Com as fortes flutuações e diferenciação estrutural no mercado de ações A, o desempenho dos fundos ativos de ações também enfrenta “gelo e fogo”. A partir de 27 de maio, entre os fundos ativos de ações, o fundo mais rentável perdeu mais de 46%, o fundo com mais perdas perdeu 42%, e a diferença entre o primeiro e o último desempenho ultrapassou 88%.
O repórter entrevistou vários gestores de fundos com alto desempenho para interpretar as oportunidades de investimento nas indústrias de carvão e imobiliário com bom desempenho este ano, bem como novas indústrias de energia, consumo e outras com baixo desempenho.
Muitos investidores disseram que, sob a influência da desaceleração do crescimento econômico da China, aumento e contração da taxa de juros da Reserva Federal dos EUA, conflitos geopolíticos no exterior e outros fatores, os ganhos médios do mercado de ações A este ano foram menores do que as expectativas do mercado, o mercado estrutural é proeminente e a dificuldade de investimento também está aumentando. O gestor do fundo sugere que os investidores escolham a filosofia de investimento e a estratégia com que concordam para o investimento de longo prazo, e não sigam cegamente o alto ou o baixo.
fundo activo de capital “gelo e fogo”
De acordo com os dados, a partir de 27 de maio, o valor líquido foi atualizado, o fundo de capital ativo de maior rendimento este ano – Wanjia macro timing multi estratégia foi de 46,23%, em comparação com o rendimento de -42,22% impulsionado pela inovação noan gerenciada por caisongsong, o gerente do fundo vermelho on-line, a diferença entre o primeiro e último desempenho foi superior a 88%.
Em termos de desempenho mais recente dos fundos ativos de ações, excluindo os novos fundos secundários, os fundos de vanguarda tiveram um bom desempenho. Além disso, o tema de reforma empresarial estatal de Yingda, atração de investimento estável e equilibrada, jinyuanshun anyuanqi e outros produtos também ficou em mais de 10% no mesmo período.
Tendo em vista a grande disparidade no desempenho dos fundos de ações ativos, Wan Jiayi e gerente de fundos Zhang Heng acreditam que a diferenciação estrutural é a principal razão. Ele disse que a economia da China entrou em um novo período de desenvolvimento desde 2008. Simplificando, o nível macro enfatiza mais na “regulação da política contracíclica” e a estrutura enfatiza mais na “promoção da demanda interna”. Espera-se que a economia orientada para as exportações, que era amplamente dependente das exportações no passado, gradualmente mude para o modo de desenvolvimento da “economia circular interna”. Depois de 2018, a situação internacional também sofreu grandes mudanças. Este ano, há também o “conflito Rússia Ucrânia”.
“O entrelaçamento e a mudança desses fatores internos e externos trouxeram um impacto muito abrangente em todos os setores.” Zhang Heng disse que o mercado de ações é um barômetro da economia e às vezes um amplificador para amplificar o impacto de curto prazo na indústria. Quando a indústria gradualmente digere o impacto macro de curto prazo e estabiliza, e entra em um novo normal, o mercado de ações pode atender a essa mudança de maneira oposta, mas igualmente drástica. Na perspectiva de 5-10 anos, a maioria deles pode ser um processo cíclico e lento; No entanto, na perspectiva de cada ano, as macromudanças tornaram-se cada vez mais protagonistas, com a força mais importante para agitar as mudanças de uma participação.
Zhang Yuan, gerente do fundo de ações temático de reforma empresarial estatal de Yingda, também disse que o mercado estruturado formou um estado estruturado supervalorizado após dedução nos últimos dois anos. Em particular, o valor supervalorizado da faixa de crescimento de alta expansão atingiu uma alta de todos os tempos no final do ano passado. Devido à expectativa da desaceleração econômica da China, do aumento e redução da taxa de juros da Reserva Federal dos EUA, do surto de conflitos geopolíticos no exterior e de outros fatores, o mercado experimentou uma correção sistemática, enquanto as ações precoces subestimadas, especialmente os altos dividendos e os altos dividendos, mostraram forte resiliência no ambiente de risco do sistema de mercado.
“O retorno médio do mercado de ações A desde este ano tem sido significativamente negativo, que é muito inferior às expectativas dos investidores e gestores de ativos. Para alguns fundos públicos, a posição, o espaço de tempo e a flexibilidade dos gestores de fundos não são grandes, e eles dependem mais da escolha da estrutura e estilo. Portanto, a estratégia de seleção de ações em todo o mercado será um grande teste este ano, o que testará ainda mais a força da equipe de investimento e pesquisa.” Zhang Yuan disse.
real estate has a high degree of short-term game
Do ponto de vista das participações pesadas, mais da metade dos fundos ativos de capital que ganharam retornos positivos este ano detinha participações pesadas nas indústrias de energia do carvão e imobiliário. Entre eles, entre os 20 principais fundos blue chip, a maioria dos fundos também tem posições pesadas nas indústrias de carvão e imobiliário.
