A fim de promover ainda mais a criação do conselho de ciência e inovação e a reforma piloto do sistema de registro, em 13 de maio, o CSRC formulou e emitiu as disposições piloto sobre o mercado de ações que fazem negócios de negociação do conselho de ciência e inovação das empresas de valores mobiliários (a seguir denominadas “disposições de criação de mercado”). Ao mesmo tempo, a Bolsa de Valores de Xangai solicitou publicamente pareceres sobre as regras relevantes do mercado que fazem negócios de negociação do conselho de ciência e inovação e estabeleceu acordos comerciais e regulatórios específicos para o mercado que faz negócios de negociação do conselho de ciência e inovação.
Mecanismo de criador de mercado é um poderoso complemento para a negociação competitiva. Geralmente, os criadores de mercado são realizados principalmente por empresas de valores mobiliários. Atualmente, o negócio de criação de mercado do conselho Kechuang apresenta requisitos mais elevados para a força de capital, capacidade de controle de risco, capacidade de preços de pesquisa e força abrangente das empresas de valores mobiliários. Atualmente, apenas 26 empresas de valores mobiliários atendem aos dois “indicadores rígidos” de força de capital e capacidade de controle de risco de conformidade ao mesmo tempo.
Melhorar a cadeia de serviços industriais das empresas de valores mobiliários
Chen Mengjie, estrategista-chefe do YueKai Securities Research Institute, disse em entrevista a repórteres, “A introdução do mecanismo de criador de mercado no conselho Kechuang ajudará a melhorar a atividade de negociação e promover o preço a ser mais razoável. Os criadores de mercado injetam liquidez no mercado através de seus próprios ativos, aumentando assim o apoio de liquidez para empresas de alta tecnologia. A taxa de rotatividade das ações do conselho Kechuang diminuiu desde 2021. Referindo-se à experiência da proporção de negociação de criadores de mercado no novo terceiro conselho, este mecanismo irá efetivamente melhorar a taxa de rotatividade atual do conselho Kechuang.”
Introduza o mecanismo criador de mercado no quadro da ciência e da inovação através do piloto, e melhore continuamente a construção do sistema do quadro da ciência e da inovação. Existem 17 disposições em matéria de criação de mercado, incluindo principalmente condições e procedimentos de acesso dos criadores de mercado, controlo interno, monitorização dos riscos, supervisão e aplicação da lei, etc. Após a emissão das regras, as empresas de valores mobiliários qualificadas podem solicitar ao CSRC a qualificação piloto do mercado de ações fazendo negócios de negociação no conselho de ciência e inovação.
Do ponto de vista das condições de acesso dos market makers, as empresas de valores mobiliários participantes do piloto na fase inicial precisam atender a duas condições: força de capital e capacidade de controle de risco de compliance, além das condições de qualificação do negócio autossuficiente, plano de negócios perfeito, profissionais suficientes e sistema técnico. Enquanto isso, se obviamente não atender aos requisitos relevantes das disposições de criação de mercado, a Bolsa de Valores de Xangai não aceitará o pedido de teste técnico e inspeção especial dos negócios de comercialização de empresas de valores mobiliários.
De acordo com a combinação do repórter, em termos de força de capital, de acordo com o ranking de capital líquido das empresas de valores mobiliários em 2021, um total de 50 empresas de valores mobiliários atendem aos requisitos de capital líquido de não menos de 10 bilhões de yuans. Em termos de capacidade de controle de risco de conformidade, a partir dos resultados da classificação das empresas de valores mobiliários nos três anos de 2019 a 2021, um total de 28 empresas de valores mobiliários atendem à classificação trienal, e suas classificações estão acima da classe A (inclusive).
Até agora, existem 26 empresas de valores mobiliários que atendem aos dois “indicadores rígidos” acima, quase todas as quais são empresas de valores mobiliários listadas, incluindo empresas de valores mobiliários líderes como Citic Securities Company Limited(600030) , China International Capital Corporation Limited(601995) , China Securities Co.Ltd(601066) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) ; Há também muitas pequenas e médias empresas de valores mobiliários características que atendem às condições, como títulos de notícias do mercado de ações da China, Ping An Securities e títulos Guokai. No entanto, entre as principais empresas de valores mobiliários, Gf Securities Co.Ltd(000776) e Haitong Securities Company Limited(600837) podem não ser capazes de participar no piloto de negócios de negociação no mercado de ações no conselho de ciência e inovação. Ambas as empresas de valores mobiliários não conseguiram estar acima da classe A (inclusive) por três anos consecutivos devido aos indicadores de classificação e classificação.
\u3000\u3000 “O sistema de oportunidade de criação de mercado melhorará diretamente a eficiência do uso dos fundos próprios e títulos das empresas de valores mobiliários, e formará um efeito sinérgico com o banco de investimento existente, dois negócios de financiamento, derivados e pesquisa de empresas de valores mobiliários. As posições de ações de algumas grandes empresas de valores mobiliários após o investimento no conselho de ciência e inovação e cobertura de opções OTC devem ser usadas como fontes de valores mobiliários para realizar transações de tomada de mercado, o que exige que as empresas de valores mobiliários tenham forte coordenação departamental, capacidade de serviço abrangente e força de capital. No futuro, espera-se que se torne um novo ponto de crescimento de desempenho das empresas de valores mobiliários e uma das principais fontes de renda das empresas de valores mobiliários.” Chen Mengjie disse.
