Desde que o índice se recuperou no final de abril, o Conselho de Inovação Científica subiu surpreendentes 30%. Então, o atual conselho de inovação científica-tecnológica pode se tornar o líder da recuperação? A este respeito, China Industrial Securities Co.Ltd(601377) compara o quadro de inovação científica com a gema em 2012 e tira uma conclusão:
1. Em termos de rentabilidade, contando com políticas e dividendos de desenvolvimento industrial, o desempenho atual do conselho de ciência e inovação e do conselho de empresas em crescimento em 2012 liderou todo o mercado
2. Após um ajustamento substancial, o nível de avaliação atingiu o nível histórico mais baixo dos respectivos sectores, e o desempenho em termos de custos da afectação a médio e longo prazo é proeminente
Em termos de alocação de capital, de 2012 a 2013, com o desenvolvimento do mercado estrutural e a liberação de mais chips e liquidez após o período de três anos de lock up, a gema experimentou um processo de baixa alocação a significativa sobre alocação. Atualmente, o conselho de inovação científica e tecnológica ainda é um lugar com baixa alocação de instituições e poucas pessoas, e a direção do aumento de posição é clara
4. No futuro, com o desaparecimento gradual de distúrbios no exterior, o foco da China retornará de curto prazo “crescimento estável” e “prevenção de riscos” para longo prazo “independente” e “desenvolvimento de alta qualidade”. Ciência e inovação tecnológica é esperado para liderar o mercado para fora do fundo e tornar-se o líder de uma nova rodada de ciclo ascendente
Prefácio: no final de 2012, o mercado virou para cima após ajuste aprofundado, e o mercado empresarial em crescimento saiu de um mercado estrutural independente e tornou-se a principal linha de liderança do mercado. Por que o mercado empresarial em crescimento em 2012 assumiu a liderança na ruptura? Quais são as semelhanças do atual conselho de inovação científica e tecnológica? Ver o relatório para mais detalhes.
i. background and characteristics of gem structure from 2012 to 2014
Do final de 2012 ao início de 2014, o mercado empresarial em crescimento saiu do mercado independente. No final de 2012, após dois anos de ajuste aprofundado, como a economia completou o “pouso suave” e entrou no fundo “em forma de L”, os lucros corporativos estabilizaram e recuperaram, as políticas continuaram a promover a transformação e modernização, e a gema começou a sair do fundo e abrir uma onda de mercado estrutural independente. No início de 2014, o mercado empresarial em crescimento tinha aumentado em mais de 160%, enquanto o índice composto de Xangai tinha pairado em torno de 2000 pontos no mesmo período.
1.1 ambiente macro: a economia está “em forma de L” a descer para baixo, e a moeda é estável e estável. É “confiada, mas não promovida”
Em 2012, a economia entrou na fase de fundo “em forma de L” do rápido declínio anterior. Os lucros das empresas estabilizaram-se gradualmente. O tempo mais pessimista passou, estabelecendo as bases para que o mercado se transforme do declínio contínuo para o estágio de moagem inferior. Após 2010, o crescimento do PIB da China começou a diminuir gradualmente. No terceiro trimestre de 2012, a taxa de crescimento nominal do PIB caiu de um nível ultra-alto de quase 20% para 9,11%, e a taxa de crescimento real do PIB também caiu acentuadamente de cerca de 12% no final de 2009 e início de 2010 para 7,5%. Desde então, a economia gradualmente se estabilizou e continuou a “L” fundo, e os lucros corporativos também começaram a estabilizar e se recuperar, impulsionando o mercado do declínio contínuo para o estágio de moagem inferior, e o tempo mais pessimista passou.
Ao mesmo tempo, sob a pressão descendente da economia, o banco central cortou continuamente as reservas mínimas e as taxas de juros em 2012, o que levou à recuperação gradual das taxas de crescimento M1 e M2. Em dezembro de 2012, a conferência de trabalho económica continuou a apelar ao “reforço e melhoria do macrocontrolo”. No entanto, em geral, devido à carga do “plano de 4 trilhões” na fase inicial, esta rodada de flexibilização de políticas é relativamente limitada. Em 2013, com a estabilização gradual da economia e a demanda por regulação dos preços das casas, não houve RRR ou corte da taxa de juros ao longo do ano. Após a flexibilização gradual em 2012, a política monetária começou a convergir marginalmente em 2013.