Por exemplo, entre as cinco principais posições pesadas mantidas pelo tempo de macro Wanjia e multi estratégia, há Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) ; Desde este ano, a Anxin, que tem um rendimento de 6,77%, aumentou os lucros de forma equilibrada. Entre as cinco principais posições pesadas, estão três ações de energia de carvão e duas ações imobiliárias.
Zhang Heng do Fundo Wanjia disse que wanjiayihe, sob sua gestão, tem sido fortemente envolvido no carvão desde este ano. Até agora, ele ainda é muito otimista sobre carvão, especialmente carvão de energia.
Existem três razões principais: em primeiro lugar, o carvão próprio das principais empresas de carvão elétrico é vendido principalmente ao preço anual de associação de longo prazo. Desde o quarto trimestre de 2021, o preço cooperativo anual de longo prazo do carvão térmico permaneceu estável, com correlação muito baixa com a macroeconomia da China e os preços dos produtos energéticos no exterior; Espera-se que o preço permaneça basicamente estável no futuro. Portanto, o desempenho anual das principais empresas de carvão térmico é altamente certo, e a avaliação atual é geralmente baixa, então há espaço razoável para melhoria. Em segundo lugar, o rendimento actual dos dividendos do sector do carvão é geralmente elevado. Em terceiro lugar, com a retoma gradual do trabalho e da produção em Xangai, espera-se que a implementação de políticas de estímulo à infraestrutura acelere e a economia nacional recupere em grande margem; Ao mesmo tempo, o verão é o pico do consumo anual de energia e a estação de pico tradicional do carvão térmico. Portanto, o preço spot do carvão térmico de curto prazo é fácil de subir, mas difícil de cair, e a prosperidade é alta, o que terá forte apoio fundamental para a placa.
“Olhando para as ações de carvão no início de 2021, a avaliação é muito barata, refletindo apenas as expectativas menos otimistas dos investidores.” Lijun, vice-gerente geral do departamento de investimento de ativos mistos do fundo Anxin, disse que mais tarde, com várias mudanças nos fatores de oferta e demanda, os preços do carvão subiram drasticamente, e as expectativas dos investidores seguiram as mudanças e foram projetadas no preço das ações. Actualmente, embora a garantia de oferta e estabilidade de preços tenha limitado a melhoria do lucro da indústria do carvão, não mudou a tendência de melhoria contínua do lucro em geral, mas abrandou a taxa de melhoria do lucro. O preço do carvão no mercado internacional é significativamente superior ao do mercado chinês, e o preço à vista no mercado chinês é significativamente superior ao preço de associação a longo prazo das empresas cotadas. Proporciona uma margem dupla de segurança para a estabilidade dos lucros das empresas cotadas.
Zhang Yuan do fundo Yingda também disse que, devido ao ambiente de inflação global e fatores geopolíticos, o fornecimento de materiais energéticos upstream, incluindo petróleo bruto e gás natural, está em um equilíbrio apertado. Globalmente, a demanda regional e oferta de carvão têm uma tendência degenerativa de substituição, apoiando a alta volatilidade dos preços do carvão. A política da China concentra-se principalmente na oferta cooperativa de longo prazo. A curto prazo, o consumo de energia de toda a sociedade diminuiu devido à perturbação da epidemia, e o armazenamento de carvão de energia aumentou devido ao impacto da temporada de inundações em abril. No entanto, após junho, o pico do consumo de carvão no verão está chegando. Depois que a perturbação da epidemia é enfraquecida, trabalho e produção serão retomados. A demanda por carvão de energia é esperada para recuperar gradualmente, e os lucros a curto prazo das empresas de carvão de energia também são garantidos.
Espera-se também que as empresas de carvão de coque beneficiem da melhoria marginal das infra-estruturas e imóveis na política de crescimento estável. Ao mesmo tempo, as empresas de carvão geralmente têm altos dividendos, e o curto prazo é uma boa direção de alocação.
Quanto ao setor imobiliário, Li Jun acredita que as políticas atuais são relativamente amigáveis e políticas favoráveis têm sido emitidas continuamente. Embora os fundamentos ainda não tenham chegado ao fundo, espera-se que a margem de lucro bruto de desenvolvimento das principais empresas imobiliárias melhore em grande área no terceiro e quarto trimestres deste ano.
“O julgamento das empresas imobiliárias pode depender de qual das duas forças é mais poderosa. Acreditamos que a política pode ter um impacto maior.” Li Jun disse que os fundamentos devem ser considerados em termos de volume e preço. Em termos de preço, algumas cidades aumentaram um pouco, mas algumas cidades continuam a cair. Além disso, muitas empresas imobiliárias privadas não compram muita terra agora, o que pode levar a estoque insuficiente em algum momento no futuro. Neste caso, a margem de lucro bruta do líder imobiliário é relativamente garantida. Em termos de quantidade, depende do layout da cidade. Se a estrutura do layout é boa, pode não haver um problema particularmente grande em quantidade. A participação de empresas privadas de imóveis que se retiram do mercado deve ser capturada por algumas empresas líderes no setor imobiliário. “No caso de um declínio na quantidade total e um aumento na participação do bolo, o fundo dos fundamentos não estará muito longe.”
