Estatuto da indústria
Recentemente, Pequim, Xangai e outras regiões têm promovido gradualmente a retomada do trabalho e da produção. Esperamos que as atividades financeiras se estabilizem e recuperem, e o desempenho bancário deve melhorar gradualmente.
Observações
O impacto da epidemia na produção e vida diminuiu gradualmente. Esperamos que abril / pode ser o fundo. Desde o final de março, epidemias ocorreram em Shenzhen, Xangai, Pequim e outras regiões, afetando a produção normal e a vida das cidades.
O índice nacional de fluxo de carga de veículos monitorado por nós (em 30 de maio) foi de 97,36, um ano a ano -24,7% e inferior ao nível de 2020, dos quais Xangai e Pequim foram 27,52/54,58, um ano a ano -76,8%/-38,4%. Em abril, as taxas de crescimento das vendas totais no varejo de bens de consumo social em Xangai e Pequim foram de -14,2%/-3,5%, e as taxas de crescimento do investimento em ativos fixos foram de -11,3%/8,9% (em março, Xangai e Pequim foram de 3,3%/10,3%). O aumento homólogo do crédito em abril foi pequeno, e a demanda de crédito foi baixa, o que também se deveu principalmente ao impacto da epidemia. O recente preço da ação a/h refletiu plenamente essa expectativa.
A oferta financeira não constitui uma restrição e espera-se que o efeito do alargamento do crédito apareça gradualmente. No final de maio, o Banco Popular da China realizou uma reunião de análise da situação monetária e de crédito, propondo orientar e apoiar as instituições financeiras para aumentar a oferta de empréstimos, aumentar a estabilidade do crescimento total do crédito e acelerar o encaixe com a nova demanda efetiva de crédito 1; A proporção de cupões e taxas de juros nos dados recentes de crédito também indica a disposição das instituições financeiras em fornecer crédito. Desde o final de maio, o Delta do Rio Yangtze e outras regiões retomaram sucessivamente o trabalho e a produção. No final de maio, a taxa de juros da fatura recuperou em um nível baixo, indicando que a demanda de crédito se recuperou. De acordo com a experiência histórica, o pulso das finanças sociais esteve cerca de 6 meses à frente do índice PMI. Desde o 4q21, o pulso das finanças sociais se estabilizou. Em maio, o PMI manufatureiro aumentou 2,2ppt para 49,6% mês a mês, indicando que a expectativa econômica pode aumentar gradualmente.
Esperamos que a oferta de crédito melhore mês a mês em maio e continue a melhorar em junho, com foco no ritmo de expansão da tabela e na recuperação das contas de renda intermediária.
O impacto da epidemia na qualidade dos ativos é geralmente controlável. De acordo com nossa pesquisa recente, a situação epidêmica em abril de maio perturbou muito a oferta de crédito no Delta do Rio Yangtze, afetando não apenas as atividades de compra e consumo, mas também as atividades de produção e operação e as necessidades de despesas de capital das empresas. Em 23 de maio, a reunião do Politburo propôs apoiar o adiamento do reembolso de capital e juros para algumas entidades temporariamente perturbadas, o que, em certa medida, ajuda a reduzir a probabilidade de inadimplência do devedor e o custo do crédito do banco. Da experiência de 2020, de março a junho de 2020, o pedido de reembolso diferido do capital e juros de 133,2 bilhões de yuans empréstimo foi feito, representando 3% de todos os empréstimos; No final de 2020, mais de 50% dos empréstimos estendidos foram reembolsados e, no final de 2021, mais de 99% dos empréstimos estendidos foram reembolsados. Em geral, a política de reembolso diferido de capital e juros tem pouco impacto no banco, e o risco de qualidade dos ativos é controlável.
Avaliação e recomendações
No contexto da retomada da produção e do trabalho, espera-se que a política de “crescimento estável” seja implementada para melhorar as expectativas de desempenho do banco, desde o balanço até à demonstração de resultados. Continuamos a recomendar 1) bancos regionais com escala e lucros continuamente crescentes, tais como Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ; 2) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ; 3) Ping An Bank Co.Ltd(000001) Industrial Bank Co.Ltd(601166) .
Risco
Epidemia repetida; O crescimento económico diminuiu mais rapidamente do que o esperado.
