Recentemente, Anhui Laoxiang chicken catering Co., Ltd. (doravante referido como “frango Laoxiang”) divulgou oficialmente seu prospecto e planos para ser listado no conselho principal da Bolsa de Valores de Xangai, Guoyuan Securities Company Limited(000728) como patrocinador. Isso significa que as galinhas rurais começaram a correr para a “primeira parcela de fast food chinês”.
temendo o impacto da epidemia, levantou 1,2 bilhão para continuar a “abrir lojas”
Em 2003, Shu Congxuan, fundador da galinha rural, abriu a primeira loja chamada “galinha velha Feixi” em Hefei, província de Anhui, operando serviços de catering representados pelo prato de assinatura “sopa velha de galinha Feixi”. Em 2012, a marca de galinha velha Feixi foi atualizada e renomeada de “frango da cidade natal”. Até o final de 2016, havia mais de 350 lojas rurais de frango em Anhui. Em 2017, galinhas rurais estabeleceram-se em Nanjing e Wuhan, saíram de Anhui e distribuíram-se por todo o país. Em 2018, o frango local adquiriu algumas lojas de “Wuhan Yonghe”, acelerando ainda mais o ritmo do desenvolvimento nacional. Atualmente, as lojas estão localizadas em Pequim, Xangai, Shenzhen, Anhui, Jiangsu, Hubei, Zhejiang e outros lugares. Desde o estabelecimento da marca, o frango rural tem mais de 1000 restaurantes de fast-food em todo o país e continua a desenvolver-se em alta velocidade.
Desta vez, o frango Laoxiang planeja emitir 63,53 milhões de novas ações e levantar 1,2 bilhão de yuans. Os projetos de investimento são realizados em torno do negócio principal. O projeto de sede de frango Laoxiang leste da China ajudará a melhorar a capacidade de produção da cozinha central da empresa; O novo projeto de construção da loja de restauração ajudará a melhorar o layout da loja nacional, expandir e fortalecer o negócio principal e aumentar a participação de mercado da empresa; O projeto de construção de atualização de informatização de dados ajuda a fortalecer o nível de gestão inteligente da empresa. Entre eles, 475 milhões de yuans são usados para a construção da sede do leste da China, 510 milhões de yuans são usados para a expansão de lojas de catering e 215 milhões de yuans são usados para o projeto de construção de atualização de informação de dados.
Vale ressaltar que nos últimos anos, afetados pela epidemia, grandes empresas de catering da cadeia tomaram medidas como fechar lojas para reduzir despesas e reduzir custos, mas galinhas rurais têm contrariado a tendência.
De acordo com o prospecto, de 2019 a 2021, o número de lojas rurais de frango foi 769, 890 e 991 respectivamente, aumentando ano a ano. Mesmo no primeiro trimestre de 2022, que foi seriamente afetado pela epidemia, parece que as galinhas rurais não serão afetadas. De acordo com os dados, em 16 de maio, as lojas nacionais de frango rural cobriam 33 cidades em 12 províncias (incluindo municípios diretamente sob o governo central), chegando a 1380, mas as 1380 lojas estavam altamente concentradas nas províncias de Anhui, Jiangsu e Hubei. De acordo com o plano, nos próximos três anos, as galinhas rurais abrirão 700 lojas diretas em 10 cidades-chave, como Xangai, Nanjing, Suzhou, Shenzhen, Pequim, Wuhan, Hangzhou, Hefei, Wuhu e Lu’an.
rápida expansão, rápido aumento no rácio da dívida e óbvia pressão de capital
Os resultados trazidos pela rápida expansão são bastante significativos. De 2019 a 2021, a galinha rural alcançou receita de 2,859 bilhões de yuans, 3,454 bilhões de yuans e 4,393 bilhões de yuans respectivamente, e a escala de receita da empresa expandiu ano a ano. De 2019 a 2021, o lucro líquido da empresa foi de 159 milhões de yuans, 105 milhões de yuans e 135 milhões de yuans, respectivamente; A margem de lucro líquido sobre vendas também diminuiu todo o caminho desde 2019, de 5,57% para 3,06% em 2021, quase caindo para metade.
(aumentar o rendimento mas não o lucro)
Ao mesmo tempo, a margem bruta de lucro da empresa também diminuiu ano a ano. De 2019 a 2021, as margens brutas de lucro das galinhas rurais foram de 19,02%, 17,28% e 16,56%, respectivamente. A este respeito, a galinha local disse que a principal razão foi o aumento do custo das principais matérias-primas, os custos trabalhistas e o impacto da epidemia. Não é difícil perceber que, embora a galinha rural seja ambiciosa, seu desenvolvimento como empresa de restauração ainda é limitado em certa medida sob a epidemia. De acordo com os dados, de 2019 a 2021, o número de lojas Direct reduzidas por galinhas rurais foi de 43, 63 e 114, respectivamente.
(lojas locais de frango nos últimos três anos)
O desempenho está sob pressão, os dados financeiros também apareceram e os passivos da empresa aumentaram acentuadamente. De 2019 a 2021, as responsabilidades atuais das galinhas rurais foram 405 milhões de yuans, 766 milhões de yuans e 1,2 bilhão de yuans, respectivamente. Entre eles, as contas a pagar totalizaram 187 milhões de yuans, 288 milhões de yuans e 434 milhões de yuans, representando 45,21%, 37,32% e 20,28% do passivo total, respectivamente.
