Na última sexta-feira, o CSRC divulgou o rascunho oficial do negócio piloto de negociação de mercado do conselho de ciência e inovação, marcando a implementação oficial do sistema de criação de mercado do conselho de ciência e inovação. Isso preenche a lacuna de nenhuma negociação de ações, melhora efetivamente a função de liquidez e descoberta de preços do conselho de ciência e inovação, engrossa a renda intermediária de capital das empresas de valores mobiliários e acelera a transformação das principais empresas de valores mobiliários de bancos de investimento de canal para bancos de investimento de negociação.
Posteriormente, as empresas de valores mobiliários que atendam às condições de acesso podem solicitar a qualificação piloto de market making no conselho de ciência e inovação. Que empresas de valores mobiliários irão beneficiar em última análise? De acordo com os requisitos obrigatórios de “capital líquido não inferior a 10 bilhões de yuans por 12 meses” e “classificação não inferior à Classe A nos últimos três anos”, um total de 26 empresas de valores mobiliários atendem aos padrões.
Superpostas com as disposições de “incentivar as instituições de recomendação a prestar serviços de criação de mercado”, “usando suas próprias ações” e os requisitos de alto limiar para transações de criação de mercado, as principais empresas de valores mobiliários com muitos projetos de recomendação e fontes ricas de valores mobiliários no Conselho de Ciência e Inovação eventualmente se beneficiarão. Entre as 26 empresas de valores mobiliários, “três em um China” e Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) o número de patrocinadores, investimento de acompanhamento, lucro flutuante e outros indicadores estão entre os primeiros. Ao mesmo tempo, existem abundantes fontes de valores mobiliários e capacidade de empréstimo de títulos pendentes, que se espera dar prioridade à vitória no mercado fazendo piloto.
implementação do sistema de criação de mercado do conselho de inovação científica
O sistema de criação de mercado da placa de inovação científica e tecnológica foi implementado oficialmente. Na última sexta-feira, o CSRC emitiu as disposições piloto sobre as operações de negociação de mercado de ações das sociedades de valores mobiliários no Conselho de Ciência e Inovação (doravante denominadas “disposições de criação de mercado”). Existem 17 disposições em matéria de criação de mercado, incluindo principalmente condições e procedimentos de acesso dos criadores de mercado, fontes de valores mobiliários, controlo interno, etc.
A importância da introdução do sistema de criação de mercado baseado na negociação atual de leilões de chamada no conselho de ciência e inovação reflete-se em, pelo menos, três aspectos:
Primeiro, fortalecer a liquidez do conselho de ciência e inovação e fortalecer a função de descoberta de preços de mercado.
O chamado sistema de criador de mercado é fazer transações com vendedores e compradores no mercado cotando continuamente o preço de compra e venda. As empresas de valores mobiliários ganham a diferença de preço de compra e venda ou suportam perdas, e não há transação direta entre investidores.
O CICC e o Banco da África afirmaram que através dos serviços bilaterais de cotação dos criadores de mercado e de acordos de apoio, tais como a negociação de margens, ajudará a reforçar a liquidez do mercado; E fortalecer a função de descoberta de preços de mercado através do modelo de preços profissionais e capacidade de pesquisa dos criadores de mercado; Além disso, também ajuda a melhorar a estabilidade do mercado e aliviar a forte flutuação de preços sob liquidez insuficiente ou negociação emocional.
Minsheng Securities disse no relatório de pesquisa que o sistema de criação de mercado foi introduzido no novo terceiro conselho em agosto de 2014. Desde então, o volume de negociação aumentou rapidamente, e o volume de negócios de criação de mercado representou mais de 50% em fevereiro de 2015. Desde 2022, a taxa média diária de volume de negócios do conselho de inovação sci-tech é de 0,83%, que é menor do que o nível médio da Bolsa de Valores de Xangai.A taxa média diária de volume de negócios do índice de inovação sci-tech 50 é de 1,86%, que é significativamente menor do que o índice gem (2,51%) e outros índices principais. Espera-se que o sistema criador de mercado aumente o volume de negócios do conselho de ciência e inovação.
