geral, o desempenho do fundo gerenciado por Zhang Kun no primeiro trimestre não foi ideal. Apenas o Fundo Ásia selecionado tem um retorno ligeiramente maior do que o benchmark de desempenho.
Especificamente, a taxa de crescimento do valor líquido das ações da seleção de blue chip do fundo no primeiro trimestre foi de – 18,04%, e o rendimento de referência da comparação de desempenho no mesmo período foi de – 10,13%; A taxa de crescimento do patrimônio líquido das empresas de e-fonda de alta qualidade em três anos foi de – 18,28%, e o retorno de referência sobre o desempenho no mesmo período foi de – 10,13%; A taxa de crescimento do valor líquido das ações da seleção de alta qualidade do fundo foi de – 17,06%, e o retorno de referência sobre o desempenho no mesmo período foi de – 10,27%; A taxa de crescimento do valor líquido das ações do e Fund Ásia selection foi de – 6,61%, e o rendimento de referência da comparação de desempenho no mesmo período foi de – 8,45%.
Com base nos ganhos do primeiro trimestre acima e na aplicação de resgate líquido, a escala total da gestão de Zhang Kun no primeiro trimestre diminuiu 17 bilhões de yuans, principalmente não devido ao resgate de Jimin, mas devido ao declínio acentuado no preço das ações da posição pesada do fundo.
Zhang Kun and Qiu Dongrong’s two responses
Na verdade, a mudança de escala dos gestores de fundos estrela tem uma grande relação com seu estilo de investimento e direção de ajuste de posição quando lidam com o grande choque no primeiro trimestre.
Os gerentes de fundos da estrela responderam de maneiras diferentes no primeiro trimestre. Abaixo, tomaremos Zhang Kun, cuja escala encolheu acentuadamente no primeiro trimestre, e Qiu Dongrong, cuja escala subiu acentuadamente contra o mercado, como exemplos.
Zhang Kun é o representante do crescimento de valor, semelhante ao estilo de Warren Buffett; Qiu Dongrong é um representante da escola de valor, que está mais perto do estilo de Graham.
De 2021 ao primeiro trimestre de 2022, a renda do fundo de Zhang Kun não era muito boa, e Qiu Dongrong desempenhou muito bem neste momento; Pelo contrário, Qiu Dongrong teve um desempenho ruim nos destaques de Zhang Kun em 2019 e 2020.
Naturalmente, seu desempenho a curto prazo não representa desempenho futuro.
No geral, Zhang Kun continuou a manter uma operação de alta posição no primeiro trimestre, e as posições de ativos patrimoniais dos quatro fundos excederam 92%, com apenas ligeiras mudanças em comparação com as posições no final do ano passado.
Tomando a seleção blue chip do fundo e, o maior fundo gerenciado por Zhang Kun, como exemplo, a escala do fundo no final do primeiro trimestre foi de 55,272 bilhões de yuans, uma diminuição de 12,351 bilhões de yuans, ou 18,26%, em comparação com 67,623 bilhões de yuans no início do ano.
No final do primeiro trimestre, a posição acionária do fundo representava 93,41% do total dos ativos do fundo, as ações de Hong Kong representavam 25,81% do valor líquido do fundo, e as dez primeiras posições pesadas representavam 87,42% do valor líquido do fundo. A concentração acionária é muito elevada.
As dez principais ações de peso pesado selecionadas pelo fundo blue chip concentram-se principalmente em estoques de alimentos e bebidas Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , estoques financeiros China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , HKEx e estoques de tecnologia Internet Participações Tencent, meituan, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) .
Zhang Kun disse no primeiro relatório trimestral que a seleção de blue chip do fundo ajustou a estrutura no primeiro trimestre, aumentou a alocação de ciência e tecnologia e outras indústrias e reduziu a alocação de Finanças e outras indústrias.
