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Em 31 de maio de 2022, o Conselho de Estado emitiu o edital do Conselho de Estado sobre impressão e distribuição de um pacote de políticas e medidas de estabilização da economia (doravante denominado “edital”), que definiu 33 medidas em seis aspectos na reunião do comitê permanente nacional em 23 de maio, incluindo 7 medidas relacionadas à infraestrutura, incluindo aceleração das despesas fiscais, aceleração da emissão de títulos especiais, aumento do apoio financeiro, aceleração do investimento em infraestrutura, expansão do investimento privado, etc.
A visão da arquitetura Guoxin: 1) o governo continuará a apoiar vigorosamente a construção de infra-estruturas, e espera-se que a emissão de títulos especiais acelere de forma geral; 2) Reforçar o financiamento de apoio à construção de infra-estruturas e aumentar o apoio a empréstimos a médio e longo prazo; 3) Mais uma vez, esclarecemos as áreas-chave da construção de infraestrutura, e a participação do capital social está sendo acelerada na prática.
Sugestão de investimento: num contexto de crescente pressão de crescimento económico, o investimento em infra-estruturas assumirá maiores tarefas de apoio, prevendo-se que o investimento anual em infra-estruturas ultrapasse significativamente a expectativa. Para além das obrigações especiais, é necessário desenvolver novos métodos de financiamento para apoiar o investimento em infra-estruturas, incluindo o apoio à expansão de empréstimos a médio e longo prazo e o apoio à maior abertura de ativos de infra-estruturas de alta qualidade ao capital social. As empresas estatais e centrais com grandes ativos de infraestrutura, pesadas tarefas de construção e alto rácio de dívida devem beneficiar. Recomenda-se prestar atenção a China Communications Construction Company Limited(601800) .
Aviso de risco: a implementação da política não é como esperado; O progresso da aprovação dos grandes projectos é inferior ao esperado; Epidemias repetidas levaram ao aumento da pressão financeira local.
Comentários:
O governo continua a apoiar vigorosamente a construção de infra-estruturas, e espera-se que a emissão de títulos especiais acelere de forma integral. A comunicação propõe acelerar o progresso das despesas financeiras, acelerar a emissão e uso de títulos especiais dos governos locais e ampliar o escopo do apoio. Vamos prontamente concluir a tarefa de emitir e usar os títulos especiais deste ano, acelerar o progresso da emissão e uso dos 3,45 trilhões de yuans de títulos especiais emitidos este ano, basicamente completar a emissão até o final de junho e nos esforçar para concluir basicamente o uso até o final de agosto. Com base na premissa de conformidade legal e risco controlável, o Ministério das Finanças, juntamente com o Banco Popular da China e a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China, orientou os bancos comerciais a fornecer apoio financeiro de apoio a entidades qualificadas de construção de projetos de obrigações especiais e efetivamente conectou fundos de crédito a fundos de obrigações especiais. Com base nas nove grandes áreas identificadas na fase inicial, tais como infra-estruturas de transportes, energia e projectos habitacionais a preços acessíveis, alargaremos adequadamente as áreas apoiadas por obrigações especiais e daremos prioridade a novas infra-estruturas e novos projectos energéticos.
Espera-se que a emissão de títulos especiais acelere de forma geral, e o valor total deverá alavancar o investimento total de 8,4 trilhões de yuans em projetos de infraestrutura. De acordo com os dados da comunicação de alerta precoce da empresa, a partir de 30 de maio, a escala de emissão de novos títulos especiais atingiu 2,04 trilhões de yuans, representando 59% da cota emitida. Em maio, a quantidade de emissão de novos títulos especiais aumentou 106,4% mês a mês. Em junho, a emissão de títulos especiais deve continuar a acelerar de forma abrangente. A partir de 30 de maio, o investimento total em infraestrutura apoiada por títulos especiais atingiu 3,35 trilhões de yuans, ou seja, o coeficiente de alavancagem de títulos especiais no investimento em infraestrutura é de 1,64 Com o período de construção de 2,5 anos e os fundos especiais de títulos transferidos do ano passado, estima-se que os títulos especiais deste ano podem alavancar o investimento anual em infraestrutura de 3,35 trilhões de yuans.