Em segundo lugar, preenche a lacuna do sistema de negociação sem fazer mercado de ações, e espera-se que seja promovido a outros setores de ações após a maturidade de sua operação.
Na China, o sistema criador de mercado existia anteriormente apenas nas áreas de obrigações, commodities, ETFs e o novo terceiro conselho, enquanto o conselho principal, conselho de ciência e inovação e bolsa de valores de Pequim adotaram o mecanismo de negociação de licitações.
Segundo o CICC, a Bolsa de Valores de Nova York e a Nasdaq adotam o sistema de negociação de leilão de chamadas em paralelo com os market makers, entre eles, empresas recém-cotadas no mercado Nasdaq exigem que os market makers participem da negociação, o que ajuda a melhorar a inovação e a liquidez das pequenas e médias empresas.
É relatado que a Bolsa de Valores de Nova York designa um criador de mercado para cada ação, e há pelo menos quatro ou mais criadores de mercado para cada ação na NASDAQ.
Em terceiro lugar, aumentar a renda intermediária de capital das empresas de valores mobiliários e efetivamente reduzir a flutuação do investimento proprietário.
Orient Securities Company Limited(600958) acredita que a criação de mercado no mercado de ações é de grande importância para as empresas de valores mobiliários, o que não só enriquecerá a escolha de direcionalização de negócios proprietários, mas também reduzirá efetivamente a volatilidade do desempenho de investimento proprietário e melhorará a estabilidade e tenacidade do desempenho geral das empresas de valores mobiliários.
O banco também mencionou que a fonte de renda das empresas de mercado de valores mobiliários é principalmente a renda bid ask spread, o que ajuda a melhorar a eficiência da utilização de capital e engrossar a renda intermediária de capital neutro ao risco. Referindo-se aos bancos de investimento internacionais, o mercado de renda tem sido uma importante fonte de renda. Goldman Sachs e Morgan Stanley contribuíram com 26% e 21% da receita total dos negócios de equity e ficc market making em 2021, respectivamente.
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) disse que a reforma do sistema criador de mercado impulsionará a transformação do modelo de negócios da indústria de valores mobiliários da China e acelerará a transformação das principais empresas de valores mobiliários de bancos de investimento de canal para bancos de investimento de negociação.
quais corretores principais beneficiarão
A CSRC solicitou opiniões públicas sobre as “disposições de criação de mercado” em janeiro deste ano, e o projeto oficial é basicamente consistente com o projeto para comentários. Na próxima etapa, o CSRC guiará a Bolsa de Valores de Xangai para formular e emitir regras comerciais de apoio. Após a emissão das regras, as empresas de valores mobiliários qualificadas podem solicitar ao CSRC a qualificação piloto do mercado de ações fazendo negócios de negociação no conselho de ciência e inovação.
Market making business é um negócio com alto limiar em geral, que tem altos requisitos para a capacidade profissional e força de capital das empresas de valores mobiliários. Quais empresas de valores mobiliários terão a oportunidade de participar do conselho de negócios de criação de mercado da ciência e inovação? De acordo com as disposições sobre criação de mercado, concentrar-se nas perspectivas de capital líquido, rating classificado, projetos de recomendação do Conselho de Ciência e Inovação, fontes de obrigações, etc.
Primeiro, em termos de qualificação de acesso aos negócios, além de ter planos de negócios perfeitos, profissionais e sistemas técnicos, as empresas piloto de valores mobiliários na fase inicial são obrigadas a ter um capital líquido contínuo de não menos de 10 bilhões de yuans nos últimos 12 meses e uma classificação classificada de classe A ou acima nos últimos três anos.
De acordo com a triagem preliminar do CICC e não banco da China, um total de 26 empresas de valores mobiliários atendem aos requisitos, incluindo empresas de valores mobiliários principais e pequenas e médias empresas de valores mobiliários. Entre elas, há 8 sociedades de valores mobiliários cujo capital líquido (a partir do final de 2021, o mesmo abaixo) excede 50 bilhões, a saber Citic Securities Company Limited(600030) , Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) , Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , Galaxy Securities, Guosen Securities Co.Ltd(002736) , China Merchants Securities Co.Ltd(600999) , China Securities Co.Ltd(601066) ; Existem quatro empresas de valores mobiliários com capital líquido variando de 30 bilhões a 50 bilhões, a saber China International Capital Corporation Limited(601995) , Everbright Securities Company Limited(601788) , Orient Securities Company Limited(600958) , Ping An Securities.