É este tom de política monetária sólido e determinado que levou à estabilização do mercado, mas a falta de força motriz ascendente, formando um ambiente de mercado “confiança mas não ação”, de modo que o setor de crescimento da ciência e tecnologia representado pela gema, que é mais flexível e mais fácil de extrair fundos, tornou-se o principal campo de batalha da preocupação do mercado.
1.2 ambiente político: foco na transformação e atualização e cultivar um novo impulso
Após o estímulo “4 trilhões”, a contradição do excesso de capacidade nas indústrias tradicionais tornou-se proeminente, a economia abrandou significativamente e o risco de dívida do governo local foi gradualmente exposto. No final de 2012, com a estabilização gradual da economia, o nível de tomada de decisão começou a se concentrar na transformação e modernização econômica. Em dezembro de 2012, a conferência central de trabalho econômica confirmou que o foco do trabalho do governo mudou de “crescimento estável” para “ajuste estrutural”. A reunião apelou para “focar na melhoria da qualidade e eficiência do crescimento econômico” e “promover o desenvolvimento econômico sustentável e saudável”, e deixou claro que “o desenvolvimento sustentável e saudável requer o respeito pelas leis econômicas, qualidade, eficiência e crescimento sustentável, crescimento real e livre de água, e crescimento através da transformação contínua do modo de desenvolvimento e otimização contínua da estrutura”, E dar o tom de que “a maneira fundamental de alcançar um desenvolvimento econômico sustentável e saudável é acelerar a transformação do modo de desenvolvimento econômico, e a chave é aprofundar o ajuste estratégico da estrutura industrial”.
Como resultado, as políticas industriais emergentes começaram a ser intensificadas. A gema coincidiu com sua reunião, e aproveitou a situação para cumprir o período de dividendos de transformação econômica, indústrias emergentes estratégicas e desenvolvimento da “Internet +” naquele momento. Em 2010, o Conselho de Estado emitiu a decisão sobre a aceleração do cultivo e desenvolvimento de indústrias emergentes estratégicas, que identificou a conservação de energia e proteção ambiental, tecnologia da informação de nova geração, biologia, fabricação de equipamentos de ponta, nova energia, novos materiais e novos veículos de energia como sete indústrias emergentes estratégicas pela primeira vez, que também se tornou o foco político do posterior “12º Plano Quinquenal”. Em janeiro de 2013, o Conselho de Estado adotou o plano de médio e longo prazo para a construção das principais infraestruturas científicas e tecnológicas nacionais (20122030) e os pareceres sobre o aprofundamento da reforma científica e tecnológica e a aceleração da construção do sistema nacional de inovação, e o apoio às políticas de ciência e tecnologia foi reforçado. Desde então, em setembro de 2014, o Premier Li Keqiang propôs “empreendedorismo e inovação em massa”. Até dezembro de 2014, a conferência de trabalho económica central promoverá a inovação científica e tecnológica ao nível mais alto da estratégia. Indústrias emergentes estratégicas e dividendos de políticas Internet + foram liberados intensamente.
1.3 Posicionamento e estrutura: servir “dois altos e seis inovações” e cumprir com a transformação econômica
A gema posiciona-se como “dois altos e seis inovações”, e assume a importante tarefa de apoiar indústrias emergentes estratégicas pelo mercado de capitais. No início de sua criação, a gema foi posicionada para atender “duas altas e seis novas” empresas, ou seja, pequenas e médias empresas com alto crescimento, alto conteúdo científico e tecnológico, nova economia, novos serviços, nova agricultura, novos materiais, nova energia e novos modelos de negócios. As duas são altamente consistentes. A gema é bem merecida para assumir a importante tarefa de fornecer apoio ao mercado de capitais para indústrias emergentes estratégicas.
Do ponto de vista da distribuição da indústria, a proporção de computadores, mídia, medicina e biologia, utilidades e equipamentos elétricos que estão em conformidade com a direção de indústrias emergentes estratégicas na gema sempre se manteve em mais de 50%. Em consonância com a tendência geral de transformação econômica e inovação científica e tecnológica na época, foi responsável pelos dividendos de desenvolvimento de indústrias emergentes estratégicas e “Internet +”.
