A tendência de melhoria da situação epidêmica local e a força conjunta de políticas começou a aparecer. A melhoria dos fundamentos deve conduzir a reparação de ações a médio prazo por vários meses. Atualmente, ainda está em fase inicial. O ritmo do mercado é caracterizado por um crescimento lento, e as quatro linhas principais de estrutura continuam a girar. Em termos de tendência, o impacto da situação epidêmica local da China melhorou. A retomada do trabalho e da produção e a retomada dos negócios e do mercado será gradual. A implementação de políticas de crescimento estável leva em conta a densidade e intensidade. A força resultante das políticas começa a aparecer. Após a economia chinesa ter atingido o ponto mais baixo em abril, espera-se que ela retorne à boa tendência mês a mês em maio, e a taxa de crescimento dos lucros das ações A também irá subir após a queda no segundo trimestre. Em termos de ritmo, esta ronda de reparações caracteriza-se por um crescimento lento e, atualmente, ainda está em fase inicial. A prevenção e o controle da epidemia e a retoma do trabalho e da produção são um processo gradual, e as perturbações externas não foram completamente eliminadas. Embora o sentimento do mercado tenha sido reparado, ainda é baixo, as posições institucionais ainda são baixas e a taxa de entrada de fundos incrementais é relativamente lenta. Estruturalmente, as quatro linhas principais continuam a girar. Sugere-se estabelecer firmemente as duas linhas principais de infra-estrutura moderna e imobiliário ao longo do ano, continuar a concentrar-se na linha principal de retomada do trabalho e produção no trimestre, e prestar atenção à linha principal de restauração do consumo no mês.
os fundamentos devem melhorar
drive reparação provisória de acções com duração de vários meses
1) o impacto da situação epidêmica local na China melhorou, e a retomada do trabalho e da produção e a retomada dos negócios e mercados foram graduais em 21 de maio, o número de casos recém-diagnosticados (incluindo infecções assintomáticas) na China caiu ainda mais de 2062 na semana passada para 1060 nesta semana; O número de províncias com casos recentemente confirmados caiu de 25 para 20 nos últimos 14 dias; O número de áreas de médio e alto risco na China caiu de 100 para 64, e o impacto da epidemia local na China melhorou. A grande maioria das regiões de Xangai alcançou uma liberação social relativamente estável e contínua. O número de novos casos de infecção positiva local (excluindo o resultado) no domingo diminuiu 53% em comparação com a semana passada. O processo de retomada do trabalho e da produção para retomada dos negócios e do mercado será constantemente promovido em etapas; Ao mesmo tempo, o número de infecções sensuais Yang crescentes diárias em Pequim é estável em cerca de 50 ~ 70, com forte controlabilidade geral. Além de Xangai, os dados atuais de logística de frete de Zhejiang, Jiangsu e Anhui foram significativamente reparados em comparação com o mesmo período de 2021. Espera-se que uma retomada em larga escala do trabalho e da produção no Delta do Rio Yangtze possa ser esperada após o final de maio.
2) a implementação da política de crescimento estável tem em conta a densidade e intensidade, e a sinergia política começa a aparecer A reunião do Bureau Político do Comité Central do CPC em 29 de abril marcou a implementação intensiva desta rodada de política de crescimento estável; Em 11 de maio, o Comitê Permanente Nacional sublinhou que as políticas fiscais e monetárias devem ser orientadas pela prioridade do emprego, com reduções fiscais, diferimento do pagamento das taxas de segurança social e redução dos custos de financiamento, todos focados na estabilização dos atores do mercado e do emprego. Em primeiro lugar, no dia 20 de maio, o banco central baixou os lpr15bps de cinco anos, marcando o início desta rodada de política de crescimento estável intensivo. O foco da política monetária mudou de moeda solta para crédito amplo. Espera-se que haja espaço para redução das reservas mínimas e redução da taxa de juros LPR no resto do ano. Em segundo lugar, a política imobiliária também fez mais esforços. Do lado empresarial, os reguladores incentivam ferramentas de mitigação do risco de crédito a serem aplicadas ao financiamento de empresas imobiliárias privadas. Longhu, country garden e Midea imobiliário anunciaram o plano de emissão de obrigações esta semana; Do lado da demanda, espera-se que a queda das taxas de juros hipotecários promova a recuperação das vendas imobiliárias no terceiro trimestre. Finalmente, o estímulo ao consumo em abril foi principalmente cupões de consumo. Desde maio, o Comitê Permanente Nacional e o Banco Central declararam em diferentes ocasiões promover a recuperação contínua do consumo. Espera-se que os subsídios direcionados ao consumo de grandes bens duráveis sejam também a direção potencial da política.
