Para controlar a retirada perfeitamente, o fundo pode ter que pagar 50 vezes o preço de retorno.
Desde o início deste ano, tem havido uma grave crise de confiança nos campos representados pelos gestores de fundos de topo e típicos dos fundos de semicondutores. Numa época em que os fundos de semicondutores geralmente recuaram cerca de 30% este ano, tem havido um debate constante sobre quem tem mais direito de controlar o recuo ou aproveitar a oportunidade. Alguns financiadores levantaram a questão por que os gestores de fundos não adotam a estratégia de vender alto e absorver baixo em posições pesadas?
O repórter chinês de tempos de títulos · empresa de títulos observou que, no estágio inicial do crescimento dos líderes de semicondutores, gerentes de fundos de fluxo superior selecionaram com precisão ações e emboscaram cedo. Depois de dobrar os lucros em um curto espaço de tempo, eles saíram do ônibus a tempo e evitaram 50% ou mesmo 60% do callback de ações individuais. No entanto, a situação real da negociação de fundos é que uma vez que essas ações individuais são vendidas, é realmente difícil comprá-los de volta no fundo, As primeiras posições de alguns fundos perderam cerca de 50 vezes de ganhos após controlar a retirada. Mesmo o gerente de fundo de fluxo superior dongchengfei teve que comprar de volta a um preço mais alto depois de bloquear os ganhos dobrados e vender para evitar uma retirada enorme.
gestores de fundos de fluxo superior fizeram uma fortuna, e uma latência precisa dos primeiros semicondutores
No segundo ano após os Jogos Olímpicos de Pequim, como um ramo da indústria de semicondutores, o slogan da política de eliminar lâmpadas incandescentes fez a indústria de iluminação LED popular no mercado de ações A em 2009. Naquela época, muitas empresas listadas anunciaram que iriam investir na indústria de LED para a produção, que foi considerado por alguns gestores de fundos públicos naquele momento como um sinal da prosperidade futura da indústria.
Em 2009, o número de produtos de fundos públicos não era grande. Naquela época, o número de produtos de fundos públicos em todo o mercado era de apenas cerca de 500. Naquela época, o número de empresas listadas em A-share tinha ultrapassado 1500, porque havia poucos fundos e um grande número de empresas listadas. Portanto, ações compradas por gestores de fundos com posições são muitas vezes preocupadas pelos investidores, o que se tornou um indicador muito eficaz para que investidores individuais selecionem ações no contexto inicial da escassez de fundos.
Muitos investidores de varejo descobriram que uma empresa listada aparentemente insignificante Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) localizada em Hangzhou e uma empresa listada Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) acionista majoritário, cavando o fundo de Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) , Foi a empresa de fundos de Noah, que foi popular por investir em semicondutores e criou caisongsong, que realizou Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) .
top flow fund manager dongchengfei também começou a prosperar nessa época. Naquela época, Dong Chengfei, que não era muito conhecido, imediatamente explorou Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) e detinha a maioria das ações. Antes do fundo de visão global industrial gerido por Dong Chengfei comprou Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) , Incluindo o fundo Noah, que desenterrou e investiu fortemente Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460)
No terceiro trimestre de 2008, o dongchengfei copiou Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) .
Deste ponto de vista, a capacidade de seleção de ações de dongchengfei é de fato única, e a capacidade de investimento de Noah em semicondutores é de fato bastante histórica. No entanto, embora o fundo de crescimento de valor da Noah seja o segundo maior acionista da Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) .
O repórter chinês da empresa de valores mobiliários observou que, no final de 2009, detinha 7 milhões de ações Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) . Naquela época, o fundo de crescimento de valor da Noah possuía um total de 134 ações, e as três maiores ações eram Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) . Embora pareça que as três ações acima carecem de novidade e não são populares em posições de fundo, essas ações eram o coração do fundo sob o contexto econômico da época, e os conceitos de “led” e “chip” possuídos por Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) .
. Dongchengfei ganhou mais da indústria de LED naquele ano. Seu Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) subiu 1,26 vezes no mercado de ursos em 2008, e continuou a subir 4,78 vezes em
No entanto, se dongchengfei ou o fundo de crescimento de valor de Noah, depois de obter retornos surpreendentes de uma ou duas ações em um curto período de tempo, os gerentes de fundos escolheram limpar com um clique depois. De acordo com os relatórios regulares de empresas listadas abrangentes e empresas de fundos, até meados de 2010, dongchengfei, que se escondeu em Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) .
estrutura industrial deteriorou-se a curto prazo. É certo ou errado vender o fundo o mais rapidamente possível
Os gestores de fundos que selecionam com precisão ações e emboscam antecipadamente receberão dinheiro imediatamente depois que a indústria LED obteve retornos ricos. Naturalmente, há benefícios de dinheiro oportuno.
