O banco central empurrou o LPR ao longo de cinco anos para baixo em 15 pontos base, empurrando a taxa de juros do empréstimo de médio e longo prazo para baixo. Em 20 de maio de 2022, o Banco Popular da China autorizou o centro de empréstimos interbancários nacional a anunciar que a taxa de juros cotada (LPR) do mercado de empréstimos em 20 de maio de 2022 é: LPR de 1 ano é 3,7%, e LPR de mais de 5 anos é 4,45%.
O LPR acima é válido antes da próxima versão do LPR.
Os reguladores empurraram a taxa de juros hipotecários da primeira casa para baixo em 20 pontos base para reduzir a pressão hipotecária sobre os compradores de casas. Em 15 de Maio de 2022, O aviso de Bank Of China Limited(601988) Insurance Regulatory Commission of the people’s Bank of China sobre questões relacionadas com o ajuste de políticas de crédito à habitação diferenciadas foi oficialmente emitido: “em primeiro lugar, para famílias residentes que compram casas próprias ordinárias com empréstimos, o limite inferior da taxa de juro de empréstimos individuais comerciais para habitação para o primeiro conjunto de casas deve ser ajustado para não menos do que a taxa de juro de mercado dos empréstimos para o período correspondente em 20 pontos base, e o limite inferior da política de taxa de juro de empréstimos individuais comerciais para habitação para o segundo conjunto de casas deve ser implementado de acordo com as disposições atuais.” 。
Análise de impacto das políticas: o custo dos compradores de imóveis diminuiu ainda mais, e ainda há margem para declínio a médio e longo prazo.
1) Acreditamos que o LPR de cinco anos implementado em maio de 2022 é de 4,45%. Se a taxa de juro hipotecária da primeira casa for reduzida em 20 pontos base, o limite inferior da taxa de juro hipotecária da primeira casa será ajustado para 4,25%, o que reduzirá o custo dos compradores e reduzirá o reembolso mensal dos compradores em 1,28%.
2) Acreditamos que há uma tendência descendente na taxa de juro hipotecária de médio e longo prazo da China, e a pressão sobre os compradores de casas para reembolsar o empréstimo continuará a reduzir.
Acreditamos que o declínio do limite inferior da taxa de juros da primeira hipoteca levará ao declínio da taxa de juros da hipoteca, e a experiência histórica mostra que o declínio da taxa de juros da hipoteca ajudará a promover a recuperação das vendas de habitação comercial e o aumento do retorno excessivo do setor imobiliário.
1) desempenho fundamental histórico: o primeiro conjunto de taxa de juros média da China caiu continuamente do ponto mais alto de 7,02% para 4,44% de junho de 2014 a julho de 2016. Em fevereiro de 2015, depois que a primeira taxa média de juros hipotecários caiu pela primeira vez, a taxa de crescimento anual das vendas de habitação comercial atingiu o fundo e recuperou. Além disso, em fevereiro de 2020, depois que a primeira taxa média de juros hipotecários da China atingiu o pico de 5,71% em novembro de 2018, o crescimento das vendas da indústria atingiu o fundo e recuperou.
2) desempenho do índice da indústria na história: a taxa de juros média da hipoteca da primeira casa da China caiu continuamente de 7,02% do ponto mais alto para 4,44% de junho de 2014 a julho de 2016. Em maio de 2015, depois que a primeira taxa média de juros hipotecários caiu pela primeira vez, o retorno excessivo do índice imobiliário A-share atingiu o fundo e recuperou moderadamente.
Aconselhamento ao investimento: o crescimento estável acaba de começar. O declínio da taxa de juros hipotecários ajudará a recuperação das vendas imobiliárias na fase posterior.
1) À medida que o número base diminui e os preços aumentam, prevemos que as vendas vão subir em junho de 2022. Se o valor das vendas for assumido como – 30% ano a ano no 2q2022 e 10% ano a ano no 3q2022 e 4q2022, as vendas anuais da indústria em 2022 serão – 8,9% ano a ano. Acreditamos que a suposição 2H acima não é radical, e a probabilidade de vendas de entidades de microempresas se recuperará na fase posterior. 2) A taxa cumulativa de crescimento do investimento é assumida como – 30% ano a ano no 2q2022 e 10% ano a ano no 3q2022 e 4q2022, de modo que a taxa cumulativa de crescimento do investimento da indústria em 2022 é – 3,83%.
Como esperamos que o investimento acumulado anual cresça negativamente, julgamos que ainda há pressão descendente no mercado no futuro.
3) manter a classificação de “melhor do que o grande mercado”. Em 19 de maio de 2022, a dinâmica PE do índice CSI 300 em 2022 foi de 11,08 vezes, e a do setor imobiliário em 2022 foi de 10,94 vezes. Continuamos a ser otimistas sobre as empresas blue chip na indústria. As ações recomendam principalmente China Vanke Co.Ltd(000002) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Jinke Property Group Co.Ltd(000656) , etc. O sector imobiliário continua a prestar atenção a acções China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) , etc. Nota especial: Este relatório resume apenas o desempenho das vendas imobiliárias da China e do setor imobiliário A-share após a redução da taxa de juros do empréstimo à habitação desde 2014. Limita-se a especular e julgar o futuro apenas com base na experiência histórica limitada. É apenas para referência dos investidores, e os investidores são convidados a fazer um julgamento cuidadoso. Dica de risco: regular e controlar o excesso de peso e os riscos negativos dos fundamentos da indústria.