3) depois que a economia da China ultrapassou o ponto baixo em abril, espera-se que volte à boa tendência mês a mês em maio, e a taxa de crescimento do lucro de uma ação também se recupere após a queda no segundo trimestre por um lado, o alívio da epidemia local e a retoma do trabalho e da produção melhoraram a condutividade da política. O índice nacional de carga de veículos rodoviários voltou ao nível antes da gestão estática global de Xangai no final de março. Com a implementação intensiva da política de crescimento estável, a sinergia da política começa a aparecer. A probabilidade em abril é o ponto baixo da operação econômica anual, e a macroeconomia subsequente retornará à boa tendência mês a mês. Por outro lado, o primeiro relatório trimestral de ações reflete principalmente a supressão dos altos preços das matérias-primas sobre os lucros midstream e a demanda a jusante, e ainda não refletiu os fatores negativos da epidemia bloqueando o transporte. Espera-se que as ações no segundo trimestre se concentrem no impacto negativo dos altos preços das matérias-primas + queda na taxa operacional causada pela epidemia local + enfraquecimento do lado da demanda, sobreposto ao efeito de base elevado. Espera-se que o relatório do segundo trimestre divulgado de julho a agosto deste ano se torne o fundo desta rodada do ciclo de lucros, e o setor industrial favorável estruturalmente “crescimento estável” ainda contribua para o principal incremento do lucro de 2022q2 para o terceiro trimestre melhoria da tendência epidêmica local e sinergia política começaram a aparecer. Espera-se que a melhoria dos fundamentos impulsione a reparação de ações a médio prazo por vários meses
ainda está na fase inicial do mercado
ritmo é caracterizado por um aumento lento
1) a tendência da restauração fundamental é clara, mas a prevenção e controle epidêmico e retomada do trabalho e da produção são um processo gradual em primeiro lugar, a mitigação da epidemia e a retomada do trabalho e da produção não são alcançadas de um dia para o outro. Tomando a província de Jilin como exemplo, levou 28 dias desde a liberação social até o primeiro número absoluto de casos. Do ponto de vista do índice de frete de veículos, o índice de frete rodoviário de Jilin era de apenas 10% do nível pré-epidemia no ponto mais baixo, apenas 19% no momento da liberação social e, em seguida, 50% do nível pré-epidemia após 24 dias. Em segundo lugar, após a rodada atual de epidemia local, o efeito da nova combinação de detecção normalizada de ácido nucleico e “integração multi código” e outras medidas de prevenção epidêmica precisa ser observado. Atualmente, muitas cidades exigem detecção de ácido nucleico com um ciclo de 2-7 dias para entrar em locais públicos, e “integração multi código” também pode melhorar muito a eficiência da reconciliação e controle de fluxo. Casos positivos foram vistos em Hangzhou, Shenzhen e Guangzhou. Por fim, a melhoria dos fundamentos pela retomada do trabalho e da produção e a implementação de políticas precisam ser verificadas por meio de relatórios financeiros e macrodados.A trajetória de reparo de médio prazo de uma ação deve flutuar e subir lentamente com a verificação mútua de expectativas e dados fundamentais.
2) o impacto da desvalorização do RMB e do aperto do dólar americano em ações diminuiu significativamente, mas não foi completamente eliminado recentemente, a taxa de câmbio do RMB contra o dólar dos EUA aumentou com a melhoria das expectativas fundamentais da China, os fluxos de capital transfronteiriços permaneceram estáveis e o impacto do aperto do dólar dos EUA em uma ação foi significativamente atenuado. A correlação entre o aumento da taxa de juros do Fed e o aumento do rendimento dos títulos norte-americanos e das ações vem mais do comportamento de jogo dos investidores chineses baseado na lógica macro. Alguns fundos especulativos venderam ações porque estavam preocupados que o aumento do rendimento dos títulos norte-americanos levaria à saída de capital estrangeiro e à “avaliação fatal” das ações de crescimento. Portanto, a correlação entre o aumento do rendimento dos títulos norte-americanos e o declínio de ações surgiu durante a recessão de sentimentos específicos do mercado. Esta é também uma razão importante pela qual as ações subiram independentemente dos mercados estrangeiros desde maio. Ao mesmo tempo, a expectativa do Federal Reserve de aperto extremo basicamente caiu, e o impacto do aperto do dólar em uma ação diminuiu significativamente, mas não foi completamente eliminado.
O mercado espera que as cinco reuniões de taxa de juros fed que serão realizadas este ano aumentem a taxa de juros em cerca de 175bps, e a taxa de juros alvo do fundo federal pode aumentar a taxa de juros para cerca de 2,75% este ano. A taxa de reunião em junho e julho aumentará a taxa de juros em 50bps, e a contração da tabela começará em junho. Espera-se que o aperto do dólar americano não altere a tendência de reparo de médio prazo de uma ação, mas o período de desembarque intensivo de sua política de aperto aumentará o jogo de capital, afetando assim o ritmo de reparo.