1.4. Rentabilidade: aproveite o bônus de desenvolvimento “Internet +” e lidere o mercado em desempenho
Apenas porque a gema atendeu à tendência geral de transformação econômica e inovação científica e tecnológica na época, em maior medida, desfrutava dos dividendos de desenvolvimento de indústrias emergentes estratégicas e “Internet +” e sobreponha a onda de fusões e aquisições, seu desempenho também continuou a liderar o mercado, saiu de um forte ciclo de lucro ascendente, e tornou-se a base do mercado estrutural da gema. Comparado com os lucros das ações de grande capitalização representadas por Xangai e Shenzhen 300, que brevemente estabilizaram e recuperaram em 2012, eles caíram novamente em 2013 com a força da política monetária, o aperto da política imobiliária e a desaceleração do crescimento do crédito. Ao mesmo tempo, o mercado empresarial em crescimento continua a liderar o mercado em virtude da transformação econômica, indústrias emergentes estratégicas e os dividendos de desenvolvimento de “Internet +” e sai de um forte ciclo de lucro ascendente.
1.5. Nível de avaliação: o mais baixo desde a abertura
Após dois anos de ajuste contínuo, até o final de 2012, a gema atingiu uma posição muito rentável. De novembro de 2010 a novembro de 2012, a avaliação PE do índice gema caiu acentuadamente de quase 80 vezes para menos de 30 vezes, a menor desde a abertura da gema. E ao longo dos quase 14 anos de história da joia, a avaliação da joia no final de 2012 foi apenas ligeiramente maior do que em circunstâncias extremas como a guerra comercial sino-americana, a guerra da ciência e tecnologia e o aumento inesperado da taxa de juros e contração do Fed em 2018.
1.6. Estrutura de chips: suspensão IPO acelera o mercado de focar na “especulação” para ações de mineração
Com o fim do período de proibição do mercado empresarial em crescimento em 2012 e a suspensão do IPO em 2013, o mercado mudou de foco na “especulação” para aproveitar os pontos brilhantes nas ações, enquanto alivia a pressão sobre o capital de mercado. Garante que o mercado se concentre ainda mais na vantagem de lucro da gema.
1.7. Alocação de capital: Gem move-se da alocação baixa para alocação rápida
Referindo-se à alocação de fundos ativos de capital parcial, a proporção de alocação do mercado para a gema aumentou rapidamente em 2013, de 3,3% para 13,79% em um ano, entre eles, TMT, equipamentos de energia, medicina e biologia, que mantiveram alto desempenho na gema, tornaram-se a principal direção de aumento de posição. Por trás disso, por um lado, a gema saiu do mercado independente e formou feedback positivo com o influxo de fundos de mercado. Por outro lado, após o período de três anos de bloqueio, a circulação do mercado empresarial em crescimento expandiu-se, tornando o setor mais líquido.
ii. De pé no momento, quais são as semelhanças entre o quadro de inovação sci-tech e a gema em 2012
2.1 ambiente macro: foco na estabilidade a curto prazo e foco no desenvolvimento de alta qualidade a médio e longo prazo
No contexto do impacto da epidemia de curto prazo e da crescente pressão descendente sobre a economia chinesa, o foco do trabalho econômico faseado ainda será no “crescimento estável”. A médio e longo prazo, à medida que o impacto da epidemia diminui, a economia passa gradualmente da recessão para a recuperação. A principal tarefa do trabalho econômico também retornará gradualmente para promover a melhoria constante da qualidade e crescimento razoável da quantidade. O foco da política será ainda promover o desenvolvimento de alta qualidade.
2.2 ambiente político: sob o pano de fundo histórico do grande jogo country, é mais urgente que a ciência e a tecnologia se tornem independentes
O status de inovação científica e tecnológica e auto-confiança na ciência e tecnologia tem sido continuamente aumentado, e tornou-se o núcleo da unidade de modernização da China e o apoio estratégico para o desenvolvimento nacional. Várias indústrias emergentes estratégicas e “especializadas e especiais novas” empresas também começaram a receber preferências políticas, abrindo uma nova rodada do ciclo de política de inovação científica e tecnológica da China. Entre eles, apoiar o desenvolvimento de “ciência e tecnologia duras” que podem ser controladas independentemente e substituídas por produtos domésticos tornou-se o núcleo e foco.
