Os criadores de mercado são introduzidos no piloto do conselho de ciência e inovação, e espera-se que o negócio de criação de mercado das empresas de valores mobiliários se torne um novo ponto de lucro.
Recentemente, o CSRC deixou claro que, na fase inicial, o método piloto foi adotado para introduzir o mecanismo criador de mercado no conselho de ciência e inovação, permitindo que algumas empresas de valores mobiliários com governança corporativa padronizada, mecanismo de controle interno sólido, operação estável e forte capacidade anti-risco realizem negócios de comercialização. Os analistas acreditam que com a implementação do sistema market maker no conselho de ciência e inovação, espera-se que a liquidez do mercado e a atividade de transação melhorem.
Atualmente, a China só introduziu gradualmente o sistema de criação de mercado no mercado de obrigações interbancárias, o novo terceiro conselho e o conselho de ciência e inovação, e ainda está no estágio inicial de desenvolvimento. De acordo com o cálculo Gf Securities Co.Ltd(000776) estima-se otimicamente que a renda total de mercado de REITs públicos, ETFs, derivados OTC, o novo terceiro conselho e o conselho de ciência e inovação atingirá 54,095 bilhões de yuans em 2023, o que pode se tornar a segunda curva de crescimento de renda das empresas de valores mobiliários no futuro.
a liquidez do conselho de inovação científica e tecnológica melhorou ainda mais
Em 13 de maio, o CSRC emitiu oficialmente as disposições piloto sobre negócios de negociação de mercado de ações de empresas de valores mobiliários no Conselho de Ciência e Inovação (doravante designado como as disposições de criação de mercado), que introduzirá o mecanismo de criador de mercado de ações no conselho de ciência e inovação. Atualmente, a solicitação de pareceres sobre o sistema piloto de criação de mercado do conselho de ciência e inovação está em andamento.
China Galaxy Securities Co.Ltd(601881) diretor de pesquisa do conselho de ciência e inovação de títulos Wu Yanjing disse que o conselho de ciência e inovação está aberto por quase três anos. A partir de 16 de maio de 2022, o conselho de ciência e inovação atraiu um total de 420 empresas de ciência e tecnologia para ir ao público, com um total de captação de fundos inicial de quase 600 bilhões de yuans e um valor de mercado total de mais de 4,6 trilhões de yuans. Em geral, desde este ano, o conselho de ciência e inovação tem boa liquidez, e o volume de negócios total representa 4,14% do volume de negócios médio diário do todo a; O crescimento (taxa de crescimento da receita em 2021) ocupa o primeiro lugar em todos os setores.
Em sua opinião, sob o pano de fundo da normalização do sistema de registro IPO no futuro, a capacidade de mercado do Conselho de Ciência e Inovação continuará a expandir-se, e a liquidez apertada de algumas ações individuais aparecerá gradualmente. A prática no exterior mostra que o sistema criador de mercado é um meio importante para aumentar a liquidez de ações individuais e conter flutuações acentuadas de preços. Já em agosto de 2014, a China introduziu o sistema de criador de mercado no novo terceiro conselho, que também acumulou experiência para a implementação suave do sistema de criador de mercado do conselho de ciência e inovação.
Boc International (China) Co.Ltd(601696) analista não bancário Zhang Tianyu também mencionou que o limiar piloto dos criadores de mercado no conselho de ciência e inovação é alto, o que apresenta requisitos mais altos para a força de capital, controle de risco de conformidade e sistema técnico das empresas de valores mobiliários. Incluindo a força de capital, o capital líquido nos últimos 12 meses não foi inferior a 10 bilhões de yuans; Em termos de controlo do risco de conformidade, a classificação nos últimos três anos é superior à classe A (inclusive); Em termos de sistema técnico, precisa passar o teste de avaliação do sistema técnico da Bolsa de Valores de Xangai. Os dados públicos mostram que apenas 26 empresas de valores mobiliários cumprem simultaneamente os requisitos de capital líquido e classificação acima referidos.
Isso também significa que o piloto se concentra em grandes empresas de valores mobiliários com forte força abrangente, ricas fontes de valores mobiliários no conselho de ciência e inovação e forte base de clientes institucionais. Por um lado, as grandes empresas de valores mobiliários têm forte força de capital e maior volume de negócios de IPO no conselho de ciência e inovação, com fontes de capital e valores mobiliários mais suficientes e abundantes; Por outro lado, as grandes empresas de valores mobiliários integraram anteriormente negócios de serviços institucionais abrangentes, indústrias líderes em corretagem institucional, custódia, vendas, pesquisa e outros negócios institucionais, base de clientes mais forte e sistema de serviços institucionais mais perfeito e sistema de tecnologia de negociação.
