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Estima-se que a taxa de crescimento das finanças sociais em maio de 2022 seja de 10,4%: esperamos que a taxa de crescimento das finanças sociais no final de maio de 2022 seja de 10,4% ano a ano, um aumento de cerca de 0,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Estima-se que o aumento das finanças sociais em maio seja de cerca de 2,53 trilhões de yuans, um aumento de cerca de 0,58 trilhões de yuans ano a ano. O governo emitiu uma grande quantidade de títulos do governo, e a política orientou a oferta estável de crédito.
Em termos de crédito: em maio, Xangai como um todo ainda estava sob fechamento e controle, e Pequim também foi afetada. A oferta global de crédito nas primeiras três semanas foi fraca. Na segunda metade de maio, várias políticas para estabilizar o crescimento foram significativamente aumentadas. O Banco Popular da China e a Comissão Reguladora Bancária e Seguros da China realizaram simpósios de crédito, participaram da reunião geral sobre a estabilização da economia geral, e introduziram oportunamente políticas para reduzir a taxa de juros hipotecários dos residentes, aumentar a extensão do reembolso bancário do capital e juros, e incentivar os bancos a emprestar a pequenas e micro empresas.
O governo pediu aos governos locais que acelerem a emissão de obrigações especiais. Os governos locais estão sob a pressão de aumentar o fosso fiscal e apertar a avaliação do crescimento. Os esforços conjuntos de vários departamentos para estabilizar o crescimento aumentaram. Na última semana de maio, a taxa de juros do cupom bancário aumentou significativamente, e espera-se que a oferta de crédito seja acelerada. Por um lado, a gravidade da epidemia nas grandes cidades diminuiu, por outro lado, pode ser também uma manifestação do efeito das políticas de crescimento constante de vários departamentos. Esperamos que em maio de 2022, o incremento de crédito do calibre das finanças sociais seja de cerca de 1,4 trilhão de yuans, basicamente o mesmo que o do ano anterior.
Em termos de títulos: o financiamento líquido de títulos do governo aumentou significativamente em maio. Estima-se que o aumento no mês atual será de 1,1 trilhão de yuans, um aumento de cerca de 0,43 trilhão de yuans ano a ano. Em termos de títulos de crédito, maio é o mês de emissão de títulos de crédito. Estima-se que o financiamento líquido de títulos de crédito este mês seja 0, 0,11 trilhões de yuans a mais do que o mesmo período do ano passado.
Perspectivas de liquidez: olhando para trás, estima-se que após a abertura de Xangai em junho, os negócios acumulados na fase inicial receberão um lançamento único, sobreposto à emissão acelerada de títulos do governo. Estima-se também que os dados de crédito e finanças sociais em junho não sejam ruins. Se não houver impacto mais sério da epidemia, espera-se que a taxa de crescimento das finanças sociais continue a subir moderadamente antes do quarto trimestre. Em termos de liquidez, a expansão do crédito tem se recuperado periodicamente, a flexibilização de capital interbancário pode convergir e o centro dr007 pode subir. A percepção de liquidez das entidades e dos mercados de ações continua a ser neutra e positiva. A liquidez do mercado de ações pode precisar prestar atenção ao calor das vendas imobiliárias. Se o calor subir rapidamente, pode levar a desvio periódico de liquidez.
Sugestão de investimento: no que diz respeito aos bancos, o resultado da sinergia política atual é que a margem de juros do banco permite que os juros estabilizem a qualidade dos ativos. O desempenho fundamental, como o desempenho das margens de juros, ficará ligeiramente aquém do da macroeconomia, e ainda há pressão descendente. No entanto, a avaliação do setor bancário está em um nível histórico baixo, indicando que o mercado tem esperado plenamente a pressão fundamental dos bancos. No futuro, uma vez que o efeito do crescimento estável apareça, a expectativa econômica aquece, a valorização do setor bancário também deve se recuperar, e o retorno absoluto é relativamente certo. Espera-se que os bancos em regiões vantajosas sejam mais flexíveis, o retorno absoluto dos grandes bancos estatais seja mais estável e bancos de ações com estratégias claras tenham entrado na zona de valor de médio e longo prazo.
Estimativa dos principais sub-itens das novas finanças sociais em maio de 2022:
Empréstimos RMB: espera-se aumentar em cerca de 1,4 trilhão de yuans (1,43 trilhão de yuans no mesmo período do ano passado).
Confiança + empréstimo confiado: espera-se diminuir em cerca de 0,07 trilhão de yuans (em 0,17 trilhão de yuans no mesmo período do ano passado).
Projeto de Lei de Aceitação Undiscounted: espera-se que diminua em cerca de 0,15 trilhões de yuans (0,09 trilhões de yuans no mesmo período do ano passado).
Obrigações corporativas: não é esperado aumento líquido (RMB -0,11 trilhão no mesmo período do ano passado).
Obrigações do governo: espera-se adicionar cerca de 1,1 trilhão de yuans (0,67 trilhão de yuans no mesmo período do ano passado).
Dicas de risco: (1) os riscos financeiros no exterior excedem as expectativas; (2) A situação epidêmica excedeu repetidamente as expectativas.