3) embora o sentimento do mercado tenha sido reparado, ainda é baixo, a posição institucional ainda é baixa e a taxa incremental de entrada de capital é relativamente lenta em primeiro lugar, a entrada líquida de capital estrangeiro alocado em abril e maio (a partir de 20 de maio) foi de 7,8 bilhões de yuans e 10 bilhões de yuans respectivamente, o que compôs totalmente a escala de saída líquida faseada em março. Com a taxa de câmbio RMB passando pela janela com a maior pressão de depreciação e recuperando no curto prazo, a saída de capital estrangeiro transacional também melhorou significativamente recentemente, com uma entrada significativa de 11,4 bilhões de yuans em 20 de maio sozinho. Em segundo lugar, a emissão de produtos de oferta pública de ações continua a manter um nível baixo, mas a aplicação líquida e resgate de produtos de ações tem se estabilizado gradualmente nas últimas semanas. Mesmo 6% da assinatura líquida ocorreu sob o mercado crescente esta semana, e o fluxo global de capital de fundos de oferta pública permaneceu estável. Em terceiro lugar, em termos de posições institucionais, as posições de colocação privada de pequeno e médio porte recuperaram para 67% de 65% após rápida redução de posições, enquanto as posições de oferta pública ativa de produtos diminuíram ligeiramente mês a mês na semana passada. Finalmente, a proporção de transações de duas transações financeiras sensíveis ao apetite ao risco ainda está em um nível baixo de 7,2%, e o saldo financeiro é muito estável. O último domingo não mudou mais de dois milésimos. Em termos de indicadores de temperatura do mercado, o índice CSI 300 / gem recuperou do ponto baixo de 4,2/0,8 em 26 de abril para 18,7/9,4 em 20 de maio. O sentimento do mercado recuperou no curto prazo, mas ainda está em uma posição historicamente baixa.
estrutura do mercado: quatro linhas principais continuam a girar
1) foco nas duas principais linhas de infraestrutura moderna e imobiliário ao longo do ano infraestrutura e imóveis determinam o “mercado global” da economia chinesa e são também a principal direção da política de crescimento estável. A flexibilidade do primeiro e a reparação do segundo são a base para que a China atinja os objetivos econômicos estabelecidos este ano. O desempenho dessas duas linhas principais tem sido relativamente fraco desde abril, e o desempenho cumulativo está à frente desde o início do ano, a principal razão é que a epidemia repetida atrasou o ritmo de início e vendas. Sob a verificação mútua da implementação de políticas e melhoria de dados, espera-se que a linha principal de infraestrutura moderna e conclusão imobiliária seja a mais determinística, e haja valor de alocação de armazém inferior ao longo do ano. Em termos de variedade, as recomendações do sector das infra-estruturas centram-se na subavaliação da subavaliação .
2) dimensão trimestral concentra-se na linha principal de retoma do trabalho e produção a linha principal executa melhor na fase inicial do mercado, com alto consenso do mercado, e a lógica central é overselld rebound. Em primeiro lugar, a principal linha da indústria transformadora relacionada com a retoma do trabalho e da produção, especialmente o crescimento da indústria transformadora, é afetada negativamente pela ressonância de riscos internos e externos. Em segundo lugar, o mercado fortaleceu a confiança de que Omicron pode ser efetivamente controlado, e os dados de epidemia local e retomada do trabalho e produção são mais oportunos. Em terceiro lugar, a fabricação de exportação na linha principal evita as deficiências da demanda insuficiente na China e da oferta externa insuficiente, e os lucros a curto prazo também se beneficiam da depreciação do RMB. Finalmente, em termos de variedades específicas, sugere-se concentrar em carros inteligentes e peças, semicondutores, equipamentos de energia eólica fotovoltaica etc.
3) dimensão mensal concentra-se na linha principal de reparação de consumo consumo opcional e consumo de serviços são diretamente afetados pela epidemia, e a revisão descendente dos fundamentos é a mais óbvia. A verificação dos dados desta linha principal está atrás da retomada do trabalho e produção e infraestrutura imobiliária. Ainda existem diferenças no mercado no curto prazo. Em termos de cronograma, precisamos prestar muita atenção ao progresso da retoma dos negócios e reabilitação e o efeito da prevenção e controle de epidemias normalizados. Sugere-se prestar atenção a companhias aéreas, hotéis, duty-free, alimentos e bebidas, lojas de departamentos super , e essas variedades devem iniciar uma recuperação faseada a nível mensal sob um pacote de políticas como a eliminação de epidemias em grande escala em algumas áreas, o alívio dos players do mercado e a estimulação do consumo.
factores de risco
Repetidos surtos locais na China; O atrito entre a China e os Estados Unidos no campo do comércio de ciência e tecnologia intensificou-se; O progresso da política e da recuperação económica da China é inferior ao esperado; A liquidez macro no país e no estrangeiro aumentou mais do que o esperado; O conflito entre a Rússia e a Ucrânia aumentou ainda mais.
