Resumo:
Ferramentas de proteção de crédito escoltam e ajudam o financiamento da indústria a quebrar o gelo. No dia 11 de maio, o CSRC anunciou o lançamento de um plano especial de apoio ao financiamento de obrigações de empresas privadas no mercado de obrigações cambiais, que será implementado pela China Securities Finance Corporation com fundos próprios, através da cooperação com instituições de subscrição de obrigações para criar ferramentas de proteção de crédito, aumentará o crédito e apoiará o financiamento de obrigações de empresas privadas com mercado, perspectiva, competitividade técnica e em linha com a política industrial nacional e direção estratégica. Recentemente, jardim rural, Longhu, Midea imobiliário, Xuhui holdings e Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 5 empresas imobiliárias privadas foram selecionadas como empresas imobiliárias modelo pelos reguladores e emitirão títulos RMB um após o outro. A fim de atrair investidores, a instituição criadora emitirá simultaneamente instrumentos de proteção de crédito, incluindo swaps de risco de incumprimento (CDs privados) ou certificados de mitigação do risco de crédito (crmw).As empresas privadas qualificadas podem obter memorandos de crédito das instituições financeiras após o pagamento de uma determinada taxa de proteção de crédito, de modo a ajudar os promotores imobiliários privados a restaurar gradualmente a função de financiamento do mercado aberto. Embora as empresas privadas tenham emitido mais crmw atualmente, nunca foram emitidas por empresas imobiliárias privadas antes. A flexibilização da política de apoio ao crmw para a emissão de títulos de empresas privadas desta vez é de grande importância. Combinada com a melhoria contínua da cobertura de crmw de empresas privadas, a emissão de títulos por empresas imobiliárias privadas de alta qualidade através de crmw pode tornar-se um meio regular no futuro.
As dificuldades de financiamento das empresas privadas são difíceis de quebrar e as políticas ajudam a ampliar o crédito. O mercado está em baixo e as dificuldades de financiamento das empresas privadas precisam de ser resolvidas urgentemente. De janeiro a abril de 2022, a emissão de títulos corporativos imobiliários foi de 176399 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23%, dos quais as empresas privadas emitiram apenas 8,6 bilhões de yuans, representando apenas 4,88%. Desde 2021, o montante líquido de financiamento das empresas privadas continuou a ser negativo, os canais de financiamento das empresas privadas foram reduzidos e existe uma grande pressão de reembolso da dívida, desencadeando ainda mais o risco de tempestade.
1) A melhoria do crédito das empresas privadas e os canais de financiamento deverão ser abertos. Por um lado, os instrumentos de proteção de crédito CDs e crmw podem separar o risco de crédito das empresas privadas do risco de mercado e reduzir o risco sistêmico do mercado global, o que é consistente com o objetivo de “manter a linha de fundo do risco sistêmico” proposto pela reunião do Politburo. Para as empresas privadas, os instrumentos de proteção de crédito podem melhorar a notação de crédito da emissão de obrigações e reduzir os custos de financiamento. Como este ciclo imobiliário é causado principalmente pelo declínio da confiança e expectativa dos compradores, ser selecionado como um empreendimento imobiliário modelo também pode aumentar a confiança dos compradores nas empresas e restaurar o crédito das empresas em certa medida, o que não só promove a emissão e compra de obrigações, mas também pode promover a recuperação das vendas das empresas.
2) Demonstração e classificação, e os objetivos políticos apontam para empresas privadas de alta qualidade. A China estabeleceu mais restrições aos instrumentos de proteção de crédito. Até agora, existem apenas 20 negociantes principais de contratos de proteção de crédito e 13 instituições de criação de vouchers de proteção de crédito arquivadas pela Bolsa de Valores de Shenzhen. O número limitado de participantes pode levar a atividade insuficiente do mercado e não pode efetivamente ajudar as dificuldades de financiamento de todas as empresas privadas do setor imobiliário. Entre as três empresas privadas emitidas desta vez, jardim rural, Longhu e Midea imóveis são os representantes de empresas privadas na indústria imobiliária atual, que são caracterizadas por forte capacidade de desenvolvimento e operação e finanças relativamente estáveis. Devido ao declínio contínuo dos fundamentos da indústria, a tempestade contínua de empresas imobiliárias privadas e a atitude cautelosa de compradores e investidores em relação à incerteza do desenvolvimento futuro da indústria imobiliária, as dificuldades de financiamento das empresas privadas tornaram-se uma situação comum na indústria. Algumas empresas privadas de alta qualidade, com bom funcionamento e estrutura de dívida razoável, também são difíceis de emitir obrigações devido ao impacto do ambiente global. Este instrumento de proteção de crédito destina-se principalmente a essas empresas. Por um lado, ajuda as empresas a concluir o financiamento ou reembolsar o antigo através de empréstimos novos, de modo a abrir a cadeia de circulação do fluxo de capital. Por outro lado, mostra também a intenção do Estado de distinguir empresas privadas de alta qualidade de outras empresas privadas em risco de tempestade, o que impulsionará a recuperação da confiança de todo o mercado em empresas privadas de alta qualidade imobiliário. Em geral, o crmw pode ser mais utilizado pelas empresas privadas na emissão de títulos devido à sua boa capacidade de liquidez e dispersão de risco, e apenas pelas características de que determinado sujeito não é o órgão principal. O sinal político é de grande importância. As políticas favoráveis mudaram gradualmente de empresas estatais para empresas privadas de alta qualidade. Espera-se introduzir mais políticas de financiamento para ajudar as empresas a resgatar.
Factores de risco: risco político: o progresso da flexibilização das políticas é inferior ao esperado. Risco de mercado: o declínio das vendas no setor imobiliário superou as expectativas.
