A indústria farmacêutica, que caiu há mais de um ano, chegou ao fundo?
Desde o final de março, a indústria farmacêutica também experimentou declínio excessivo no processo de afundamento de ações A por muitas vezes. De acordo com dados eólicos, em 27 de maio, o índice farmacêutico e biológico de Shenwan e o índice de saúde CSI caíram 24,95% e 25,93%, respectivamente, durante o ano. Ao mesmo tempo, a avaliação (relação P / E) do índice biológico farmacêutico Shenwan é de cerca de 23 vezes, o que está na parte inferior da década.
Não é fácil avaliar a tendência do sector a curto prazo, mas não há mudança fundamental no espaço de prosperidade e crescimento do sector farmacêutico. Desta forma, mesmo em condições extremas de mercado, ainda existem gestores de fundos que podem explorar ativos com preços neutros relativamente elevados no setor farmacêutico.
Recentemente, Fan Jie do fundo de código aberto Qianhai teve uma entrevista em profundidade para explicar em detalhes o setor farmacêutico recente, incluindo seu próprio investimento “roteiro secreto”, que pode ajudá-lo a esclarecer as mudanças do mercado e a lógica de investimento do setor farmacêutico. Primeiro use as seguintes “frases douradas” para sua conveniência.
1. Meu próprio sistema de investimento realmente itera a cada ano, porque a situação do mercado está sempre mudando.
2. O circuito também tem sua periodicidade. Comparado com circuitos maduros, o circuito na fase de crescimento rápido precoce e médio prazo tem mais oportunidades para obter retornos excessivos.
3. Eu não sou uma pessoa que gosta de investir com base na trilha, então eu não vou ficar em um caminho específico, mas sim escolher metas de investimento da perspectiva de ações individuais e desenvolvimento da indústria.
4. Com a ajuda da formação acadêmica biológica e médica relacionada, a eficiência da pesquisa foi melhorada. O contexto econômico me ajudou a esclarecer melhor a lógica de operação e desenvolvimento da empresa refletida por trás das demonstrações financeiras de cada empresa.
5. Tendo uma compreensão a longo prazo e rastreamento da indústria de medicina tradicional chinesa, selecionamos empresas com mais sólido crescimento a longo prazo e fundamentos de desempenho como as principais posições.
6. A dificuldade de investimento na indústria farmacêutica está aumentando. No futuro quadro de investimento, o peso de consideração do desempenho dos custos de avaliação para o investimento individual em ações será aumentado.
7. Construir um banco de dados de ações, calcular a taxa de retorno de risco de ações individuais, determinar a proporção de posição de ações individuais de acordo com a taxa de retorno de risco, e controlar a retirada de fundos através de métodos semelhantes.
8. Eu pessoalmente divido a medicina tradicional chinesa em prescrições clássicas famosas, marca OTC e medicamentos tradicionais chineses prescritos. Entre eles, as direções relativamente promissoras são prescrições clássicas famosas e marca OTC.
9. Espera-se que a probabilidade de desempenho do consumo em 2022 seja um mercado estrutural, e o desempenho do setor farmacêutico em 2022 seja melhor do que o de 2021. Ao mesmo tempo, o investimento tende a ser disperso, sendo mais representado por ações individuais do que por mercado de placas.
10. Os gestores de fundos precisam ter a capacidade de aprendizagem contínua e uma mente relativamente aberta. Por um lado, eles podem entender e aprender vários estilos. Por outro lado, através deste processo de aprendizagem, eles podem melhorar constantemente seu próprio sistema de investimento.
