Recentemente, o seguro de vida Guoyuan foi listado no mercado de ações pela primeira vez pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, e o material de ações alvo foi recebido pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China. Além disso, o sprint do grupo de seguros de sol para o IPO de ações de Hong Kong atingiu o estágio de “um feedback escrito”.
Na verdade, um grande número de companhias de seguros expressou publicamente sua vontade de listar ou tomar medidas para buscar listagem, mas até agora, há apenas cinco companhias de seguros listadas em ações e apenas nove companhias de seguros listadas em ações de Hong Kong. Além disso, há quatro intermediários de seguros listados no exterior.
Para o segundo maior mercado de seguros do mundo, com uma renda anual de prêmios de 4,49 trilhões de yuans e mais de 200 companhias de seguros (excluindo companhias de gerenciamento de ativos de seguros), um punhado de empresas listadas parece fraco. Por que as companhias de seguros estão listadas sonho a sonho? Quais são as dificuldades na sua listagem? Haverá um pequeno pico na listagem das empresas de seguros? Com esses problemas, o repórter do Securities Daily realizou entrevistas em profundidade com muitas pessoas do setor, a fim de revelar as razões subjacentes.
três motivos
As companhias de seguros sonham em listar
Atualmente, existem 9 companhias de seguros listadas em ações A-share ou Hong Kong na China. Entre eles, The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) , Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) , China Life Insurance Company Limited(601628) , New China Life Insurance Company Ltd(601336) estão listados em ações e ações de Hong Kong, e China Ressurance, Zhongan online, China Taiping e China seguros de propriedade estão listados em ações de Hong Kong. Enquanto isso, nos últimos anos, muitas companhias de seguros chinesas expressaram publicamente sua vontade de ir ao público, incluindo Taikang Insurance, Huatai Insurance e outros grupos de seguros, bem como Hezhong life, Minsheng life e assim por diante.
Por que o entusiasmo de listagem das companhias de seguros é tão alto? A principal razão reside na sede de capital. Zheng Yu, professor da escola de finanças internacionais e direito da Universidade de Ciência Política e Direito da China Oriental, disse em entrevista ao Securities Daily que as companhias de seguros são essencialmente instituições comerciais com cobertura de risco como seu principal negócio. Por conseguinte, as companhias de seguros estão sujeitas aos requisitos dos indicadores regulamentares de solvência e têm diferentes graus de necessidades de capital com base nas suas próprias actividades. Por exemplo, as empresas de seguros de vida estabelecidas na fase inicial enfrentam o aumento gradual dos eventos compensatórios e, ao mesmo tempo, as empresas de seguros enfrentam também a demanda de capital para expandir seus negócios.
Nos últimos anos, a escala de reabastecimento de capital pelas companhias de seguros através da emissão de títulos e aumento de capital pelos acionistas tem sido em um alto nível, e a escala anual de emissão de títulos é de mais de 50 bilhões de yuans. As estatísticas mostram que de 2018 a 2021, a indústria de seguros emitiu títulos suplementares de capital de 57 bilhões de yuans, 54,65 bilhões de yuans, 78 bilhões de yuans e 54,269 bilhões de yuans, respectivamente. Este ano, com a implementação do projeto de segunda geração fase II, o rácio de adequação da solvência das companhias de seguros diminuiu geralmente. Algumas empresas de seguros solicitaram a apólice do período de transição, e a demanda das empresas de seguros por fundos tornou-se mais forte.
O principal benefício da listagem é obter financiamento de uma forma orientada para o mercado. Chen Donghui, ex-presidente da Swiss Re China e ex-gerente geral da Swiss Re North Branch, disse em entrevista ao repórter do Securities Daily que um dos motivos para as companhias de seguros tornarem-se públicas sonho a sonho é obter financiamento, complementar capital da empresa e promover um melhor desenvolvimento de negócios; Ao mesmo tempo, para algumas companhias de seguros que foram estabelecidas por um curto período de tempo, a listagem é propícia à introdução de investidores estratégicos, atraindo profissionais orientados para o mercado, melhorando o profissionalismo do conselho de administração e melhorando o nível de governança corporativa.Como uma empresa pública, as empresas listadas têm requisitos regulatórios mais elevados e divulgação de informações mais rigorosa e detalhada, o que é propício ao desenvolvimento estável a longo prazo da empresa e aumentará significativamente sua popularidade; Além disso, a listagem fornece um mecanismo de saída orientado para o mercado para os acionistas originais da empresa, e alguns acionistas estão dispostos a promover a listagem da empresa.
