Em dois meses, o múltiplo de assinatura é de 1 a 60 vezes.
Sob o pano de fundo da escassez de ativos, os títulos de investimento urbano tornaram-se mais uma vez o “Darling” do mercado.
Em 26 de maio, Jiangsu Dafeng port Holding Co., Ltd. anunciou que a empresa emitiu com sucesso “22 Dafeng port cp002” em 25 de maio. O montante total das obrigações previstas para emissão é de 500 milhões, o montante total efectivamente emitido é de 500 milhões e a taxa de cupão é de 5%.
Em termos de subscrição, o intervalo de subscrição obrigacionista é de [5,00%, 5,50%], a taxa de juro vencedora da licitação é de 5% e o múltiplo efectivo da subscrição é de 59,7 vezes. Entre eles, há 64 assinantes compatíveis, com um valor de assinatura compatível de 30,35 bilhões de yuans e 63 assinantes efetivos, com um preço máximo de assinatura de 5,50%, um preço mínimo de assinatura de 5,00% e um valor efetivo de assinatura de 29,85 bilhões de yuans.
Em outras palavras, 500 milhões de títulos atrairam 30,35 bilhões de yuans de assinatura, o que era muito popular. Apenas dois meses atrás, a taxa de cupom de “22 Dafeng port cp001” emitida pela empresa para o mesmo período era de 6%, e a escala de emissão era de 500 milhões, mas apenas 520 milhões de fundos foram subscritos, e o múltiplo efetivo de assinatura foi de apenas 1,04 vezes.
De acordo com informações públicas, Jiangsu Dafeng porto Holding Co., Ltd. foi criada em 1997. Seu escopo de negócios inclui desenvolvimento e construção portuária, cais e outras instalações portuárias operação. A empresa é propriedade integral do porto de Jiangsu Yancheng Holding Group Co., Ltd., e o governo municipal de Yancheng é seu controlador real.
De acordo com os dados, o repórter do 21st Century Business Herald descobriu que houve muitos casos de múltiplas assinaturas de títulos de investimento urbano recentemente. Por exemplo, os múltiplos de assinatura de “22 NIUSHOUSHAN scp001”, “22 Zhenjiang transporte mtn003” e “22 Ganzhou investimento urbano mtn002” são mais de 20 vezes.
Além dos múltiplos de subscrição elevados, a taxa de cupão das obrigações de investimento urbano também continuou a diminuir. Desde 2021, não existe obrigação com valor facial inferior a 2% no mercado, mesmo quando a taxa de juros está geralmente baixa e os sinais de escassez de ativos são óbvios este ano. No entanto, na semana passada, a taxa de cupom do controle de tráfego Jiangsu, Xiamen Port Development Co.Ltd(000905) , e Jiangsu hi tech grupo excedeu 2% para baixo.
“O recente mercado quente de títulos de investimento urbano é incrível. Eu não posso pagar o que eu queria comprar antes, e eu não posso pagar o que eu não queria comprar antes.” Um trader de uma grande empresa de valores mobiliários em Xangai disse: “exceto para aquelas regiões que são muito populares on-line, o spread da taxa de juros dos títulos de investimento urbano na maioria das regiões está encolhendo”.
Os dados mostram que, em 25 de maio, os spreads medianos (mediana) dos investimentos urbanos AAA, AA + e AA foram 46bp, 60BP e 145,92bp respectivamente, os quais foram comprimidos em 20bp, 24bp e 48bp respectivamente em relação ao final de abril – quanto menor o nível, maior a compressão, refletindo o afundamento das instituições de mercado.
“Estamos internamente preocupados com títulos de investimento urbano, mas para obter retornos mais baixos, os rendimentos do investimento urbano em muitas cidades de nível de prefeitura foram reduzidos para 3%. Por trás dessa onda de extrema compressão da taxa de spread de juros de títulos de investimento urbano é o resultado de fatores como escassez de ativos, escassez faseada de investimento urbano e melhoria da importância da construção de infraestrutura.” O comerciante mencionado acima de uma grande empresa de valores mobiliários em Xangai disse.
De acordo com um relatório de pesquisa da Societe Generale renda fixa, sob a recente “escassez de ativos”, o desempenho das obrigações de crédito tem as seguintes duas características estruturais óbvias:
Em primeiro lugar, o spread de crédito é comprimido e o spread de prazo é íngreme: todos os tipos de títulos de crédito têm um bom desempenho, especialmente títulos de crédito de médio e curto prazo (especialmente de um ano de curto prazo) são extremamente populares.
Em segundo lugar, o investimento urbano é extremamente procurado: os investidores estão entusiasmados com títulos de investimento urbano, como o rápido declínio no spread de crédito do investimento urbano Tianjin AAA.
De acordo com a análise do rendimento fixo da Societe Generale, isto é causado por três razões:
No nível macro, “liquidez abundante + ampla obstrução ao crédito” pode levar ao retorno de fundos para o sistema financeiro, formando um efeito atípico de “lago de barreira de capital”.
Ao nível meso, o lado do passivo institucional ainda está em expansão desde 2022 (alguns fundos podem fluir para o mercado obrigacionista a partir do mercado de ações), mas o lado do ativo é acompanhado pela contínua queda de pressão de ativos não padronizados + a fraca oferta líquida de obrigações de crédito, e o incremento de ativos configuráveis de alta qualidade é insuficiente.
No nível micro, desde 2022, a escala de inadimplência dos títulos de crédito diminuiu significativamente em comparação com os últimos dois anos, e não houve evento inesperado de risco de crédito que tenha impactado o mercado de títulos de crédito.