empresas líderes selecionadas e foco na taxa de retorno de risco
q: atualmente, o rendimento da maioria dos fundos do tema médico no último ano é negativo. A partir de 25 de abril, a taxa de retorno da pesquisa Qianhai Kaiyuan e seleção da medicina tradicional chinesa no ano passado atingiu 9,74%; Ao mesmo tempo, a taxa de retorno do fundo em 2021 atingiu 36,74%, ficando em primeiro lugar no fundo temático medicina eólica. Quais são as principais fontes de seus retornos excedentes
fan Jie: por um lado, vem da indústria. Em 2021, o desempenho geral da indústria farmacêutica foi medíocre, mas a indústria de medicina chinesa teve um bom desempenho durante todo o ano devido à ressonância de múltiplos fatores. Qianhai Kaiyuan pesquisa e seleção da medicina chinesa é um fundo de ações com a indústria de medicina chinesa como seu escopo de investimento. O escopo de investimento determina que o desempenho deste produto será altamente relacionado com o desempenho geral da indústria de medicina chinesa. Por outro lado, provém de ações individuais. Através da seleção de ações bottom-up, obteve retornos excedentes que excedem o benchmark de comparação de desempenho, o que também torna a retirada do produto significativamente menor do que o benchmark de comparação de desempenho, melhora a experiência de investimento dos investidores e obtém um certo alfa enquanto apreende o beta da indústria de medicina tradicional chinesa.
q: qual é o fator chave para você ganhar? Que esforços você fez para se tornar o campeão de desempenho dos fundos da indústria
fan Jie: tem principalmente dois aspectos. Um é a pesquisa aprofundada a longo prazo sobre a indústria farmacêutica, de ações para ações de Hong Kong, e de upstream para downstream, de modo que a indústria pode firmemente agarrar as oportunidades quando surgem. Além disso, meu estilo pessoal de seleção de ações não mudou – eu escolho empresas líderes de sub indústrias com grande espaço de longo prazo e bom crescimento, e as mantenho por um longo tempo.
q: da perspectiva das posições dos fundos, as dez principais ações de posição pesada selecionadas pela pesquisa de medicina tradicional chinesa Qianhai Kaiyuan mudaram muito pouco desde o relatório de meados de 2020. Isso é porque há poucos alvos opcionais na indústria de medicina tradicional chinesa, ou é o resultado de uma pesquisa aprofundada
fan Jie: em primeiro lugar, não há realmente muitos alvos opcionais na indústria de medicina chinesa. Antes do mercado de medicina chinês aumentou, muitas empresas tinham muito pouco volume de negócios médio diário. Quando Qianhai Kaiyuan Chinese Medicine Research & selection Co., Ltd. construiu um portfólio na fase inicial de seu estabelecimento, consideraria de forma abrangente os fundamentos, liquidez e outros fatores relevantes de ações individuais. Além disso, porque eu comecei meu negócio em 2014, Conhecemos e rastreamos a indústria de medicina tradicional chinesa por um longo tempo, por isso selecionamos empresas com crescimento mais sólido a longo prazo e fundamentos de desempenho como as principais posições.
q: sua experiência de estudo abrange três disciplinas: biociência + medicina + economia.Quais benefícios essa formação multidisciplinar traz para sua gestão de fundos temáticos médicos
fan Jie: em primeiro lugar, a medicina é uma indústria reconhecida com alto limiar de pesquisa. Há muitos termos profissionais e conhecimento profissional para entender. Especialmente hoje, com o desenvolvimento da indústria, precisamos ler literatura para investir em inovação. Ao ler artigos relevantes, posso sentir o grande papel desempenhado pela formação acadêmica biológica e médica relacionada, Ele não só melhora a eficiência da pesquisa, mas também me ajuda a entender melhor a perspectiva de aplicação de um produto ou um alvo.
O background da economia pode transformar melhor questões acadêmicas em desempenho de investimento. Do ponto de vista do investimento, não importa o quão bom seja um produto, só terá significado se for refletido nas declarações da empresa. O background da economia me ajuda a esclarecer melhor a lógica de operação e desenvolvimento da empresa por trás das demonstrações financeiras de cada empresa.
q: dos últimos trimestres, a concentração acionária da pesquisa TCM de código aberto Qianhai é alta. Como você controla a retirada do fundo ao construir o portfólio? Como evitar riscos
fan Jie: i construirá uma base de dados de ações para calcular a taxa de retorno de risco de ações individuais, determinar a proporção de posição de ações individuais de acordo com a taxa de retorno de risco e controlar a retirada de fundos através de métodos semelhantes.