Chen Donghui disse que, entre os três motivos acima, a terceira situação precisa ser profundamente analisada em combinação com casos individuais. Durante o rápido desenvolvimento da indústria de seguros da China na última década, algum capital com motivos impuros entrou na indústria de seguros, não com o propósito de cultivar a indústria de seguros por um longo tempo e promover o crescimento real e a força da indústria, mas para fazer um lucro. Se procura listagem para este fim, de modo a “sair” através de meios orientados para o mercado, a sua estrada de listagem sofrerá inevitavelmente reviravoltas e curvas. Mesmo que seja listado com sucesso, em breve pode estar “de volta à sua forma original” e é difícil alcançar um desenvolvimento estável a longo prazo.
Ma Yuping, chefe de pesquisa do setor de seguros no Citigroup, disse ao Securities Daily que, devido aos múltiplos benefícios potenciais da listagem, a demanda de listagem das instituições de seguros tem sido relativamente forte. Além dos benefícios de reabastecer capital, diversificar a estrutura acionista e melhorar a popularidade, a listagem também aumentará a confiança dos clientes para as companhias de seguros que operam negócios de longo prazo, especialmente as pequenas e médias empresas. Ao mesmo tempo, a boa liquidez de ações e o desempenho dos preços das ações também ajudam as empresas de seguros a implementar incentivos patrimoniais e a reter talentos.
De diferentes mercados, Ma Yuping disse que, em comparação com o mercado de ações A, o mercado de bolsas de valores no exterior tem requisitos de desempenho relativamente baixos para a listagem de empresas sob a condição de divulgação de informações suficientes, e o tempo de espera também é curto, que é uma das razões pelas quais algumas instituições de seguros escolhem listagem no exterior.
grilhões de três factores
a atratividade do setor de seguros para os investidores diminui
Embora, no geral, as companhias de seguros tenham uma forte vontade de listar, até agora existem apenas algumas companhias de seguros listadas na China. Insiders acreditam que não é fácil para as seguradoras realizar seu sonho de listagem. Especialmente no atual ambiente de mercado, o setor de seguros está enfrentando muitos problemas, como a desaceleração do desenvolvimento e a baixa valorização das seguradoras listadas.
Qiu Jian, um médico do Instituto de Pesquisa da China United Insurance Group Co., Ltd., disse a repórteres que nos últimos anos, uma grande quantidade de capital entrou na indústria de seguros, o que acelerou o desenvolvimento da indústria e expandiu a escala da indústria. No entanto, os efeitos adversos do capital também foram expostos nos últimos dois anos. Actualmente, a política é ainda mais rigorosa, quer se trate de aumentar o capital e as acções das empresas de seguros ou de tornar pública.
Ao mesmo tempo, a partir do funcionamento das companhias de seguros, o desenvolvimento do lado da subscrição e do lado do investimento não é equilibrado. Qiu Jian disse, “no geral, o lucro final da subscrição da indústria de seguros é escasso, e muitas companhias de seguros de propriedade perdem dinheiro no final da subscrição. O lucro da empresa depende principalmente do investimento, e o investimento tem grande volatilidade, o que afeta sua operação sustentável e estável.”
O relator soube que as medidas para a administração da oferta pública inicial e da listagem (a seguir denominadas “medidas de oferta pública inicial”) exigem que o emitente tenha uma rentabilidade sustentável, entre as quais o emitente é obrigado a não ter a situação de que “o lucro líquido do último exercício fiscal provém principalmente dos proveitos de investimento fora do âmbito das demonstrações consolidadas”, o que geralmente significa que os proveitos de investimento do emitente no último exercício fiscal não excedem 50% do lucro líquido das demonstrações consolidadas atuais, Isto limita as companhias de seguros cujos lucros líquidos provêm principalmente de investimentos.