“Naquela época, muitas empresas listadas viram que, enquanto estavam relacionadas à iluminação LED, seus preços de ações podiam voar. Portanto, muitas empresas listadas A-share começaram a se apressar, e sua capacidade de produção expandiu-se muito rapidamente.” Em uma entrevista com repórteres, um gerente de fundo estrela em Shenzhen que foi público para colocação privada disse francamente que o limiar do chip LED e indústria de iluminação LED não era muito alto naquele momento, mas a margem de lucro bruto da indústria era bastante boa. Por causa de subsídios de política e outros fatores, o desempenho das empresas listadas era muito alto e seus preços de ações também eram bons, o que naturalmente atraiu um grande número de concorrentes. O influxo de capital significava que a estrutura competitiva da indústria começou a deteriorar-se e os preços do produto também iria cair significativamente.
Qiugolu, presidente da Gaoyi Asset Management Co., Ltd., também enfatizou aos repórteres que qualquer indústria que se torne rentável atrairá seguidores sem considerar fatores de longo prazo, e pode ser destruída pelo influxo de capital.
O Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) . A seguinte empresa cotada na bolsa era Dehao Runda, empresa de ações A. Nessa época, era uma pequena empresa de eletrodomésticos envolvida principalmente em máquinas de panificação e máquinas de café.
Em junho de 2009, Dehao Runda e Guangdong jianlongda estabeleceram conjuntamente Guangdong Jianlong Optoelectronic Technology Co., Ltd. subseqüentemente, Guangdong Jianlong gastou 107milhões de yuans na forma de transações de partes relacionadas para comprar todos os ativos fixos relacionados ao negócio liderado de Guangdong jianlongda e Enping Jianlong circuit board factory Co., Ltd.
Em 14 de outubro de 2009, Dehao Runda anunciou o plano de oferta não pública, e todos os fundos levantados foram usados para o projeto de industrialização LED da Wuhu Dehao Runda Photoelectric Technology Co., Ltd. Naquela época, a empresa apresentou um pedido de colocação privada à Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, levantou cerca de RMB 1,6 bilhão e gradualmente construiu uma grande base de fabricação de produtos LED e centro de P & D, de modo a expandir a escala de produção de produtos LED Dehao Runda.
O investimento de até RMB 1,6 bilhão em LED e fusões e aquisições anteriores fizeram da Dehao Runda o estoque de conceito de led mais popular em 2009. Esta operação de capital transfronteiriço fez com que o preço das ações da Dehao Runda subisse 4,7 vezes naquele ano, e os preços das ações de seguidores transfronteiriços até mataram os líderes de empresas listadas autênticas na indústria de LED naquela época, incluindo Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) .
Em fevereiro de 2010, Dehao Runda, como seguidor, emitiu outra grande operação de capital, e o governo municipal de Wuhu assinou oficialmente um contrato com Dehao Runda optoeletrônica Co., Ltd. para cooperação em projetos de chips. O investimento total do projeto atinge 6 bilhões de yuans. Wangdonglei, o então presidente da Dehao Runda, divulgou que a empresa estabelecerá uma grande base da indústria optoeletrônica LED nos próximos 18 meses, que cobrirá a montante, médio e downstream da cadeia da indústria de iluminação LED, incluindo fabricação de chips e corte no campo de tecnologia central da indústria.
