Espera-se que o declínio da taxa de juros hipotecários promova a recuperação do mercado, e as políticas das cidades de segundo e terceiro escalão continuarão a funcionar. O padrão da indústria também está passando por mudanças contínuas. Estamos optimistas sobre o shell do Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Xiamen C&D Inc(600153) .
Espera-se que o declínio das taxas de juro hipotecárias impulsione a recuperação do mercado. A taxa de juros do LPR a cinco anos foi reduzida para 4,45%, e o limite inferior da taxa de juros do primeiro empréstimo hipotecário foi reduzido para 4,25%. O limite inferior da taxa de juro do primeiro empréstimo hipotecário à habitação é 138 pontos base inferior à taxa de juro média ponderada dos empréstimos individuais à habitação no final de 2021. Quando o preço da hipoteca é significativamente maior do que o LPR de longo prazo, o limite inferior da taxa de juros do primeiro empréstimo hipotecário e a taxa de juros LPR de cinco anos foram continuamente reduzidos em um tempo muito curto, mas a taxa de juros LPR de um ano não foi ajustada, o que reflete a atenção urgente da política monetária à situação atual de disposição insuficiente dos residentes para endividar e raro reembolso líquido de empréstimos à habitação pessoal (empréstimos à habitação diminuíram em 60,5 bilhões de yuans em abril de 2022). Historicamente, as taxas de juros caíram em mais de 130 BP, o que geralmente significa que outras políticas de restrição da demanda imobiliária são liberalizadas ao mesmo tempo, e terão um impacto positivo na demanda.
A recuperação do mercado nas cidades de primeiro nível depende principalmente do progresso da epidemia. Atualmente, as casas de segunda mão em Pequim, Xangai e outros lugares estão sob a influência do desenvolvimento da epidemia em algumas áreas. Historicamente, o preço da taxa de juros hipotecários nas cidades de primeiro nível é geralmente menor do que nas cidades de segundo e terceiro níveis, e o declínio da taxa de juros pode ter um impacto maior no mercado.
Assumindo que a situação epidêmica local diminua gradualmente após o terceiro trimestre, acreditamos que mesmo sem outras políticas, as transações de habitação em segunda mão em cidades de primeiro nível se recuperarão. Devido à situação epidêmica, casas médias e grandes com baixa proporção de área útil e idade relativamente nova podem ser mais procuradas pelo mercado.
A recuperação do mercado nas cidades de segundo e terceiro escalões precisa ser continuada pela política. Percebemos que, nos últimos três meses, todas as localidades implementaram políticas de apoio à demanda rígida e melhoria da demanda. Embora os conteúdos específicos das políticas sejam diferentes em diferentes cidades, a escala geral de liberalização das restrições de compra, empréstimo, preço e vendas está ficando cada vez maior e a velocidade da introdução das políticas está ficando cada vez mais rápida. No geral, ainda há muito espaço para o relaxamento das quatro restrições nas cidades de segundo e terceiro escalões. Com a queda das taxas de juros, acreditamos que o mercado também pode se recuperar significativamente no terceiro trimestre.
O custo de capital das empresas diminuiu geralmente, a qualidade dos lucros do projeto deve ser estável e a disposição para o investimento deve recuperar lentamente.
A triste situação de vendas no primeiro trimestre fez com que as empresas não estivessem dispostas a investir, mesmo que os canais de financiamento fossem suaves. No médio prazo, acreditamos que o declínio das taxas de juros do mercado (embora a LPR de um ano não tenha sido ajustada desta vez) também é propício para que empresas imobiliárias de alta qualidade reduzam os custos de capital. O padrão de concorrência da indústria foi ajustado, e a concorrência no mercado de terras é mais racional. Acreditamos que a vontade de investimento das empresas também será melhorada.
Fatores de risco: como algumas empresas imobiliárias incluem ativos e passivos, pode haver risco cambial em títulos em dólares americanos.
Algumas cidades do quarto escalão não têm espaço para relaxamento das políticas, os preços dos empréstimos hipotecários também podem ser mais altos do que o primeiro escalão, e ainda há pressão sobre a atividade do mercado. Apesar dos CDs e de outras ferramentas de apoio à política, a situação de algumas obrigações corporativas com fundos apertados sendo estendidos ou mesmo inadimplentes não terminou.
A recuperação da indústria e o ajuste de padrões coexistem, e estão otimistas em relação às empresas imobiliárias blue chip. Acreditamos que a taxa de juros hipotecários, que é crucial para o setor imobiliário, está acelerando o declínio, as quatro medidas limite do lado da demanda estão acelerando a liberalização, e os fundamentos do setor devem se recuperar no terceiro trimestre. Ao mesmo tempo, o padrão da indústria também está passando por ajustes sem precedentes. Estamos optimistas sobre o shell do Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Xiamen C&D Inc(600153) .