Zheng Yu acredita que as companhias de seguros precisam atender a muitas condições para buscar listagem. Em primeiro lugar, é necessário chegar a um consenso sobre a listagem entre acionistas de uma companhia de seguros ou entre acionistas e administração; Em segundo lugar, a listagem das companhias de seguros deve satisfazer os requisitos relevantes da CSRC e obter o consentimento da CBRC, enquanto as autoridades reguladoras do setor têm um entendimento e apoio diferentes para a listagem de diferentes companhias de seguros; Terceiro, da perspectiva da composição do mercado de capitais multi-nível da China, as companhias de seguros tradicionais não atendem ao posicionamento de desenvolvimento do conselho de ciência e inovação e da gema, nem o posicionamento da placa do “novo especializado e especial” da bolsa de valores de Pequim. Portanto, eles são listados principalmente no conselho principal. A China tem um sistema de auditoria rigoroso para as empresas a serem listadas no conselho principal, o que exige que as companhias de seguros atendam aos requisitos regulatórios sobre a lucratividade da empresa, identidade acionista, transações de partes relacionadas Uma verificação rigorosa da utilização dos fundos de seguros e outros aspectos, bem como problemas em qualquer aspecto podem ser questionados pela supervisão de valores mobiliários.
Hu Jing, sócio-gerente da indústria de seguros PWC, disse a repórteres que, além de atender a uma série de requisitos de “hardware”, o financiamento bem sucedido das companhias de seguros também precisa ser reconhecido pelos investidores de mercado, ou seja, as instituições de investimento interessadas estão dispostas a dar uma avaliação razoável do mercado. Do ponto de vista das instituições seguradoras que listaram com sucesso nos últimos anos, a maioria delas são instituições seguradoras com fatores científicos e tecnológicos. Por exemplo, Zhong’an online foi listada na Bolsa de Valores de Hong Kong em 2017; Em fevereiro de 2020, a Huize foi listada na Nasdaq, conhecida como “a primeira participação do comércio eletrônico de seguros”; Em abril de 2021, a empresa waterdrop desembarcou na Bolsa de Valores de Nova York. Isso também reflete, em certa medida, o interesse e o reconhecimento do mercado pelo espaço de imaginação trazido pelos modelos “Internet + finanças” e “tecnologia + finanças”. A empresa a ser cotada não só focará sua estratégia de desenvolvimento no prospecto, mas também introduzirá profundamente a filosofia de negócios da empresa, dados históricos e riscos enfrentados pelo desenvolvimento do negócio, não só abrangente e objetivo, mas também mostrará suas próprias características e destaques. Combinado com a atenção atual do mercado à capacidade científica e tecnológica, também é muito importante que as empresas financeiras tradicionais que se preparam para se tornarem públicas apresentem sua própria estratégia científica e tecnológica e mostrem sua capacidade científica e tecnológica.
Do ponto de vista do modelo de negócio, Hu Jing disse que a apólice de seguro não é um produto de fabricação, mas um serviço vendido por contrato, e o período de serviço pode ser de até várias décadas, o que também torna o método de reconhecimento de sua receita contábil mais especial, e a fonte de lucro não é fácil de ver, precisa ser combinada com outras informações, como “valor incorporado” e outros indicadores para auxiliar a análise e compreensão, o que traz alguma dificuldade às instituições de seguros para explicar sua própria situação de negócios. Ao mesmo tempo, os investidores de companhias de seguros estão concentrados principalmente em instituições de investimento profissional. Atualmente, o número de instituições de seguros listadas na China é pequeno, e eles são principalmente grandes empresas de seguros principais, que ainda precisam de mais tempo para cultivar o mercado.
Huang Dazhi, pesquisador do Xingtu Financial Research Institute, também tem uma visão semelhante. Ele disse que, em comparação com outras indústrias financeiras, a indústria seguradora é mais complexa, o que afetará o reconhecimento das seguradoras no mercado de capitais. Não é fácil para os investidores chegarem a um consenso, o que aumenta a dificuldade de listar companhias de seguros e restringe seu desempenho no mercado de capitais. Ao mesmo tempo, nos últimos anos, o problema da governança patrimonial no setor de seguros tornou-se mais proeminente, com frequentes mudanças nos acionistas e transações de partes relacionadas comuns, o que também se tornou um obstáculo à listagem de empresas de seguros.