(do prospecto de galinhas)
A este respeito, a explicação dada pela empresa é que manteve uma boa relação de cooperação comercial com fornecedores em produção e operação e acumulou uma boa reputação comercial. A maioria dos fornecedores fornecem à empresa matérias-primas e equipamentos de engenharia relacionados por meio de entrega antes da coleta, e dão à empresa um certo período de crédito.
(os passivos totais foram mais de quintuplicos em três anos)
No entanto, o repórter observou que, de 2019 a 2021, as responsabilidades totais das galinhas rurais foram 414 milhões de yuans, 771 milhões de yuans e 2,14 bilhões de yuans respectivamente.Em três anos, as responsabilidades aumentaram mais de cinco vezes. Isso mostra, sem dúvida, que sua pressão de capital é óbvia, e a explicação da empresa também confirma isso. Laoxiangji disse que o aumento do passivo total da empresa no final de 2020 em relação a 2019 deve-se ao aumento dos empréstimos e contas a pagar a bancos da empresa. O aumento do passivo total da empresa no final de 2021 em comparação com o final de 2020 deve-se ao aumento dos passivos de locação e passivos não correntes devidos no prazo de um ano devido à implementação das novas normas de locação contábil para imóveis arrendados.
(rácio do passivo do activo aumenta ano a ano)
Além disso, o repórter observou que, de 2019 a 2021, os rácios de passivo dos ativos das galinhas rurais foram 23,41%, 34,03% e 50,10%, respectivamente, mostrando uma tendência ascendente geral. Comparado com a mesma indústria, o seu rácio de dívida também mudou de nível inferior ao nível médio da mesma indústria para muito superior ao nível médio. Ao mesmo tempo, em comparação com a mesma indústria, a baixa margem de lucro bruto é também um problema inevitável para as galinhas rurais. Nos últimos três anos, embora o lucro global da indústria de restauração tenha diminuído, a margem de lucro bruto abrangente da empresa ainda é menor do que o valor médio da margem de lucro bruto abrangente de empresas cotadas comparáveis.
desafios: capacidade de produção insuficiente, canal de financiamento único e alta concentração de área de vendas no mercado
Como uma marca de catering chain, a galinha local inevitavelmente enfrentará concorrência na mesma indústria se quiser buscar maior desenvolvimento. Frango Laoxiang também admitiu que, atualmente, o escopo de negócios da empresa é distribuído principalmente em Anhui, Xangai, Jiangsu, Hubei, Pequim, Guangdong, Zhejiang e outras regiões, de modo que seus principais concorrentes na mesma indústria são outras empresas de restauração de fast-food na mesma região, como Yum China Holdings Co., Ltd., arco dourado (China) Co., Ltd., zhenkung Fu Catering Management Co., Ltd., Lao Niang Uncle Catering Co., Ltd.
Yum China tem a operação exclusiva e direitos de operação autorizados de KFC, Pizza Hut e Taco Bell no mercado chinês, e detém totalmente as marcas de Xiaofeiyang, Huang Jihuang e coffii & Joy cadeias de restaurantes. Na lista das 100 melhores empresas de restauração em 2020 divulgada pela China Cuisine Association, a yum China ficou em primeiro lugar. Golden Arch, ou seja, McDonald’s, também está na vanguarda da indústria em termos de popularidade e aceitação e ocupa o terceiro lugar na lista das 100 melhores empresas de restauração em 2020 divulgada pela China Cuisine Association.
Para competir com esses concorrentes fortes com cadeia de suprimentos perfeita, maior consciência da marca e desenvolvimento de modelos industriais mais perfeitos, as galinhas rurais têm que enfrentar muitos desafios. A insuficiente capacidade de produção e os canais de financiamento únicos constituem problemas mais proeminentes.
Atualmente, a amplitude e a profundidade da cobertura do canal de vendas da empresa são difíceis de atender à demanda do mercado, e o centro de produção está enfrentando o problema da capacidade de produção insuficiente. Ao mesmo tempo, em muitos anos de operação, os canais de financiamento da galinha rural são empréstimos bancários e a acumulação de lucros próprios das empresas, e os canais de financiamento são relativamente únicos. A nova construção da cozinha central da empresa e a expansão da rede de vendas diretas precisam de muito apoio financeiro. A escala de capital tornou-se um dos gargalos que restringem o desenvolvimento da empresa a longo prazo. Atualmente, depender apenas de empréstimos bancários e acumulação de lucros não pode atender plenamente às necessidades de desenvolvimento da empresa. Fundos insuficientes e canais de financiamento únicos tornaram-se o gargalo que restringe seu rápido desenvolvimento.
(frango rural tem alta concentração regional)
Além disso, como marca local e regional, não se sabe se o frango nativo a partir de Anhui pode obter aceitação em diferentes regiões com diferenças óbvias de sabor, como na província de Anhui. Isso não é difícil de encontrar em seu relatório financeiro. Atualmente, a área de vendas de frango local na China é principalmente o leste da China e a China central, dos quais a China Oriental é a área de vendas mais importante. A quantidade de vendas de produtos em cada ano durante o período de relatório foi responsável por mais de 89%, e a área de vendas mostrou um certo grau de concentração. Entre eles, uma vez que a base de produção e processamento da empresa ainda está localizada principalmente em Hefei, província de Anhui, limitada pelo raio de vendas de alimentos frescos e garantidos de curto prazo, a proporção de renda do mercado de Anhui de 2019 a 2021 sempre esteve em alto nível, representando 82,01%, 79,97% e 70,65%, respectivamente. Portanto, a empresa ainda tem o risco de concentração de mercado de que sua receita operacional venha principalmente da Anhui.
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