Em termos de aversão ao risco, geralmente excluímos os riscos ao nível dos fundamentos corporativos e da governança através do trabalho de mesa com antecedência.A flutuação descendente do preço das ações causada por fatores macro como a liquidez do mercado é reduzida através do rastreamento da taxa de retorno de risco de ações individuais e do estudo do nível macro.
track também tem periodicidade
actualiza continuamente o sistema de investimento
q: quantas iterações seu sistema de investimento passou desde que você se tornou um gestor de fundos? Qual é o seu quadro de investimento atual
fan Jie: iteração do sistema de investimento realmente ocorre todos os anos, porque a situação do mercado está sempre mudando. O quadro de investimento atualmente seguido é selecionar excelentes empresas de indústrias de alto perfil e alto crescimento e mantê-las por um longo tempo. É claro, nesta base, uma consideração mais cuidadosa pode ser dada ao desempenho de custos do investimento da empresa.
q: como definir uma boa pista e uma boa empresa? A indústria farmacêutica está mudando rapidamente. Como podemos continuar selecionando boas pistas e empresas
fan Jie: boa pista refere-se a uma pista com grande espaço por um longo tempo e competição relativamente ordenada. As boas empresas correspondem a empresas com vantagens competitivas a longo prazo nestas áreas. Estas vantagens competitivas incluem, mas não se limitam ao poder do produto da empresa, nível de I & D, modelo de negócio, vantagem de licença, vantagem de talento, etc., com a premissa de ter vantagens competitivas, Se a gestão da empresa tem uma visão estratégica de longo prazo e pode compreender as mudanças na indústria e fazer ajustes estratégicos a tempo, pode se tornar uma meta de investimento cross cycle.
A seleção de bons objetivos de investimento pelos métodos acima mencionados também precisa ter em conta a atualização do conhecimento científico de ponta e a interpretação profunda das políticas na indústria farmacêutica.
q: como você se sente sobre sua experiência de investimento passado? Que experiências e lições podem ser compartilhadas no processo de seleção de estoque
fan Jie: indústria em 2021 pode ser descrita como altos e baixos. A volatilidade da indústria farmacêutica está se intensificando. Sinto que a dificuldade de investimento da indústria farmacêutica está aumentando. No passado, escolhi ações individuais principalmente considerando o crescimento da indústria e o status da indústria de ações individuais, e relativamente menos considerando a avaliação. Após as lições do ano passado, no quadro de investimento futuro, aumentarei o peso de consideração do desempenho do custo de avaliação para o investimento individual em ações, esperando melhorar continuamente o desempenho do investimento.
q: objetivamente falando, o desempenho da pesquisa de TCM de código aberto Qianhai em 2020 ficou mais baixo entre fundos semelhantes, mas tornou-se líder em 2021. Isso é porque o desempenho da indústria de TCM em 2020 é relativamente fraco? Você acha que há um equilíbrio entre seguir o caminho e considerar a experiência de lucro dos investidores
fan Jie: qianhai saúde médica de código aberto, outro produto gerenciado pelo nosso instituto, é o fundo campeão farmacêutico em 2020. As direções de investimento dos dois produtos têm suas próprias prioridades. Qianhai saúde médica de código aberto concentra-se na direção de investir em campos de fronteira da medicina com atributos científicos e tecnológicos, e o estilo geral de participação é ofensivo; Qianhai pesquisa de código aberto e seleção da medicina tradicional chinesa investe apenas no campo da medicina tradicional chinesa, e o estilo geral dos estoques da medicina tradicional chinesa é defensivo.Estes dois produtos também correspondem ao desempenho geral da indústria farmacêutica em 2020 e 2021.Quando o estilo geral da indústria é ofensivo, o desempenho da saúde médica é bom, enquanto o estilo geral da indústria é defensivo e pontual, e a seleção da pesquisa da medicina tradicional chinesa é boa.