Orient Securities Company Limited(600958) disse que, embora existam 26 empresas de valores mobiliários que atendam às duas condições quantitativas, haverá menos empresas de valores mobiliários que realmente atendam ao limiar de market maker sobrepondo critérios qualitativos e considerando a necessidade de capital suficiente para atender às necessidades objetivas de fazer negócios de mercado em grande escala.
Em segundo lugar, o CSRC incentiva as instituições patrocinadoras com qualificação piloto a prestar serviços de criação de mercado para as ações recomendadas por elas durante o período de supervisão contínua. Isso significa que empresas de valores mobiliários com mais projetos de patrocínio no Conselho de Ciência e Inovação podem se beneficiar.
De acordo com as estatísticas das 12 sociedades de valores mobiliários mencionadas acima pelo repórter financeiro Associated Press, Citic Securities Company Limited(600030) , China Securities Co.Ltd(601066) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , China International Capital Corporation Limited(601995) , Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) com as principais vantagens do negócio bancário de investimento, o número de projetos de subscrição recomendados, o número de investimentos de acompanhamento e o montante do investimento estão em primeiro lugar no conselho de ciência e inovação, e há enormes lucros flutuantes, com uma taxa de retorno superior a 35%. Além disso, os rendimentos de Guosen Securities Co.Ltd(002736) , Everbright Securities Company Limited(601788) são 177% e 85%, respectivamente.
Em terceiro lugar, em termos de fontes de valores mobiliários, as sociedades de valores mobiliários podem comprar ações no mercado secundário, usar suas próprias ações, pedir empréstimos a sociedades de valores mobiliários ou outras ações com direito a alienar; Calcular o índice de controlo de risco com base no padrão das acções próprias; em princípio, a participação no mercado não deve exceder 5%.
As empresas de valores mobiliários com capacidade de empréstimo de valores mobiliários pendentes terão fontes de valores mobiliários mais abundantes, e as principais empresas de valores mobiliários se beneficiarão mais. No primeiro semestre de 2021, Citic Securities Company Limited(600030) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , China Securities Co.Ltd(601066) , China International Capital Corporation Limited(601995) títulos financiados excederam 10 mil milhões, representando 67% da escala total de divulgação Citic Securities Company Limited(600030) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , China Securities Co.Ltd(601066) , Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) O refinanciamento em títulos totalizou mais de 10 bilhões de yuans, representando 78% da escala total de divulgação.
Shanxi Securities Co.Ltd(002500) acredita que, como um negócio inovador, o negócio de criação de mercado do conselho de inovação científica tem contribuição de lucro relativamente limitada a curto prazo e fornece espaço de crescimento potencial a longo prazo. A capacidade de conformidade de controle de risco tornou-se o índice limiar para seleção de pilotos. Atualmente, o sistema de avaliação de classificação das empresas de valores mobiliários ainda se concentra em “apoiar o superior e limitar o inferior” e dá pouca consideração à diferenciação.
Anxin non bank acredita que, considerando os requisitos mais elevados de criação de mercado sobre a força de capital, capacidade de precificação e capacidade de controle de risco das empresas de valores mobiliários, espera-se que as principais empresas de valores mobiliários se beneficiem mais. Atualmente, a avaliação das empresas de valores mobiliários é de apenas 1,3 vezes Pb, o que está no fundo da história, enquanto a avaliação das principais companhias de valores mobiliários é próxima ou inferior a 1 vezes Pb, o que refletiu plenamente a expectativa do mercado de crescimento descendente do desempenho dos negócios de valores mobiliários. Aguardando com expectativa o seguimento, no âmbito da liquidez relativamente frouxa e dos dividendos das políticas de reforma do mercado de capitais, o setor dos valores mobiliários tem um forte impulso de recuperação da avaliação.
