Resumo:
O mercado super touro na indústria de transporte de contêineres decorre da demanda inesperada, que leva à desordem contínua da cadeia de suprimentos. Olhando para trás nas últimas décadas, entre as três sub-indústrias de transporte centralizado, transporte a granel seco e transporte de petróleo, a elasticidade de preço do transporte centralizado é a mais limitada. Nos últimos dois anos, a taxa de frete do transporte de contêineres disparou mais do que triplicou, e o mercado de transporte de contêineres encenou um mercado recorde de super touros. Semelhante aos mercados de transporte super bull anteriores, esta rodada de transporte centralizado super bull mercado também decorre de “acidente de demanda” – a demanda de importação dos Estados Unidos continua a ser mais forte do que o esperado sob a epidemia. Desde 2020q4, o mercado de transporte centralizado caiu em desordem da cadeia de suprimentos, e a alta taxa de carregamento apoiou a taxa de frete para atingir novos altos. Sob altas taxas de frete, a rentabilidade das empresas de transporte de contêineres atingiu um recorde alto, o que raramente afetou a estrutura de exportação.
Lado da procura: a taxa de crescimento dos bens na linha dos EUA caiu, e devemos estar vigilantes contra o risco de ponto de inflexão da procura. O elevado crescimento “inesperado” do lado da procura é a origem deste ciclo de negócios. Afetado pela epidemia de covid-19, impulsionado por muitos fatores como economia habitacional e estímulo fiscal, o volume de bens na linha dos EUA aumentou acima do esperado desde 2020q4, e permaneceu forte em 2021, com um aumento de 29% em relação a 2019, significativamente superior ao centro de crescimento de longo prazo de apenas 3,6% em 201419. Deve-se notar que, desde 2022, a taxa de crescimento do volume de carga de linha de nós caiu de um nível alto em comparação com 2019. Considerando o enfraquecimento do impacto da epidemia nos EUA, o estoque de varejo dos EUA foi significativamente reabastecido, e a visibilidade das ordens de exportação no segundo semestre do ano é limitada, sugere-se estar vigilante contra o risco de ponto de inflexão da demanda.
Lado da oferta: a eficiência da cadeia de abastecimento foi gradualmente melhorada e o congestionamento do porto da América Ocidental foi continuamente melhorado. A duração do “gargalo” do lado da oferta determinará a duração do ciclo empresarial. Há dez anos, a Europa e os Estados Unidos concluíram a terceirização de fabricação e a containerização. Na última década, a cadeia de suprimentos de transporte centralizado tem sido usada para o crescimento de baixa velocidade, e alguns elos carecem seriamente de elasticidade de fornecimento. O congestionamento portuário é o gargalo principal da oferta e consome a capacidade efetiva do transporte centralizado. Por trás disso está a lenta melhoria da capacidade de produção multi-link da cadeia de fornecimento terrestre da China dos EUA sob a epidemia. Com o enfraquecimento do impacto da epidemia nos Estados Unidos, o gargalo da oferta está gradualmente diminuindo. Desde 2022, o congestionamento do porto da América Ocidental continuou a melhorar, e o número de navios que aguardam para atracar no porto de Los Angeles caiu em mais de 70% do alto nível. Espera-se que a eficiência da cadeia de suprimentos continue a melhorar gradualmente.
Manter a classificação “neutra” da indústria de transporte de contêineres. Desde maio de 2020, a equipe de transporte Guojun recomendou principalmente a indústria de transporte centralizado.Nos últimos dois anos, Cosco Shipping Holdings Co.Ltd(601919) o preço da ação aumentou quase dez vezes. No ano passado, o mercado de transporte centralizado manteve um alto boom, e a duração da desordem excedeu nossas expectativas. Com o enfraquecimento do impacto da epidemia dos EUA, o alto volume de mercadorias na linha dos EUA desacelerou, e o congestionamento dos portos no oeste dos Estados Unidos melhorou significativamente. Superimposto sobre a perturbação de curto prazo da epidemia chinesa, a taxa de frete de contêineres caiu recentemente. Atualmente, o mercado de transporte centralizado ainda está em um alto nível de prosperidade cíclica. Espera-se que a taxa de juros líquida da empresa de transporte centralizado permaneça alta no primeiro semestre do ano, enquanto há um risco incerto da sustentabilidade da alta prosperidade da indústria no segundo semestre do ano. Considerando a expectativa do mercado e a taxa de retorno de risco, mantenha a classificação “neutra” da indústria de transporte de contêineres.
Aviso de risco. Risco epidêmico repetido, risco de encomenda de navios novos, risco antitruste, risco de flutuação econômica e risco de transmissão de preços de exportação.
