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Tomando a história como um espelho: Este relatório discute principalmente a elasticidade de vendas trazida pelas duas políticas de isenção fiscal de compra em 200910 e 15-17 com base no volume de vendas terminais de automóveis de passageiros (excluindo clientes Micro) em um sentido restrito. O pressuposto-chave é que a política de estímulo, como variável exógena, pode levar ao avanço do consumo automóvel, mas a demanda global em um ciclo político completo permanece praticamente inalterada. Em seguida, a elasticidade faseada da política de redução do imposto de compra sobre o consumo automóvel é calculada como referência para estimar o impacto da política de redução do imposto de compra de 60 bilhões para automóveis de passageiros.
De 2009 a 2010, a elasticidade composta da política de imposto preferencial de compra sobre vendas de automóveis de passageiros foi de 13,4%, e a elasticidade da política no primeiro ano pode ser de 15 a 20%. Os métodos de cálculo são os seguintes: (1) o volume cumulativo de vendas de automóveis de passageiros em 200711 foi de 38,3 milhões, e a taxa de crescimento composto do método cumulativo foi de 25,6%; (2) A taxa de crescimento composta cumulativa é usada para restaurar o centro de vendas anual de carros de passageiros e calcular a demanda potencial de carros de passageiros sem políticas de estímulo; (3) A diferença entre o volume real de vendas de automóveis de passageiros no ano em curso e o volume potencial de vendas, após exclusão do impacto das políticas, é o volume flexível de vendas no âmbito da estimulação das políticas. A elasticidade de vendas trazida pelo estímulo da política em 2009 e 10 anos foi de 12,1% e 14,6%, respectivamente. Entre eles, a elasticidade de vendas trazida pela política preferencial do imposto sobre as compras em 2009 foi inferior a 10 anos, principalmente devido à oferta insuficiente sob as restrições de capacidade na época.
De 2016 a 2017, a elasticidade composta da política de imposto de compra preferencial sobre vendas de automóveis de passageiros foi de 10,2%, e a elasticidade da política no primeiro ano foi de cerca de 15%. Considerando que a política preferencial fiscal de compra foi implementada oficialmente em 1º de outubro de 2015, o que aumentou o volume de vendas no quarto trimestre, o volume de vendas dos terminais do 4º trimestre em 2015 foi de 31,3%, excluindo os anos anormais, a proporção de terminais do 4º trimestre em todo o ano foi de 26,1%, e a proporção de terminais do 15º trimestre desviou-se em cerca de 5 pontos percentuais, ajustamos a base do volume de vendas de automóveis de passageiros no sentido estreito de 15 anos, calculando-a em 95% do valor real. Ao mesmo tempo, a fim de evitar o uso do método cumulativo para calcular o centro de crescimento composto diretamente, o que leva a uma elasticidade de política medida maior do que o valor real, nos referimos ao centro de crescimento composto método cumulativo de 15 a 19 anos, e ajustamos a taxa de crescimento anual das vendas de automóveis de passageiros de acordo com as próprias regras operacionais da indústria. De acordo com as etapas acima, a elasticidade de vendas trazida pelo estímulo da política em 2016 e 2017 é de 14,7% e 5,8%, respectivamente.
Notas: 1 O efeito marginal dos factores políticos diminui e a elasticidade da política no primeiro ano é teoricamente maior do que a do segundo ano; 2. as duas políticas anteriores de redução do imposto de compra de automóveis foram prorrogadas antes da data de expiração do primeiro lançamento, e as políticas preferenciais reais foram implementadas em cerca de 2 anos; 3. os fatores externos da política e a tendência de operação da indústria determinam conjuntamente as vendas reais de automóveis de passageiros, enquanto a fase de desenvolvimento e ciclo do produto da empresa determinam o grau de diferenciação elástica de sua operação.
Sugestão de investimento: as duas últimas rodadas de políticas de estímulo na indústria automotiva trouxeram retornos excessivos para a indústria. Com a implementação dos detalhes desta política, combinado com o ciclo de estoque da indústria, ciclo de demanda e posição do ciclo empresarial, e levando em conta as expectativas implícitas do preço atual das ações, recomendamos Geely Automobile, Saic Motor Corporation Limited(600104) Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) Great Wall Motor Company Limited(601633) ; Recomendação de peças Huayu Automotive Systems Company Limited(600741) Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co.Ltd(601717) h, Foryou Corporation(002906) .
Aviso de risco: a macroeconomia não está como esperado; A prosperidade da indústria diminuiu; Concorrência industrial intensificada, etc.