Zhang Heng expressou sua atitude cautelosa e otimista em relação ao imobiliário. Desde o início deste ano, novas políticas imobiliárias têm sido emitidas uma após a outra, que deverão promover a recuperação do mercado de vendas imobiliárias no futuro e empurrar o setor para fora das dificuldades, o que tem constituído um papel de apoio muito positivo para o preço das ações; No entanto, o impacto de epidemias repetidas na economia de curto prazo e na venda de novas casas será refletido nas demonstrações financeiras da empresa no próximo semestre ou um ano, pressionando o preço das ações. “Portanto, estamos otimistas de que o setor imobiliário acabará por sair de um mercado melhor, mas ainda há alguns fatores adversos no curto prazo, e o grau de jogo é alto.”
Zhang Yuan também acredita que o setor imobiliário está atualmente basicamente no pior estágio de boom da história, com declínio de dois dígitos ano a ano nas vendas, aquisição de terras, construção e conclusão, e integração acelerada dentro da indústria. A médio e longo prazo, a rentabilidade do setor imobiliário não pode retornar ao auge da prosperidade histórica sob fatores de influência a longo prazo, como “habitação, habitação e especulação” e a mudança da estrutura populacional nacional. No entanto, para algumas empresas estatais líderes, está basicamente no estágio inferior.
consumo ainda tem oportunidades no futuro
investidores não devem copiar cegamente o fundo ou perseguir o topo
Além disso, de acordo com a classificação de posições pesadas de fundos de ações, os fundos de tecnologia e de consumo com o maior declínio atualmente ficam para trás.
A este respeito, Zhang Heng do Fundo Wanjia disse que, a longo prazo, a tecnologia e o consumo têm muito bom espaço de crescimento, e haverá oportunidades no futuro. Do ponto de vista do ano, por um lado, as avaliações absolutas das ações de tecnologia e ações de consumo ainda não são baixas. Afetada pelo aumento da taxa de juros do Fed e pela epidemia chinesa, a oportunidade de melhorar as avaliações das ações de crescimento durante o ano é pequena, e o estilo de mercado é dominado por ações de valor; Por outro lado, afetada pelo conflito entre Rússia e Ucrânia, a pressão macroeconômica global é grande este ano. O preço global da energia é alto e a demanda é fraca, o que continuará afetando a rentabilidade das empresas de tecnologia e consumo.
Lijun do fundo Anxin também disse que, embora a recente epidemia tenha se repetido, do ponto de vista da tendência geral, são apenas algumas reviravoltas no processo de recuperação econômica. Em geral, a tendência geral da indústria de consumo ainda está se recuperando e melhorando. “O mercado ainda é muito valioso em sua posição atual. Após esta rodada de ajuste, algumas mudanças ocorreram na estrutura do mercado. Do ponto de vista do julgamento de valor, o índice de desempenho de preços de retornos potenciais de algumas ações tem sido relativamente alto.”
Zhang Yuan do Fundo Yingda disse que ela ainda estava otimista sobre a tecnologia e as empresas de consumo com grande correção precoce por um longo tempo. Atualmente, a grande indústria de consumo geralmente tem uma grande correção, mas há também algumas excelentes empresas que foram além da indústria nos últimos seis meses. A principal razão é que o próprio modelo de negócios inovador e ousado da empresa, excelente força do produto e ideias únicas de gestão e operação trouxeram uma taxa de crescimento de lucro que excede a de seus pares.
“As empresas de consumo são as mais próximas das necessidades de vida das pessoas, e seus modelos de negócios e lucros continuarão a inovar e atualizar com a melhoria dos padrões de vida do povo chinês. Zhang Yuan disse.
Sob o pano de fundo do “gelo e fogo” dos fundos ativos de capital, é mais difícil para as pessoas básicas investir. Zhang Yuan disse que os investidores devem fazer um estudo aprofundado sobre as estratégias de investimento e estilos de gestores de fundos e equipes de investimento, abandonar o mau hábito de ler fundo ou perseguir alto, e escolher ideias e estratégias de investimento mais reconhecidas, de modo a fazer um bom investimento a longo prazo em fundos de ações ativos.
“É o gestor do fundo que compra o núcleo do fundo.” Zhang Heng também sugeriu que os investidores podem fazer julgamentos com base no desempenho histórico passado do gestor de fundos e controle de retirada passado. Você também pode ler a “análise da estratégia e operação de investimento do fundo durante o período de relatório” e “breve perspectiva do gerente sobre as tendências macroeconômicas, do mercado de valores mobiliários e do setor” no relatório financeiro do fundo.
“Muitas vezes é dito que as pessoas devem ‘ouvir o que dizem e observar o que fazem’. Estes conteúdos nas demonstrações financeiras são geralmente compilados pelos próprios gestores de fundos. Os investidores podem usar esses conteúdos, combinados com a situação real de negociação dos produtos, para ter uma compreensão mais abrangente dos gestores de fundos, de modo a fazer melhores escolhas.” Zhang Heng disse.
80 fundos activos de acções com grande declínio desde este ano