Reforçar o apoio ao financiamento da construção de infra-estruturas e aumentar o apoio aos empréstimos a médio e longo prazo. Os bancos de desenvolvimento orientados para a política devem otimizar a estrutura dos empréstimos e emitir mais empréstimos e de longo prazo; Orientar os bancos comerciais para aumentar ainda mais a oferta de empréstimos e prolongar o prazo do empréstimo; As companhias de seguros são incentivadas a dar pleno uso às suas vantagens financeiras a longo prazo e aumentar o apoio à construção de infra-estruturas e grandes projetos como conservação da água, transporte de água, rodovias e logística.
De janeiro a abril de 2022, a diminuição cumulativa homóloga dos empréstimos chineses provenientes de fontes de fundos de investimento de ativos fixos foi de 13,2%, e a diminuição cumulativa homóloga dos empréstimos de médio e longo prazo provenientes de instituições não financeiras foi de 19,5%. Por um lado, a diminuição dos novos empréstimos deveu-se ao declínio da prosperidade das empresas reais e à redução da demanda de empréstimos, por outro lado, foi afetada pelo efeito de expulsão da dívida especial. Os empréstimos chineses constituem uma importante fonte de capital para o investimento em infra-estruturas e, desta vez, reforçar o apoio a empréstimos a médio e longo prazo para infra-estruturas constitui uma importante medida de apoio ao investimento e financiamento em infra-estruturas.
Mais uma vez clarificar as áreas-chave da construção de infra-estruturas, e a participação do capital social está a ser acelerada na prática. Infraestrutura de transporte (projetos abrangentes de rede de transporte tridimensional ao longo de rios, costas, fronteiras, portos e vias navegáveis, projetos ferroviários, uma nova rodada de construção e reconstrução de estradas rurais), construção abrangente de galerias de tubos subterrâneas urbanas.
A circular propõe estabilizar e expandir o investimento privado. Iniciamos a elaboração de planos nacionais de desenvolvimento de grandes infraestruturas, realizamos projetos piloto sólidos para desenvolvimento de infraestruturas de alta qualidade, promovemos vigorosamente e ordenadamente a implementação de 102 grandes projetos no 14º plano quinquenal e incentivamos e atraímos mais capital social para participar de grandes projetos nacionais. No projeto de licitação da cadeia industrial da cadeia de suprimentos, os consórcios de grandes, médias e pequenas empresas recebem preferência, e as empresas privadas são incentivadas a dar pleno uso às suas próprias vantagens para participar na resolução de problemas-chave. Em 2022, cerca de 500 empresas “pequenas gigantes” especializadas em produtos especiais e novos serão apoiadas. Incentivar o investimento privado a concentrar-se na infraestrutura urbana e participar na construção de projetos em áreas-chave através do modelo de desenvolvimento abrangente.
Desde que o relatório de trabalho do governo propôs pela primeira vez que “o capital privado é a maioria” em março, o apoio político para orientar o capital privado para participar do investimento em infraestrutura foi continuamente reforçado. No primeiro trimestre, 133 projetos PPP foram iniciados, com um investimento de 246,4 bilhões de yuans, um aumento de 256% e 241% respectivamente ano a ano. A longo prazo, o equilíbrio do “jogo de ativos de alta qualidade” entre o governo e o mercado será ainda mais inclinado para o mercado, e os ativos de infraestrutura de alta qualidade nas mãos do governo terão de ser transferidos para o capital social, o que é propício a incentivar substancialmente o capital social a participar no investimento em infraestrutura.
Aconselhamento em matéria de investimento:
Num contexto de crescente pressão sobre o crescimento económico, o investimento em infra-estruturas assumirá uma tarefa de apoio maior, prevendo-se que o investimento anual em infra-estruturas ultrapasse significativamente a expectativa. Para além das obrigações especiais, é necessário desenvolver novos métodos de financiamento para apoiar o investimento em infra-estruturas, incluindo o apoio à expansão de empréstimos a médio e longo prazo e o apoio à maior abertura de ativos de infra-estruturas de alta qualidade ao capital social. As empresas estatais e centrais com grandes ativos de infraestrutura, pesadas tarefas de construção e alto rácio de dívida devem beneficiar, e China Communications Construction Company Limited(601800) .
Dicas de risco:
A implementação das políticas não é o esperado; O progresso da aprovação dos grandes projectos é inferior ao esperado; Epidemias repetidas levaram ao aumento da pressão financeira local.
