Depois de pentear a renda e rentabilidade das indústrias domésticas, papel, têxtil e vestuário em 2021 e 2022q1, acreditamos que a indústria experimentou recuperação em 21 anos, bem como eventos como Cisne Negro Evergrande e pressão base. Desde o primeiro trimestre de 22 anos atrás, a perturbação ambiental externa fez com que os lucros de vários grandes setores ainda tenham que esperar pela reviravolta.
O lado geral da receita da indústria de móveis executa bem, e a lucratividade do mobiliário macio é estável. Em 2021, a receita global das principais empresas do setor de móveis personalizados aumentou +27% em relação ao ano anterior; Lucro líquido imputável à empresa-mãe – 37% em termos homólogos; Excluindo as três empresas com mais provisões para imparidade de crédito, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de + 6%. O rendimento global das grandes empresas do sector do mobiliário macio (Gu Jia, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) , Healthcare Co.Ltd(603313) ) foi de + 38% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 27% em termos homólogos. Em 2021, a indústria moveleira beneficiou-se da recuperação da conclusão e da recuperação do consumo, e a receita global aumentou rapidamente. No lado do lucro, as empresas de móveis macios alcançaram maior crescimento do lucro com forte capacidade de aumento de preços, e o crescimento do desempenho das empresas de móveis personalizados foi afetado pelo aumento de preços das matérias-primas e pelo comprometimento do crédito. Em 2022q1, o crescimento geral da receita da indústria permanece resiliente, a taxa de crescimento das empresas de software do lado do lucro é alta e as empresas personalizadas estão sob pressão no curto prazo. As empresas de personalização continuam a fazer esforços na direção da diversificação do canal e expansão da categoria, novas categorias crescem rapidamente e todo o canal de embalagem continua a estar em grande volume. A prosperidade da indústria de móveis macios é alta, e as empresas líderes expandem ativamente suas lojas, o que pode ser esperado para crescer no futuro.
A prosperidade do setor de papel foi alta antes e baixa após 2021, e a margem de rentabilidade de 22q1 foi melhorada. Em 2021, a receita do setor de celulose e papel a granel foi de + 21% em termos homólogos, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 40% em termos homólogos; A receita do setor de papel a granel de resíduos de papel é de + 25% em termos homólogos, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe é de – 0% em termos homólogos; A renda do setor de papel doméstico foi de + 2% em termos homólogos, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de – 27% em termos homólogos; A receita dos blocos especiais de papelão foi de + 27% ano a ano, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 44% ano a ano. No primeiro semestre de 2021, o preço da celulose e produtos de papel foi impulsionado pelo aumento do preço da celulose de madeira, e a rentabilidade do papel cultural, cartão branco e papel especial foi particularmente brilhante. No segundo semestre do ano, com o aumento do custo das matérias-primas e da energia para a fabricação de papel, a fraca demanda a jusante suprimiu o preço do papel, e a rentabilidade das empresas de papel estava geralmente sob pressão. Desde o primeiro trimestre de 2022, beneficiando-se do aumento do preço da celulose e da melhoria da oferta e demanda, a celulose e os produtos de papel iniciaram o aumento dos preços, enquanto os custos de energia caíram mês a mês e a margem de lucro das empresas de papel melhorou. No futuro, prestaremos atenção ao aumento adicional dos preços das empresas de papel, transmitiremos a pressão de custos e aguardaremos ansiosamente a liberação da demanda na alta temporada para impulsionar a prosperidade da indústria.
A prosperidade da fabricação têxtil é melhor do que a da roupa, e a pista esportiva ainda tem vantagens. 1) Em 2021, o desempenho da indústria de vestuário e têxteis-lar foi alto antes e baixo depois, a tendência de recuperação foi boa no primeiro semestre do ano, e houve muitos fatores de pressão de base e distúrbios externos no segundo semestre do ano. Em 2021, a receita da indústria de vestuário e têxteis-lar foi de + 7,79% em termos homólogos, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 127% em termos homólogos. No primeiro trimestre de 2022, a receita da seção foi de 39,8 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 0,68%, e o lucro líquido foi de 2,76 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 31%. A pressão de lucro era óbvia. 2) A fabricação têxtil em 2021 mostra um boom em pedidos domésticos e estrangeiros como um todo, e matérias-primas e taxa operacional são favoráveis à margem de lucro. Em 2021, a receita da indústria têxtil foi de + 24% homóloga; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 115% ano a ano, com total elasticidade de lucro. Em 2022q1, a receita do setor de fabricação têxtil foi de 29,3 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 12%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,9 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 12%, que foi significativamente melhor do que o do setor de roupas e têxteis domésticos. 3) A vantagem da pista do sportswear permanece: no lado da marca, as empresas chinesas aceleram para aumentar sua participação e prestar mais atenção à qualidade da operação. No final do OEM, a participação principal continua a melhorar, o desempenho é diferenciado e os pedidos futuros são otimistas.
Sugestão de investimento: recomendo empresas líderes de mobiliário que se concentram na expansão de categorias e canais, Oppein Home Group Inc(603833) , Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) , Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) . Em termos de fabricação de papel, sugere-se prestar atenção às empresas de papel integradas de celulose e papel com melhoria de lucro mais definida mês a mês, como Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) , bem como empresas de papel especiais com melhor rentabilidade. Para têxteis e roupas, ainda é recomendado prestar atenção às empresas de roupas esportivas da trilha da explosão, Huali Industrial Group Company Limited(300979) , Shenzhou International, etc; Ao mesmo tempo, sugere-se prestar atenção à resiliência sob a epidemia e ao alvo elástico após a epidemia, como Home Textile Leader Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) .
Dica de risco: a recessão macroeconômica afeta o poder de compra, o desenvolvimento epidêmico excede as expectativas e os riscos políticos.
