Indústria de recursos / materiais: da “restrição da oferta” ao “estado estacionário da oferta e da procura”. Antes de 2010, os estoques cíclicos eram impulsionados pela “expansão da demanda”, e desde 2010, os estoques cíclicos foram impulsionados por “restrições de oferta”. O “duplo carbono” nos últimos 21 anos aumentou a demanda por recursos / materiais (a própria nova cadeia energética consumirá energia / materiais tradicionais) e restringiu sua oferta (o “efeito de expulsão” do investimento tradicional em energia), e a indústria de recursos / materiais inaugurará um “estado estável de oferta e demanda”. Atualmente, alguns investidores estão preocupados com o declínio marginal da demanda de commodities, mas acreditamos que:
As economias ultramarinas são resilientes, e a reparação pós-epidemia da China e o “crescimento constante” apoiarão a demanda em massa.
Expansão da demanda: a nova cadeia energética aumentará a demanda das indústrias tradicionais de energia / materiais. A política de “duplo carbono” desde 2021 abriu o espaço industrial da cadeia média Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) A escala da cadeia média Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) está se expandindo rapidamente, e a produção e uso de nova cadeia de energia consumirá energia / materiais tradicionais. Calculamos:
(1) a produção e uso de nova cadeia energética em 22 anos consumirá mais de 70 milhões de toneladas de carvão; (2) A queda no crescimento do PIB da China 1PCT reduzirá a demanda de carvão em cerca de 25 milhões de toneladas. Mesmo que a suposição extrema seja que a taxa de crescimento do GPD decline em cerca de 3PCT em 22 anos, a nova cadeia energética pode efetivamente suportar a demanda por carvão.
Restrições de fornecimento: restrições de fornecimento na indústria global / chinesa de recursos / materiais intensificaram-se. O investimento na nova cadeia de energia formou um “efeito de expulsão” na energia / materiais tradicionais globais, enquanto a política de 18 anos da China de “normalização das restrições de fornecimento” exacerbou ainda mais as restrições de fornecimento: nos últimos anos, o ciclo de despesa de capital da indústria global / China Recursos / materiais foi basicamente “engomado”. A política de “duplo carbono” também está restringindo o fornecimento de recursos / indústria de materiais. A taxa de utilização da capacidade de energia / materiais é alta, e a política de “garantir o fornecimento e estabilizar o preço” não é eficaz. Ao mesmo tempo, o inventário da indústria de recursos/materiais permaneceu baixo, o que também exacerbou a pressão de abastecimento.
Estado estacionário de oferta e demanda: globalização reversa acelera o estado estacionário de oferta e demanda de recursos / materiais. Tanto a Rússia como a Ucrânia são importantes exportadores de energia / materiais globais. O conflito entre Rússia e Ucrânia acelera a “anti globalização” e intensifica ainda mais as restrições de fornecimento de recursos / materiais globais. “Anti globalização” também acelerará o layout estratégico de “segurança energética” em países relevantes (especialmente China), e o excesso de peso do investimento em nova cadeia energética aumentará a demanda por energia / materiais tradicionais.
Ao mesmo tempo, “anti globalização” também agravará a pressão da estagflação e trará o preço e a rentabilidade dos recursos / materiais a um “estado elevado e estável”.
Remodelação de avaliação: a indústria de recursos / materiais mudará de avaliação Pb para avaliação de PE, e baixa PE remodelará para cima.
Comparado com países ultramarinos, os líderes de recursos / materiais da China são obviamente subestimados, e há um grande espaço para revisão ascendente da avaliação. Desde 2010, os recursos/materiais impulsionados pela “contração da oferta” têm sido valorizados de acordo com Pb (próximo da média). Em 2021, o estado estacionário da oferta e demanda de “duplo carbono” trará alta tenacidade ao lucro, e a indústria de recursos/materiais mudará para a valorização do PE (valor médio – 1 vezes o desvio padrão). Além disso, a valorização da indústria de recursos / materiais também mudará de “compra no ponto alto do PE”
(lucros altos e baixos) para “comprar no ponto baixo do PE” (lucro alta tenacidade).
Configuração da indústria: “lacuna de oferta e demanda” continua + a direção da “transformação de baixo carbono”. A nova cadeia energética de “duplo carbono” fortalecerá o “estado estável de oferta e demanda” de recursos / materiais e realizará a remodelação ascendente de “baixa avaliação PE” – (1) foco de curto prazo: o conflito entre Rússia e Ucrânia intensifica restrições globais de oferta, e a “lacuna de oferta e demanda” potencialmente continua a expandir carvão / metais não ferrosos / indústria química. (2) Foco a médio prazo: ciclo tradicional “pós quebra” neutro de carbono “transformação de baixo carbono” de empresas estatais
Direção de construção verde / indústria química de carvão / alumínio reciclado.
Dica de risco: a situação epidêmica repete-se, a economia é menor do que o esperado, a liquidez é apertada e as relações entre a China e os EUA são incertas.
