Consideramos que a recente recuperação dos preços dos suínos pode ser mais sazonal, e a actual oferta da indústria não apoia uma forte recuperação dos preços dos suínos.
No contexto da baixa recuperação dos preços dos suínos, a maioria das entidades reprodutoras do setor ainda estará em estado de perda, e a tendência da capacidade de industrialização não mudou. Após a correcção precoce, o valor médio de mercado das unidades populacionais de reprodução manteve-se numa posição baixa e o mercado do sector da suinocultura pode ser invertido na verificação dos dados de capacidade de conversão numa fase posterior. Continua a ser optimista em relação ao sector da suinocultura, concentrando-se em Muyuan Foods Co.Ltd(002714) , Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) e Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) .
E o preço actual do porco?
Acreditamos que a razão para a recuperação dos preços dos suínos desde abril pode ser mais sazonal. Historicamente, os preços dos suínos geralmente apresentaram uma tendência de recuperação no segundo trimestre. A principal razão por trás disso é que a epidemia anual de inverno levou a uma alta taxa de mortalidade de leitões, resultando em um declínio na oferta de suínos no segundo trimestre. De 2012 a 2021, o volume médio de abate de suínos no único e segundo trimestre diminuiu 28,5% mês a mês em relação ao primeiro trimestre. Na fase posterior, acreditamos que a atual faixa de remoção de capacidade da indústria não suporta uma forte recuperação nos preços dos suínos: 1. Atualmente, o número de suínos recém-nascidos na indústria ainda é alto, e o número de suínos recém-nascidos no Ministério da Agricultura e áreas rurais está próximo do número do segundo trimestre de 2021. Os dados da produção de ração para leitões de novembro de 2021 a janeiro de 2022 na fase inicial também mantiveram um nível elevado, indicando que a oferta atual de suínos é relativamente suficiente; 2. A produção de alimentação de semeadura também reflete que a capacidade de produção atual ainda é relativamente suficiente. De junho de 2021 a janeiro de 2022, a produção mensal de porcas é de cerca de 1,75 milhão de toneladas, o que se aproxima do período histórico de agosto de 2020 a novembro de 2020. O preço correspondente do porco flutua entre 12,8 yuan e 15,9 yuan / kg de junho de 2021 a setembro de 2021 após 10 meses; 3. A comercialização de empresas de criação de grupos ainda está crescendo rapidamente. Durante o ponto de inflexão do ciclo passado, o aumento do volume de comercialização das empresas do grupo foi pequeno, com um aumento médio homólogo inferior a 20%. Em 2022, o volume de comercialização das principais empresas de melhoramento do primeiro trimestre aumentou 56% em relação ao ano anterior, e o aumento homólogo total em abril foi de 65%, o que ainda se manteve num nível elevado; 4. Afetado pela epidemia, o consumo de catering é relativamente baixo. Em abril de 2022, a receita de catering diminuiu 22,7% em relação ao ano anterior. De um modo geral, espera-se que o preço do suíno possa estar numa tendência de choque baixa na fase posterior.
Como olhar para a tendência da capacidade de produção na fase posterior da indústria e o auge do preço do porco?
Tendo em conta que o preço do suíno pode recuperar a um nível baixo, a tendência de remoção de capacidade na indústria não mudará. Historicamente, o momento atual pode ser semelhante ao ciclo 20132015. No ciclo 20132015, o preço do suíno começou a se recuperar em abril de 2014, altura em que o maior estoque de porcas férteis diminuiu cerca de 8%. De abril de 2014 a agosto de 2014, o preço do suíno aumentou 47%. No entanto, devido à grande base de oferta da indústria, o preço do suíno caiu novamente a partir de setembro de 2014 até que o ciclo do suíno começou a reverter em março de 2015. Nessa época, o estoque de porcas férteis diminuiu 20%. Durante a recuperação dos preços dos suínos de abril de 2014 a agosto de 2014, a taxa média mensal de estocagem de porcas férteis na indústria ainda atingiu 1%. Acreditamos que a tendência da desregulamentação da capacidade da indústria neste ciclo pode não mudar, principalmente devido a: 1. a perda profunda no período inicial de baixo preço do porco torna o fluxo de caixa da indústria apertado, o rácio de passivo de ativos das empresas listadas atingiu um recorde alto, e a perda média da indústria de preço do porco ainda é de cerca de 175 yuan, e a desregulamentação da capacidade continuará; 2. Atualmente, o preço das porcas na indústria não acompanhou o aumento do preço de suínos e leitões, e permaneceu em 33 yuan / kg mês a mês, indicando que o entusiasmo da indústria não é alto no momento; 3. Cada rodada de desregulação da capacidade do ciclo suíno é acompanhada por uma recuperação sazonal nos preços dos suínos. No curto prazo, a extensão da desregulação da capacidade na indústria pode desacelerar, mas pode fazer com que os indivíduos reprodutores que desistem prematuramente entrem novamente na indústria, tornando o preço do porco mais baixo do que o esperado até que a indústria seja pessimista novamente e a capacidade seja grandemente desregulada, o que é altamente benéfico para o preço do porco mais tarde. Historicamente, a faixa de flutuação do preço do porco no ciclo do porco é grande, e é difícil ficar no meio ou flutuar ligeiramente por um longo tempo.
Como ver as oportunidades de investimento atuais no setor de melhoramento genético?
De um modo geral, acreditamos que a tendência de comercialização das porcas férteis ainda é descendente, e após a correção precoce, o valor médio de mercado dos estoques reprodutores tem se mantido em baixa posição. A situação do mercado do setor suinocultura pode ser invertida na verificação dos dados de redução da capacidade de produção na fase posterior. Atualmente, ainda existem grandes diferenças na indústria. Continuamos otimistas em relação ao setor suinocultura, com foco em Muyuan Foods Co.Ltd(002714) , Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) e Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) .
Dicas de risco
1. A redução da capacidade da indústria não atendeu às expectativas;
2. Risco de fluxo de caixa das empresas de criação.
