Resumo:
A desvalorização do RMB é boa para empresas orientadas à exportação de eletrodomésticos. Desde meados de 2020, a taxa de câmbio do dólar dos EUA contra o RMB entrou em uma faixa descendente, e o RMB apreciou significativamente dentro de dois anos, o que tem um grande impacto negativo no desempenho das empresas de exportação. Desde o final de abril de 2022, a taxa de câmbio RMB inverteu-se. De acordo com os dados divulgados pelo Banco Popular da China, em 13 de maio, a taxa de paridade central do dólar americano contra o RMB foi de 6,79 yuan, um aumento homólogo de + 5%, um aumento homólogo de + 6% e um aumento homólogo de + 7% em comparação com 1 de abril. Espera-se que a taxa de câmbio RMB seja mais flexível a curto prazo e mais estável a longo prazo. Portanto, as empresas de exportação de eletrodomésticos de curto prazo podem se beneficiar dele. Em termos do mercado global, acreditamos que, embora a desvalorização das moedas em alguns países seja maior do que a do RMB, e o controle epidêmico regional ultramarino seja relaxado, e o trabalho e a produção sejam gradualmente retomados, a China é uma das maiores bases de produção de eletrodomésticos do mundo, que tem um bom efeito de cluster industrial. Ao mesmo tempo, algumas empresas já têm um certo layout de capacidade no exterior, e podem cobrir o risco de transferência da cadeia de suprimentos através da transferência de base de capacidade.
Para empresas cujas exportações representam uma grande proporção e cuja aquisição de matérias-primas é concluída na China, a mesma renda em dólar ajudará a melhorar a margem de lucro bruto das empresas quando o dólar se valoriza. Devido ao atraso no ajuste de preços, a flutuação da taxa de câmbio geralmente tem um impacto direto sobre o rendimento e custo das empresas liquidadas em moeda estrangeira no período atual, afetando assim o nível da margem bruta de lucro. Selecionamos 10 empresas com impacto cambial relativamente significativo no setor de eletrodomésticos para cálculo. Assumindo que toda a aquisição de matérias-primas está concluída na China, calculamos a faixa de flutuação da margem de lucro bruto global da empresa quando a faixa de flutuação da taxa de câmbio entre o dólar americano e o RMB é – 0,3 / – 0,2 / – 0,1 / 0,1 / 0,2 / 0,3 respectivamente. Existem principalmente dois tipos de empresas com grande flexibilidade de desempenho: 1) a exportação é principalmente o modo OEM Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) , a margem de lucro bruto da Biyi Co., Ltd., Lake Electric Appliance e TCL eletrônica é relativamente baixa, que é muito afetada por flutuações da taxa de câmbio; 2) Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) também beneficiou de uma maior proporção de vendas de exportação.
O impacto nos ganhos e perdas cambiais é reduzido, e espera-se que a conta de despesas financeiras volte ao normal. Para empresas de eletrodomésticos com mais contas a receber em dólares americanos ou dólares americanos, a apreciação de curto prazo de dólares americanos aumentará os ganhos e perdas cambiais das empresas e engrossará os lucros do período atual. Assumindo que não há alteração significativa nos ativos monetários no balanço no primeiro trimestre, estimamos os resultados decorrentes da variação da taxa de câmbio (de acordo com a taxa de câmbio média) no primeiro trimestre com base nos ativos monetários divulgados no relatório anual de 2021. Xinbao / Biyi / Jiuyang / Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) / Lago tem uma grande influência.
Sugestão de investimento: a desvalorização do RMB tem um impacto positivo na margem bruta de lucro, taxa de despesa financeira, lucro e perda de mudanças no valor justo e itens de investimento no final do relatório de eletrodomésticos. A exportação é responsável por uma grande proporção e as empresas que concluem a aquisição de matérias-primas na China se beneficiam mais. Recomenda-se que Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) (22pe: 15x), Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) (24x) Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) (22x), Kingclean Electric Co.Ltd(603355) (14x).
Aviso de risco: risco de flutuação dos preços das matérias-primas e intensificação da concorrência no mercado.