2.3 Posicionamento e estrutura: servir a inovação científica e tecnológica e conformar-se ao desenvolvimento da “ciência e tecnologia duras” da China
O conselho de inovação científica e tecnológica está posicionado como “voltado para a fronteira científica e tecnológica do mundo, o principal campo de batalha econômico e as principais necessidades nacionais” e “servindo empresas de inovação científica e tecnológica que se conformam às estratégias nacionais, rompem com as principais tecnologias e têm alto reconhecimento do mercado”. Estruturalmente, concentra-se em indústrias de “tecnologia dura”, como eletrônica, equipamentos elétricos, equipamentos mecânicos e computadores, e tornou-se o principal portador de promoção da transformação econômica e atualização e aceleração da inovação científica e tecnológica para esta rodada de realização do mercado de capitais. Espera-se também que seja semelhante ao mercado empresarial em crescimento em 2012, e se torne o setor de fronteira que se beneficia do desenvolvimento da indústria de “tecnologia dura” e dos dividendos da transformação econômica e atualização na maior extensão.
2.4. Rendibilidade: o desempenho do conselho de inovação científica lidera o mercado e espera-se que seja mais sustentável
Atualmente, o conselho de inovação sci-tech também é o conselho com a maior taxa de crescimento de uma ação. Comparado com o mercado empresarial em crescimento em 2012, a probabilidade é mais sustentável. Nos últimos anos, o crescimento do desempenho do conselho de inovação de tecnologia científica continuou a ser maior do que o do conselho principal e da gema. De acordo com a previsão de lucro, a taxa de crescimento do conselho continuará a liderar o mercado em 2022. Em comparação com o mercado empresarial em crescimento há 10 anos, o alto desempenho do mercado empresarial em crescimento após 2013 é inseparável de um grande número de fusões e aquisições extensivas, mas também forma um grande número de goodwill e, eventualmente, torna-se a “mina” do desempenho subsequente. Ao contrário da gema, o desempenho do alto investimento em P & D da placa de inovação sci-tech está crescendo em alta velocidade ou mais sustentável, que também é a base para o desempenho da placa de inovação sci-tech para continuar a manter sua vantagem comparativa no futuro.
2.5. Nível de avaliação: o mais baixo desde a abertura do quadro, e a avaliação do Kechuang 50 é menor que o índice de gema
Após ajuste contínuo desde o segundo semestre do ano passado, o atual conselho de inovação científica-tecnológica também alcançou uma posição com configuração e desempenho de custo de médio e longo prazo. Nesta rodada de declínio, o índice de inovação tecnológica científica 50 caiu de 1639 pontos no início de agosto de 2021 para 853 pontos em abril de 2022, quase caindo pela metade. Embora tenha se recuperado desde maio, quase 40% das ações do conselho de inovação científica ainda são menores do que o preço de emissão. A avaliação PE do índice Kechuang 50 é cerca de 40 vezes menor que a do índice gem.
2.6. Estrutura de chips: faça a nova queda de renda e acelere o estoque de fundos “escavação de ouro”
Embora não tenha se beneficiado da suspensão do IPO como a gema no final de 2012. No entanto, a liquidez atual do mercado é mais abundante. Especialmente com a melhoria do sistema, a renda da inovação no Conselho de Inovação Sci-tech caiu significativamente desde este ano, o que também impulsionará o mercado de focar na “inovação” para minerar os pontos brilhantes do estoque.
2.7. Alocação de capital: o quadro de inovação científica ainda é relativamente baixo, e ainda há espaço para adicionar posições no futuro
Da mesma forma, com referência à proporção de alocação de fundos parciais ativos, até 2022q1, a posição de alocação de recursos públicos no Conselho de Ciência e Inovação havia aumentado para 5,4%, ainda no estado de baixa alocação. No entanto, no geral, a direção da oferta pública e aumento da posição do conselho de inovação científica é clara. Em particular, desde o segundo semestre de 2021, os fundos públicos continuam a aumentar as suas posições face à tendência, na condição de o conselho de ciência e inovação ter sofrido um ajustamento significativo. No futuro, à medida que o desempenho do Conselho de Inovação Científica continua a manter um alto crescimento, o mercado de inovação científica se abrirá gradualmente, e espera-se que os investidores institucionais acelerem ainda mais a alocação do Conselho de Inovação Científica.
iii. resumo
A história não se repetirá simplesmente, mas muitas vezes há semelhanças com as quais vale a pena aprender. Atualmente, a placa atual da inovação sci-tech é semelhante à gema em 2012 em muitas dimensões:
1) no ambiente macro, a economia também está passando por um processo de baixa para estabilização. Além disso, o relaxamento em 2012 e atualmente não é sistemático, e é mais um “crescimento estável” faseado e “prevenção de riscos”.