Devido à contínua expansão transfronteiriça da produção de LED pelos seguidores, a indústria de LED experimentou excesso de capacidade após o rápido crescimento da capacidade de produção, resultando no declínio contínuo dos preços dos produtos LED, o que se reflete no preço das ações Depois de Dehao Runda investiu bilhões de dólares em LED além da fronteira em 2010, o preço da ação de Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) .
uma série de expansão de capacidade de . Em certo sentido, isso também significa que dongchengfei e o fundo de crescimento de valor de Noah venderam todas as suas posições relevantes antes de meados de 2010, o que parece ser antecipado
retornos surpreendentes devem ser acompanhados por agitação da alma. Por que é difícil dizer a continuidade das posições do fundo
“Os gestores de fundos classificam o seu desempenho todos os anos, e os detentores de fundos esperam que os gestores de fundos possam ganhar dinheiro e não perder dinheiro todos os anos, o que também restringe o investimento de longo prazo dos gestores de fundos em ações individuais.” Um gerente de fundo do Dacheng Fund admitiu em uma entrevista com o repórter que, se o desempenho anual do gerente de fundo é muito pobre e algumas ações pesadas têm um enorme recuo anual, as pessoas da fundação escolherão votar com os pés, e a assinatura e resgate ocorrem quase todos os dias. Portanto, o gerente de fundo não só deve prestar atenção à renda de longo prazo, mas também prestar atenção ao investimento de curto prazo, o que também torna difícil para algumas ações tomar muito tempo.
Quando foi entrevistado por repórteres, Liu Jie acreditava que grandes investimentos ou retornos cumulativos surpreendentes são muitas vezes baseados em um enorme recuo, o que faz com que a “Changsheng” precise pagar um enorme preço de recuo.
Se os gerentes de fundos puderem manter ações relevantes o maior tempo possível sem considerar a classificação do desempenho do fundo, e Jimin minimiza o recuo do desempenho anual do fundo tanto quanto possível, o layout dos gerentes de fundos relevantes no LED mostrará retornos cumulativos surpreendentes devido ao semicondutor atual.
O repórter observou que, com base nos 7 milhões Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) detidos pelo fundo de crescimento de valor noan em 2009, o valor de mercado das ações era de 78,89 milhões de yuans naquela época. De 2010 a 2021, o preço das ações de Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) aumentou 52 vezes no máximo. Mesmo considerando que Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) experimentou um enorme recuo desde o final de 2021, o preço cumulativo das ações desta ação aumentou em mais de 30 vezes desde 2010. A renda de 30 vezes significa que os 78,89 milhões de yuans acima se tornarão 2,3 bilhões de yuans, o que é até o dobro do total de 1 bilhão de ativos do fundo de crescimento de valor noan.
Dongchengfei começou a segurar Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) Do início de 2009 a 2021, Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) tem um aumento máximo de 84 vezes. Após a correção desde o final do ano passado, Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) .
No entanto, considerando as dez restrições à participação acionária do fundo, ou seja, quando as ações relevantes continuarem a subir, sua proporção na posição total do fundo aumentará gradualmente. Quando o valor de mercado de suas participações exceder 10% devido ao aumento acentuado, o gestor do fundo também deve cumprir os regulamentos para reduzir suas participações. Obviamente, é quase um estado ideal manter ações de alta qualidade completamente e obter grandes retornos, mas ainda é de importância referencial, Ou seja, os gestores de fundos ainda podem manter ações relevantes por um longo tempo sob a premissa de seguir as restrições de dez duplas.
No entanto, é difícil que os fundos públicos obtenham grandes retornos de longo prazo no investimento de grandes empresas listadas.Os fatores restritos não são apenas o ranking de desempenho dos fundos, evitando a retirada de curto prazo para proteger os interesses dos investidores, as restrições duplas de participação acionária e outros fatores, mas também a frequente mudança de gestores de fundos. Quando o gestor de fundo de um produto de fundo é alterado, a operação básica do novo gestor de fundo é alterar o estoque de participação da outra parte, o que também é um fenômeno comum na indústria de fundos públicos, quase qualquer produto de fundo com duração superior a cinco anos tem pelo menos duas a três mudanças de gestor de fundo, o que significa que a maioria das grandes ações não pode manter a continuidade na participação do fundo.
Esta mudança de gestor de fundos e a posição do novo gestor no antigo fundo apareceram mesmo no dongchengfei e no Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) .
no final de outubro de 2013, o gerente de fundo do Xingquan Trend Investment Fund mudou, e o gerente de fundo recém-contratado foi dongchengfei. Antes disso, o gestor do fundo original detinha cerca de 1,94 milhões de acções de Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) . Mais dois trimestres depois, Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) tinha desaparecido completamente da posição do fundo no final de junho de 2014
fundo é difícil de vender alto e absorver baixo. É normal recuperar alto após callback de ações
Talvez seja porque Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) .