No geral, a taxa de rotatividade de posições de Zhang Kun é muito baixa, que foi apenas o dobro em 2021 (a taxa média de rotatividade de posições de fundos parciais de ações foi de cerca de 2,4 vezes no ano passado).
De acordo com a análise das dez principais ações de peso pesado selecionadas pelo fundo blue chip, Zhang Kun aumentou principalmente suas participações de meituan-w em 32,53%; Reduza a alocação de Ping An Bank Co.Ltd(000001) e retire-se das dez maiores ações de peso pesado.
A direção de ajuste de posição do fundo empresarial de alta qualidade e-fangda de Zhang Kun também é a mesma.
Um pouco diferente são os outros dois fundos QDII geridos por Zhang Kun. 21st Century Capital Research Institute descobriu que na primeira posição trimestral selecionada pelo e Fund Ásia, aumentou a alocação de energia, medicina e outras indústrias e reduziu a alocação de imóveis e outras indústrias; Na posição do fundo no primeiro relatório trimestral de seleção de alta qualidade, a alocação de indústrias farmacêuticas, científicas e tecnológicas e outras foi aumentada, enquanto a alocação de indústrias financeiras e outras foi reduzida.
No geral, a bolha mart, uma das ações de brinquedos da moda, aumentou suas participações em 87,50% em comparação com o final do ano passado, e CNOOC, uma das ações de energia, aumentou suas participações em 12,12%.
Vale ressaltar que Zhang Kun mencionou o aumento da alocação da indústria médica no primeiro relatório trimestral da seleção de fundos eletrônicos Ásia e seleção de fundos eletrônicos de alta qualidade, mas apenas em termos das dez posições pesadas dos dois fundos, não há estoques médicos, que podem ser “posições pesadas invisíveis”. Apesar do aumento, a posição de alocação no final do primeiro trimestre não é pesada.
No final do ano passado, Zhang Kun acabou de “limpar” suas participações de algumas ações farmacêuticas com “posições pesadas invisíveis”. Entre os fundos da blue chip selecionados, incluindo Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) , Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) , Topchoice Medical Co.Inc(600763) , biologia Jinxin, suas posições diminuíram em mais de 90% em comparação com o meio do ano passado, mas suas posições em Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) , Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) .
Na verdade, a atitude de Zhang Kun em relação aos estoques médicos merece atenção. É possível que a valorização da indústria médica tenha caído na área que ele acredita que pode ser alocada, o que pode ser visto no relatório intercalar deste ano.
Além disso, entre os dois fundos QDII, Zhang Kun reduziu suas participações de China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (ações de Hong Kong) e Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) (ações de Hong Kong) em ações imobiliárias, China Overseas Development e ações financeiras.
Isso é contrário à operação de Qiu Dongrong. Qiu Dongrong aumentou suas participações em ações bancárias e imobiliárias.
Do ponto de vista do ajuste de posição de Zhang Kun apenas no primeiro trimestre, sob o risco sistêmico de mercado, entre as dez principais ações de posição pesada de seus quatro fundos, todas caíram, exceto China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , CNOOC e outras três ações de ações de Hong Kong. Esta é uma razão importante pela qual a escala de gestão de Zhang Kun encolheu no primeiro trimestre.
No mercado robusto no primeiro trimestre, Zhang Kun gastou mais de 1000 palavras na relação entre “emoção” e “racionalidade” no primeiro relatório trimestral. Em suma, ele sugeriu que os investidores devem tentar evitar interferências emocionais quando o mercado cai e se ater ao investimento de valor de longo prazo com racionalidade.
Ao contrário de Zhang Kun, que expressou “ansiedade” no primeiro relatório trimestral, o primeiro trimestre de 2021 foi o momento de destaque da Qiu Dongrong.
De 17,425 bilhões de yuans no início do ano para 20,338 bilhões de yuans no final do primeiro trimestre, um aumento de 2,913 bilhões de yuans ou 16,72%.