2) em termos de enquadramento político, desde o “ajustamento estrutural” em 2012 até ao actual “aprofundamento da reforma estrutural do lado da oferta” e “auto-suficiência e auto-aperfeiçoamento da ciência e tecnologia”, o núcleo central é a transformação e modernização da economia. A diferença é que: 1) para o estoque, em 2012, foi colocada mais ênfase na “estabilidade”, enquanto a atual transformação do estoque é mais aprofundada, mais ênfase foi colocada na “busca de progresso enquanto estabilidade”, e as indústrias tradicionais também precisam ser transformadas e modernizadas, o que também significa mais oportunidades para a linha principal estrutural; 2) Para o incremento e a energia cinética nova, em 2012, era principalmente “Internet +” enquanto atualmente, é focado principalmente em “tecnologia dura”. Além disso, diante da feroz concorrência internacional e no contexto do aumento do unilateralismo e do protecionismo, a demanda atual de promover a inovação científica e tecnológica e realizar a auto-suficiência científica e tecnológica é mais urgente, e o apoio político também é mais forte.
3) em termos de posicionamento e estrutura, o atual conselho de inovação sci-tech e o conselho de empresa de crescimento em 2012 são uma das placas que melhor atendem às necessidades de desenvolvimento de seus respectivos tempos e se conformam à direção da transformação econômica e atualização.
4) em termos de rentabilidade, contando com políticas e dividendos de desenvolvimento industrial, o desempenho atual do conselho de inovação sci-tech e do conselho de empresa de crescimento em 2012 liderou todo o mercado. A diferença é que, após 2013, o desempenho da gema aumentou significativamente, e ainda contou com um grande número de fusões e aquisições extensivas em grande medida, mas também formou um grande número de goodwill, que acabou se tornando a “mina” de desempenho subsequente. Atualmente, a taxa de crescimento de alta velocidade do desempenho trazida pelo alto investimento em P & D do conselho de inovação sci-tech é mais sustentável, que também será a base para o conselho de inovação sci-tech manter sua vantagem comparativa no futuro.
5) em termos de nível de avaliação, após ajuste substancial, atingiram o ponto baixo histórico de seus respectivos setores, e o desempenho de custo da alocação de médio e longo prazo é proeminente.
6) em termos de estrutura de chips, também se beneficiou do declínio de novas receitas para acelerar o estoque de fundos “escavação de ouro”. Além disso, diferentemente da queda de novas receitas de 2012 a 2013, que foi causada principalmente pela suspensão do IPO, o mercado ainda tem um forte poder de “especulação”. Atualmente, o declínio de novas receitas é principalmente devido à melhoria do sistema e à mais normalização, o que também impulsionará mais fundos para “cavar ouro” estoque.
7) finalmente, em termos de alocação de capital, de 2012 a 2013, com o desenvolvimento do mercado estrutural e a liberação de mais chips e liquidez após o período de três anos de lock up, a gema experimentou um processo de baixa alocação a significativa sobrealocação. Para comparação, o atual conselho de inovação científica e tecnológica ainda é um lugar com baixa alocação de instituições, “um lugar com poucas pessoas”, e a direção de adicionar posições é clara. Em particular, desde o segundo semestre de 2021, o mercado continuou a aumentar a alocação contra a tendência, apesar do ajuste significativo do conselho de ciência e inovação.
Portanto, com base na comparação acima, acreditamos que o atual Conselho de Inovação Sci-tech pode ser semelhante à gema de 2012. Após o ajuste sistemático desde a segunda metade do ano passado, no futuro, com o desaparecimento gradual de distúrbios no exterior e o foco da China retornando de curto prazo “crescimento estável” e “prevenção de riscos” para longo prazo “independente” e “desenvolvimento de alta qualidade”, espera-se que a inovação científica-tecnológica assuma a liderança em liderar o mercado para fora do fundo e se torne o líder de uma nova rodada de ciclo ascendente.
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