Escusado será dizer que as grandes empresas de valores mobiliários têm um sistema de controle interno e controle de risco mais completo, e o efeito de escala também ajuda as grandes empresas de valores mobiliários a dispersar os riscos comerciais.
a criação de mercado deve estimular o aumento do desempenho do negócio de obrigações
Em vista da criação de mercado piloto do conselho de ciência e inovação, Shanxi Securities Co.Ltd(002500) analista não bancário Liu Li acredita que, em geral, o negócio de criação de mercado do conselho de ciência e inovação, como um negócio inovador, tem uma contribuição de lucro relativamente limitada a curto prazo e fornece espaço de crescimento potencial a longo prazo.
No entanto, Chen Fu, analista-chefe do Gf Securities Co.Ltd(000776) Non Bank of China, combinado com a experiência no exterior, disse que, atualmente, o negócio de ativos pesados das empresas chinesas de valores mobiliários é principalmente o negócio autônomo, que precisa de forte apoio financeiro, e o negócio de ativos pesados dominado pela estratégia direcional flutua muito afetado pelo mercado. Desde o aprofundamento da reforma do mercado de capitais em 2019, a orientação do negócio de ativos pesados mudou, entre eles, a criação de mercado de negócios não direcionais pode suavizar a flutuação de desempenho e melhorar a liquidez do mercado, que pode se tornar o ponto de crescimento do lucro das empresas de valores mobiliários no futuro.
Relata-se que o desenvolvimento do mercado de negócios engrossou o espaço de lucro dos bancos de investimento americanos, e o mercado de renda das empresas de valores mobiliários americanas tornou-se seu pilar de renda. Em 2021, a receita de mercado da JPMorgan atingiu US $ 16,3 bilhões, seguida por Goldman Sachs e Morgan Stanley, com receita de mercado de US $ 15,4 bilhões e US $ 12,8 bilhões, respectivamente. A Goldman Sachs é a principal fonte de receita da Goldman Sachs nos Estados Unidos, representando mais de 25% da receita total nos últimos seis anos.
De volta à China, atualmente, o Bank Of China Limited(601988) mercado inter bonds, o novo terceiro conselho e o conselho de ciência e inovação introduziram gradualmente o sistema de criação de mercado, mas ainda está em sua infância. Além do alto limiar do mercado cambial e menor participação das empresas de valores mobiliários, outras áreas têm sido envolvidas: 2 ~ 8 empresas de valores mobiliários fizeram mercado para o primeiro lote de oferta pública de REITs; Melhorar a liquidez e tornar-se a principal pista da competição pública de ETF; Há 33 empresas de valores mobiliários tentando fazer um mercado no mercado interbancário de obrigações.
Gf Securities Co.Ltd(000776) dividir a renda do negócio de fazer mercado, e assumir a taxa de crescimento da escala de mercado, a proporção da escala de fazer mercado e outros fatores, de modo a calcular o espaço de negócios de fazer mercado na China. Finalmente, espera-se que, na faixa de conservador a otimista, a criação de mercado de REITs públicos, ETFs, derivados OTC, novo terceiro conselho e conselho de ciência e inovação em 2023 traga uma receita total de 38,510-54,095 bilhões de yuans para empresas de valores mobiliários e 61,787-88,838 bilhões de yuans até 2025.
Além disso, o caminho de crescimento dos gigantes americanos de fabricação de mercado também pode fornecer um novo caminho de pensamento para o desenvolvimento de criação de mercado das instituições principais chinesas. Os gigantes fabricantes de mercado americanos representados pela wotu finance constroem barreiras de mercado elevadas através da tecnologia de negociação de alta frequência para estabilizar sua posição de mercado. Ao mesmo tempo, expandem os canais de receita fornecendo serviços técnicos externos, para que possam investir mais na pesquisa tecnológica e desenvolvimento do sistema de negociação principal, formando um efeito “bola de neve”.
Na explosão de tecnologia financeira de hoje, a eficiência do software e a velocidade do hardware tornaram-se gradualmente o núcleo da competitividade, o que requer um enorme investimento inicial e constrói uma barreira sólida para novos concorrentes. “Portanto, aproveitando a oportunidade do primeiro ano de market making do conselho de ciência e inovação, as principais empresas de valores mobiliários contam com suas próprias vantagens de capital e fluxo para desenvolver tecnologia de negociação de core market making. No futuro, elas ainda podem obter um fluxo estável de renda através de suporte técnico externo, que pode não só compensar o enorme investimento inicial em tecnologia, em certa medida, mas também suavizar a flutuação da renda de mercado.” Chen Fu disse.