Em particular, como a lança mais afiada do fundo noan na indústria de semicondutores, o fundo noan growth equity gerenciado pela Cai Songsong sempre adotou uma estratégia de aderência na indústria de semicondutores. Embora muitas ações tenham experimentado correção de 20% ou mesmo 30% durante o período, de acordo com o relatório do primeiro trimestre do fundo em 2022, as principais posições centrais da Cai Songsong ainda estão nas variedades principais anteriormente mantidas.
Embora o fundo de crescimento de Noah tenha perdido cerca de 31% do valor líquido do fundo este ano devido ao declínio geral de 20% e 30% nas ações relacionadas este ano, considerando que o fundo de Noah evitou uma queda acentuada de 60% no preço das ações de Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) em 2011, e então o preço das ações subiu 50 vezes nos 13 anos seguintes, Jimin pode precisar considerar se o gerente do fundo deve evitar uma queda de 60% ou uma perda de 50 vezes, qual é a escolha certa?
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A este respeito, yangruiwen, diretor executivo e gerente de fundos do departamento de investimentos em ações da Grande Muralha de Jingshun, explicou isso
Em relação a questões como “por que os gestores de fundos não correm quando uma ação aumentou tanto”, yangruiwen apontou que o investimento parece muito simples. É OK comprar baixo e vender alto, mas é difícil fazer bem na prática. “Se eu soubesse que uma determinada ação minha cairia muito, eu certamente venderia, mas o problema é que eu não sabia que ela cairia muito. A razão pela qual eu comprei e mantive deve ser que o preço das ações subiria ou subiria no futuro.” Ele acredita que o aumento e queda das ações são afetados por muitos fatores, incluindo avaliação, desempenho, prosperidade da indústria, perspectivas futuras, liquidez macro e assim por diante. É fácil fazer qualquer coisa mais tarde, mas é difícil ficar no presente.
Yangruiwen disse que a estrutura de negociação de investimento de fundos não é tão casual quanto as pessoas pensam.
Não podemos eliminar completamente o fracasso de casos de investimento. Enquanto você investir, você inevitavelmente encontrará a possibilidade de fracasso de um caso de investimento. Nós só podemos controlar a taxa de sucesso de nosso investimento. Melhoramos nossa probabilidade de sucesso de investimento através de metodologia de investimento auto consistente. Nos últimos anos, acreditamos que a taxa de sucesso do investimento ao longo da tendência de desenvolvimento industrial é muito alta. Portanto, as empresas selecionadas pelo fundo estão olhando nessa direção. Acreditamos que, enquanto o fundo continuar a crescer, acabará por dar-nos retornos ricos. Naturalmente, a premissa é que o fundo não pode ser demasiado caro.
Obviamente, os gestores de fundos também estão constantemente explorando, aprendendo e verificando posições no mercado. Dongchengfei vendeu Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) . No entanto, o gestor de fundos está constantemente a superar-se através da exploração contínua, aprendizagem e reflexão. Finalmente, Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) . A few months later, he began to increase his position in Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) . Obviamente, dongchengfei superou o problema de vender depois de fazer lucros, e comprou de volta depois que o objeto de venda subiu várias vezes.
“Quando as ações bull são vendidas para fora, a maioria delas são compradas de volta de uma posição mais alta. É difícil comprar de volta após um declínio total. Na verdade, é muito difícil vender alto e comprar baixo.” Zhangxiaoquan, diretor de pesquisa do fundo Ping An, disse ao repórter chinês da empresa de valores mobiliários que, na maioria dos casos, não é alta venda, mas baixa compra. Mais frequentemente, é alta venda e compra de volta em uma posição mais alta, o que testará ainda mais a resistência psicológica dos gerentes de fundos.
Zhangxiaoquan disse que a essência do investimento em ações é comprar quando eles são subvalorizados e vender quando eles são sobrevalorizados, de modo a ganhar dinheiro para os investidores. Em perfeitas condições, você deve vender no ponto alto e comprar no ponto baixo de cada banda. Teoricamente, se você pode fazer isso todas as vezes, a maioria das ações pode ganhar dinheiro, mas isso é muito irrealista. Portanto, é necessário julgar o valor das ações em combinação com métodos de pesquisa, incluindo tendências industriais ou tendências de crescimento da empresa ou preços da empresa, e participar do investimento de assunto relevante quando houver certeza. O objetivo geral é comprar quando subestimado e vender quando sobrevalorizado.Esta deve ser a essência central das ações.