Chen Donghui uma vez entrou e saiu de The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) e participou do trabalho da China Property Insurance e The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) grupo desembarcando na bolsa de valores de Hong Kong. Em sua opinião, a principal dificuldade da atual listagem de sonhos de instituições de seguros é o declínio da atração da indústria de seguros para o mercado de capitais.
No final de 2012, The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) grupo desembarcou na Bolsa de Valores de Hong Kong e foi altamente reconhecido pelo mercado de capitais e investidores internacionais. Chen Donghui lembrou que quando The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) grupo desembarcou na bolsa de valores de Hong Kong, do ambiente macro, o mercado de capitais global estava em um período turbulento, mas naquela época, a indústria de seguros da China tinha uma forte atração por investidores internacionais e a indústria mostrou o charme do rápido crescimento. Ao mesmo tempo, os investidores estão cheios de confiança no desenvolvimento econômico futuro da China e reconhecem altamente o mercado de seguros da China com grande potencial. Portanto, embora o ambiente geral não fosse bom naquela época, a listagem geral do grupo The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) foi calorosamente procurada pelo mercado internacional de capitais, e o preço final alcançou mais de três vezes de sobresubscrição.
Quais são as conquistas do desenvolvimento da indústria de seguros da China? De acordo com os dados da Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China, até o final de 2021, a renda original do prêmio de seguro da China era de 4,49 trilhões de yuans, 2,9 vezes a de 1,55 trilhões de yuans em 2012, e o valor do seguro também aumentou para 12146 trilhões de yuans.
Embora a China tenha mantido sua posição como o segundo maior mercado de seguros do mundo por quatro anos consecutivos, na visão de Chen Donghui, atualmente, a atração da indústria de seguros da China para os investidores diminuiu e a dificuldade de listagem de empresas relevantes aumentou. A partir do atual desenvolvimento da indústria, o crescimento dos negócios continua sob pressão, e a sustentabilidade e estabilidade declinam; Do ponto de vista das expectativas futuras, a incerteza aumentou muito. “No curto prazo, é compreensível que os investidores estejam preocupados e cautelosos com a expectativa de desenvolvimento do setor de seguros.” Chen Donghui disse.
Do desempenho de mercado das companhias de seguros listadas existentes em ações e ações de Hong Kong nos últimos dois anos, o declínio contínuo é o tom principal. Em 2021, o setor de seguros A-share ficou em segundo lugar na lista de declínio, perdendo apenas para o setor de educação, e a valorização das empresas relacionadas continuou a diminuir. Enquanto isso, de acordo com os dados da escolha de notícias do mercado de ações da China, entre as companhias de seguros listadas em ações de Hong Kong, apenas a relação preço-livro (Pb, MRQ) de Zhong’an online no último trimestre foi maior do que uma vez, e todas as outras empresas foram menos de uma vez. Verifica-se que a avaliação de mercado das empresas cotadas relevantes é muito baixa.
Chen Donghui acredita que, da perspectiva do calendário de listagem das companhias de seguros, o IPO atual de ações e ações de Hong Kong não é um momento ideal. A avaliação não está relacionada apenas ao sucesso da oferta pública inicial, mas também ao preço de emissão. Se o preço for demasiado baixo, pode ter um impacto negativo nos interesses dos accionistas originais da empresa e no montante do financiamento.
Ma Yuping também disse que um grande gargalo para as companhias de seguros buscarem listagem é a baixa avaliação dada pelo mercado. Ao mesmo tempo, nos últimos anos, o setor segurador tem enfrentado um rigoroso ambiente de política regulatória, com a contínua e repetida epidemia de pneumonia covid-19 e a incerta expectativa de renda dos moradores, o que também torna o mercado de capitais cauteloso quanto à expectativa de desenvolvimento do setor segurador.
difícil de dizer lista de lotes
companhias de seguros só podem ser naturais se praticarem as suas competências internas
As companhias de seguros têm necessidades de listagem, e muitas companhias de seguros atendem aos requisitos de “hardware” das medidas iniciais. Anteriormente, a indústria circulou o julgamento de que “as companhias de seguros vão inaugurar um pequeno pico de listagem”. A este respeito, os especialistas da indústria acreditam que, embora haja mais companhias de seguros listadas na China a longo prazo, há pouca possibilidade de listagem em massa atualmente.