Citic Securities Company Limited(600030) equipe de pesquisa não bancária acredita que o sistema criador de mercado incentiva patrocinadores com qualificação piloto para fornecer serviços de criação de mercado, o que é esperado para aumentar a aderência de negócios entre as principais empresas de títulos e empresas listadas no conselho de ciência e inovação, estabelecer uma cadeia de serviços completa em todos os mercados primário e secundário e melhorar ainda mais a participação de mercado das principais empresas de títulos.
Desde este ano, a proporção de novas ações quebradas aumentou, e a taxa de quebra de novas ações no Conselho de Ciência e Inovação no primeiro dia chegou a 58%, o que trouxe alguma pressão para o negócio de investimento de acompanhamento das empresas de valores mobiliários. A este respeito, Dongxing Securities Corporation Limited(601198) analista chefe da indústria financeira não bancária Liu Jiawei disse em entrevista a repórteres que, embora o negócio de criação de mercado da Science and Innovation Board traga negócios incrementais determinísticos para empresas de valores mobiliários, ele também pode reduzir adequadamente o risco de investimento trazido pelo investimento de acompanhamento de projetos de ciência e inovação conselho e injetar liquidez no mercado.
Empresas de valores mobiliários com forte força se beneficiarão mais
A fim de promover firmemente a introdução do mecanismo de criador de mercado no conselho de ciência e inovação e fazer um bom trabalho em conexão com as disposições em matéria de criação de mercado, a Bolsa de Valores de Xangai, em conformidade com a orientação para o mercado, igualdade de direitos e responsabilidades e flexibilidade e moderação, As regras detalhadas para a implementação do mercado de ações fazendo negócios no Conselho de Ciência e Inovação da Bolsa de Valores de Xangai (Projeto para comentários) (doravante referido como as regras detalhadas) e o guia de negócios de negociação de ações da Bolsa de Valores de Xangai No. X – tomada do mercado de ações no Conselho de Ciência e Inovação (Projeto para comentários) foram elaboradas para solicitar opiniões do público.
“Referindo-se à experiência do mercado no exterior, a alta taxa de volume de negócios e pequeno bid ask spread do mecanismo de criador de mercado concentrarão a participação de mercado para as principais empresas de valores mobiliários. Comparado com o atual sistema de negociação de lances, isso apresenta requisitos mais elevados para a estratégia de cotação, tecnologia de negociação e capacidade de vendas das empresas de valores mobiliários.” Chen Mengjie disse.
As regras de execução especificam a aplicação e cessação dos serviços de criação de mercado, os direitos e obrigações dos criadores de mercado, a gestão de riscos e os requisitos de controlo interno dos criadores de mercado. É também claro que os criadores de mercado devem utilizar os seus fundos próprios para realizar negócios de comercialização através de contas especiais de valores mobiliários, fornecer cotações bidirecionais ao mercado e respeitar regulamentos relevantes, tais como a divulgação de alterações de capital próprio e a negociação de curto prazo.
“Com o progresso contínuo da reforma do sistema de registro da China, o sistema de criador de mercado pode ser desenvolvido ainda mais tomando o piloto do conselho de ciência e inovação como uma oportunidade. Wang Weiyi, analista-chefe da indústria financeira não bancária da Ping An Securities, disse.
Então, pode o negócio de fazer mercado do conselho Kechuang tornar-se uma direção importante para a transformação de direcional de negócios autônomos de empresas de valores mobiliários? Chen Mengjie acredita que a introdução do mecanismo de criação de mercado no mercado acionário é de grande importância para as empresas de valores mobiliários. Atualmente, o desempenho de investimento direcional do negócio proprietário das empresas de valores mobiliários é altamente volátil e muito afetado pela flutuação do mercado.A principal receita do negócio de fazer mercado provém do bid ask spread, que é propício para melhorar a estabilidade do desempenho das empresas de valores mobiliários.
No entanto, na visão de Liu Jiawei, o investimento não direcional no negócio proprietário das empresas de valores mobiliários não é um modelo unificado selecionado por cada empresa de valores mobiliários, mas precisa ser “diferente de pessoa para pessoa”.
Ao mesmo tempo, a fim de evitar potenciais conflitos de interesses entre negócios de comercialização e corretagem, negociação própria, gestão de ativos e outras empresas, os regulamentos de criação de mercado apresentam requisitos rigorosos para as empresas-piloto de valores mobiliários.
“Os dois ‘indicadores rígidos’ propuseram requisitos mais altos para a capacidade de serviço abrangente das empresas de valores mobiliários, e as regras relevantes da Bolsa de Valores de Xangai encorajam as empresas de valores mobiliários a fornecer serviços de criação de mercado para suas ações patrocinadas do Conselho de Inovação Sci-tech durante a supervisão contínua, o que beneficiará as principais empresas de valores mobiliários com forte força em bancos de investimento e negócios de derivados.” Chen Mengjie disse a repórteres, “este mecanismo também trouxe certa pressão de capital para as empresas de valores mobiliários. Nos padrões de acesso atuais, há requisitos contínuos de índice para capital líquido e taxa de adequação de capital. Negócios de grande escala de criação de mercado tem requisitos objetivos mais elevados para adequação de capital, o que é mais favorável para as principais empresas de valores mobiliários com forte força de capital, forte capacidade profissional e negócios maduros e ricos.
“Devido a diferentes qualificações de negócios, lacuna de força de capital e capacidade de controle de risco, o ritmo de participação das empresas de valores mobiliários também será muito diferente. As empresas de valores mobiliários que subscreverem mais projetos de conselho de ciência e inovação e tenham forte força de capital e capacidade de controle de risco se beneficiarão mais.” Liu Jiawei disse.