Não sou uma pessoa que goste de investir com base em pistas, por isso não me vou cingir a uma pista específica, mas sim escolher metas de investimento na perspectiva de ações individuais e desenvolvimento da indústria.
torneira de medicina tem valor de configuração
q: desde o ano passado, todo o consumo e os setores farmacêuticos sofreram ajustes substanciais. Actualmente, estas duas placas foram ajustadas no lugar? Como visualizar o desempenho dos setores de consumo e farmacêutico em 2022
fan Jie: do nível de avaliação atual, o nível de avaliação da maioria das empresas líderes no setor farmacêutico voltou a um intervalo relativamente razoável, com valor de configuração.A situação geral de algumas empresas líderes consumindo também é semelhante. Pessoalmente, penso que a probabilidade de desempenho do consumo em 2022 é um mercado estrutural. O desempenho do setor farmacêutico em 2022 será melhor do que em 2021. Ao mesmo tempo, o investimento tenderá a ser disperso, e é mais um mercado de ações do que um mercado de chapas.
q: na sua opinião, quais são as subdivisões da medicina tradicional chinesa que merecem atenção
fan Jie: da situação atual, haverá diferenciação entre os estoques individuais na indústria de medicina tradicional chinesa. O reparo de avaliação precoce chegou ao fim. Em seguida, precisamos olhar para as mudanças nos fundamentos de cada empresa. Eu pessoalmente divido a medicina tradicional chinesa em prescrições clássicas famosas, marcas OTC e medicamentos tradicionais chineses prescritos. Entre eles, estou relativamente otimista sobre prescrições clássicas famosas e marcas OTC.
q: quais oportunidades de investimento as ações de Hong Kong terão em 2022
fan Jie: existem muitas empresas farmacêuticas de alta qualidade em ações de Hong Kong. Influenciado pelo sentimento do mercado e a expectativa do Federal Reserve para aumentar as taxas de juros, o mercado farmacêutico de ações de Hong Kong também caiu muito em 2021. Agora, a expectativa pessimista do mercado no processo de declínio foi totalmente refletida. No setor farmacêutico do mercado de ações de Hong Kong em 2022, eu acho que as oportunidades vêm principalmente de medicamentos inovadores e Innovation Medical Management Co.Ltd(002173) equipamentos. Claro, isso requer uma pesquisa aprofundada sobre ações individuais.
q: para investidores comuns, quais são suas sugestões de investimento para 2022
fan Jie: investidores comuns devem primeiro fazer uma boa avaliação de sua própria tolerância ao risco. Em segundo lugar, em termos de alocação de ativos, eles devem planejar razoavelmente a proporção de alocação de objetos de investimento de longo, médio e curto prazo com diferentes atributos de risco. Para o investimento em fundos, os investidores ainda precisam ter uma compreensão completa do gestor de fundos, escolher produtos de fundos cujo estilo de investimento corresponda aos seus próprios objetivos de risco e retorno e estabelecer o conceito de investimento de longo prazo para dessalinizar a atenção excessiva às flutuações de curto prazo.
q: quais são os pontos chave em sua experiência pessoal de crescimento ao longo do caminho de ser um pesquisador para um gerente de fundo assistente para um gerente de fundo? Que avanços você fez nesses nós-chave
fan Jie: 1. Quando entrei pela primeira vez na indústria, percebi um rápido crescimento a partir de uma base zero. Naquela época, nossa empresa não tinha gerente de fundos com formação médica, então eu precisava explorar e consultar meus pares sobre os métodos de pesquisa médica. Felizmente, todos na indústria estavam mais dispostos a compartilhar.
Em segundo lugar, no início do trabalho como gestor de fundos, acompanhei a situação insatisfatória do mercado em 2018, concluindo o estabelecimento, reflexão e revisão do meu próprio quadro de investimento.