O 21st Century Capital Research Institute descobriu que a escala de gestão de Qiu Dongrong cresceu contra o mercado, não pela adição de novos fundos, mas pela assinatura líquida de fundos antigos trazidos pelo desempenho. Isso é relativamente raro no fundo estrela de ações deste ano.
Qiu Dongrong tem três fundos com resgate líquido, mas ainda tem assinatura líquida em grande escala sob a restrição de compra em nome do piloto de valor de Zhonggeng do fundo.
A partir dos ganhos do primeiro trimestre, a qualidade do valor de Zhonggeng gerenciada pela Qiu Dongrong é de 6,98% ao ano, a navegação do valor de Zhonggeng é de 5,03%, a alocação flexível do valor de Zhonggeng é de – 5,16%, e o valor de pequena capitalização de Zhonggeng é de – 6,19%.
Este desempenho tem sido um excelente desempenho tendo em conta que o índice de fundos de ações caiu 14,48% no primeiro trimestre deste ano e apenas 2% dos fundos de ações ativos têm retornos positivos.
Devido ao excelente desempenho no primeiro trimestre do grande choque, o fundo piloto de valor Zhonggeng gerenciado pela Qiu Dongrong obteve 1,814 bilhões de assinaturas líquidas no primeiro trimestre.
O fundo abriu uma grande assinatura após o Festival da Primavera (de 10000 yuan para 1 milhão yuan).Duas semanas após o Festival da Primavera, devido ao influxo de instituições, o limite de compra foi reduzido para 10000 yuan novamente em 28 de fevereiro.
No final do primeiro trimestre, a participação do piloto de valor da Zhonggeng representou 93,34% do total de ativos do fundo, o que não foi muito diferente daquele no final do ano passado.
A partir da situação da posição, Qiu Dongrong é famoso por aderir ao “investimento de valor desvalorizado”. No final do ano passado, ele detinha pesadamente muitos estoques bancários e estoques de carvão, e voltou-se para os estoques de Hong Kong ao mesmo tempo.
De acordo com o primeiro relatório trimestral, a maior mudança no ajuste de posição da Qiu Dongrong é o novo “estoque de Hong Kong”. No final do primeiro trimestre, as ações de Hong Kong representaram 43% do valor líquido do fundo, em comparação com 18% no final do ano passado. O investimento em ações de Hong Kong aumentou significativamente.
“As oportunidades das ações de Hong Kong mudaram de oportunidades estruturais para oportunidades sistemáticas, o que é digno de alocação estratégica.” Qiu Dongrong disse.
Na verdade, no primeiro trimestre, metade das dez maiores ações de peso pesado guiadas pelo valor Zhonggeng eram ações de Hong Kong e classificadas entre as quatro melhores. Meituan-w de ações de Hong Kong substituiu a energia Yankuang e tornou-se o maior estoque de peso pesado. Além disso, as posições pesadas do piloto de valor de Zhonggeng também incluem Hong Kong listado China Hongqiao, CNOOC, mão-w rápida, desenvolvimento no exterior da China, etc.
Qiu Dongrong disse que o fundo se concentra em quatro direções de investimento: ações de valor representadas por recursos e energia, algumas ações da Internet e ações de crescimento de tecnologia farmacêutica em ações de Hong Kong; Finanças e imóveis em ações de grande capitalização; Empresas de energia e recursos; E ações de valor de capitalização pequeno e médio e ações de crescimento.
No geral, Qiu Dongrong agarrou a indústria com a mais “resistência à queda” no primeiro trimestre. O índice da indústria Shenwanyi mostra que as quatro indústrias de carvão, imobiliário, abrangente e bancário são as únicas quatro indústrias de renda positiva no primeiro trimestre, e o declínio das ações de Hong Kong também é menor do que o de ações. Esta é a razão pela qual a navegação de valor Zhonggeng alcançou um bom desempenho no primeiro trimestre e foi favorecida pelos fundos.