Huang Dazhi disse que, em combinação com vários obstáculos à listagem de empresas de seguros e sua lucratividade futura, as companhias de seguros estão enfrentando “dupla matança” no final da subscrição e no final do investimento. Por conseguinte, é difícil para as companhias de seguros serem cotadas atualmente, e o número de empresas de seguros cotadas é limitado mesmo que aumentem.
Combinado com a situação das companhias de seguros chinesas, Hu Jing acredita que a atual listagem pode não ser um atalho para as companhias de seguros para complementar o capital. As companhias de seguros podem aliviar a pressão de capital emitindo títulos de suplemento de capital e fazendo acordos de resseguro correspondentes. A longo prazo, com o desenvolvimento da indústria de seguros da China e a melhoria da capacidade abrangente das empresas de seguros, acredita-se que mais instituições de seguros com negócios distintos, perspectivas de desenvolvimento e retornos positivos aos investidores entrarão no mercado de capitais e receberão atenção do mercado.
Zheng Yu disse que, embora as companhias de seguros tenham necessidades de financiamento, geralmente apenas as companhias de seguros com grande pressão sobre sinistros de curto prazo têm necessidades urgentes de listagem. Ao mesmo tempo, nas atuais condições de mercado, devido à complexidade dos procedimentos de listagem das instituições financeiras existentes, há uma demanda mais forte de instituições relevantes para serem listadas em Hong Kong.
No geral, a atitude atual do mercado de capitais em relação à indústria de seguros mudou de ser popular muitos anos atrás para neutro ou mesmo cauteloso. No entanto, Chen Donghui não é pessimista sobre o desenvolvimento a longo prazo da indústria de seguros da China. Ele disse que sob o atual modo de desenvolvimento e padrão, a indústria precisa “tomar uma estrada difícil e correta” para recuperar o desempenho ideal e melhorar a estabilidade e sustentabilidade.
Na visão de Chen Donghui, o potencial do mercado de seguros da China é grande o suficiente e a demanda de seguros das pessoas foi totalmente estimulada, mas a incompatibilidade entre a oferta de seguros e a demanda do cliente é muito séria: o custo do seguro automóvel é remendado, o serviço é fraco e o ritmo da digitalização fica para trás; O desenvolvimento do seguro de saúde adota o modo de recinto de corridas de cavalos, a principal função é o reembolso e a gestão de saúde não está no lugar; A doença crônica dos agentes enganadores do seguro de vida não foi eliminada, e a transformação é difícil. Portanto, o setor de seguros deve reconhecer os problemas do desenvolvimento, esclarecer a direção da transformação, tomar seriamente medidas de transformação, mudar sua ênfase de renda premium e velocidade de desenvolvimento para serviço e valor profissional, criar suas próprias características e formar concorrência diferenciada.
Chen Donghui disse que, da perspectiva da China, o número total atual de companhias de seguros listadas é pequeno, e é impossível aumentar significativamente no curto prazo. Além disso, a partir do desempenho de empresas individuais de Internet ou empresas de tecnologia, algumas empresas correm para o desempenho a fim de serem listadas, e eles são rapidamente batidos de volta à sua forma original após a listagem, o que também é digno de vigilância no setor de seguros.
“A listagem é um novo ponto de partida, não o ponto final. Deve ser uma questão natural. Não podemos estar ansiosos por sucesso ou alcançar metas de curto prazo.” Chen Donghui disse que as companhias de seguros devem fazer um bom trabalho nos negócios, praticar suas habilidades internas e procurar listagem depois de estarem prontas para aceitar o teste do mercado de capitais.
O mercado de capitais é mutável e o ciclo econômico tem picos e baixos. Na visão das pessoas do setor, a situação externa não é algo que as seguradoras possam controlar ou mudar. A única coisa controlável é praticar suas habilidades internas, aproveitar oportunidades de desenvolvimento, consolidar a base do negócio, fortalecer seu físico e mostrar sua força com desempenho continuamente melhorado, de modo a obter o reconhecimento do mercado de capitais e obter mais impulso de desenvolvimento em uma plataforma maior.