Outra é 2021, porque Qianhai open source saúde médica, que gerenciei em 2020, é o campeão do fundo médico naquele ano, mas o desempenho em 2021 não é ideal. Acho que isso também é causado pela minha reflexão pessoal e resposta quando o estilo de investimento do mercado muda muito. Portanto, nesta base, vou fortalecer ainda mais a minha própria capacitação e melhorar o sistema de investimento em 2022.
q: qual dos famosos mestres de investimento do mundo você gosta mais? Por que
fã Jie: não há falta de excelentes pessoas nesta indústria. Não importa na China ou no exterior, eu acho que todo mundo tem algo que vale a pena aprender. Ao mesmo tempo, eu acho que é importante para um investidor profissional ter sua própria filosofia e estilo, porque a experiência e crescimento de todos não pode ser copiado, A experiência e as lições aprendidas com os outros só podem ser colocadas em prática quando são aplicadas ao seu próprio investimento. Espero aprender com mestres de investimento com diferentes estilos e ideias, e finalmente formar seu próprio quadro e continuar a evoluir para alcançar um progresso sustentável.
q: além disso, o que outras pessoas ou coisas influenciaram você em seu caminho para se tornar um gerente de fundo blue chip
fan Jie: meu tutor quando eu era um estudante de pós-graduação é uma pessoa muito rigorosa e séria. Essa atitude acadêmica rigorosa sempre afetou meus dias de estudante e carreira profissional. Além disso, eu me beneficiei muito da plataforma open source da Qianhai. Os líderes da empresa e os excelentes gestores de fundos ao meu redor sempre foram meus modelos. Por exemplo, Presidente Qu Yang, Presidente Qiu Jie, eu tive muita comunicação com eles no início da minha carreira. Eu não posso crescer mais rápido em um tempo relativamente curto sem sua orientação cuidadosa. Em particular, Presidente Qu Yang, meu estilo de investimento e filosofia são muito influenciados pelo Presidente Qu Yang.
q: nos últimos anos, o estilo de uma ação mudou. Na sua opinião, que capacidades os gestores de fundos devem ter para lidar com o complexo ambiente de mercado? Como expandir seu círculo de competência
fan Jie: Eu acho que os gestores de fundos precisam ter a capacidade de aprendizagem contínua e uma mente relativamente aberta. Por um lado, eles podem entender e aprender vários estilos e, por outro lado, eles podem melhorar constantemente seu próprio sistema de investimento através deste processo de aprendizagem. Atualmente, estou trabalhando para esse objetivo. Ao mesmo tempo, vou tentar aprender com outras indústrias. Ao aprender com outras indústrias, também ganhei muita inspiração para investir em medicina.
q: que tipo de gestor de fundos você quer ser no futuro? Em termos de capacidade de investimento, você vai definir metas periódicas para si mesmo
fan Jie: no futuro, esperamos aprofundar o nosso investimento no campo farmacêutico e tornar-se um gestor de fundos que pode obter continuamente renda para os investidores, e então podemos expandir do campo farmacêutico para outros campos. Costumo rever o meu desempenho no ano passado no final de cada ano, na esperança de melhorar no ano novo. De certa forma, tenho sido capaz de encontrar vários mercados extremos nos últimos anos, o que também é algumas valiosas oportunidades de aprendizagem.
Aviso de risco: este conteúdo não constitui nenhuma proposta de investimento e não será utilizado como qualquer documento legal. O desempenho passado do fundo não prevê seu desempenho futuro, e o gestor não garante certo lucro ou retorno mínimo. Os fundos da China estão operando por um curto período de tempo, o que não pode refletir todas as etapas do desenvolvimento do mercado de ações. Os investidores devem ler atentamente o contrato do fundo, prospecto, perfil do produto do fundo e outros documentos antes de fazer investimento e tomar decisões de investimento prudentemente. Existem riscos no mercado, por isso o investimento deve ser cauteloso.
